“掘金”另类资产，险资关注这一方向

在经济转(zhuǎn)型升级、市场利率下行等(děng)背景下 ，险资长期配置难度加大，如何才能提升 险资投资收益(yì)率？

中国证券报记者近期调研了解到，保险资(zī)管机构正通过另类(lèi)投资来拓展投资新 机会，优化资产负债匹(pǐ)配。在投资方向上，一些新(xīn)兴(xīng)产业正逐渐受到险资(zī)关注。

业内人士表示，一方面，另类投资能够为实体经济(jì)提供长期、稳定的资金支持，满(mǎn)足其融资需求，是对金融支持实体经济的响应；另一方(fāng)面，另类投资和保险资(zī)金的长久期较 为匹配，能够满足保险资金长期配置的需要，也是险资获取
超额收(shōu)益的一大必然选择。

另类(lèi)投资(zī)格局生变(biàn)

债权投资计划(huà)、股权投资计划、保险私(sī)募基金等都属(shǔ)于保险资管(guǎn)产品，是险资另类投资的组(zǔ)成部分(fēn)。从行业整体(tǐ)情况来看，债权投资计(jì)划是保(bǎo)险资管另类(lèi)投资的主力军，但近年来，债权投资计划的登记数(shù)量和规模较此前有所下滑。

中国保(bǎo)险资产管理业协会数(shù)据显示，2023年，保险资管机构(gòu)共登记债(zhài)权投资计划433只(zhǐ)，规模7356.61亿(yì)元，登记数量和规模分别较上年末同比减少(shǎo)10.72%、15.56%。

多位(wèi)业内人士向记者分(fēn)析，债权投资计划登记数量(liàng)和规模的下滑，主要与其所(suǒ)投资的底层资产行业发展有关，当 前地产、基建、城投等进入调整期，投融资较为(wèi)低迷。

在债权投资计划数量和规模下降的同
时，保险资金也在(zài)寻找新的(de)投资方向 ，调整另类(lèi)投资(zī)结(jié)构。在业内人士看来，当(dāng)前(qián)股权投资计(jì)划在险资另类投资中的占比不高，未来或有较大发展空间。

从行业数据来看，2023年，险
资股(gǔ)权投资计划(huà)的登记规模较上一年出现增长(zhǎng)，但整体来看，股(gǔ)权(quán)投资计划规模仍相对较小。数据显示，2023年，保险资(zī)管机构登记(jì)股权(quán)投资计(jì)划21只，登记规模661.85亿元，尽管较2022年数量有所减少(shǎo)，但规模同比(bǐ)增加近(jìn)15%。

中诚信国际(jì)研报表示，一直以来，我(wǒ)国保险(xiǎn)行业尤其是寿险(xiǎn)行业“长(zhǎng)钱(qián)短用”的资产负债错配问题较为严重，股权投资计划既可以很好地契合保险资金长(zhǎng)期性、稳(wěn)定性和资金量大的优势，提升投资收益，缓解负债压“掘金”另类资产，险资关注这一方向力，同时又能
较(jiào)好地服务实(shí)体企(qǐ)业降杠杆需求，近年来得到蓬勃发展。

探索股权(quán)投资新(xīn)机会

业内人士(shì)认为，险资加码股(gǔ)权投资，一方(fāng)面是(shì)出于响应(yīng)金融(róng)支持实体经济的考量；另一(yī)方面与股权投资的特性密不可分，股权投资的(de)跨周期性可以为险资应对短(duǎn)期经(jīng)济周(zhōu)期波动提供助力，与险(xiǎn)资相对(duì)较长的(de)负债期限匹配。

在投资方向上，记者注(zhù)意到，一些新兴产业正逐渐受到 险资关注。中国保险投(tóu)资(zī)基金总裁贾飙此前公开表示，从2023年下半年开始，高端制 造(zào)、医疗健康、智能制造等板块成为险资较为关注的股权投资方向。

“保险资金作为市场最稀缺的耐心资本、高能资本，能(néng)够很好契合(hé)科技创新企业的融资需求，为科创企业提供全周期金(jīn)融服务。”中国人寿资产公司副总裁刘凡表 示，具体而言，可通过股权投资或非(fēi)标债权对(duì)科创(chuàng)产业园及各类(lèi)科(kē)技(jì)基(jī)础设施(shī)进行(xíng)投资；在初步应(yīng)用化及产业 孵化阶段，开展股权投资；而进入相对成熟的(de)产业化阶段后，保险资金(jīn)可通过股权投资(zī)，以及投资股
票和公募基金为代表的二(èr)级(jí)市(shì)场(chǎng)，提供更加精准有 效的支(zhī)持。

基于保险资金期限长、规模大、负(fù)债刚性等特性，多位业内人士均提到，险资在进行股权投资时较为看重长期稳(wěn)定收益。“保险(xiǎn)资金进行股(gǔ)权投资并(bìng)不像其他(tā)PE/VC一样有较(jiào)高的收(shōu)益要求，主要(yào)看重其收益的长 期性、稳定性。”一保险(xiǎn)资管机构负责人向记者表示。另一保险资管机构另类投资负责人也表示，险资进行股权投资的主要(yào)逻辑是看被投资产经营的(de)稳定性、分红的(de)稳定性是否与险(xiǎn)资(zī)长期投资(zī)、资负匹配(pèi)、久期匹配等要求相契(qì)合，以获得优质资产长期稳定的分红(hóng)收益为目的。

加强投研团队(duì)建设

在业内(nèi)人士看来，尽管(guǎn)险资股权投资有较大的发展空(kōng)间，但当前仍存在一些制约因素。多位业内人士(shì)建议相关(guān)部 门进一步
监管环境，保险资管机构(gòu)要加强投研团队建设、加强风(fēng)险管控能力等。

上述保(bǎo)险资管机(jī)构另类投资负责人表示，从(cóng)全(quán)球金融市(shì)场来看，非标产品是金融市场(chǎng)上的一(yī)大重(zhòng)要投资品种，非标产品涵盖范围广、市场容量“掘金”另类资产，险资关注这一方向0; line-height: 24px;'>“掘金”另类资产，险资关注这一方向大，需要资管机构围绕委托人的诉求去开发相(xiāng)应的产品。在(zài)这一过程中，需要监管来防范风险，同时也(yě)需(xū)要给(gěi)予一定的政策支持。

中国人寿资产公司创新(xīn)投资事业部高级副总裁庄思亮认(rèn)为，股权投资的(de)专业性(xìng)相对较高，需要有专业团队(duì)和能力去进行项目的筛选评估、投(tóu)后风险管理(lǐ)等，全行(xíng)业目前也在持续加强这方面的建(jiàn)设。

星图金融研究院研究员黄大智表示，长期来看，股权投资是险资另类(lèi)投资的一大(dà)重要(yào)发力点，险资需加大投研团队(duì)的建(jiàn)设，进而发掘(jué)更多符合(hé)保险资金投资目标的优质资产。

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