国泰君安欲“吞下”海通证券，1.6万亿“券商航母”悄然崛起？

　　来源：环球老虎财经app

　　今年(nián)以来，券业已有多起并购(gòu)交易(yì)发(fā)生。而作为上市券商(shāng)合并重组的首单(dān)，国(guó)泰君安与海(hǎi)通证券的合并公告(gào)无疑(yí)将(jiāng)并(bìng)购重组推(tuī)向新高潮。不过(guò)，并购容易整合难。真正的挑战在于如(rú)何将这场合并转化为“1+1>2”的协同效应。

　　首单上市(shì)券商并购案例出炉。

　　9月5日晚间，国泰君安证券、海(hǎi)通证券均发布(bù)停牌(pái)公告，拟筹(chóu)划重大(dà)资产重(zhòng)组(zǔ)。同时，股票9月6日起停牌，预计(jì)停牌时(shí)间(jiān)不超(chāo)过 25 个交易日。

　　国泰君安称，公司与海通证券正在筹划由公司通过向海通证券全(quán)体A股换股(gǔ)股(gǔ)东发行A股(gǔ)股票、向海通(tōng)证券全体H股换股股东发行H股股票的(de)方(fāng)式(shì)换股吸(xī)收合并海通证券并发行A股股票募集配套(tào)资金。

　　从行业(yè)情况来(lái)看，这已是券商行业(yè)继(jì)“浙商+国都、国联+民生、西部+国融、平安+方正、太平洋(yáng)+华创、国(guó)信+万和”后(hòu)的(de)第(dì)7起券业并购案。

　　与其他券商并购案例不同的是，本次国泰君安与海通证券的合并，是新“国九条”实施以来头部券商合并重组的首单，也是中国(guó)资本市场史上规(guī)模最大的A+H双(shuāng)边市场(chǎng)吸收合并、上市券商A+H最大的整合案例。

　　数据上的(de)增(zēng)量显而易见，根据两家证券公(gōng)司(sī)的2024年中报，国(guó)君海通总(zǒng)资产规模分别为8981亿和7214亿元，合并后其(qí)总资产(chǎn)规模将达到1.62万亿元，超过中信证券(quàn)1.5万亿元。

　　虽然合并后营收与(yǔ)利润距中信证券仍有空间，但并(bìng)购不(bù)应仅仅关注数据上的增长，更重要的是评估整合后的协同效(xiào)应是否(fǒu)能够实现“1+1>2”的效果。若国泰君安吸收合并海通证券后产生较强的协同效应，其或将豪(háo)取(qǔ)券商头名之位。

　　国泰君安、海通(tōng)证券

　　官宣合并

　　在中国证券(quàn)行业发展(zhǎn)历史中(zhōng)，“并购”始终是券商行业(yè)的关键词。

　　首先是从“混业经营”到“分业经营(yíng)”掀起的证券行业并购的第一次浪潮。彼时(shí)，多家券商(shāng)借助分业经营并购拓展，而其中典型代表就是今天的主角——国泰君安。据了(le)解，1999年，在监管部门的推动下，君安证券与国泰(tài)证券进行(xíng)合并，合并后高达37亿(yì)的资本金，被媒体称为“中国证券业之最”。

　　此后，中国证券业又经历了“综合治理”引发证券行业第二次并购(gòu)潮、“一参(cān)一控”引发第三(sān)次(cì)并购(gòu)潮以及2012年(nián)开始(shǐ)的(de)“市场(chǎng)化”并购浪潮(cháo)。

　　在这个过程中，我(wǒ)国券商行业集中度不断提升，合并后的“新券商”也逐步做大做强。特别是(shì)相继收(shōu)购(gòu)万通证券(quàn)、金通证券以及广州(zhōu)证券的中(zhōng)信证券，目前其可谓在内资券商中“一家独大”。

　　自2023年(nián)下半年以来(lái)，券商行业的合并(bìng)再次(cì)成为市场焦点。2023年10月举行的中央金融工作会议就提出，要培育一流投资银行和投资机(jī)构。

　　随后，2023年11月，证监会发声(shēng)，将支持头部券商通过业务创新、集团化经营、并(bìng)购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定(dìng)压舱石的重(zhòng)要作用。

　　今年3月，证监会(huì)发布《意见》，明确(què)了加快推进建(jiàn)设一流投(tóu)资银(yín)行和投资机构的路(lù)线图。《意见》指出(chū)，第一步，力争通过5年左右时间，推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态(tài)势；第二步，到2035年，形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资(zī)银行和投资机(jī)构。

　　“培育一流投资银行”的意见指引下(xià)，我国券(quàn)商行业开启(qǐ)了第5次并购潮。

　　今年以来，浙商证券、西部证券、国联证券以及国信证(zhèng)券均(jūn)已公布并购方案。此外，“平安+方正”和“太平洋+华创”的并购重组也(yě)在推进中。

　　而就在(zài)国信(xìn)证券公(gōng)布收购万(wàn)和证券方案后，国泰君安和海通证券(quàn)的合并公告再次(cì)将券业并购重组推向新高潮。

　　9月(yuè)5日晚间，国泰君安公告拟通(tōng)过(guò)向海通证券全体A/H股换股股东发行A/H股股票的方式，换股吸收合并(bìng)海通证券并发行A股股票募集配套资金。

　　同(tóng)时，国泰君安也(yě)指出，本次重(zhòng)组涉及A股和H股(gǔ)，涉及事项较多(duō)、涉及流程较为复杂，根(gēn)据上(shàng)海(hǎi)证券交易所的相(xiāng)关规定，预计停牌时(shí)间不超过25个交易日。

　　与“国(guó)信+万(wàn)和”相同，国泰(tài)君安与海(hǎi)通证券也是同一实际控制人进行的(de)资(zī)产整合行动。

　　从股权结构上来看，上海国资委全资控股的上海国盛集团及其全资子公司(sī)上(shàng)海国盛集(jí)团资产有(yǒu)限公司(sī)持有海通证券总股本的10.38%。同时(shí)，上海国资委另一全资控股集团上海电气(qì)（维权）控股集团持有海通证券总股本(běn)的4.95%。

　　此外，上海国资委全资控股(gǔ)的上海国(guó)际集团及(jí)其全(quán)资子公司(sī)上海国有资产(chǎn)经(jīng)营有限公司分别持有国泰君安总股本的7.66%及21.35%。因此，国(guó)泰君安与海通证券的实际控制人均为上海国资委。

　　“世纪联姻”的成因

　　本次国泰君安(ān)与海(hǎi)通(tōng)证券的合并，是新“国九条”实施以来头部券商合并重组的首单，也是中国资本(běn)市场史上规模最大的(de)A+H双边市场吸收合并、上市券商A+H最大的整合案例。

　　为何会出(chū)现这样的“超级合并”呢(ne)？

　　一方面，随着中(zhōng)国资本(běn)市(shì)场的(de)进一步开放，外(wài)资券商正(zhèng)在加速进(jìn)入。摩(mó)根(gēn)士丹利、高盛、瑞银等国际投行巨头都(dōu)在(zài)加大在华投资力(lì)度。而面对这些国际巨头，中国本土券商亟需提升实力。

　　据东(dōng)吴证券统计，截至2023年末，中信证券、高盛和摩(mó)根士丹利的(de)净资产(chǎn)分别(bié)为380亿美元、1169亿美(měi)元和990亿美元，2023年营收分别为85亿美元、452亿美(měi)元和536亿美元， 2023年归母净利润分别为28亿美元、79亿美元和85亿美元。

　　这(zhè)说明，中美两国头部券商规模尚未处于同(tóng)一量级。因此，通过并购重组扩充规模是境内(nèi)头部券商(shāng)提升国际竞争力的可行途径。

　　另一方面，券商行业业绩整体承压(yā)，分化加剧。数据显示，上半(bàn)年44家上市券商实现营业收入2365.46亿元，同比减少12.82%，实现净(jìng)利润680.17亿元，同比下滑21.05%。

　　其(qí)中，营收(shōu)排(pái)名前十的券商(shāng)上半(bàn)年共计实现营业(yè)收入1413.33亿元，同(tóng)比下滑14.21%；净利润排国泰君安欲“吞下”海通证券，1.6万亿“券商航母”悄然崛起？名前十的券商(shāng)合计(jì)实(shí)现净利润466.75亿元，较去年同期前十券商净利润下滑了14.19%。而营收与净利润均实现同(tóng)比增长(zhǎng)的八家则(zé)为中小券商。

　　在这样的背景下，即便是像国泰君安、海通(tōng)证(zhèng)券这样(yàng)的行业翘楚也难以独善其(qí)身。因(yīn)此(cǐ)，国泰君安与海通证券的合并或将有利于增强对(duì)抗(kàng)周期波动的底(dǐ)气与能力。

　　若(ruò)将国泰君安与海通证券2024年上半(bàn)年的财务数据简(jiǎn)单相加，可以发现，在总资产方面，两家券商合计为1.62万(wàn)亿元，将(jiāng)超越中信(xìn)证券的(de)1.5亿元，成为行业总资产最高的券商。此外，国泰(tài)君安和海通证券的净资产(chǎn)之和为3311亿(yì)元，同样超越中信证券(quàn)的2793亿元，位居行(xíng)业第一。

　　相比于资产规模的大(dà)幅领先，两家合并后营业收入(rù)和净利润的排名(míng)则略低于中(zhōng)信证券(quàn)。营(yíng)业收入上，两者合计为(wèi)259亿元，位列行业第二位，与中信证券的差距约为42亿元，两者合(hé)计归母净(jìng)利润约为60亿元，同(tóng)样低于中信证券的106亿(yì)元(yuán)。

　　一加一能否大于二？

　　不过，并购不能单看(kàn)数据上简(jiǎn)单(dān)的(de)加总，更重要的是评估整合后的协同效应是否能够实现“1+1>2”的效果。

　　以中金公司并(bìng)购中投证券为(wèi)例，根据中国证券(quàn)业协会数据(jù)，截至2016年年(nián)末，中金公司总资产687亿元，中投证券总资产757亿元。初步计算，收购后，新(xīn)中金的实际总资(zī)产(chǎn)达到1444亿元。

　　而正式合并后的首份年报显示，2017年年末，中金公(gōng)司总资产达到2378.1亿元，实现了27.7亿元净利润。此后4年中金公司(sī)净利润持续增(zēng)长，并在2021年达到了108.10亿的历史高峰。

　　特别是中投证券广(guǎng)泛的网点分布和零售客户基(jī)础，对中金公司发展财(cái)富管理业务产生了(le)极大的协(xié)同效应。

　　根据中金公司的2020年(nián)年报显示，该公司财富管理业务去年营收56.18亿元，同(tóng)比增长70.94%。财富管理客(kè)户数(shù)量为(wèi)369.41万户，较2019年末增长12.9%。客(kè)户账户(hù)资(zī)产总值达到人民币(bì)2.58万亿元，较2019年末增长40.2%。

　　其中，投资咨询业务(wù)近年来的提升更为明显。2016年“中金+中(zhōng)投”位列行业第(dì)八，市(shì)占(zhàn)率为2.90%。2020年，中金公司市占(zhàn)率飙升至9.55%，超过中信(xìn)证券、国泰君安(ān)、华泰证券、广发(fā)证券等头部券商，排名仅(jǐn)次于(yú)招商证(zhèng)券。

　　以(yǐ)史为镜，国泰君安合并吸收海通证券将会产生怎样的协同效应呢？

　　据了(le)解，随(suí)着国内券商不断加快“出海”的(de)进程，海外业务正逐步演变成(chéng)为券商成长的重要推动力。而自2017年来，海通证(zhèng)券在国际(jì)化布局方面也(yě)取得了显著突破。

　　目前(qián)，海通证券的海(hǎi)外子公司海通国际已构建(jiàn)了涵盖香港、新加坡、纽(niǔ)约、伦敦、东京(jīng)、孟买(mǎi)及悉尼等(děng)全球(qiú)主要资本市场的金融(róng)服务网络。

　　财报数据显(xiǎn)示，海通国际在2018年、2019年及2020年连续3年位列行业第一，持续占总营业收入的25%以上。

　　此外，“827新(xīn)政”以来(lái)，IPO市场承压(yā)，券(quàn)商(shāng)投行业务(wù)面临重大(dà)考验。反观并购重组市场，政策(cè)利好接连不断，上市公司积极响应，重组预案密集披露，市场热度持续攀(pān)升。

　　目前，海通证券的子(zi)公司海通并购私募基金管理(lǐ)有限公司(sī)旗（金(jīn)麒(qí)麟分析师）下管理着上海(hǎi)并购基金、江苏海通并购基金、皖能海通双碳并购投资基金、金华海通并购基金、湖(hú)北海通高质量转型升(shēng)级并购基(jī)金(jīn)等多只基金，管理基金(jīn)规模约100亿元，累计(jì)直接(jiē)投资金额超过60亿元，撬动的并购项目投资总额超(chāo)过600亿元。

　　这或说明，合并海(hǎi)通证券后，国泰君安的海外业务、并购重组业务或将获得较大增益(yì)。

　　对此(cǐ)，券(quàn)业“老大哥(gē)”中信证券的研报中也表达了乐观预期，国君君安与海(hǎi)通证券的并购长期有望显著改变(biàn)行业竞争(zhēng)格局，并为证券行业(yè)后续并购重组打(dǎ)开空间。

责任编(biān)辑：杨红卜(bo)

　　来源：环球老虎财经app

　　今年以(yǐ)来，券业已有多起并购交易发生。而作为上(shàng)市券(quàn)商合(hé)并重组的首单，国泰君(jūn)安与海通证券的合并公告无疑将并购重组推(tuī)向新高潮。不过，并购容易整合难。真正的挑战在于(yú)如何将这场(chǎng)合并转化为(wèi)“1+1>2”的协同效应。

　　首(shǒu)单上市券商(shāng)并购案例出炉。

　　9月5日晚间，国泰君安证券(quàn)、海通证券均发布停牌公告，拟(nǐ)筹划重大资产重组。同时，股票9月6日起停牌，预计(jì)停牌时(shí)间不超过 25 个交易日。

　　国泰君安称，公司(sī)与海通证券(quàn)正在筹划(huà)由公司通过向海(hǎi)通证券全体A股(gǔ)换股股东(dōng)发行(xíng)A股股票、向(xiàng)海通证券全体H股换股股(gǔ)东发行H股股(gǔ)票的方式换股吸收合并海通证券并发行A股股票募集配套资(zī)金(jīn)。

　　从(cóng)行业(yè)情(qíng)况(kuàng)来看，这已是券商行(xíng)业继“浙商+国都、国联+民生、西部+国融、平安+方(fāng)正、太(tài)平洋(yáng)+华(huá)创、国信+万和”后(hòu)的第7起券业并购案。

　　与其他券商并购案例(lì)不(bù)同(tóng)的是，本次国泰君安与海通证券的合并，是新“国九条”实施以来头部券商合并重组的首单，也(yě)是中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并、上市券(quàn)商A+H最大的整合案例。

　　数据上的增量显(xiǎn)而易见，根据(jù)两家(jiā)证券公司的2024年中报，国君(jūn)海(hǎi)通总资产规模分别为8981亿和(hé)7214亿元(yuán)，合并后其总(zǒng)资产(chǎn)规模将(jiāng)达到1.62万亿元，超过中(zhōng)信证券1.5万(wàn)亿元。

　　虽(suī)然合并后营收与利润距中信证券仍有空间，但并购不应仅仅关注数据上的增长，更重要的是评估整合后的协(xié)同(tóng)效应是否能够实现(xiàn)“1+1>2”的(de)效果。若国泰君(jūn)安吸收合并海通(tōng)证券(quàn)后产生较(jiào)强(qiáng)的(de)协同效应，其或(huò)将(jiāng)豪取券商头名之位。

　　国泰君安(ān)、海通证券

　　官宣合(hé)并

　　在(zài)中国证券(quàn)行业发展(zhǎn)历史中，“并(bìng)购”始(shǐ)终是券商(shāng)行业(yè)的关键词。

　　首先是从(cóng)“混(hùn)业经(jīng)营”到“分业经营”掀(xiān)起(qǐ)的(de)证券行业并购的第一次浪潮。彼时，多家券(quàn)商借助分业经营并购拓展，而其中典型代表就是今天的主角——国泰君安。据了解，1999年(nián)，在监管部门的推(tuī)动下，君安证(zhèng)券与国泰证券(quàn)进行合并(bìng)，合并(bìng)后高达37亿的资本金，被媒(méi)体称为“中(zhōng)国证券业之最”。

　　此(cǐ)后，中国证券业又经历了“综(zōng)合治理(lǐ)”引发证券行业第二次并购潮、“一参一控”引发第三次并(bìng)购潮以及2012年开始的“市场化”并(bìng)购浪潮。

　　在这个过程中，我国券商行业集中度不断提升，合并后的(de)“新券商”也逐步(bù)做大做强。特别是相继收购万通证券、金通证(zhèng)券(quàn)以及广(guǎng)州证券的中(zhōng)信证券，目前其可谓在内资券商中“一家独大”。

　　自2023年下半年以来，券(quàn)商行业的合并再次成为市(shì)场焦点。2023年10月举行的中央金融工作会议就提出，要(yào)培育(yù)一流投资银行和投资机(jī)构。

　　随后，2023年11月，证监会发声，将支(zhī)持头部券商通过业务创新、集团(tuán)化经营、并购重组等方式做优做强，打造(zào)一流的投资银行(xíng)，发挥服务实(shí)体经济主力军和维护金融稳(wěn)定压舱石的重要作用。

　　今年3月，证监会发布《意(yì)见》，明确了加快推(tuī)进建设一流投(tóu)资银行(xíng)和(hé)投资机构的路(lù)线图。《意见》指(zhǐ)出，第一(yī)步，力(lì)争通过5年左右时(shí)间，推动形成10家(jiā)左(zuǒ)右优质头部机构引领行业高质量发展的态(tài)势(shì)；第二步，到2035年，形(xíng)成2至(zhì)3家具备国际(jì)竞争力与市场引领(lǐng)力的投资银(yín)行和投资机构。

　　“培育一流投资银行”的意(yì)见指引下，我(wǒ)国券商行(xíng)业开启了第5次并购潮(cháo)。

　　今(jīn)年以来，浙商证券、西部证券、国(guó)联证券以及国(guó)信证券均已公布并购方案。此外，“平安+方正”和“太平洋+华创”的并购重组也在推进中。

　　而就在国信证券公布收购万和证券方案后，国泰君安和(hé)海通(tōng)证券的合并公(gōng)告再次(cì)将券业并购重组推向新高潮。

　　9月5日晚间，国泰君安公告拟通过向海通证券全(quán)体(tǐ)A/H股换股股(gǔ)东发行A/H股股票的方式，换股吸收合(hé)并海通证券并发行A股(gǔ)股票募(mù)集配套资金。

　　同时，国泰君安也指(zhǐ)出，本(běn)次重组涉及A股和H股，涉及事项较多(duō)、涉及(jí)流程较为复杂，根据上海证券交易所的相关规定，预计停牌时间(jiān)不超过25个交易日。

　　与“国信+万(wàn)和”相同，国泰君安与海通证券也是同一实(shí)际控制(zhì)人进(jìn)行的(de)资产整(zhěng)合行动。

　　从股权结(jié)构上来看，上海国(guó)资委全(quán)资控股(gǔ)的上海国盛集团及其全资(zī)子公司(sī)上海(hǎi)国盛集团资产有限公(gōng)司持(chí)有海通证券(quàn)总股本的10.38%。同时，上(shàng)海国资委另一全资控股集团上海电气（维权）控股集团持有海通证券总股本的4.95%。

　　此(cǐ)外，上海国资委全资控股的上海国(guó)际集团及(jí)其全资子公司上海国有资产(chǎn)经营有限公司分别持有国泰君安总股本的7.66%及21.35%。因此，国(gu国泰君安欲“吞下”海通证券，1.6万亿“券商航母”悄然崛起？ó)泰君(jūn)安与(yǔ)海通证券的实际控制人均(jūn)为上海国资委。

　　“世纪联(lián)姻”的成因

　　本次国泰君(jūn)安与海通证券的合并，是新“国九条”实施以来(lái)头部券商合并重组的首单(dān)，也是(shì)中国资(zī)本市场史上规模最大(dà)的A+H双边市场(chǎng)吸收合并、上市券商A+H最大的整合(hé)案例。

　　为何会出(chū)现这(zhè)样的(de)“超级合并”呢？

　　一方面，随(suí)着(zhe)中国资本(běn)市场的进(jìn)一(yī)步开放，外资券(quàn)商正(zhèng)在加速进入。摩根士丹利、高盛、瑞银等国际投行巨头都在加大在华投资力(lì)度。而面对这些(xiē)国际巨头，中国本(běn)土(tǔ)券商亟(jí)需提升实力。

　　据东吴证券统(tǒng)计，截(jié)至2023年末，中信证券、高盛和(hé)摩(mó)根士丹利的净资产分别为380亿美(měi)元、1169亿美元和990亿美元，2023年营收分(fēn)别为85亿(yì)美元、452亿美元和536亿(yì)美元， 2023年归母净(jìng)利润(rùn)分别为28亿美元、79亿美元和85亿美元。

　　这(zhè)说明，中美两国头部券(quàn)商规模尚未处于同一量级。因此，通(tōng)过并(bìng)购重组扩充规模是境内头部券商提升国际竞(jìng)争力的可行途径。

　　另一方面，券(quàn)商行业业绩整体(tǐ)承压(yā)，分(fēn)化加剧。数据显示，上半年44家上(shàng)市券商实现营业收入2365.46亿元，同比减少(shǎo)12.82%，实现净利润(rùn)680.17亿元，同比下滑21.05%。

　　其中，营收(shōu)排名前十的券商上半年共计实(shí)现营业收入1413.33亿元，同比下滑14.21%；净利润排名前十的券商合(hé)计实现净利润466.75亿元，较去年同期前十券(quàn)商净利润下滑了14.19%。而(ér)营收与净利(lì)润均实现同比(bǐ)增长的八家则为中小券商(shāng)。

　　在这样的背景下，即(jí)便是像国泰君(jūn)安、海通证券这(zhè)样的行业翘楚也难以独善其身。因此，国泰君安与海通证券的合(hé)并或将(jiāng)有利于增强对抗周期波动的底气与能(néng)力(lì)。

　　若将国(guó)泰君安与海通证券2024年(nián)上半年的财务数据简单相加，可(kě)以发现，在总资产(chǎn)方面，两家券商合计为1.62万亿元(yuán)，将超越(yuè)中信证券的1.5亿元，成为(wèi)行业总资(zī)产最高的券商。此外，国泰君安(ān)和海通证券的净资(zī)产之和为3311亿元，同样超越(yuè)中信证券的2793亿元，位(wèi)居行业第(dì)一。

　　相比于资(zī)产(chǎn)规模(mó)的大幅领(lǐng)先，两家合并后营业收入和(hé)净利润的排名则略低于中信证券。营业收入上，两者合(hé)计(jì)为(wèi)259亿元(yuán)，位(wèi)列行业第二位，与中信证券的差距约为42亿元，两者(zhě)合计归母净利润约为(wèi)60亿元，同(tóng)样低于中信证券的106亿元。

　　一加一能否大于(yú)二？

　　不过，并购不能单看数据上简单的加总(zǒng)，更重要(yào)的(de)是(shì)评估(gū)整合后的协同效应是否能(néng)够实现“1+1>2”的效果。

　　以中金公(gōng)司并购中投(tóu)证券为(wèi)例，根据中国证券业协会数(shù)据，截至2016年年末，中金公司总资产(chǎn)687亿元，中投证券总资产757亿元。初步计算，收购后，新中金的实际总资产达到1444亿元。

　　而正式合并后的首份年报显示，2017年年末(mò)，中金公司总资产达到2378.1亿元(yuán)，实现了27.7亿(yì)元净利润。此后4年(nián)中金公司净利润持续增长，并(bìng)在2021年达到了108.10亿的历史高峰。

　　特别是中投证券广泛的网点分布和零售客(kè)户基础，对中金公司(sī)发展财富管理业(yè)务产生了极大的协同效应。

　　根据中金(jīn)公司(sī)的2020年年报显示，该公司财富管理业(yè)务去年营收56.18亿元(yuán)，同(tóng)比增长70.94%。财富管理客户数量为(wèi)369.41万户，较2019年末增长12.9%。客户账户资产总值达到人民币2.58万亿元，较2019年末增长40.2%。

　　其中，投资咨询业务近年来的提升更为明显。2016年“中金(jīn)+中(zhōng)投”位列行业(yè)第八，市占(zhàn)率(lǜ)为2.90%。2020年，中金公司市占率飙升至9.55%，超过中信证券(quàn)、国泰(tài)君安、华(huá)泰(tài)证券、广发证券等头部券商，排名仅次于招(zhāo)商证券。

　　以史为镜(jìng)，国泰君安合并吸收海通证券将会产生怎样的(de)协同效应呢？

　　据了解，随着国(guó)内券商不断加快“出海”的进程，海外业务正逐步演变成为券商成(chéng)长的重要推(tuī)动力。而自2017年来，海通证券在国际化布局方面也取得了显著(zhù)突破。

　　目前，海通证券的海外子公司海通国际已构建了涵盖(gài)香港(gǎng)、新加(jiā)坡、纽约、伦(lún)敦、东(dōng)京、孟买(mǎi)及(jí)悉尼等全(quán)球主要资本(běn)市场的金(jīn)融服务网络。

　　财报数据显(xiǎn)示，海通国际在2018年、2019年及(jí)2020年连(lián)续3年位列行业第一，持续占(zhàn)总营业收入的25%以上。

　　此外，“827新(xīn)政(zhèng)”以来，IPO市场承压，券(quàn)商投行业务面临(lín)重大考验。反观并购重(zhòng)组市场，政策利好(hǎo)接连不断，上市公司积极响应，重组预案密集披露，市场热度持(chí)续攀升。

　　目前，海通证券的(de)子公司海通并购私募基(jī)金管(guǎn)理有限公(gōng)司旗(qí)（金麒(qí)麟分析师）下管理着上海并购基金、江苏海通(tōng)并购基金、皖(wǎn)能(néng)海(hǎi)通双碳并购投资基金、金华海通并购基金、湖北海(hǎi)通高质量转型(xíng)升(shēng)级并购基金等多只(zhǐ)基金，管理基金规模约100亿(yì)元，累计直接投资金额超过(guò)60亿元，撬动的并购项目投资总额超过600亿元。

　　这或(huò)说明，合并海通证(zhèng)券后，国(guó)泰君安的海外业(yè)务、并购(gòu)重组(zǔ)业务或将获(huò)得(dé)较大增益。

　　对此，券业“老大哥”中信证券(quàn)的研报中也表达了(le)乐观预期，国君君安与海通证券的并(bìng)购长期有望显著改变行业竞(jìng)争格局，并为证券行业后续并购重组打开空间。

责任编辑：杨红卜

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