美联 储降息50个基点，美债仍有做多机会？这两类基金表现有差异

　　每(měi)经记者 任飞    每(měi)经编辑 赵云    

　　北京时间9月19日凌晨，美(měi)联储宣布(bù)降息50个基点，本次降息也是2020年3月以来美联储的首次降(jiàng)息。

　　对美债市场(chǎng)而(ér)言，债券价格往往与利率呈现负相关，2019年(nián)8月前后也有(yǒu)美债基金业
绩在降息(xī)后出现短期内表现不(bù)俗。

　　《每日经济新闻》记者注意(yì)到(dào)，对美债(zhài)基金的投(tóu)资仍需考虑汇率的影响，至少从最近一个月表现来看，同一个美债基金的美元份额业美联储降息50个基点，美债仍有做多机会？这两类基金表现有差异 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>美联储降息50个基点，美债仍有做多机会？这两类基金表现有差异绩大幅(fú)领先人民币份额的基金(jīn)，叠加QDII基金仍然存在限购的情形，有分析指出，也可以借道其他方式参与 相关投资机会。

　　美联储(chǔ)降息(xī)靴子落(luò)地

　　尽管此前美(měi)国已(yǐ)经有多(duō)项经济数据表明刺激经济已十分必要，但就此次(cì)靴子落地的时间来看(kàn)，依然比预期稍晚，但对于降息的(de)幅度符合(hé)市场期待。

　　之所以要关注此次降息(xī)的背景，是因为(wèi)从目前的降息开(kāi)启时间算起，未来美联储(chǔ)很有可能进入新一轮的降息周期，而(ér)在达到经(jīng)济提振效果(guǒ)之前(qián)，有关联(lián)储降息引发的金融投资策略之变化牵动人心。

　　不少观
点曾(céng)认为，降息意味着美元从本土流向其他新兴市场，而此前因联储(chǔ)利率维持高(gāo)位，美债资(zī)产成(chéng)为全球资本(běn)配置债券资(zī)产(chǎn)的首选，而随着降息(xī)的开始，未来出现债(zhài)市资金瓦解的可 能性(xìng)并(bìng)不算低。

　　然而，从实际的情况 来看，Wind数(shù)据显(xiǎn)示，10年期美(měi)债2409在北京时(shí)间9月19日(rì)开盘后迅速拉高
，盘中一度涨超0.19%。而从(cóng)其近(jìn)期的走势来(lái)看，依然保持着继续上涨的(de)K线形态，并(bìng)没有因(yīn)降息(xī)导致期货(huò)价格大幅下 跌。

　　事实上，这与(yǔ)机构交易(yì)中的降息(xī)策(cè)略不无关系，按照“市场利率降低，债券价格上涨”的逻辑，未来以无风险收益为代表(biǎo)的美国国债仍(réng)有可能在市场中出现价格高企的现象，而债券价格的上涨直接受益的就是美债基金。

　　简单来说，联储的降息会影响美国国债的收益率，特别是未来(lái)的 新增债券票面利率将低于此前的水平，对于配置资金来说，会有进一步配置存量债券的 需求，因(yīn)为买国债的(de)收益来(lái)源 主要是两部分，一个是票面(miàn)利息，一个就是债券价格的上涨。

　　这(zhè)也是(shì)债(zhài)券价格跟市(shì)场利率呈负(fù)相关(guān)的原因，而这一(yī)现象的(de)发生，利好美债基金(jīn)的同时，又有利于各类型投资工具的(de)活跃。因此，对接下来的美债投资而言，基金的(de)确能够发(fā)挥
重要的作用。

　　美债基金曾表现不俗

　　可见，对于美联储降息之后(hòu)，美(měi)债走势会否出现(xiàn)一番向上走势，业内仍有(yǒu)分歧。从历史的角度(dù)来看，上轮美联储开(kāi)启降息(xī)之后，部分(fēn)美(měi)债QDII基金的表(biǎo)现(xiàn)并不算差。

　　华兴证(zhèng)券的研 报指出，过去35年，美联储有过5次降息周期，最近(jìn)的一次是美联(lián)储(chǔ)于2019年8月启动降息(xī)周期。在这一周(zhōu)期内，联邦基金利率从2.25%逐步降至2020年3月的0.25%。

美联储降息50个基点，美债仍有做多机会？这两类基金表现有差异cms-style="font-L">　　彼时(shí)的降息幅度(dù)不如当前这次降息(xī)，但就降息开始前(qián)后，投资美债的基金表现出了不同差异化的业(yè)绩。不过，短(duǎn)期业(yè)绩与中期的业绩也出(chū)现较大的变化，也在(zài)说明市场反应和消化降息带来的影响之后，债券(quàn)投(tóu)资的价值也在降低。

　　Wind统计显示，2019年8月1日美联储降息前后一(yī)个月对(duì)比来看，后一个(gè)月的美元债基金月度业绩(jì)普遍大幅领(lǐng)先前一个月(yuè)。中银(yín)美元债(zhài)美元在2019年(nián)8月取得0.2960%收(shōu)益(yì)率，大幅超过7月(yuè)的0.1186%；鹏华全球高收益债人民币更是在当(dāng)年 8 月录得0.6142%，比当(dāng)年7月的0.2953%业绩更(gèng)好。

　　然而，倘若(ruò)拉长(zhǎng)时间周期来看，前(qián)后对比半年时间来观察，前述基金的当年8月至次年1月底的业绩则不及当年8月前半年的水准。从债券价格的走势来看，往往也会跟随利率的变化而
充分竞(jìng)价，回归到应有(yǒu)的价(jià)格区间。

　　所(suǒ)以，短期投资美债的确有一(yī)定的价值，恒生前海债券基金经理李维康分(fēn)析指出，美(měi)国降息后，长期美债利率和美元汇(huì)率均止跌回升，市场
此前已经(jīng)有一些定价，属于利(lì)好兑现(xiàn)，且降息后美国经济软着陆概(gài)率在提升。

　　参(cān)考2023年四(sì)季度宽松预期(qī)定(dìng)价、美(měi)债利率(lǜ)下行后，美国2024年一季度经(jīng)济数据迅速反弹，本次降息后，短线可(kě)能(néng)见到美(měi)国经济数据反弹，地产等利率(lǜ)敏感型需求有望释放。

责任编辑：何松琳

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