美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？

周五的原油(yóu)市场对投资者来说是一次非常大的考验，油价在短短2小时时间(jiān)急涨近4美元，随后又完全回 吐涨幅并刷(shuā)新日(rì)内低点。对原油来讲，单日5美元的单边行情并不少见，但像这样(yàng)的单日极端反转剧情非常少见，这种波动(dòng)通常会(huì)击穿大部分做错方向的投资者(zhě)的风控底线(xiàn)，即便是经(jīng)验丰富、见多识广的老手对于这种(zhǒng)行情(qín美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？g)也(yě)是感叹不已(yǐ)。

以色列终于在周五出手(shǒu)了，消息传出第一时刻投资者肾上腺素飙升，放大了油价以(yǐ)及整(zhěng)个金融市场的波动，油价在2小时内(nèi)大涨近4美元，但随(suí)后市场再次意识到(dào)这(zhè)又是一场带有很强表
演色彩的事(shì)件，市场紧张(zhāng)情(qíng)绪很快随着伊朗方面的(de)表态消除(chú)，伊朗称此前市场关注的核设施(shī)没有(yǒu)受到攻 击(jī)，而此前报道的伊(yī)斯法罕(hǎn)一个陆军基地附近传出了三次爆炸(zhà)声(shēng)是伊朗防空系统启动的(de)结果，伊(yī)朗官(guān)方称观察到三架无人机(jī)，防空系统被启动，摧毁了这些无人机，没(méi)有地面损失。更为关键的是伊(yī)朗方(fāng)面对此表现(xiàn)冷淡，并没(méi)有任何愤怒反击迹象，从事件(jiàn)进展来看，中东各方都不希望冲突(tū)演变为全面战争(zhēng)，以色列做出(chū)表演性质的行动更(gèng)多是为了安抚国内情绪(xù)及达(dá)到自己的目的。通过观察4月19日以色列报复行动及各方表态(tài)来(lái)看，虽(suī)然可以(yǐ)预计摩(mó)擦仍将有反复(fù)，也不(bù)能完全排除冲(chōng)突失控风险，但(dàn)从(cóng)目前事态进展来看，这一概率随着时间的流逝而不断降低(dī)，油价也从日内高点大跌4.5美元。

油价回吐了地缘溢价，夜盘重新回到了振荡(dàng)修复
的节(jié)奏，周五以色列报复行动留(liú)下了一根长(zhǎng)长的冲高上影线(xiàn)，这成为原油(yóu)历史上的(de)一个经典噪音图形，接下来油(yóu)价大概(gài)率会在当(dāng)前位置附近有一个振
荡的过程。多空(kōng)双方(fāng)都需要有平复(fù)期来为后(hòu)市的 运行做出评估。

2024年以来，欧佩克+减产联盟努力维(wéi)持石油(yóu)市场稳定，从油价来看也(yě)基本实现了其预期目标，当然地缘因素在(zài)这个过程中同样发挥(huī)了重要作用，国(guó)际油价(jià)重心在(zài)这期间上移， 4月份布伦特原油得以短暂(zàn)突破90美元/吨关口。尽管如此我们可以看(kàn)到，地缘因素频发但基本处于一个(gè)可控的范围内，这让油价没有(yǒu)出现(xiàn)失控大涨(zhǎng)的风险。而油(yóu)价冲高之后，全球柴
油裂解差表现惨(cǎn)淡，欧洲(zhōu)柴油(yóu)价格更是(shì)创2月份以(yǐ)来新低，需求端没有为油价(jià)提供继(jì)续上行动力(lì)，基于这样的背景，油价很难逾越去(qù)年三季(jì)度末(mò)的高点。从美(měi)国拜登政(zhèng)府近期的动作来看，也(yě)很难
容忍油价继续飙高带来的巨大风险，这也意(yì)味着(zhe)油(yóu)价上限大概率会被控制在去(qù)年三季度高点之内(nèi)。

地(dì)缘溢价在过去一周逐渐被挤出，投资者注意(yì)力也开始关注原油市场供需层(céng)面，事实上供需层面或许没有之前市场担忧的那么紧张。美国(guó)市(shì)场全口径(jìng)油品库存已经连续反(fǎn)弹(dàn)一个(gè)月，且累(lèi)库(kù)力度较大。而(ér)俄(é)罗斯炼(liàn)厂(chǎng)产(chǎn)能受损之后，根(gēn)据船(chuán)只(zhǐ)跟踪数据显示，俄罗斯四月第二周的海(hǎi)运原油出口量飙升至(zhì)11个月以来的(de)最(zuì)高水平，本(běn)月周发货量远高于欧佩克+减产任务的(de)目标，后(hòu)续如果持续将对(duì)欧佩克+带来压力，其他成员(yuán)国的自愿减产执行度(dù)或会下降，也为欧(ōu)佩克(kè)+下半年减产合作带来变数。中美二国原油加工量上周均有所下降，尤其是中国(guó)市场原(yuán)油加(jiā)工量持续回(huí)落，目前(qián)国内地方炼厂开工(gōng)率已经是(shì)一年(nián)半来最低，某
种程度上或许(xǔ)能反应国内成品油(yóu)市场需求一美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？般(bān)。积极的一面是随着(zhe)本周原油价格大幅回落，国(guó)内成品油裂
解差有快速修复动作，或会刺激地方炼(liàn)厂提升原(yuán)油加工量。而美国市场成(chéng)品油消费方面也没有突出亮点，汽油消(xiāo)费中规(guī)中矩，柴油消费(fèi)低于往年同期表现。

持仓层面，过去一段时间原油市场出(chū)现明(míng)显(xiǎn)分化。ICE布伦特原油持仓在4月之后出现暴 涨，大增了25万(wàn)手(shǒu)，产业客户大幅增加了空头配置，而对手盘(pán)投机头寸(cùn)则持续增加了净多头寸。这显示了(le)基于不(bù)同立场，产业客户锁定利润，投机者则继续押注地缘溢价，截(jié)至4月(yuè)12日(rì)当周投机净多(duō)头寸继
续大增超3万手(shǒu)。不(bù)过，美国商品期货(huò)交(jiāo)易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至4月16日当(dāng)周(zhōu)WTI原油期(qī)货投机性净多头(tóu)头寸大幅减少35049手至183339手(shǒu)，这意味着(zhe)在(zài)油价4月(yuè)17日大跌之前，资金已经主动的了结了(le)投机 净多头寸，减(jiǎn)少了对油价上涨的押注。从(cóng)这(zhè)一动作也可以看出油市已经回吐了地缘(yuán)溢价，接下来投资者(zhě)会在供需层面投入更多精力，预(yù)计地缘因素仍会对(duì)市场形(xíng)成干扰，油价较(jiào)大概率会迎来一个振荡阶(jiē)段，注意(yì)节奏把握，控制好风险。（作者单位：海通期货）

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