数据显示，2024年一季度末，触碰“双(shuāng)十”红线的基金数量出现较大幅度增加，超百只主动权益基金持有单只(zhǐ)个股的比例超过基金资产净值(zhí)的10%。投资集中风险升高 基金“双十”红线不能“碰了白碰”更有一只(zhǐ)基(jī)金旗下(xià)多只重仓股均超过10%的比例限制。

对此，多家基金公司(sī)将原因归(guī)结为一季度最(zuì)后几个交易日重仓股出现上涨，并表示其(qí)实更多是“被动”超限。风(fēng)控部门将督促有关基金在规定的期限内将(jiāng)相关标的仓位降低至10%以下。业(yè)内人士认为(wèi)，市场对公募基(jī)金是否超出“双十”红(hóng)线的关注，一(yī)方面是因为担心持仓过(guò)度集中可能带来较大投资风险，另一方面，也是担忧大(dà)比例持有背后存在操纵市(shì)场或利益输送(sòng)的可能。

140余只基
金踩“红线(xiàn)”

天相(xiāng)投顾数(shù)据显示，截至2024年一季度末，全市场共有140余只主动权益基金触碰“基金持有个股比例不得超(chāo)过基金资产净值10%”红 线(xiàn)，涉及 基金数量创近三个季度以来的 最高水平，较2023年(nián)末增加超(chāo)过70%。更有20余只基金出现(xiàn)不(bù)止一只重仓(cāng)股踩红线的 情况。如汇添(tiān)富品质
价值混合、民生加银持续成长混(hùn)合等4只基金均有3只(zhǐ)重仓股超过10%的比(bǐ)例限制。其中，汇添富品质价值混合前(qián)三大重仓股传(chuán)音控股、洪城环(huán)境、中国海洋石油的持股市值占基(jī)金资产净值比重分别(bié)为10.68%、10.14%、10.09%，持(chí)股市值均超投资集中风险升高 基金“双十”红线不能“碰了白碰”过3亿元(yuán)。民(mín)生(shēng)加银持续成长混合(hé)则超(chāo)比例重仓长川科技、香农芯(xīn)创、德(dé)明利。

基金公(gōng)司层面来看，有超过40家基金公司存在超比(bǐ)例持有(yǒu)个(gè)股的产(chǎn)品，相较于(yú)2023年末出现明显增加，增(zēng)幅超过40%。其(qí)中，多家基金公(gōng)司(sī)旗下
超比例(lì)重仓个股的基金数量(liàng)均超(chāo)过10只。

宁愿冒着
踩(cǎi)“双十”红(hóng)线的风险，也要重仓持有，究竟是哪(nǎ)些(xiē)个股获得基金公司如此青睐？数据(jù)显示，在突破了“10%”持股比例限制的百余只基金中，宁德时代、紫(zǐ)金矿(kuàng)业获得基(jī)金(jīn)大(dà)举布局。超过20只基金重(zhòng)仓(cāng)持有宁德时(shí)代，合计持有宁德时代市值超30亿元，单(dān)只基金持股市(shì)值最高的超(chāo)过5亿元；16只基金重仓紫金矿业，合计(jì)持有(yǒu)市(shì)值超20亿元，单只基金(jīn)持股市值最高的超过6亿元。此外，腾讯控股、中国海洋石油、阳光电源、恒(héng)瑞医药等也获得较多基金布局。

一(yī)些
个股还获(huò)得(dé)基金经理的格外(wài)偏好，同一基金经理管理的多只产 品均超比例重仓同一标(biāo)的。例如，由同一基金经理管理的多只基金均将太(tài)阳纸业作为第(dì)一大重仓股，持股市值占基金资产净值比例均超(chāo)过10%，合计持股市(shì)值(zhí)超(chāo)8亿元。

值得注意的是，更有(yǒu)基金经理因旗下多只产品均持有某一标的，而触碰(pèng)到“蒙面
举牌”界(jiè)限(xiàn)，即同一基金经理(lǐ)旗下所有在管基金合计持有单一个股数量超过该股票总股本5%。业内(nèi)人(rén)士介绍，由于尚未有明确规定要求必须公开披露，因此，不(bù)发布(bù)此类“举牌”公告已成为行业惯 例。但是，同一基金经理管(guǎn)理的产品(pǐn)集中持有一家公司超5%的股本，其背(bèi)后的潜在风险需要引起关注。

基金公司归因“被动”超限

基金为何屡屡触碰这(zhè)一红线？多家(jiā)基金公司人士在接受中国证(zhèng)券报记者采(cǎi)访时表示，这更多是行情上涨导致的个(gè)股持仓比(bǐ)例“被动”超限。在2024年一(yī)季度(dù)的最后几个交易日里，市场出现较明(míng)显的上涨，而对(duì)于那些基金持有比例接(jiē)近10%的个股来说，一旦股(gǔ)价大幅上涨，持股市值(zhí)占基金资产净值(zhí)比重很容易就会突破10%的(de)界限。

以较多(duō)基金(jīn)超比例(lì)重仓的宁德时(shí)代、紫金矿(kuàng)业为例(lì)，从(cóng)股价表现来(lái)看(kàn)，两只标的均在(zài)一季度出现 较 明显涨幅。宁(níng)德时代3月11日涨超14%，随后延续涨势，并(bìng)在当月最后一个交 易日再度收涨，盘中股价创一季(jì)度新高。紫金矿业股价一季(jì)度持续上行(xíng)，最后一个交易日涨超4%，股价更(gèng)是创下历史新高(gāo)。另有(yǒu)多只基金(jīn)超比例重(zhòng)仓个股(gǔ)在一季(jì)度出现较大
幅度上涨。部分(fēn)基金也确实(shí)出现 即便持股数量有所减(jiǎn)持，但所持单(dān)一个股(gǔ)市值占(zhàn)比依(yī)然超过10%的情况。

也有业内人(rén)士分析称(chēng)，除了个股上涨导致的“被动”超限外，某些基金一旦遭(zāo)遇较多赎回 导致资产净值缩水，而(ér)相关个股减持(chí)没能(néng)及(jí)时跟上，也 会容易导致(zhì)单一持股比例出现(xiàn)超过10%的现(xiàn)象。如果说个股(gǔ)上涨是从分子层面导(dǎo)致比例超限(xiàn)的话(huà)，因赎回导致的比例(lì)超
限则更多是分母层(céng)面的影响(xiǎng)。在市场整体回暖的带(dài)动下，基金净值的回血往往会成为促使部分基民赎回离场的(de)动力。

这些似乎较好地回应(yīng)了2024年一季度出现较大范围基金超比例持股现象的缘(yuán)由。可是(shì)，基金(jīn)公(gōng)司为什么不能提前留有(yǒu)足够的(de)空间(jiān)，避免触
碰比例红线？毕竟在同样的市场环境下，亦(yì)有不 少基金公司并无产品突破比例限制。

对此，基金人(rén)士林生（化名）回应称，这 可能与基金经理操(cāo)作风格有关，对于一些偏好(hǎo)集中持有看好个股的基金经理，其所管理的
产品确实比较容(róng)易发生上述情况(kuàng)。“本身持(chí)仓(cāng)比例就比较高，稍(shāo)微一涨就很容易(yì)超限(xiàn)。”但基金公司也不好限制他(tā)们的操作风格，尤其是(shì)在(zài)没有(yǒu)超过10%限(xiàn)制的时候，毕竟重仓看好的公(gōng)司的做法亦是投资中的经典做法。

另一位基金人(rén)士李式（化名(míng)）表示，季报更多体现的是时点数据，也(yě)就是(shì)在(zài)那天出现超比例(lì)持仓。之所以没能及时调整，也有可(kě)能是因为基金(jīn)公司已有其它产品采取了买入操作，为避免同一天内出(chū)现反向操作，只能暂且先不卖出。基(jī)金人(rén)士陈辰（化名(míng)）则表示，也有可能是
重仓(cāng)标的上涨给产品净值带来(lái)较大贡献，因此基金经理想
要多拿一段时间，收(shōu)获更(gèng)多的涨(zhǎng)幅，毕竟“双十”红线有“10个交易日的宽限期”。

需警惕相关风险

中国证券报记者翻阅《公开募集证券投资基(jī)金运作管(guǎn)理办法(fǎ)》发(fā)现，该办法第三十五条规定：因证券(quàn)市场(chǎng)波动、上市公司(sī)合并、基(jī)金规模变动等基金管理人之外的因素致(zhì)使(shǐ)基金投资不符(fú)合本办法第三十二条规定的(de)比例或者基
金合同约定的投资比例(lì)的(de)，基金管理人应(yīng)当在十个(gè)交易日内进行调整，但中国(guó)证监会规(guī)定的(de)特殊情形
除外。这里提及的第三十二条规定便包含(hán)“双十”红(hóng)线在内(nèi)的内容
：一只基金持有一家公司发行的证券，不得超过基投资集中风险升高 基金“双十”红线不能“碰了白碰”金资产净值的百分(fēn)之十；同(tóng)一基金管理人管理的全部基金持有一家公司
发行的证券，不得超过该证券的百分之十。

有基金业内人士表示，无需(xū)对一些(xiē)固定(dìng)时间窗口的基金持股超比例现象太过担忧，基金公司风控一般都(dōu)会对此进(jìn)行(xíng)实时监控，确保不违反相关规(guī)定。但是，也(yě)有观点(diǎn)认为，虽然可(kě)能是(shì)偶然现象，但这(zhè)也反映出一些基金对单只个股的(de)持有比例过高，留有的安全空间不足，才会出现稍微一上涨就(jiù)“超标”的(de)情况(kuàng)。从2024年一(yī)季(jì)报(bào)超比例的基金情况来看，不少基金(jīn)在(zài)原本(běn)持有单(dān)一(yī)个股比例已处于相对高水平的基(jī)础上，采取了(le)进一步加仓的举措，且结合一季度相(xiāng)关标的走势，不排除(chú)是追涨
加仓，这无疑“有些冒险”。尽管有(yǒu)10个(gè)交易日的宽限，但是如(rú)果碰上流动性受限的情况，就会(huì)显(xiǎn)得(dé)很被动，未必能如愿及时(shí)调整个
股持仓比例。而且，如果碰(pèng)上“举牌”情况(kuàng)，那就更(gèng)加尴尬，因为将
面临6个月内不能卖出的限制(zhì)。

一家大型基金公司的合(hé)规业务负责人(rén)表示：“我们公司的基金经理如果 买入一只个股占其投资组合的4%、7%和10%都会
有申报机制，占投资组合10%的情况很难发(fā)生。”业内人士认为，留(liú)有(yǒu)足够的比例空间或是更稳妥的办法。

据悉，“双十”红线之所(suǒ)以存在，不仅(jǐn)仅(jǐn)是为了规范基金经理的投资，使(shǐ)其风险(xiǎn)不(bù)至于过度集中；更在于避免基金操(cāo)纵市(shì)场事件的(de)发生。一只基金持有单(dān)一个股的比例过高，可能是基金经理特别看好(hǎo)相关标的，但也会(huì)容易使得外界(jiè)质疑背后是否存在相关利益输送或市场操纵的(de)可能 。早年间(jiān)，因(yīn)持股比例过高引发市场操纵的质疑曾引发业界热议。彼时，为进一(yī)步规(guī)范基金持仓，监管部门还在“双十”限制基础上,增加了基金公司持(chí)有单一上市公司的(de)流通比例限制。

2017年施行的(de)公募(mù)基金(jīn)流动性风险管理新规第十(shí)五条提出，同一基金管理人(rén)管理的全部开放 式基金(jīn)持有一家上市(shì)公(gōng)司发行的可流通 股票(piào)，不得超过该(gāi)上市公司可流通股票的15%；同(tóng)一基金管理人管理的全部投资组合持有一(yī)家上市公(gōng)司发行的可流通股票，不得超过该上市(shì)公司可流通股票的 30%。

业内人士认为，从(cóng)“双十”限制，到进一步细化的限制持有(yǒu)流通股比例规(guī)定，透露出(chū)公募行(xíng)业对基(jī)金持仓的严格规(guī)范准则(zé)。作(zuò)为超(chāo)29万(wàn)亿元
规模的公(gōng)募行业，确实(shí)有(yǒu)必要通过严格自律不断加强市场(chǎng)信任度，“持仓比例限制”看似是限(xiàn)制，其实(shí)更(gèng)多是保护。