美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？

周五的原油市场对投资者来说是一(yī)次非常(cháng)大的(de)考验，油价在短短2小时时间急涨近(jìn)4美元，随后又(yòu)完全回吐涨幅并刷新日内低(dī)点。对原油来(lái)讲，单日5美元的单边行情并不少见，但像这样的单日极(jí)端(duān)反(fǎn)转剧情非(fēi)常少见，这种波动通常(cháng)会击穿大(dà)部分做错方向的投资者的风控(kòng)底线，即便是经验丰富(fù)、见(jiàn)多识广的老手对于(yú)这种行情(qíng)也是感叹不已。

以色(sè)列终于在周五出手(shǒu)了，消息传(chuán)出(chū)第一时刻(kè)投资者肾上腺素(sù)飙升，放大了油价以及整个(gè)金融市场的波动，油价在2小时(shí)内大涨近4美元，但随后市场再次意识到(dào)这又是一场带有很强表演色彩的事件，市场紧张情绪很快随着伊朗方面的(de)表(biǎo)态消除，伊朗称此前市场关注的核设施没有受到攻击，而此前报道的伊斯法罕一个陆军基地附近传出了三次爆炸声是伊朗(lǎng)防空系统启动的结果，伊朗官方称观察到三架无(wú)人机，防空系统被启动，摧毁了(le)这些无人机，没有(yǒu)地面损失。更为关键的是伊朗方面对此表现冷淡，并没(méi)有任何愤怒反击迹象，从事(shì)件进展来看，中东各方都不希(xī)望冲(chōng)突演变为全面(miàn)战争，以色列做出表演性质的(de)行动更多是为了安抚国内情(qíng)绪及达(dá)到自己的目的。通过观察(chá)4月19日以(y美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？ǐ)色列(liè)报(bào)复行动及各(gè)方表态来(lái)看，虽然可以预计(jì)摩美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？擦仍将(jiāng)有反复，也不能完全排(pái)除冲突失(shī)控风险，但从(cóng)目前事(shì)态进展来看，这(zhè)一概率随着时间的流(liú)逝而不断降低，油价也从日(rì)内高点(diǎn)大跌4.5美元。

油价回吐(tǔ)了地(dì)缘溢价(jià)，夜盘重新回到(dào)了(le)振荡修复的节奏，周五(wǔ)以色列报复行(xíng)动留下了一根长长的冲高上影线(xiàn)，这成为原油历史上的(de)一(yī)个经典噪音图形，接下来油价大概率会在当前(qián)位置附(fù)近有一个振(zhèn)荡的过程。多空双方(fāng)都需要(yào)有平复期来为(wèi)后市(shì)的运行做出评估。

2024年以来，欧佩克+美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？减产联盟(méng)努(nǔ)力维(wéi)持石油市场稳定，从(cóng)油价来(lái)看也基(jī)本实现了其预期目标，当然地缘因素在这个过程中同样发(fā)挥了重要作(zuò)用，国际油价重心在这期间上移， 4月(yuè)份布伦特原油得以短暂突(tū)破(pò)90美元/吨关口。尽管(guǎn)如此我们可以看到(dào)，地缘因(yīn)素(sù)频发但基本处于一个可控的范(fàn)围内，这让油价没(méi)有出现失控(kòng)大涨的(de)风险。而油价冲高(gāo)之后(hòu)，全球柴油裂解差表现惨淡，欧洲柴油价格更是创2月份以来(lái)新低，需求端没有为油价提供继续上行动力，基于这样的背(bèi)景，油价(jià)很难(nán)逾越去年三季度末的高点。从美国拜登政府近(jìn)期的动作来看，也很难容忍油价继续飙高带来的巨大风险(xiǎn)，这也意(yì)味着油价上限大概率会被控制在去(qù)年三季度高点之内。

地(dì)缘溢价(jià)在过去(qù)一(yī)周逐渐被(bèi)挤出，投资(zī)者注意力也开(kāi)始关注原油市场供需层面，事实(shí)上供需层面或许没有之前市场担忧的那(nà)么紧张。美国市场全口径油品库存(cún)已(yǐ)经连续反(fǎn)弹一(yī)个(gè)月，且(qiě)累库力度较大。而俄(é)罗(luó)斯炼(liàn)厂(chǎng)产能受(shòu)损之后，根据船只跟踪数据显示，俄罗斯四(sì)月第二(èr)周的海运原(yuán)油出口量飙升至11个月以来的最高水平，本月周发货量远高于欧佩(pèi)克+减产任务(wù)的目标，后续如果持续将对欧佩克+带来压(yā)力，其他成员国的自愿减产执行度或会下降，也为欧佩克+下半年(nián)减(jiǎn)产合作(zuò)带来变(biàn)数。中美二国原(yuán)油加工量上周均有所下降，尤其(qí)是中(zhōng)国市场原油加工量持续回落，目前国内地方(fāng)炼厂开(kāi)工率已经是一年半来最低(dī)，某(mǒu)种程(chéng)度上或许能反应国内成品油市场需求一般。积极(jí)的一面是随(suí)着本周(zhōu)原油价格大幅回落，国内成品油裂解差有快速修(xiū)复动作，或(huò)会刺激地方炼厂提升(shēng)原油加工(gōng)量。而美国市(shì)场成品油消费(fèi)方面也(yě)没有突(tū)出亮点，汽油消费中(zhōng)规中矩，柴(chái)油(yóu)消费低于往(wǎng)年同期表现(xiàn)。

持仓(cāng)层面，过去一段时间原油市场(chǎng)出现明显分化。ICE布伦(lún)特原油持仓在4月(yuè)之后出现暴涨，大增了25万手，产业客户大幅增加了空头配置，而对手盘投机头寸(cùn)则持续增加了净多头寸(cùn)。这显示了基于不同立场，产业客户锁定利润，投机者则继续押注地缘溢价，截至4月12日当(dāng)周投机(jī)净多头寸继续大(dà)增超3万手。不过，美国商(shāng)品期(qī)货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至4月16日当周WTI原油期货(huò)投机性净(jìng)多头头(tóu)寸大幅减少35049手至183339手，这意味着在油价4月17日大跌之前，资金已经主动的了(le)结了投机净(jìng)多头寸，减少了(le)对油价上涨的押注。从这(zhè)一动作也可以看出油市已(yǐ)经回吐了地缘溢价，接下来投资者会在供需层面(miàn)投(tóu)入更(gèng)多精力，预(yù)计地缘因(yīn)素仍会对市(shì)场形成干扰，油价较大(dà)概率会迎来一个(gè)振荡阶段，注意节(jié)奏把(bǎ)握，控制好(hǎo)风险。（作(zuò)者(zhě)单位：海通期货）

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