中泰证
券公铁港链9月策略：红利资产依然是资金配置方向

　　智通财经APP获悉，中泰证券发布研报指出，红利资产依然是(shì)资(zī)金配置方向(xiàng)。在震荡调整(zhěng)的大环境中，经营相对稳健、重视股东回报的优质标的(de)有望赢(yíng)得市场的持续关(guān)注。

　　个股方(fāng)面，公
路板块重点推荐路 桥(qiáo)主业(yè)发展向好(hǎo)、分红政策连续(xù)稳定的山东高(gāo)速（600350.SH），建议关
注宁 沪高(gāo)速（600377.SH）等；铁路板块建议关注京沪高铁（601816.SH）等；港口(kǒu)板块 重点推荐枢(shū)纽海港地位突(tū)出、整 合(hé)红(hóng)利有望(wàng)持(chí)续释(shì)放的青岛港(gǎng)（601298.SH），建议关注唐山港（601000.SH）；大(dà)宗供应链板(bǎn)块建(jiàn)议关注(zhù)当前估值较低(dī)、后续盈(yíng)利能力有望(wàng)提升的厦门国贸(mào)中泰证券公铁港链9月策略：红利资产依然是资金配置方向>（600755.SH）等。

　　中
泰(tài)证券主要观点如(rú)下：

　　8月表现回顾：板块涨幅跑输沪深300。2024年8月，交(jiāo)通
运输（申万）指数下跌4.8%，跑输沪(hù)深300指(zhǐ)数1.3个百分点(diǎn)；SW高速公路板块山东(dōng)高速（6.7%）涨幅较大(dà)；SW铁路(lù)运输(shū)板块西(xī)部创(chuàng)业（-0.2%）跌幅较小(xiǎo)；SW港口板块青岛港
（-0.3%）跌幅(fú)较小；SW原材料供应链服务板(bǎn)块庚星股份（维权）（9.5%）涨幅(fú)较大。

　　2024年H1经营情况：1）公路：预计通行费(fèi)收入有所承压。受恶(è)劣(liè)天(tiān)气、免费政策以及国内有效需求(qiú)不足等因素影响，同时叠(dié)加2023年(nián)H1疫情管控放开后车流量基数较高，预计板块(kuài)2024年H1通行费收入同比有(yǒu)所下滑。上市公(gōng)司收费公路项目的营运表现还会受到所处区(qū)位、周边(biān)竞争性(xìng)或协同性路网变化、项目自身改扩建、相连或平(píng)行道路改扩建等因素的影响。2024年H1，宁沪高速、赣(gàn)粤高(gāo)速、四川成(chéng)渝、粤高速、深高速、皖通 高速、山(shān)东高速通行费(fèi)收入同比分别0.2%、-0.2%、-1.9%、-4.6%、-6.4%、-8.5%、-10.3%。展望下半年，随着假(jiǎ)期中泰证券公铁港链9月策略：红利资产依然是资金配置方向出行增加(jiā)以及经济发展向好(hǎo)，高速公路客(kè)货车流量
有(yǒu)望迎来增长(zhǎng)。2）铁(tiě)路：客运景气度好于货运
。根据国家铁路局数据，2024年(nián)H1，全国铁路累计(jì)旅客周转量7779.52亿人公里
，同比增长14.1%；累计货运总(zǒng)周转量17471.10亿吨公里，同比下降2.9%。客货运输业绩表现(xiàn)有所(suǒ)分化，客运盈利增长较(jiào)快。2024年H1，广深铁路归母净利润同比增长34.7%；京沪(hù)高铁归母(mǔ)净
利润同比增长23.8%；大秦铁路归母净利润同比下降22.2%。展望下(xià)半年，随着高铁路网的加密以
及铁路出行需求的增(zēng)加，客运量有望持续增长；货运方面(miàn)，仍需关注煤炭等大宗商品的运输需(xū)求变化情况。3）港口(kǒu)：集装箱吞吐量增速较快。根据交通运输部(bù)数据，2024年H1，全国港口完成货物吞(tūn)吐(tǔ)量85.6亿 吨，同比增长4.6%；集装箱吞吐量16184万TEU，同(tóng)比增长8.5%。上市公司业绩受其业务结构、货种结构、腹地发展等(děng)因素影响，2024年H1，青岛港归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)同比增长3.1%；唐山港归母净利润同比增长 7.2%。展望下半年，港口总货物吞吐量有望保持增长(zhǎng)，预计集(jí)装箱吞吐量增速仍将高于散杂货(huò)。

　　9月(yuè)投资建议(yì)：红利资产依然是资金配置方向(xiàng)。在震荡调整的大环境中，经(jīng)营相对稳健、重视股(gǔ)东(dōng)回报的(de)优质标的(de)有望赢得市场的持续(xù)关注。公路板
块(kuài)重点推(tuī)荐路(lù)桥主业发展向好、分红政策(cè)连续稳定的山东高速(sù)，建议关注招商公路、宁(níng)沪高速、粤高速、深高(gāo)速、皖通高速、四川成渝；铁路板块建议关(guān)注京沪高铁、广深铁路、大秦铁路(lù)；港口(kǒu)板块重点推荐枢纽海港地位突(tū)出、整合红利有望持续释放的(de)青岛港，建议(yì)关(guān)注唐山港；大宗供应链板块建议关注当前估值较低、后续(xù)盈利能力有(yǒu)望(wàng)提升(shēng)的厦门(mén)国贸、厦门象屿(yǔ)。

　　风险提示：宏观经济下行风险；行业政策调整风险；地缘(yuán)政 治风险；第三方数据可信性风险；测算(suàn)误差风险；使(shǐ)用(yòng)信(xìn)息数据更新不及时风险。

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