南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机

国务院日前印发的《关于加强监管(guǎn)防范风(fēng)险推动资本市场高质量发展的若干意见》（简(jiǎn)称新“国九条”）提出,探索(suǒ)适应中国发展阶(jiē)段的期货监(jiān)管制度和业务模式，稳慎有序发展期(qī)货和衍生品市(shì)场，加大对证券期货(huò)违法犯(fàn)罪的联合打击力度，完善对衍生品、融资融券等(děng)重(zhòng)点业务的监管制度。

南华期货(huò)首席经济学家朱斌在接受期货日报记者专访时表(biǎo)示，可以将这些内容总结为两个词，就是(shì)发展和监管，这体(tǐ)现了国家对(duì)期(qī)货和衍生品(pǐn)市场发展的重视。期货(huò)公司应在服务实体经济的(de)宗旨指导下，探索新的业务模式和风险管理工具。

指引行业高质量发展

朱斌表示，近几年，虽然期货市场的发展速度并(bìng)不算(suàn)慢，但是整个期货行业的(de)实力相对于银行、保险、证券、基(jī)金来说还是比较弱(ruò)的。“银行主要为实体企业提供资金信(xìn)贷(dài)方面的支持，证券公司主要面对的是投资(zī)机构和股民。实体企业在生产经营过程中面临的价格波动(dòng)风险、库存风(fēng)险、购销风险等，都不是银行、证券(quàn)等机构(gòu)能够解(jiě)决的。”他认为，期货公司才是提供此类服务的(de)核心力量，能帮助企(qǐ)业(yè)实现稳健经营。

不过，期货公司实力偏弱(ruò)限制了其(qí)对实体经济的服务能力，使得期货公司提(tí)供的服务与企业的风险管理需求之间存(cún)在一定的差距。因(yīn)此，朱斌认为，期货(huò)公司的服(fú)务能力急需提升，要提升服务(wù)能(néng)力就(jiù)必须要发展，一方面是整(zhěng)个行业的发展，另一(yī)方面是(shì)期货公司业务(wù)的发展，包括现有业务的扩大，业务模式、业务领域的创新等。

在发(fā)展要(yào)求上，新“国(guó)九条”着重强调(diào)了“稳慎”和“有序”。朱斌解释说(shuō)，“稳慎有序发展期货和(hé)衍生品市场”，是一个涉及多(duō)层次(cì)、多方面的策略性表述。

首先，“稳”强调的是(shì)发展的稳健和市(shì)场的平稳。期货和衍生品市场作为金融市场的重(zhòng)要组(zǔ)成部分，其运行状况直接关系到整个金(jīn)融体系的稳定，市场的平稳也(yě)关系到诸多实(shí)体(tǐ)企业的(de)稳(wěn)健经(jīng)营。同时，还需要加强市场参(cān)与者的教育和培训，提(tí)高他(tā)们的风险意(yì)识和专业素养，确保市场的(de)平稳发(fā)展。

其次，“慎(shèn)”强调(diào)的(de)是发展的审慎性。在推动市场平稳发展的同(tóng)时，必须注重风险防(fáng)控，确保市场运行的(de)平(píng)稳有序。这要求在制定相关政策(cè)时南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机，要充分(fēn)考虑市(shì)场的实(shí)际情况和(hé)风(fēng)险(xiǎn)承受能力(lì)，避免盲(máng)目扩张(zhāng)或过度保守。

最后，“有序”强调的是期货市场发(fā)展的(de)规范性和协调性(xìng)。期(qī)货(huò)和衍生品(pǐn)市场(chǎng)的发展需要遵循一定的规律和秩序，不(bù)能随(suí)意无(wú)序(xù)。这包括市(shì)场的规范化建设(shè)、交易规(guī)则的完善、监管体系的健全等。

“期货和衍生品市场的(de)本(běn)质是为实体经济(jì)提(tí)供风险管理工具和服务，因此，市场的发展(zhǎn)必须紧密围绕实体经济的需求(qiú)。通过推动期货和(hé)衍生品市场(chǎng)的创新和发展，可以更好地服务于实体经济，促进经济(jì)的平稳健(jiàn)康(kāng)发展。”朱斌表示，稳慎有序发展(zhǎn)期货和衍生品市(shì)场是一个复(fù)杂而系统的工(gōng)程，需要从多个方面谋划(huà)和推进。只有在(zài)确保市场稳健运行、规范发(fā)展(zhǎn)的前(qián)提下，才能充分发挥期货和衍生品市场的(de)功能和作(zuò)用，为实体(tǐ)经(jīng)济发(fā)展(zhǎn)提供有力支持(chí)。

新“国九条”提出“探索适应中国发展阶段(duàn)的期货监(jiān)管制度和业务模式”。朱斌介绍，从现(xiàn)阶段的情况来看，我国期货市(shì)场主要有四方面的特(tè)点：一是实(shí)力偏弱。期货市场总(zǒng)体(tǐ)体量及(jí)期货公司利润规模都较小，2023年整个(gè)行业净利润不足(zú)百亿元，行业利润仅是头(tóu)部券商的(de)一半。二是从业(yè)人员数(shù)量偏少，人员(yuán)素质有待进一步提(tí)升。整个(gè)期货行业从业(yè)人员仅3万余(yú)人，不到证券行业的十(shí)分(fēn)之一。三是期货市场工具依然偏少，产品丰(fēng)富度远不及国际市场。四(sì)是业务范围比较有限，目前主要集中在经纪、资管、咨询、风险管理(lǐ)等方面，相比证券(quàn)公司业务范围要窄很多。

要缩(suō)小差距，发展期货市场，他认为(wèi)，一(yī)方(fāng)面要不断丰富期货市场工具(jù)，推出更多符合市场需求的期货品种；另(lìng)一方面要拓(tuò)宽现有业务的范围(wéi)，探索(suǒ)新(xīn)的业务方(fāng)向，比如期货(huò)市场的投融资业务、期(qī)货公司跨境业务、期货公司自营投(tóu)资业(yè)务等。这些业务在证券行业已成功运行多年，监管也相对比较成熟，因此期货行业完全可以(yǐ)借鉴证券行业的监管经验，结合期货行业的实际情况进行监管即可。

锚准定(dìng)位、善于创新抓住发展契机

新“国九条”锚定金融强国建设这一奋斗目标，明确了中国资本(běn)市场(chǎng)“未来(lái)5年”“到2035年”“到本世纪中叶”的发展目标，从(cóng)投资者保护、上市公司(sī)质量、行业机(jī)构发(fā)展、推动长(zhǎng)期资金入市、监管能力和治理体系建设等方面，勾(gōu)画了发展蓝图。在(zài)朱斌(bīn)看来，这也为期货公司的发展提供了契机。

在新“国九条”的指引下，可以预见的是期货行业将(jiāng)迎来更为严格的监管，从而规范市场行为，提高透明度，维护市场稳定，保护投资者利益。“但是如(rú)何在(zài)一个合适的范围(wéi)内加强(qiáng)监管(guǎn)，使得期货行业既能实现(xiàn)创新发展，又(yòu)能做到稳慎有(yǒu)序，这对各方(fāng)来说都(dōu)是一(yī)个课题。”朱斌说(shuō)。

新“国九条”对(duì)期货行业而言(yán)也(yě)将带来一定的机遇。他表示，首(shǒu)先是新(xīn)业务模式的探索，比如风险管理业务的模(mó)式拓展、跨境业务的探索、人工智能等科技对期货业(yè)务的赋能等；其次是期货品种及工(gōng)具供给的进一步(bù)丰富，将为期货市场开拓新的(de)发展领域(yù)；最后是期货市场与现货市(shì)场的(de)联动(dòng)发展，将进(jìn)一步增强期(qī)货(huò)服(fú)务(wù)实(shí)体经(jīng)济的能力。

从(cóng)期货经营机构自身建设来说，他建议，一(yī)要探索适合自己的(de)特(tè)色发展道路，不论是做综合型的期货及衍生品服务商，还是走(zǒu)专精之路，深耕某一业务或某一领域，必须(xū)要做好定(dìng)位；二是要积极(jí)运(yùn)用创新技术手(shǒu)段为各项业务(wù)赋能，提升服(fú)务能力；三是构建良好的体系机制，吸引优秀人才，打造专(zhuān)业团队，加强投研能力建设，提供更(gèng)多差异化的产品和服务。

朱斌表示，在新“国九条”的(de)指引下(xià)，南华期货将继续强化综合衍生(shēng)品服务商(shāng)的定位，在(zài)风险管理、财富(fù)管理、国际化等方面持续做深，做到场内与(yǔ)场外(wài)、境内与(yǔ)境外、期货与期权、风险管(guǎ南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机n)理(lǐ)与(yǔ)财富管理等各项业务的有机结合，在合法合(hé)规的前提下探(tàn)索创新、稳健展业。

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