直面增利难题：52家保险公司派一季度“成绩单”，仍有18家未盈利

临近4月末，各保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)密集披(pī)露一季度业绩(jì)与偿付能力报告。

据21世纪经济报道记者不完全统计，截(jié)至4月29日，共有22家人身险(xiǎn)公司与30家财产险公司发(fā)布2024年一季度偿付能力报告。同时，A股及H股上市公司中，中国人寿、中国平安、中国太保、友邦人寿、中国再保险5家公司也已披露一季度业绩。

从整体(tǐ)数据看，一季度行业持续(xù)回温。国家(jiā)金融(róng)监督管理总局披露，至一季度末，保险(xiǎn)业原保(bǎo)险(xiǎn)保费收入累计21544亿元，按可比口径同比增长5.1%。其中(zhōng)，财产险(xiǎn)保费(fèi)收入为3710亿(yì)元，人(rén)身险保费(fèi)收入达17834亿元。

但就具体公司表现而言(yán)，仍有公司深陷盈(yíng)利难困境。记者统(tǒng)计(jì)发现，22家人身险(xiǎn)公司(sī)中，14家公司(sī)一季度(dù)实现(xiàn)盈利，8家公司开年即陷亏损泥淖，同时，行(xíng)业“马(mǎ)太效应”进一(yī)步(bù)凸显，大(dà)型机构保险业务收入与净(jìng)利润均保持领先身位；而30家财险公(gōng)司中(zhōng)，亦有10家公司报告(gào)期内(nèi)呈现亏损(sǔn)。

缓慢(màn)复苏的趋势同样体现在上市险企的保费公告中(zhōng)——记者统计发现，A股及(jí)H股上市险企中，中(zhōng)国人寿、中国平安、中国人保、中国(guó)太保、新华(huá)保险、国华人寿、众安在线(xiàn)7家公司共揽保费10887.15亿元，同比(bǐ)微增0.67%。其中，人身险业务同比微降0.94%；财险业(yè)务增速(sù)达4.7%。

国君非银金融团队指出，2024年一季度(dù)，预计(jì)上市保险公司个险和银保渠道供(gōng)需共振(zhèn)推动上市险企NBV实现较快增长(zhǎng)。一是个险队伍(wǔ)小幅(fú)下滑，而客(kè)户旺盛的储蓄需求(qiú)叠加人均产(chǎn)能持续提升(shēng)推动新单；二是银(yín)保方面，“报行合一”下费用率(lǜ)显著改善推动价值率提升。

负债端回(huí)温

业(yè)绩升温是2024年保险业的主旋律。如上所(suǒ)述，一季(jì)度末，保险业原保险保费收入累计21544亿元，按可(kě)比口径，同比(bǐ)增(zēng)速达5.1%，虽低于上年同期的9.24%，但依旧呈现复苏态势。

2023年(nián)1~7月，人身险(xiǎn)行业曾迎来多(duō)年罕见(jiàn)的业绩高峰。利率(lǜ)下行背景下，为避免高定价(jià)利率带来的利差(chà)损(sǔn)风(fēng)险，2023年(nián)7月底(dǐ)，保(bǎo)险(xiǎn)业全面(miàn)停售预定利率高于3.0%的传统寿险、预定利率(lǜ)高于2.5%的分红(hóng)保险(xiǎn)，以及最低(dī)保证利率高于2.0%的万能保险。

高峰后(hòu)，人身险保(bǎo)费回(huí)落，此后，基于(yú)预定利率下调前的需求提前释放与“报行(xíng)合一”落(luò)地(dì)后(hòu)造成的短期冲击，人(rén)身(shēn)险负债端始终承压；加之(zhī)2023年年(nián)末，监管出台(tái)新规严控“开门(mén)红”，禁(jìn)止大(dà)幅提前收取保费，人身险公司持续面临收入压力。

目前，上述“颓势”已(yǐ)迎来逆转。虽监管未披露可比口径下人身险公司的保费增速，但就上(shàng)市险企表现而言，拐点已经出现。其中，规模(mó)最(zuì)大的中国人寿，平安寿险、健康及养老业务均已实现正增长，同比增速分别为3.18%及1.17%。

分析人士指出(chū)，一是考虑到LPR持续调降和银行存款利率下行趋势，寿险产品预定利率(lǜ)或再次下调；二是个险队伍规模有望企稳，银保价值贡献(xiàn)提升(shēng)。二者叠加，各人身险公司负(fù)债(zhài)端(duān)表(biǎo)现有望持续升温。同时，上述分析人士进(jìn)一步指出，高质量转型进程(chéng)中，保(bǎo)费(fèi)已不是衡量业绩的唯一指标，直面增利难题：52家保险公司派一季度“成绩单”，仍有18家未盈利更应(yīng)关注价值规模。

中国人(rén)寿总精算(suàn)师侯晋在一季(jì)报业绩发布会上指出，公司一季度新业务价值率(lǜ)已有提升。“这主要得益于三个原因——结构优化、降本增效，以及主动压降利率成本。”

具体而言，侯晋表(biǎo)示(shì)，一是业务机(jī)构优化(huà)，十年期及以上首年期(qī)交(jiāo)保费的占比在期交中比重(zhòng)是达到(dào)33.67%；二是积极践行银保渠道“报(bào)行合一”，在相关领域主动展开降本(běn)增效；三是积极优化定价利率与产品结构。

财险方面，行业增速较为(wèi)稳定，同时，车险依旧(jiù)是“主力军”。国家金融监管(guǎn)总局披露，至一季度末，财险业共揽保费3710元，其中，车险保费达2142亿元(yuán)，占比总保费收入比重达57.74%。

同时，记者注意到，财险业车险业务(wù)水平(píng)与公司(sī)规模高度相关，经(jīng)历(lì)车险“综改”后，部分(fēn)中小型保险(xiǎn)公司退出车险市场，市(shì)场份额进(jìn)一步向头部公司集中。

统(tǒng)计(jì)数据显示，30家财险公司中，共(gòng)有21家公司经营(yíng)车险业务，其中，行业(yè)签单保费规模排名(míng)前(qián)18名的(de)财险公司均涉及车险业务。当前，上述21家公司车均保费分化，从900~9000元(yuán直面增利难题：52家保险公司派一季度“成绩单”，仍有18家未盈利)不等，9家公司车均保费在(zài)2000元以上、12家公司在2000元以下。

增利仍是行业课题

如(rú)前文所述，虽然行业整体呈现复苏(sū)态势，但仍有公司(sī)深陷盈利难困(kùn)境。

记者统计发现，22家人身险公司中，14家公司一季度实现盈利，8家公司开(kāi)年即陷亏损泥淖；而30家财险公司中，亦有10家公司报告(gào)期内呈现亏(kuī)损。就偿付能力表现而言，仍有6家人身险(xiǎn)公司及17家财险公司核心偿付能力充足率(lǜ)呈现下滑趋势。

值(zhí)得一提的(de)是，上述52家(jiā)公司中，有51家(jiā)公司风险综合评级在(zài)B类(lèi)以上。而行业中(zhōng)，仍有多家风险综合评级为C类、D类的公(gōng)司，以及正处在(zài)风险处置中的公司。对(duì)比运转良好、偿付能力充足(zú)的同业，此类公司或面临更为严(yán)重的盈(yíng)利困境。

事(shì)实上(shàng)，如何增利是整个(gè)保险业都需要直面的课题(tí)，即便是保持盈利的头部险企，也必须直视当下(xià)“增收(shōu)不增利”的困(kùn)境。

以中国人寿为例。一季报(bào)披露(lù)，负债端，中国人寿共实现保费收(shōu)入3376.38亿元，同比(bǐ)增(zēng)速达3.2%，为A股5家上市险(xiǎn)企中增(zēng)速最高企业；但同时，其归母净利润为206.44亿(yì)元，对(duì)比去年同期(qī)下滑9.3%。

从一季报数据看，中国人寿报(bào)告期内“增(zēng)收不(bù)增利”的原因与2023年类似——一(yī)是(shì)投资端承压，二是保险赔付支出增加。

一是利率中枢持续下行、A股市场低位震荡的背景下，中国人寿一季度总(zǒng)投资收(shōu)益虽增长7.2%，但其净投资收益为426.81亿元，同口径同比减少0.1%，对应简单(dān)年化净投(tóu)资收益率2.82%，（非(fēi)同口径）同比下降0.8个百分(fēn)点。

华西证券分析师罗惠洲指出，中国人寿投资收益率同(tóng)比(bǐ)小幅下滑，主要受2023年同期权益市场高基数及长期债券利率持续下行所影响。随着监管(guǎn)推出的一揽(lǎn)子促进资本市(shì)场高质量发展的政(zhèng)策持续落地，权益市场有望(wàng)迎来趋(qū)势性复苏，但仍需关注权益市场持续下行与利率(lǜ)持续下行风险。

行业亦面临相似压力。记者统计(jì)发现，一季度，22家人(rén)身险公(gōng)司投资(zī)收益率普遍低于1.0%，其中，1家公司投资收益为负、6家(jiā)公司在0~0.5%之间、10家公司在(zài)0.5~1.0%之间、5家公司高于1.0%；22家公司综(zōng)合投资(zī)收益率普遍低于3%，其中，1家公(gōng)司综合投资收益率为负、4家公司在0~1.0%之间、7家(jiā)公司在1.0~2.0%之间、5家公司在2.0~3.0%之间、5家公司(sī)高于3.0%。

对此，中国人寿副总裁刘晖表示，公开市场(chǎng)权益组合收益有波动(dòng)性，中国人(rén)寿(shòu)在高股息股票方面(miàn)已有一定规模，未来，仍将持续关注高股息股(gǔ)票策(cè)略；同时，将构建分(fēn)散均(jūn)衡的高股息股票组(zǔ)合，坚持分(fēn)散化的配(pèi)置，同时强化主动管理。“不光要股息收益，也(yě)要一定增值收益，从而在降低收益波动(dòng)、资产保值增值、偿付能力提升(shēng)方(fāng)面发挥积极(jí)作用。”

二是赔付支出增加，中国人(rén)寿一季度保险服务费用支出达410.21亿元，较2023年同(tóng)期的311.6亿元增(zēng)长31.65%。侯晋透露，公(gōng)司保险(xiǎn)服务业绩(jì)下降的主要原因是一(yī)季度，支原(yuán)体(tǐ)流感及新冠对于呼吸(xī)道感染影响较大(dà)，尤其是(shì)对于儿童被保险人群体。上述(shù)原因之下，公司(sī)相应的赔付有所上升。

这一趋势同样体现在行业中(zhōng)。国家金融监督管理总局(jú)披露，可比口径之下，一季度保险业原保险赔付支出(chū)增长47.8%，而去年同期(qī)，这一数字的增(zēng)幅仅为9.25%。其中，人身险赔付(fù)支出增(zēng)长高达79.4%，财(cái)险公司赔付支出增长11.1%。

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