五大行创新高，一个重大的信号

A股的资金方向(xiàng)更加明确(què)了(le)——逃离赛(sài)道(dào)成(chéng)长，抱团高息红利。一边是深成指、创 业板指跌约1%，两市超4100只个股下跌，成交额只(zhǐ)有5千(qiān)亿出头，继续缩量；另(lìng)一边是五大行再创历史新高，煤(méi)炭、光伏、石化等少数领域领涨。

前者代表的是(shì)各赛道成长板块继续集体失声，后(hòu)者代表的是几大业绩稳健的高息资产重新(xīn)成抱团核心(xīn)。即使是后者(zhě)也出现了分化，一些(xiē)虽然业绩增长挺强但已经涨太高(gāo)的这一(yī)次没能跟(gēn)上。只(zhǐ)有银(yín)行(xíng)、能
源这些业(yè)绩更加稳(wěn)健(jiàn)又(yòu)低波的资产，才有资格获得资金的认可。同时，从近(jìn)几天沪深300ETF、中证ETF等盘(pán)中资金蠢蠢欲动的情况看出，这一次流进来的主力，国家队的(de)力量(liàng)占(zhàn)比可能较大。显(xiǎn)然，它(tā)们是带着 任务进来的。今天(tiān)国有大(dà)型(xíng)银行集体逆势大涨，工农中建交五大行再次创历史(shǐ)新高，它们(men)在年内最低涨了37%，最多的涨了近50%，显著跑赢绝大多(duō)数的大市值公司
。

虽然今年的资(zī)金主基调是拥 抱高息和确定性资产，这些资产普遍在金融、煤炭、电力、有色、公用事业(yè)等领域，其中轮股息率来看，银(yín)行(xíng)还不是表现最(zuì)好的一个(gè)，但如今(jīn)国有行的整体表现(xiàn)显著强过了其他所(suǒ)有对手。截至今天，中证银行指数年内已创下超20%的涨幅(fú)，涨幅位 居所有行业指数第一。这背后，归(guī)结起来的原(yuán)因主要有两大方面：第一，也就是资金
最关注 的——安(ān)全性(xìng)。在这(zhè)轮大涨之前，五大行的股息率基(jī)本都有在6%左右，虽然可能没有煤炭、公用事业这些行业高，但它们的业绩增(zēng)长长期都极为稳定，尤(yóu)其五(wǔ)大行(xíng)在银行内(nèi)部(bù)板(bǎn)块中是波动率最低的，所以安全性极高。

第二，是大量基金需要补票。今年一季度，公募基金的(de)大(dà)仓位压根就没有在
银行上，仓位占比仅2.46%，反而大仓位都集中在了食品饮料（13.15%）、生物医药（11.66%）以及电力设备（10.82%）上。到(dào)了(le)二季度，银行在沪深300ETF当中的正常时期权重(zhòng)达到13.2%，但主动型的重仓股中只占比2.7%，低(dī)配(pèi)幅度高达10.5%。可想而知之前基金对银行的低配有(yǒu)多严重。没想
到(dào)，银行板块接连(lián)两个季度表现超(chāo)预期强劲
，由此吸引资金(jīn)态度转变不能并开始重新补票上车。同时，银行作为险资的第一大重仓方向，也显(xiǎn)著受(shòu)益于保险资金的(de)持续流(liú)入、增配。据机构研(yán)报(bào)梳(shū)理，上(shàng)半年保险公司保费收入累计同比增长10.65%，保险资金运用余额也(yě)较(jiào)年初增长9.62%，带来(lái)险资大量的配置(zhì)需求。数据显示 ，今年来汇金大手(shǒu)笔买入沪深300、上证50等宽基ETF，成为市场主要增量资(zī)金。年内股(gǔ)票型(xíng)ETF净流(liú)入6854.45亿元，流(liú)入
最多的为跟踪沪(hù)深300指(zhǐ)数相关ETF，年内净流入约4722.60亿(yì)元（银行的(de)权重大）。如此大规模的增量资金进来，体(tǐ)量最庞大的银行都架不(bù)住被吹上天。我们不知道，它们在涨了那么多(duō)后还(hái)能不能继续(xù)涨，因为之前低配太(tài)严重，现在场外又
还有大(dà)量(liàng)的被动资金没有上车(chē)。而且(qiě)国(guó)家对入市托底方(fāng)式还是以ETF为主，这些资金最(zuì)终有相当比例还会涌入(rù)银行和保险。但我们知道，这并非是好(hǎo)事，因为它反映出了(le)一个严峻的客(kè)观事实——市场风险偏好在急速降低，大资金都在抱(bào)团取暖(nuǎn)，而(ér)且不(bù)断缩圈，显得越(yuè)来越焦虑。现在，市(shì)场的信心已经可说冷到了冰点。截至(zhì)8月27日，今年来(lái)A股24个二(èr)级行业中，只有大金融、公用事业、能(néng)源这(zhè)几个国营为(wèi)主的行业指数上涨，其余零售、软件(jiàn)、医疗(liáo)、半导体、地产等多数板(bǎn)块的跌幅都超过(guò)25%。年内(nèi)有4810个股五大行创新高，一个重大的信号下(xià)跌，比例超过(guò)93%，有近(jìn)500只个股跌幅已经腰(yāo)斩，占了1/10。

这导致即使大金融今年集体大
涨了几(jǐ)万亿，A股总市值还是比去(qù)年7月时(shí)少了(le)12万亿多(duō)。现在的每日成交额(é)甚至只有5千亿出头
，几(jǐ)乎只剩下年(nián)初时 的一半。

最近有分析(xī)说，如果把金融
保险从上证指数踢掉，指数甚至都可能跌到2200位置(zhì)，比2018年时惨烈多了。还(hái)有(yǒu)的说，大市跌到(dào)现(xiàn)在已经到了(le)很多基(jī)金(jīn)强平线，需要警惕新一(yī)轮的踩踏行情风险。在群里(五大行创新高，一个重大的信号lǐ)有些人甚至晒出了8月22日自己的场外ETF基金被被强平的短信。

这一周下来A股跌幅更多，这个风险也更加值得重视。目前这种市场(chǎng)环境，大资金要么(me)去抱团那些业绩稳定同时股息率不(bù)错的资产，要么选(xuǎn)择清仓离场不玩。而(ér)散户(hù)就(jiù)成为了最悲催的韭菜，因为他们会经常发现，自己的票总是一买就跌一(yī)卖就涨，或(huò)者突(tū)然各种踩雷，这种情况越来越多。总的来说，现在A股进入熊 市周期已不容(róng)置疑，虽然大部(bù)分行业龙(lóng)头的估值都来到(dào)了历史最低看上去(qù)随时都可能大反弹，但千万(wàn)不要被这种估值陷阱给迷惑(huò)住。因(yīn)为你不知道底在哪里，也不知道(dào)你买的股票会(huì)不会真的崩盘。

事实上，在熊市抄(chāo)底做多(duō)从来
都是一(yī)个输面更大的糟糕策略，在这上面，著(zhù)名如格雷厄姆、利弗 莫(mò)尔(ěr)、费雪甚至股神(shén)巴菲特这些(xiē)全球投资界巨擘都犯过非(fēi)常致命的错(cuò)误。

所以，除非你是个非常有钱又(yòu)有运气，还耐得住套牢煎(jiān)熬(áo)的长期(qī)价投主义(yì)者。否则真不建议你这个时候还重(zhòng)仓炒A股。

如果实在耐不(bù)住手痒，还不如玩(wán)一些经济周期向上(shàng)的境外ETF(美国，日本，沙特，印度等市场的ETF），或者有色/资源/能源类等(děng)ETF，这些近期的表现都还不错。

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