投资下滑消费 疲软 德国经济衰退风险加剧

德国股市(shì)近期再(zài)度创下历史新高，但分析指出，资本市场表现
缺乏基本面支撑(chēng)，德国经济第二季(jì)度(dù)出现萎缩，在投(tóu)资下滑和消费(fèi)增长不及预期的背景下，正面临 再次(cì)陷入经济衰退的风险。

股市冲高缺乏基本面(miàn)支撑

德国Dax指(zhǐ)数(shù)8月(yuè)29日时隔(gé)三个多月再创历史新高(gāo)。今年以来，Dax指数已经上涨了超过10%，好于欧洲基准股指斯(sī)托克50指数的表现，超出了大多数分(fēn)析师年(nián)初时的预期。

有分(fēn)析指出，德股近期持续(xù)上涨(zhǎng)可能(néng)主要是技术性因(yīn)素所致，短期(qī)内Dax指数可能会继续上(shàng)涨，但这种上涨与基本面关(guān)系不大，主要是由于此(cǐ)前在股指暴跌时大量押注市场下跌的空头现在不(bù)得不在高位买入股票以防止更大的损失，即所谓的“轧空
”（价格在没有(yǒu)任何基本面原因的情况下大幅上涨）。

专业投资者预计Dax指数年终(zhōng)会回落。法兰(lán)克福证券交易所最新的(de)投资者情绪调(diào)查(chá)也证实，无论专业投资者，还是普通的私人(rén)投
资者对(duì)当前的反弹均持怀疑态度。

德国联邦统计(jì)局近日公布的(de)数(shù)据显示，经价格、季节和工作日(rì)调整后，德(dé)国国内生(shēng)产总值（GDP）环比下降0.1%，第一季度为(wèi)增长0.2%。

德国经济第二(èr)季度略有(yǒu)收缩，部分原因是投资减少和建(jiàn)筑业出现危机。数据显(xiǎn)示，第二季(jì)度德国设备投资下降了4.1%，尤其是机械、装置和(hé)车辆投资出现下滑。建筑业投资(zī)下降2%也(yě)打击
了(le)增长，外贸也未能(néng)刺激经济增长，商品(pǐn)和(hé)服务出口(kǒu)下降了0.2%。

由于第二季度经济(jì)出(chū)现萎缩，德国有可能重新陷入衰退。德(dé)国央(yāng)行预计，经济复(fù)苏将进一步推迟，预计经(jīng)济将出现停滞，但产出不会(huì)长期下降(jiàng)。

德国是欧(ōu)洲最大的经济体，但(dàn)第二季度的表现比西班牙(yá)和法(fǎ)国等其他(tā)欧洲国(guó)家都要(yào)差。此外，慕尼(ní)黑经济研究所(suǒ)近日发布的调查显示，德国工业从其他欧洲国家(jiā)的经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)中受益的趋势减弱，出口商的(de)乐观情绪正在 下降，相关出口商预期指数从(cóng)7月份的负2.2点降至8月份的负4.8点。调(diào)查显示，汽车和金属(shǔ)行业的(de)出口预计将出现下降，而化工行业出口(kǒu)水(shuǐ)平预计将
保持(chí)稳(wěn)定。

德国慕尼黑经济研究所的数据显(xiǎn)示(shì)，经(jīng)季节调整后，德国8月(yuè)商业景气指数从上月(yuè)的87点降至86.6点，为6个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。慕尼黑经(jīng)济研究所(suǒ)所长(zhǎng)克莱(lái)门斯(sī)·菲斯特(tè)表示，在(zài)德企业情绪(xù)愈加低迷，不仅(jǐn)对行(xíng)业现状的满意度有所下降，对未(wèi)来的预期也更加悲观。

消费增(zēng)长不及预期

德国8投资下滑消费疲软 德国经济衰退风险加剧月消费(fèi)者价格指数（CPI）涨幅初(chū)值三年半以来首(shǒu)次回落(luò)至2%，下降程(chéng)度明显超出了经济学家们此前的预期(qī)中(zhōng)值2.3%。

尽管德国通胀率下降，但普遍(biàn)预期中的支持(chí)德国经济复苏(sū)的消费反弹却仍未出现。

德国一季度实际工资增长（去除通(tōng)胀因(yīn)素）达到(dào)3.8%，是2008年有相关统(tǒng)计以来最强劲的水平，二季度涨幅(fú)仍(réng)高达3.1%，德国实(shí)际(jì)工资 连续第 五个季度上涨(zhǎng)。

然而(ér)，尽管购买力在增强，德国个人消(xiāo)费尚未(wèi)达到(dào)预(yù)期(qī)的增长。这被认为是(shì)欧(ōu)洲(zhōu)最大经济体反复徘徊(huái)在衰(shuāi)退边缘的主要原因之一。

荷兰国际银行集团(tuán)宏观研究部负责人卡斯滕·布里(lǐ)兹斯基表示，消费仍然是下(xià)半年的(de)不确定因素。如果欧洲杯和实际工资上涨都不能为德国的消费带来重大突 破，那么未来前景更不容乐观。由(yóu)于劳动力市场正在明显降温，加之实际(jì)工资的增长还无法(fǎ)弥补过去(qù)几年购买力的损失，消费回升可能是非常有限的。

消(xiāo)费者研(yán)究机(jī)构GfK和NIM发布的最新数据显示，在经济前(qián)景不佳的情况下，由于失业率上升和偿债能力不足等因素影响，德国的消费者信心在8月份受到打击。9月德国消费者信心先行指(zhǐ)数为负22点，较8月修正后的数据下降(jiàng)3.4点。对收(shōu)入和经济(jì)增长的预(yù)期下滑，消费(fèi)者支出预计将出现下降，而储蓄率则出现上(shàng)升。

此外(wài)，有(yǒu)关就(jiù)业的负面消息使消费(fèi)者更
加悲(bēi)观，消费者(zhě)情绪不(bù)太(tài)可能(néng)快速恢复。

欧洲央行继续降息获支撑

由于能(néng)源(yuán)成本下降等因(yīn)素影响，不仅德国通胀水平投资下滑消费疲软 德国经济衰退风险加剧出现缓和，欧元区通胀率8月也(yě)降至(zhì)三年多来的最低水平。8月，欧元区CPI同(tóng)比涨幅降至(zhì)2.2%，7月为2.6%，逐步(bù)接近欧洲央行(xíng)设定的(de)2%的目标。不过，剔除波动较大的能源(yuán)、食品(pǐn)、酒精和(hé)烟(yān)草价格(gé)后的核心通胀率仅从7月的(de)2.9%略微降至2.8%。

在7月份通胀(zhàng)意外小幅上升后，8月欧元区(qū)的通胀数据为欧洲央行进一步降息提(tí)供了 更多(duō)支持。欧洲央行从2022年7月开始进(jìn)行激进加(jiā)息，以抑制高达10.6%的通胀率。由于(yú)通胀逐渐(jiàn)缓和，欧洲央行(xíng)在今(jīn)年6月启动降息，之后一(yī)直没有再度行动。

市场预期欧洲央行将在(zài)9月再次降息，最新通胀数(shù)据增(zēng)强了这种预期。

法国央行行长弗(fú)朗索瓦·维勒鲁瓦(wǎ)·德加(jiā)约在接受媒体采访时呼吁欧洲央行9月降息，称(chēng)这将是“合理和(hé)明智的”。“如果等到通(tōng)胀回落至 2%时才降低利率，那就太晚(wǎn)了。”

英国经(jīng)济与商(shāng)业(yè)研究中心的萨姆(mǔ)·米利表示，欧洲央行9月(yuè)降息的可(kě)能性增加。“然而，更高的核心通胀率和持续紧张的(de)劳动力市(shì)场将成为(wèi)实施更宽松货币政策的(de)风险因素。”

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