深夜重磅，“最强降息信号”！看涨情绪飙升，金银油大涨！“严厉惩罚”，普 京决定反击！

鲍威尔重磅发声！

8月23日(rì)晚间，美(měi)联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表(biǎo)主题演讲(jiǎng)，他(tā)颇为明确地直(zhí)言
，政策调整的时机已(yǐ)经到来(lái)，对通胀降至2%的信(xìn)心已经增强。

在事先准备好的讲稿中，鲍威(wēi)尔表示，未来的政策方(fāng)向很明(míng)确(què)，降息的时机和步伐取决于即将发布的数据、不断变化的前景和风(fēng)险平衡情(qíng)况。

鲍(bào)威(wēi)尔称，将(jiāng)尽(jǐn)一切努力(lì)支(zhī)持强劲的(de)劳动力(lì)市场，同 时在实现价格稳定方面取得进(jìn)一步进展。劳
动力市场降温“显而易见”，已经不再过热。

对于市场担忧
的失业率上升，鲍威尔(ěr)表示，通胀的上行风险已减弱，而就业的下行(xíng)风险则有所增加。失业率上升并(bìng)非由(yóu)于裁员增加，而是劳动力供应增加和招聘速度放缓(huǎn)所致。

鲍威尔称，政(zhèng)策利率(lǜ)水(shuǐ)平为应对风险提供了“充足的空间”，包括劳动力市场出现进一步(bù)不利的疲软。

分析人士称，鲍威 尔发出迄今为(wèi)止最强烈的降息信号，其表示美联储打(dǎ)算采取行动，避免美(měi)国劳动力市场进一步疲软。

“美联(lián)储传声筒”Nick Timiraos在社交(jiāo)媒体(tǐ)发文称(chēng)，当日的讲(jiǎng)话表明鲍威(wēi)尔的政策(cè)转向已经完(wán)成(chéng)，他在讲(jiǎng)话中表现出了全面的“鸽派”。

鲍威(wēi)尔讲话后，交易员增加了对美联储降息的押注。据CME“美联储观察(chá)”：美联储9月降息25个(gè)基点的概率为67.5%，降息50个基点的概率为32.5%。美联(lián)储(chǔ)到11月累计降(jiàng)息(xī)50个基 点的概(gài)率为43%，累计降息(xī)75个(gè)基点的概率为(wèi)45.2%，累计降息100个基点的概率为(wèi)11.8%。

受鲍威尔讲话(huà)刺激，美股三大指数瞬(shùn)间(jiān)飙(biāo)涨，道指涨超1%，纳(nà)指大(dà)涨1.78%，标普(pǔ)500指数涨1.23%。美元指数大幅(fú)跳水，日内跌幅(fú)一(yī)度扩大至 0.79%，为(wèi)去年12月以来首(shǒu)次；美国十年期国债收益率跳水
，日(rì)内跌(diē)超1.3%。商品方面，贵金属、有色金属和原油大涨(zhǎng)。

截至收盘，WTI原油期货收涨2.49%，报(bào)74.83美元/桶。布伦特原油期(qī)货(huò)收涨2.33%，报79.02美元/桶。COMEX黄金(jīn)期货尾盘涨1.20%，报2546.80美元/盎(àng)司。COMEX白银期货尾盘涨2.78%，报29.855美元(yuán)/盎司。鲍威尔(ěr)讲稿出(chū)炉(lú)后，现货黄金涨近1.4%，刷新日高至(zhì)2518.36美元/盎司。现(xiàn)货白银收涨2.86%，报29.8157美元/盎司。有色 金属集体上(shàng)涨。伦铜收涨1.73%，伦铅(qiān)涨(zhǎng)约3.12%，伦(lún)锡(xī)涨超1.84%，伦铝涨2.50%，伦 锌涨约1.89%，伦镍(niè)涨超0.93%。

值得注意(yì)的是，美国商品期货交易委员会公布(bù)的最新(xīn)数据显示，截(jié)至8月20日当(dāng)周，投(tóu)机者(zhě)所持COMEX黄金(jīn)净(jìng)多头头寸增加17077手，至236749手合约(yuē)，创逾四年新高(gāo)；所持(chí)COMEX白银(yín)净多头(tóu)头寸增至31998手，创五周(zhōu)新高。

此外，美国能源部周五宣布，拜(bài)登政(zhèng)府为战略石油储备采购了近(jìn)250万桶原油。迄今为止美国(guó)能源部已为战略(lüè)储备直(zhí)接采(cǎi)购逾4700万桶石油(yóu)，均价为(wèi)76.89美元/桶。

俄驻美大(dà)使：普京决定反击

参考 消息 网援引俄罗斯卫星
社8月23日报道，俄罗斯驻美国(guó)大使安东诺夫表示，俄罗斯总统普京已经(jīng)决定对乌军攻击库尔斯克州的行动进行反击，有罪人员将(jiāng)受到严厉惩罚。

报道称，安东诺夫表示：“坦诚地告诉大家，普京 总统已(yǐ)经作出(chū)决定。我坚信，所有罪(zuì)人都将因库(kù)尔斯克州发生的一(yī)切受到严厉惩罚。”

据报道，俄罗斯武装力(lì)量总参谋长格拉西莫夫(fū)表示，8月6日凌晨(chén)5时30分(fēn)，乌军部队(duì)发动进攻，目 的是(shì)占领库尔斯克州的领土。俄罗斯(sī)国防部8月22日表示，在(zài)战(zhàn)斗行动期间，俄军在(zài)库尔斯(sī)克方(fāng)向消灭乌军士兵多达4700人，摧毁坦克68辆。

俄罗斯总(zǒng)统普京此前(qián)表示，敌人将得到应(yīng)有的反击，俄罗斯面前的所有(yǒu)目标都将实现。

聚酯
链(liàn)品种走势明显(xiǎn)分化(huà)

本(běn)周聚酯产业链(liàn)品种(zhǒng)走势分(fēn)化，其中PX-TA-PF走势偏弱，盘面价格均创一(yī)年来新低；而乙二醇期货走势震荡偏强。尽
管PTA和乙二(èr)醇两个期货品种价(jià)差收(shōu)窄在预期之中，但收窄的幅度却超出市场预期(qī)。期货日报记者观察到，6月下旬 以来(lái)PTA与乙二醇的价差(chà)呈(chéng)现走弱趋势，2409合约MEG-PTA的价
差从-1400元/吨逐步收(shōu)窄至(zhì)-700元/吨(dūn)以内。近期，PTA整体呈单边下跌走势，但乙二醇走势相对偏强，PTA盘面单边跌幅远(yuǎn)不及PTA期货(huò)与乙二醇(chún)期货(huò)两者价差的跌幅，而这一表现在产(chǎn)业链中并不常见。

卓创资讯分(fēn)析师安(ān)光告诉记者，多数(shù)产业人士并未预测到PTA价格可以跌至2023年6月以来的低位，且仍不乏续跌的可能。

对此(cǐ)，广发(fā)期货能化首席(xí)分析师张晓珍解释(shì)，近(jìn)期PTA价(jià)格的持续下跌主要受到原料PX价格以及原油价格偏弱(ruò)拖(tuō)累。

“从上游深夜重磅，“最强降息信号”！看涨情绪飙升，金银油大涨！“严厉惩罚”，普京决定反击！原材料来(lái)看，四季度OPEC+减产恢(huī)复预期，欧美成品油需求旺季(jì)即将结束，原油供需预期转弱，以及近期美国对非农就(jiù)业增长向下(xià)修正，市场对美国(guó)经济悲观预期进一步加剧，油价(jià)走势偏弱。而且三季度亚洲PX装置检修不多，亚洲(zhōu)及(jí)国内PX负荷维持高位，截至8月16日，国(guó)内PX负荷至86.4%，亚(yà)洲PX负荷(hé)至79.1% 。”张晓珍表示，高供应持(chí)续下PX承压明显。

而就PTA自身来看，在持续累库预期下，价格驱(qū)动偏弱，绝对价格跟随成本端波动。据了解，目前，国内(nèi)能正常运行的PTA装(zhuāng)置几乎(hū)都在正常运行，本周PTA开工率(lǜ)在86%以(yǐ)上(shàng)，累库预期较强，且后期官宣的(de)PTA装置检修(xiū)计划有(yǒu)限。

对(duì)此(cǐ)，华(huá)瑞信息PTA资深分析师沈银娇介绍，本轮PTA大跌(diē)似乎比预期早一些，成本端的塌陷、供需转(zhuǎn)弱以及(jí)多空博弈等影响导致本轮PTA价格持续下跌。

相对(duì)而(ér)言，目前，乙(yǐ)二醇供
需面良好，近(jìn)期终端及聚酯行业逐步好(hǎo)转，后期仍有部(bù)分乙(yǐ)二醇装置检修(xiū)预期及进口下降预期，8—9月(yuè)乙二醇供需整体偏紧，乙二醇驱动偏强。

“乙二醇表现(xiàn)强势的背后(hòu)是，库(kù)存(cún)基数(shù)处于低 位以及下半年整体供需结构(gòu)偏好预期的支撑。另(lìng)外，乙(yǐ)烯价格坚挺，乙(yǐ)二醇价格(gé)反弹，两者价(jià)差收敛。”华(huá)瑞信息乙(yǐ)二醇资深(shēn)分析师施佳平称。

“本周随着(zhe)PTA价(jià)格走弱，MEG价格反弹，下游聚酯随着前期库(kù)存转移价格跌幅有限，效(xiào)益阶段性好转，但上周终端补货且新(xīn)订单较为有限，本周聚酯产销再次沉寂。”沈银
娇如是说。

“当前主导聚酯(zhǐ)链走势的(de)关键因素(sù)在于油价、宏(hóng)观情绪以及供需预期(qī)的变(biàn)化。”张晓珍表示，7月 以(yǐ)来，整个化(huà)工板块走势基本一致，都是油价和(hé)市场 宏观情绪主导。但8月中旬，随着(zhe)国内市场情(qíng)绪好转(zhuǎn)，部分化工(gōng)品止跌反弹，然(rán)而，聚酯链(liàn)（PX-TA-PF）品(pǐn)种持续走低。“一方面油价下跌；另一方面，产业链上游PX供应持(chí)续维持(chí)高位，而终端需求虽边际好转，但从PX到聚酯来看，仍处于供需偏弱格(gé)局，产业链上(shàng)游(yóu)短期难有明
显(xiǎn)支撑。”她称。

“就PTA来看(kàn)，目前(qián)部分(fēn)PTA装置存检修预 期，但整体开工率维持(chí)在82%以上的偏高水(shuǐ)平。尽管‘金(jīn)九银十’季节性需求旺(wàng)季(jì)临近，终端
及(jí)聚(jù)酯负荷有所(suǒ)提(tí)升，但PTA仍存累库预期，PTA自身驱动仍偏(piān)弱。”张晓珍说。

乙二醇供需面良好，价格支撑(chēng)偏强(qiáng)，矛(máo)盾不大
，且四季度及(jí)之后仍有新装置(zhì)投产预期，如果没有(yǒu)出现供应端(duān)意外收缩，乙二醇反弹空(kōng)间(jiān)有限。在张晓珍看来，PTA和乙二醇价差继 续收窄的空间(jiān)有限(xiàn)。

同样，在安光(guāng)看来，短周期内，PTA价格继续下跌的空间有限，PTA与乙二醇价差收(shōu)窄(zhǎi)的空间有限。“一方面，PTA期货跌幅较大，市场下跌情绪释放殆(dài)尽，空(kōng)头(tóu)也有止盈的(de)可能；另一方面，8月 PTA加工费环比下(xià)降(jiàng)25%，后(hòu)期PTA装置检修可能增多。”安
光表示，中长(zhǎng)周(zhōu)期看，PTA供需平衡偏宽松，乙二醇供需结构紧平衡，不会(huì)出现大幅度(dù)累库(kù)，两个品种的价差仍有收窄的可能。

终端需求改善幅度(dù)或(huò)有限

当前，聚酯市场较为关注(zhù)的(de)是(shì)原料价格何时能(néng)够企(qǐ)稳。随着原(yuán)料(liào)端的大跌，聚酯工(gōng)厂不(bù)仅(jǐn)面临库存的贬值压力，而(ér)且也面临传统季节性旺季采购者的观(guān)望情绪加深，终端下单迟疑，以及聚
酯工厂库存转移阻(zǔ)力(lì)增加等问题。

“从基本面看，虽然近期PTA加工差较7月收缩，但供应商检修计划不多，开工率预(yù)计维持在八成以上，供应较为充裕(yù)，加之出口回(huí)落，PTA累库压力依(yī)旧较大(dà)。另外，8月以来码头库存堆积，现货流通性持续改善，短期内自身的上涨动力缺(quē)乏。”沈银娇说。

在张晓珍看来，后期(qī)PX供需(xū)面矛盾不大，走势(shì)仍受油价、市场宏观情绪主导。“三季度原(yuán)油(yóu)供需面良好(hǎo)，且美国原(yuán)油整体库存水平不(bù)高，布伦特原油在(zài)75美元/桶
附近(jìn)或受(shòu)到支撑；‘金(jīn)九银十’传统需求旺季临近(jìn)，随着终端需求(qiú)逐步好转，叠加部分PX装置降负带来的供应有所减量，PX价格或受到支撑。”张晓珍称，尽管如(rú)此，但PTA反(fǎn)弹驱动仍不足(zú)，后期仍(réng)关注油价及(jí)宏观情(qíng)绪变化。

当前，聚酯市场“金九银十”即(jí)将来临，市场(chǎng)主要关注(zhù)8月(yuè)下旬至9月上旬终端需求(qiú)能否真正好转。

对此，华瑞信息聚酯资深分析师(shī)袁媛也表示，根据(jù)往(wǎng)年经验，理(lǐ)论上(shàng)9—10月份聚酯市场将进入传统(tǒng)旺季。实际上，8月下半月以来，随着高(gāo)温天气的(de)消退，从下游(yóu)加弹、织机到印染的
开工率回(huí)升，局部品种也有询单或者(zhě)订单下(xià)达，预计需求将逐步(bù)改善(shàn)。

不(bù)过，8月份外围市场动(dòng)荡，原油的一轮大幅下跌给市场心态带来了较大冲击。“一(yī)方面，成本下行导(dǎo)致价格预期 明显下(xià)调，市场对(duì)当前价格仍(réng)持观望态度，不仅(jǐn)加弹、织造工厂采(cǎi)购(gòu)谨慎，终端订单下达也明显存在顾虑；另一方面，外围的大幅波动(dòng)令市(shì)场(chǎng)对今年下(xià)半年的消费预期也打了折扣。”袁媛(yuàn)告诉记者，目前尽管企业仍然(rán)认为9—10月需求还(há深夜重磅，“最强降息信号”！看涨情绪飙升，金银油大涨！“严厉惩罚”，普京决定反击！i)是会有所(suǒ)改善(shàn)，但(dàn)改善幅度可能难以达到去年同期的水平(píng)。

安(ān)光表示，本周终(zhōng)端织机开(kāi)机率缓慢回升中，一定程度上利(lì)多市场。另外，8月底(dǐ)仍有3套共计185万吨聚酯瓶片(piàn)新装置(zhì)计划投产，原
料PTA需求将有所上升。在他看来，聚酯链现在对原料价格(gé)下跌(diē)持(chí)谨慎(shèn)心态，普遍认(rèn)为PTA跌幅超出预期，但市场博弈仍在，短期仍多观望，中期(qī)将(jiāng)回归基本面。

鲍(bào)威尔重磅发声！

8月(yuè)23日(rì)晚间，美联储主席(xí)鲍威尔在杰克(kè)逊霍尔
全球央行 年会上发表主题演讲，他颇为明确地直言(yán)，政策调整的时机已经(jīng)到来，对通(tōng)胀降至2%的信心已(yǐ)经(jīng)增强。

在事先准备好的讲稿中(zhōng)，鲍威(wēi)尔表示，未来(lái)的政策方向很明确 ，降息的时机和步伐取(qǔ)决于
即将发布的数据、不断变化的前景和风险平衡情况。

鲍(bào)威尔称，将尽(jǐn)一切努力支持强劲(jìn)的劳动力市场，同(tóng)时在实现价格稳定方面取得进一(yī)步进展。劳动力市场降温“显而易见”，已经不再过(guò)热。

对于市场担忧的失业率上(shàng)升，鲍威尔(ěr)表示(shì)，通胀(zhàng)的上行风险已减弱，而就业的下行风险则有所增加(jiā)。失业率上(shàng)升(shēng)并非由(yóu)于裁员增加，而是劳动力(lì)供应增加和招聘速度放缓所致。

鲍威尔称，政策利率水平为应 对风险提供了“充足的空间”，包括劳动力市(shì)场出现 进一步不利的疲软。

分(fēn)析人士称(chēng)，鲍威尔发出迄今(jīn)为止最强烈的降息 信号，其(qí)表(biǎo)示美联储打算采(cǎi)取行动，避(bì)免美国劳动力市场进(jìn)一步疲软。

“美(měi)联储传声筒”Nick Timiraos在社交媒体发文称，当日的(de)讲话表明鲍威尔(ěr)的政策转向(xiàng)已(yǐ)经完(wán)成，他在讲话中表现出了全面的“鸽派”。

鲍威尔讲话后，交易员增加(jiā)了对美联储降息的押(yā)注。据CME“美(měi)联储观察”：美联储
9月降息(xī)25个基点的概率为(wèi)67.5%，降息(xī)50个基点的概率为32.5%。美联储到11月
累计降息50个基点的(de)概(gài)率为43%，累(lèi)计降息75个(gè)基点的概率为45.2%，累计降(jiàng)息100个基点的概率(lǜ)为11.8%。

受鲍威尔讲话刺激，美股三(sān)大指数瞬间飙涨，深夜重磅，“最强降息信号”！看涨情绪飙升，金银油大涨！“严厉惩罚”，普京决定反击！道指涨超1%，纳指(zhǐ)大涨1.78%，标普500指(zhǐ)数涨1.23%。美元指数
大幅跳水，日内跌幅一度扩大至0.79%，为去(qù)年12月以来首次；美国十年期国债收益率跳水，日内跌超1.3%。商
品方面，贵(guì)金属、有色金属和原(yuán)油大涨。

截至收盘，WTI原油(yóu)期货收涨2.49%，报74.83美元/桶。布伦特原油期货收涨2.33%，报79.02美元/桶。COMEX黄金期货尾盘涨1.20%，报2546.80美元(yuán)/盎司(sī)。COMEX白银(yín)期货尾盘涨2.78%，报29.855美(měi)元/盎司。鲍威尔讲(jiǎng)稿出炉(lú)后，现货黄 金涨近1.4%，刷新日高至(zhì)2518.36美元/盎司。现货白银收涨2.86%，报29.8157美元/盎(àng)司。有色金属集体(tǐ)上涨。伦铜收涨1.73%，伦铅涨约3.12%，伦锡涨(zhǎng)超1.84%，伦铝涨2.50%，伦锌涨约1.89%，伦镍涨超0.93%。

值得注意的是，美国商(shāng)品期货交易(yì)委(wěi)员会公布的最新数据显示，截至8月(yuè)20日当周，投机者所持COMEX黄金净多(duō)头头寸增加17077手，至236749手合约，创逾四年新高；所持COMEX白银净多头头寸增至31998手 ，创五周新高(gāo)。

此外，美国能(néng)源(yuán)部周(zhōu)五宣布，拜登政府为(wèi)战略石油储备采购了近250万桶原油 。迄今为止美国(guó)能源部已为战略储备直接采购逾4700万桶石油，均价(jià)为76.89美元/桶。

俄驻美大(dà)使：普京决定反击

参考消(xiāo)息网援引俄罗斯卫星社8月23日报道，俄罗斯驻美国大(dà)使安(ān)东诺夫(fū)表示，俄罗斯总统普京已经决(jué)定对(duì)乌军攻击(jī)库尔斯克州的行动(dòng)进行反击，有罪人员
将受到(dào)严厉惩(chéng)罚。

报道称，安东诺夫表示：“坦诚地(dì)告诉大家，普京总统已经(jīng)作出决定 。我坚信(xìn)，所有罪人都将因库尔斯克(kè)州发生的一切受到严厉惩罚。”

据报道，俄罗斯(sī)武装
力量总参(cān)谋长格拉西莫夫(fū)表 示，8月6日凌晨5时30分，乌军部队发动进(jìn)攻，目的是占领库尔斯克州的领土。俄罗斯国防部8月22日表示，在战斗行(xíng)动期间，俄军(jūn)在库尔斯克(kè)方向消
灭乌军士兵多达4700人，摧毁坦克68辆。

俄罗斯总统普京此前表示，敌人将得到应(yīng)有的反击，俄罗斯面前的所有目标都将实现。

聚酯链品种走势明显分化

本周聚酯产业链品种(zhǒng)走势分 化，其中PX-TA-PF走(zǒu)势偏弱，盘面价格(gé)均创(chuàng)一年来新(xīn)低；而乙二醇期货走势震荡偏强。尽管PTA和乙二醇两个期货品种价差收(shōu)窄在预期之中，但收窄的幅度却超出市场预期。期货(huò)日报记者观察到，6月下旬以来PTA与乙二醇的价差呈现走弱趋势，2409合约MEG-PTA的价(jià)差(chà)从-1400元(yuán)/吨逐步收窄至-700元/吨以内(nèi)。近期，PTA整体呈(chéng)单(dān)边下跌走势，但(dàn)乙(yǐ)二醇走势相对偏强，PTA盘面(miàn)单边跌幅远不及PTA期货与乙二醇(chún)期货两者价差的(de)跌幅，而这一表现在产业(yè)链中并不常见(jiàn)。

卓创资(zī)讯分析师安光告诉记(jì)者，多(duō)数产业(yè)人士并未预测到PTA价格可以跌至2023年6月以来的低位(wèi)，且仍不乏续跌的可能。

对此，广发期货能化(huà)首席分析
师张晓珍(zhēn)解释，近期PTA价格的持续下跌主要受到原料PX价格以(yǐ)及原(yuán)油价格偏弱拖累。

“从(cóng)上游原材料来看，四季度(dù)OPEC+减产恢(huī)复预期，欧(ōu)美成品油(yóu)需求旺(wàng)季即将结束，原油供需预期转弱，以(yǐ)及近期美国对(duì)非农就业增长向下修正，市场对美国经济悲观(guān)预(yù)期进一(yī)步加剧，油价走势(shì)偏弱。而(ér)且三季度亚洲PX装置检修不多，亚洲及国内PX负荷维持高位，截(jié)至8月16日，国内PX负荷(hé)至86.4%，亚洲PX负荷(hé)至79.1% 。”张晓珍(zhēn)表示，高供应持续下PX承(chéng)压明显。

而就PTA自身来看(kàn)，在持续累库预期下，价格驱动偏弱(ruò)，绝对(duì)价格跟随成本端波动。据(jù)了解，目(mù)前，国内能正(zhèng)常(cháng)运行的PTA装置几乎都在正常运行，本周PTA开(kāi)工率在86%以上，累库预期较强，且(qiě)后期官(guān)宣的PTA装置检修(xiū)计划有限(xiàn)。

对(duì)此，华瑞信息PTA资深(shēn)分析师沈银娇(jiāo)介绍，本轮PTA大跌似乎比预期早一些，成本端的塌陷、供(gōng)需转弱以及多空博弈等(děng)影(yǐng)响导致本(běn)轮PTA价格持续下跌。

相对而言，目(mù)前，乙(yǐ)二醇供(gōng)需面良好，近期终端及聚酯 行业逐步好转，后期仍有部分乙二醇装置检(jiǎn)修预期及进(jìn)口下(xià)降预期，8—9月(yuè)乙二醇供需整体偏紧(jǐn)，乙(yǐ)二醇驱动偏强(qiáng)。

“乙二醇表现(xiàn)强势的(de)背后是(shì)，库存基数处于低位以及(jí)下半年整体供需结(jié)构偏(piān)好预期的支撑。另外，乙烯价格坚挺，乙二醇价格反(fǎn)弹，两者价(jià)差收(shōu)敛。”华瑞信息乙二醇资深(shēn)分析师(shī)施佳平称。

“本周随(suí)着PTA价格走弱，MEG价格反(fǎn)弹，下游聚酯随着前期库存转移价格跌(diē)幅有限，效益阶段性好(hǎo)转，但上周终(zhōng)端补货且新(xīn)订单较为有限，本周(zhōu)聚酯产销再(zài)次沉寂。”沈银(yín)娇如是说。

“当前主导聚酯链走势的关键因素在于油价、宏观情绪以及供需预期的(de)变化。”张晓珍表示，7月以来，整个化(huà)工板块走势基(jī)本一致，都是油价和市场(chǎng)宏观情绪主导。但8月中旬，随着国内(nèi)市场(chǎng)情绪好(hǎo)转，部分化工品止跌反(fǎn)弹，然而(ér)，聚酯链(liàn)（PX-TA-PF）品种持续走低。“一方面油价下跌；另一方面，产业链(liàn)上游PX供应持续维持高位，而终(zhōng)端需求虽(suī)边(biān)际好转，但从PX到聚酯来看，仍处于供需偏弱(ruò)格局，产(chǎn)业链(liàn)上(shàng)游短期难有明显支(zhī)撑。”她称。

“就PTA来看，目前部分PTA装置存检修预期，但整体开工率维持在(zài)82%以上的偏高水平。尽管(guǎn)‘金九银(yín)十’季节性需(xū)求旺季临(lín)近，终端及聚(jù)酯负荷有所提升，但PTA仍存累库预期，PTA自身驱动仍偏弱。”张晓珍说。

乙二醇(chún)供需面良好，价格支撑偏(piān)强，矛(máo)盾不大(dà)，且四季度及之后仍有新装置投产预期，如果没有(yǒu)出现供应端意外收缩，乙二醇反弹空间有限。在张晓珍(zhēn)看(kàn)来，PTA和乙二醇价差继续(xù)收窄的空间有限。

同样，在安光看来，短周期内，PTA价格继续下跌的空间有限，PTA与(yǔ)乙二(èr)醇价差(chà)收窄的空间有限。“一方面，PTA期货跌幅较(jiào)大，市场下跌情(qíng)绪释放(fàng)殆尽，空头(tóu)也(yě)有止盈的可能；另一方面，8月PTA加(jiā)工费环比(bǐ)下降(jiàng)25%，后期PTA装置检修(xiū)可能增多。”安光表示，中长周(zhōu)期看，PTA供需平衡偏(piān)宽松(sōng)，乙二醇供需(xū)结构(gòu)紧平衡，不会出现(xiàn)大幅度累库，两个(gè)品种
的价差仍(réng)有收窄的可能。

终端需求改善幅度或(huò)有限

当前，聚酯市场较为关注的是原(yuán)料(liào)价格何时能够企稳。随着原料端的大跌，聚酯工厂(chǎng)不(bù)仅面临库存的(de)贬值压力，而且也面临传统季
节性旺季采购者的观望情绪加深，终端下单(dān)迟疑，以及聚酯工厂库存转移(yí)阻力(lì)增加等问题。

“从基本面看，虽然近期PTA加工差较7月收(shōu)缩，但供应商检修计划不多，开工率预(yù)计维持在八成以上，供
应较为充裕，加之(zhī)出口回(huí)落，PTA累(lèi)库压力依旧较大(dà)。另外，8月以来码头库存堆积，现货流通性持续改(gǎi)善(shàn)，短期内自身的上涨动(dòng)力(lì)缺(quē)乏。”沈银娇说。

在张晓珍看来，后期PX供(gōng)需面矛盾不大，走势仍受油价、市场宏观情绪(xù)主(zhǔ)导(dǎo)。“三季度原油供(gōng)需面良好，且美国(guó)原油(yóu)整(zhěng)体库 存水平不(bù)高，布伦特原油在75美元/桶附近或受到支撑；‘金九银(yín)十’传(chuán)统需求旺(wàng)季临近，随着终端需求逐步好转，叠加部分(fēn)PX装置降负带来的供应有所减量，PX价格或受到支撑。”张晓珍称，尽 管如此，但PTA反弹驱动仍不足，后期仍关注油价(jià)及宏观情绪变化。

当前，聚酯市场“金九银十”即将来临，市场主要关注8月下旬至9月上旬终端需求能否真(zhēn)正好转。

对此，华瑞(ruì)信息聚酯资(zī)深分析师袁媛也表示，根据(jù)往年经验，理论上9—10月份聚(jù)酯市场将进入传统旺季。实际上，8月下半月(yuè)以来(lái)，随着高温(wēn)天气的消退，从下游加弹、织机到印染的开工率回升，局部品种也有询单 或者订单下达，预计需求将(jiāng)逐步(bù)改善。

不过，8月份外围市场(chǎng)动荡，原(yuán)油的一轮大幅下跌给市场(chǎng)心态带来了较大冲击。“一方面，成本下行导致价格预期(qī)明显 下调，市(shì)场对当(dāng)前价格仍(réng)持
观望态度，不仅加(jiā)弹、织造工厂采购谨慎，终端订单下达(dá)也明显存(cún)在顾虑；另一(yī)方面，外围的(de)大幅波动令市场对今年下半年的消费预期也打了折扣。”袁媛告诉记者，目前(qián)尽管企业仍然认为9—10月需求还是(shì)会有所改善，但改(gǎi)善幅度可能难(nán)以达到去年同期的(de)水平。

安光表示，本周终端织(zhī)机开机率缓慢回升(shēng)中，一定程度上利多市场。另外，8月底仍有3套(tào)共计185万吨聚酯瓶(píng)片新(xīn)装置计划(huà)投产，原料(liào)PTA需求将有所上升。在他看来，聚酯链现在对原料(liào)价格下跌持(chí)谨慎心态，普遍
认
为PTA跌幅超(chāo)出预期(qī)，但市(shì)场博弈仍在(zài)，短期仍多观(guān)望，中期将回(huí)归基本面。

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