卤味中报|煌上煌门店减少445家销量持续减少仍逆势扩产能

　　出(chū)品：新浪(làng)财经上市公司研究院

　　作(zuò)者：浪(làng)头(tóu)饮食/ 郝显

　　“行业整体面临严峻的(de)经营压力，出卤味中报|煌上煌门店减少445家销量持续减少仍逆势扩产能清明显，龙头企业也同样经受生存考验”。绝味食品(pǐn)（维权）半(bàn)年(nián)报(bào)中如此表示。

　　在上半年消(xiāo)费偏弱的(de)环境(jìng)下，卤味食品上市公司承受了较大(dà)的压力。从整体来看，绝(jué)味食品、周黑鸭、煌上煌营收分别下滑9.73%、10.9%、7.53%，其中绝味食品是上市(shì)以来（除2020年上半年(nián)）首次收(shōu)入下(xià)滑，周黑鸭则是2022年收入下滑之(zhī)后再次下滑(huá)。煌上煌是(shì)三家公司中表现(xiàn)最弱的，从2021年开始业绩(jì)就在(zài)持续(xù)下滑。

　　卤味食品公(gōng)司业绩下滑主要原(yuán)因有(yǒu)两个(gè)，一是卤味食品属于可(kě)选消费，客单价较高，在消费降(jiàng)级的趋势下，受到的冲击更大；二是卤味食品依(yī)赖加盟体系与线下门店，在门店(diàn)数量见顶，扩张受限的情况下，失去高速增长动力。

　　从门(mén)店数量来看，上半年绝味食品、周黑鸭、煌上煌门(mén)店总数比年初分别减少6.15%、9.43%、9.9%，绝味食品及(jí)周黑鸭均(jūn)结束了延续多年的门店扩(kuò)张趋势。“关(guān)店潮”成(chéng)为继“卤味为(wèi)什么卖不动了”之后的热门话(huà)题。

　　华鑫证券研报称，“门店经营承(chéng)压的同时，单店模型恶(è)化(huà)使得加盟(méng)商开店意愿下降，使得卤味上市公司门店数与单店收入增长均呈现较(jiào)大压力。”

　　在门店数量见顶之际(jì)，卤味上市公司的未来在哪里？

　　煌上煌门(mén)店减少445家单(dān)店收(shōu)入仍在下(xià)滑

　　2024年上半年，煌上(shàng)煌实现(xiàn)营业收(shōu)入10.6亿元，同比下(xià)滑(huá)7.53%；实现(xiàn)净利润6051.52万元(yuán)，同比下滑26.59%。

　　煌上(shàng)煌主营业务为酱卤肉制品及(jí)佐餐凉菜快捷消费食品，酱卤肉制品是公司(sī)主要收(shōu)入来源，贡献(xiàn)了78%的(de)收入，米制品则贡献了19%的收入。

　　受益于鸭(yā)副产品原料价格下行，上半年(nián)面煌上煌(huáng)酱卤肉制品毛利率同比增加6.83个百(bǎi)分点，整体毛利率增加4.71个(gè)百分点。但是销(xiāo)售费用率、管理费用率均在提升，净利率下滑1.36个百分点，导致净利(lì)润(rùn)出现大幅下滑。

　　从2020年以来，酱卤制品收(shōu)入就开始下滑，今年上半年收入再度减少12%至(zhì)6.98亿(yì)元，米制(zhì)品(pǐn)收入则微增2%。肉制品加工业(yè)和米(mǐ)制品加工业销量则分别减少14.57%及13.41%。

　　从门店来看(kàn)，2024年上半(bàn)年煌上煌门店总(zǒng)数为4052家，相比年初减(jiǎn)少445家，降(jiàng)幅近10%。公司在半年报中披露，报告期(qī)门店拓展不达(dá)预期，肉制品业老(lǎo)店单店收入(rù)同比下降。

　　事实(shí)上，2023年煌上煌还在快(kuài)速扩(kuò)张(zhāng)，此前公司推(tuī)出“千城万店”计划，每年开店目标(biāo)2000家，2023年(nián)门店数净增加572家，同比(bǐ)增加15%。

　　但是门店扩张并未带来收入增长(zhǎng)，2023年煌上煌营收(shōu)下滑1.7%，其中酱卤肉制品(pǐn)营收同比减少了1.97%。而且单价收入(rù)在下滑，2019年单店收入达到55.19万元，2023年(nián)已下滑(huá)至41.65万元，今年上半(bàn)年单店收入同比仍在下滑。

　　煌(huáng)上煌(huáng)的渠道问(wèn)题从2022年就开始(shǐ)暴露(lù)了，2022年公司计划新开门店1059家，而(ér)门店总数相比2021年减少(shǎo)了(le)356家。大量关店背后是(shì)消费市场低迷、人流量下降卤味中报|煌上煌门店减少445家销量持续减少仍逆势扩产能、单店(diàn)销售一直未能恢复的现(xiàn)实。

　　这也就意味(wèi)着(zhe)，从前几年开(kāi)始，门(mén)店(diàn)扩张带动收入增长这条(tiáo)发展路径对(duì)煌上(shàng)煌来说已经行不通(tōng)了。

　　销量下(xià)滑(huá)下卤味中报|煌上煌门店减少445家销量持续减少仍逆势扩产能的产能扩张将带来什(shén)么？

　　煌上煌近几年一直在扩产能，固定资产持续增长，截至2024年上半年已(yǐ)经达到8.83亿元(yuán)。而公司的产能利用率并不高，根据此前发布的(de)定增说明书，2022年总产能为6.3万吨，当年(nián)产量2.95万吨，产能利用率仅为46.76%。2023年产量为2.53万(wàn)吨，在没(méi)有(yǒu)新增产能的情况(kuàng)下，产能利用(yòng)率下降到了40%。今(jīn)年上半年肉制品(pǐn)加工业产量减少12.85%，估(gū)计产能(néng)利用率将进一步下(xià)降。

　　2023年(nián)9月，煌上煌以10.08元的价(jià)格发起定增，募(mù)资4.5亿元。发行对象为实际控制人徐桂芬家族实际控制的(de)新余煌上煌投资管(guǎn)理中心（有限(xiàn)合伙）（以下简称“新余煌上煌”）。

　　募资主要用于“丰城煌大食品有限公司肉鸭屠(tú)宰及(jí)副(fù)产物高(gāo)值化利(lì)用加工(gōng)建设项目（一期）”（以下简称(chēng)“丰城煌大食品”）、“浙江(jiāng)煌上煌食品有限公司年产 8000 吨酱卤食品加工建(jiàn)设项目”（以下简称“浙江煌上煌”）和“海南煌上煌食品(pǐn)有限公司食品加工及冷链仓储中心建设(shè)项目”（以下简称“海南煌上煌”）三个项目。

　　按照原来的(de)规划，三个项目建设期均(jūn)为(wèi)两年，投(tóu)产后浙江(jiāng)将增加(jiā)8000 吨酱卤食品(pǐn)加工产能，海南将增加4000 吨酱卤食(shí)品加(jiā)工产能，合计1.2万吨产能，届时公司总产能将达到(dào)7.5万吨(dūn)。

　　截至2024年上半年，丰城煌大基建、浙江煌上煌基建两个项目工程累计投入达到79.67%及59.93%，而海南煌上煌仅为1.2%。

　　在销量下滑的背景下，新增产(chǎn)能的消化，以及随之而来的折旧费用无疑均将成为困扰(rǎo)煌上煌的问题。

责任编辑：公司观察

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