ETF日 报：当前阶段地产政策回暖，家电板块自身又兼具低估值、高分红属性，股价具备安全边际，关注家电ETF

　　9月2日，今天(tiān)A股市场震荡下挫，上证指数(shù)收跌1.1%报2811.04点(diǎn)，创本轮调整新(xīn)低；创业板指跌近3%。市场成交额(é)7084.7亿元，近4400股下跌(diē)。行业板块方面，仅煤炭、银行、公用事业上涨；食品饮料 、国防军工、美容护理等领跌。

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　　从今天的市场表现来看，随着8月PMI大幅回落，市场风险偏好(hǎo)明显(xiǎn)降低，红利风格(gé)再度受到资(zī)金青睐。

　　目(mù)前7家上市煤企公告中(zhōng)期分(fēn)红方案，对比2023年无煤企实施中期分红、过去5年合计仅(jǐn)4家次中期分红，凸显2024年市值管理改革对央国企(qǐ)分红的促进作用。

　　煤炭板块作(zuò)为国资重地(dì)，当前已经积极响应政策号(hào)召，且有从央企向地方国企(qǐ)推(tuī)开之势，未来分红比例及频次均有望持续提升，煤炭板块高分红(hóng)高股息投资(zī)价值更加凸显。

　　2024年7月以来板块回调较大(dà)，广汇能源、兖矿能源等相继披露增持方案，或预示产业资本认可(kě)当前为板块价值 底(dǐ)部，且增持成本显著低于一级市场购买或二级资产注(zhù)入(rù)。当前国内煤价逐渐回
归维持相对高位窄(zhǎi)幅震荡，煤炭逐渐向合理可持续高盈利转型，高股息仍可持续。

　　受国内电厂日耗(hào)环比上行(xíng)、同比高 位，库存持续去化叠(dié)加国际煤价(jià)前期较强影响(xiǎng)，上周动力煤价企稳(wěn)反弹。随着淡(dàn)季临近，煤(méi)价(jià)存在下行压力(lì)，但仍有下限支撑，可能维持高位(wèi)震荡。在(zài)市场风险(xiǎn)偏好还(hái)没有显著改(gǎi)善情况下(xià)，依然可(kě)以关注高股息煤炭(tàn)ETF（515220）的投(tóu)资机(jī)会。

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　　近期商务部等4部门 发布进一步做好家电以旧换新工作的通(tōng)知，明确本轮以旧换新实施细则。

　　8月以来，湖(hú)北、青海、宁夏、海南(nán)、吉林、重庆、北京等多省市积极响应(yīng)国(guó)家发改(gǎi)委和财政(zhèng)部印发(fā)的《关于(yú)加力支持大规模设备更新和消(xiāo)费品以旧换新的若干措施(shī)》，出台以旧换新工作实施(shī)细则，部分省(shěng)份政策加码，覆盖(gài)品类(lèi)更丰富，补贴力度加(jiā)大，有望(wàng)进一步刺激(jī)终端消费。

　　据产业在(zài)线数据显示，9月份家用空调(diào)排产1054.2万台，较去年同期生产实绩增长8.8%；冰箱排产802万台，较上年同期生产实绩增长2.2%；洗衣机排产806万(wàn)台(tái)，较去年同期生产实绩增(zēng)长(zhǎng)1.5%。

　　其中空调(diào)板块，2024年9月家用空调内销排产486.4万台，较去年同期内销实绩下降(jiàng)14.4%；出口排产(chǎn)567.8万台，较去年同期出口(kǒu)实绩增长(zhǎng)31.8%。空(kōng)调出口保持较(jiào)快增长，今年出口数据(jù)持续超预期。

　　当前阶段地产政策回暖(nuǎn)，家电(diàn)板块自身又兼具低估值、高分红(hóng)属性，股价具备安全边际，后续以 旧换新(xīn)落地有望持续催化(huà)家电ETF（159996）行情(qíng)。

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　　今(jīn)日大盘(pán)整体表(biǎo)现不佳，通信ETF（515880）下跌3.88%，延(yán)续了三季度以(yǐ)来的调整趋势。

　　上市公(gōng)司二季报披(pī)露完毕，通信行业合计营收、归母净(jìng)利润均同比小幅增 长，整体延(yán)续稳健增长(zhǎng)态势，其中(zhōng)三大(dà)运营商合计(jì)服务营收、归母净(jìng)利(lì)润同(tóng)比增长1.8%、6.2%。光模块方(fāng)面(miàn)，板块总营收、归母净利润同比分(fēn)别(bié)增长75%、112%，增速进一步提(tí)升(shēng)，板(bǎn)块景气度呈扩散趋势。海外市场400G、800G光模(mó)块需求延续高增，头部厂商(shāng)二季度业绩(jì)进一步兑现，随着后
续1.6T产品导入，业(yè)绩有望延续快速增(zēng)长势头。

　　光模块作为通(tōng)信(xìn)产(chǎn)业链的核心环节，主要护城河在 于厂商是否具备产能和技术优势。我(wǒ)国厂商
研发投入较高，且(qiě)市占率全球居首，市场对相关厂(chǎng)商的(de)认(rèn)可度较高。随(suí)着云计算厂商对于AI端不断投入，我(wǒ)国厂商有望在维持目前市占率的基础上实现进一步增长。

　　目前AI的应用端商业模式仍具备(bèi)较高不确定性，作为其基础(chǔ)设施的算(suàn)力板块或更值得关注。估值方面，中证全指通信设备指数当前的市盈率（TTM）在23x以下，处于历史低位，投(tóu)资(zī)的安全边际较高。感兴趣的投资者(zhě)可关注通信
ETF（515880）的投资(zī)机会。

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　　连续两日大涨后，汽车ETF（516110）迎来回调，下跌2.57%。新能源车ETF（159806）、智能(néng)汽车ETF（159889）也不同幅(fú)度回调。

　　消息面(miàn)上，第二(èr)十七届成(chéng)都(dōu)国际车展上周开幕。成都国际车展已获国际展览业协会（UFI）认证(zhèng)，并被中国贸促汽车行业委员 会评为“中国四大A级(jí)车(chē)展之一”。车展首日，63场品牌新闻发布会上(shàng)共揭幕首(shǒu)发车型73款，其中全球首(shǒu)发车型(xíng)共27款，全国(guó)首发(fā)新车38款。

　　政策端，广东、北京、湖(hú)北、重庆等多地政府新(xīn)推出(chū)“置换补(bǔ)贴”政策或提升政策力度，激发不满足“以旧换新”政策条件的消费者的置换(huàn)需求。随着乘用车市(shì)场进(jìn)入“金九银十(shí)”的(de)传统消费旺季，置换补贴的进(jìn)一步加码有
望带动消费者持币观(guān)望情(qíng)绪落地，提升消费者购车积极性。

　　自多部门4月底印(yìn)发《汽车以旧换新补贴实(shí)施细(xì)则》以来，截至8月23日(rì)，汽车以旧(jiù)换新信息平台累计登记注册用户数量超110万。已收到(dào)汽车(chē)报废更新补贴申(shēn)请超70万份，单日新增已超(chāo)过1万份，相较于6月底时的单日(rì)新(xīn)增5100余份申请量大幅增长，并呈现加速增长态势。“以旧换新”政策(cè)及国内优质的电(diàn)动智能化车型供给有望共同(tóng)促进(jìn)“报废——换购——新车需求”链条的顺利ETF日报：当前阶段地产政策回暖，家电板块自身又兼具低估值、高分红属性，股价具备安全边际，关注家电ETF转化。

　　中(zhōng)证800汽车与零部件指数当前市盈率在18x左右，处于(yú)过去5年最低5%分位，向上修复空间较为充
分。随着经济逐渐企稳回升(shēng)，国内需求(qiú)有(yǒu)望得(dé)到释放，汽车产业或将(jiāng)迎来更大的发展机(jī)遇。

　　特约作者：国泰(tài)基金

责任编(biān)辑(jí)：常(cháng)福(fú)强

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