通过资金池调节收益及利益输送，部分证券公司被交易商协会约谈

　　每经(jīng)记者 王砚丹    每经编辑 肖芮冬    

　　债市严监管继(jì)续！

　　9月11日，中国银行间市场交易商协会（以下(xià)简称交易商(shāng)协会）发布公(gōng)告称，交易商协(xié)会在自律(lǜ)管理中发现，部分证券公(gōng)司(sī)在开展服务于中小银行的投顾业务过程中，存在控制(zhì)客户交易，将自营、投顾等业务混同运作 ，通过变相资金(jīn)池在不同
账户(hù)间调节收益以及利益输
送等问题(tí)。

　　值得一提的是，针对债券业(yè)务的违规行为，今年以来交易商(shāng)协会动作频频(pín)，涉(shè)及多类金融机(jī)构，头部券商也(yě)被点(diǎn)名。今年5月，光大证券（维权）、中金(jīn)公司
通过资金池调节收益及利益输送，部分证券公司被交易商协会约谈ng>、中金(jīn)财富均被启(qǐ)动自律调查。

　　交(jiāo)易商协会指出，为加强债券市场(chǎng)规范，促进(jìn)市场平稳(wěn)运行，近日交易商协会(huì)约谈了投顾业务规模较大的主要证券公司，督促其严格隔离不同业(yè)务条线，规(guī)范投顾展业(yè)和服务方式，防范(fàn)利益冲突和(hé)道德风险。要(yào)求证券公司对投顾业务进行(xíng)全(quán)面认(rèn)真自查，并在规定时间内向协会报告自查情况(kuàng)，提交全部投(tóu)顾协议。对于自(zì)查未如实反映问题的证(zhèng)券公(gōng)司，交易商协会将视情况采取(qǔ)进一步自律措施。

　　下一步(bù)，交易商协会(huì)将要求金融机构向(xiàng)协会备案投顾协议，对于证(zhèng)券公司及中小银行在投顾业(yè)务中暴露的
机构业务内控和公司治理(lǐ)不到(dào)位问(wèn)题(tí)，将建议监管部门加强监(jiān)管(guǎn)，规范机构展业。交易商协会将持续强(qiáng)化银行间市场交(jiāo)易(yì)自律管理，制定投顾业务相关自律规则，加大(dà)违(wéi)规查处力度，维护市场正常运行秩序。

　　从目前情况来看，债券投顾市场规模较小(xiǎo)。相关自律显示，据不完全统(tǒng)计，目前常态化开展债(zhài)券(quàn)投(tóu)资顾问业务的证(zhèng)券(quàn)公司约20家，总规模约1万亿(yì)元，其中前 5家规模(mó)占比(bǐ)80%以上。具体业务模式为(wèi)：委托人聘请(qǐng)券商作为(wèi)债券(quàn)投资顾问，为(wèi)其提供市场(chǎng)研究(jiū)、债券 交易、风险管理等方面的建议，委托人根据自身情况及监管(guǎn)要求(qiú)做出自主决策，对投资行为负(fù)责。投资 顾问不提(tí)供保本保收益承诺、原则(zé)上也不提供流动性支持。

　　值得一(yī)提的是，据《每日经济新闻》记者向某券商(shāng)投顾人士了解，虽然交易商协会所披露的问题是证券公司服务于中(zhōng)小银行(xíng)时产生，但在业务过
程(chéng)中，普通投顾向一般通过资金池调节收益及利益输送，部分证券公司被交易商协会约谈客户(hù)也会提供与债券(quàn)投资有关的(de)咨询服务。“一般总部会将不同债(zhài)券(quàn)打包(bāo)包装(zhuāng)成产(chǎn)品，以便客(kè)户通(tōng)过(guò)购(gòu)买(mǎi)该类产品投资债券。但投顾本身只提(tí)供咨询建议，不能(néng)代客操 作。”

　　从定期报(bào)告来看，近年(nián)来，部分(fēn)券(quàn)商将债券投顾作为发力重点。如银河证券在2024年(nián)半年(nián)报中提到，机(jī)构债券投顾业务管理账户收益领先同业，区域影响力显著。申万宏源则在业绩说明会(huì)上介绍，公司(sī)加快发展 FICC客盘业务(wù)，通过(guò)投研优势赋能(néng)，不断创新完(wán)善金融产品供(gōng)给，债券投顾业务规(guī)模跻身行业前三。

　　值得一提(tí)的是，历史上，券商债券交易业务曾出
现过较为严重的风险事件，引发了金融(róng)行(xíng)业(yè)关注，并(bìng)促成了监管的升级。

　　2016年12月13日，国海(hǎi)证券被(bèi)曝出(chū)“萝卜章事件(jiàn)”。公司原员工张杨（金麒(qí)麟分析师）等人，以国海证券名义在(zài)外开展债券代持(chí)交易，未了结合约金额约200亿元(yuán)，涉及金(jīn)融机构20余家，给债券市场造成严重不良影响(xiǎng)。最终，国(guó)海证券承接了
面值总额多达(dá)167.80亿元(yuán)的债券。

　　2017年5月，证监会决定，对国(guó)海证券采取暂停资产管理产 品备案一年、暂停新开证(zhèng)券账户一年及暂不受(shòu)理(lǐ)债(zhài)券承销业务有关文件一年的行政 监管措(cuò)施，责令公司在一年(nián)内限期改(gǎi)正(zhèng)，并增加内部(bù)合规(guī)检查
次数。

　　针对债(zhài)市出(chū)现的风险，2018年1月，当(dāng)时的一行三会相继发布了多项监管政策。包(bāo)括一(yī)行三会联合发(fā)布(bù)的《关于规范债券市场参与者(zhě)债券交(jiāo)易业务的通知》（以下简称302号(hào)文）；同时，证监会发(fā)布了302号文配套文件《关于(yú)进一步加强证券基金经(jīng)营机(jī)构(gòu)债券交易监管的
通知》（以下简称89号文(wén)）。相关文件(jiàn)从严规范债券交易合规 制度，明确要求(qiú)应将(jiāng)自营、资(zī)产管(guǎn)理、投资顾问等各类前台业务(wù)相互隔离，并通过增加债券(quàn)交(jiāo)易的限制和风险管控，防范债券代持行为。

　　不过在(zài)302号文、89号文之后，仍有券商因债券(quàn)交易违规受罚。如首创证券就在2020年因对债券交易(yì)的管控不足(zú)等问题，被暂停债券自 营3个月。

　　但近年来，券商在(zài)债券业务方面的问题更多暴露在(zài)发行承(chéng)销环节。如今年5月，交易商 协会(huì)发文，由于个(gè)别发行人(rén)在债(zhài)券发行工作中，未(wèi)严(yán)格落实(shí)中央关于防范化解地方债务风险的重大部(bù)署 ，对长(zhǎng)春城投、光(guāng)大证券启(qǐ)动(dòng)自律调(diào)查(chá)。

　　此外(wài)，交易
商协会还发文，因为近期从金融监管机(jī)构移交的线(xiàn)索(suǒ)中发现，青白江国投、中金公司、中(zhōng)金(jīn)财富、建信信托(tuō)存在违规行为，交易商协会对四家机 构启(qǐ)动自律调查。但该(gāi)公告未详细说(shuō)明(míng)违规(guī)行(xíng)为涉及的业务环节。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是(shì)，为防范(fàn)债券
市场风险，今年(nián)以来，交易商(shāng)协会频频出手(shǒu)。除券商(shāng)外，还涉及银行(xíng)等众(zhòng)多金融机构，其中(zhōng)代持、出借债券账户、利益(yì)输送是违规重灾区。

　　今(jīn)年4月，交易商协(xié)会对6家中小金融机构涉嫌违规代(dài)持、出借债券账户等违规行为启动自律调查。交易商协会表(biǎo)示，据市(shì)场(chǎng)机构反映，部(bù)分中小(xiǎo)金(jīn)融机构从业人员与(yǔ)外部人员串谋，利用国债(zhài)利率下行预期进行代持、利益输送等违法违规行为有所增加。

　　7月22日，交易商协会对6家货币经纪(jì)公司及相(xiāng)关(guān)交易即时通讯工具运营商(shāng)启动自律调查，指(zhǐ)出相关公司在债券撮合(hé)交易留痕等方面(miàn)涉嫌存在违规行为。

　　8月(yuè)7日(rì)，交易商协会监测发现，江苏常熟农村商业银行股份有限公司、江苏江南农(nóng)村商业银行(xíng)股份有限公司(sī)、江(jiāng)苏昆(kūn)山农村商业银行 股份有限公(gōng)司、江苏苏州农村商业银行股份有限公司在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格、利益输送，对四家银行启动自律(lǜ)调(diào)查。

　　8月8日，交易商协会再次通报称，在近(jìn)期查处的(de)案件中，部分中小金融机构在国债交易中(zhōng)存在出借债券(quàn)账户和利益输送等违(wéi)规(guī)情形，交易(yì)商协会已(yǐ)将部分严重违规机构移送中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng)实施行(xíng)政处(chù)罚，对于其他此(cǐ)类案件线索交(jiāo)易商(shāng)协会正在(zài)加紧调查(chá)处(chù)理。