上市券商一季度业绩整体承压

Wind数据(jù)显示，截至4月29日20时，A股上市(shì)券商中已有37家披露了一季报。受市(shì)场波动等因素影响，多数券商今年一季度业绩承压，部分券商(shāng)则凭借投资业务(wù)收入增加实现(xiàn)了业(yè)绩逆势增长。

除一季报业绩表现外，近期国联证券与民生证券重组整合迎(yíng)来新(xīn)进展成为证(zhèng)券行业另一大引发投资者高度关注的话题(tí)。在业(yè)内人士看来，行业并购重组预期的升温及监管对行业做强做优定位的再明确，有望给证券板(bǎn)块(kuài)带来催化，综合实力强、受益资本市场改革深化的头部券商，以及有并(bìng)购重组(zǔ)预期的标(biāo)的值得关注。

仅7家净(jìng)利同比增长(zhǎng)

从(cóng)已披露一季报的37家上市券商看，一季度A股三大(dà)股指的分化走(zǒu)势给券商自(zì)营业务带来了不小挑战，IPO阶段性收紧又使得券(quàn)商投行业务(wù)规模有所压缩。整(zhěng)体上看，上市券商一季度业绩(jì)明显(xiǎn)承(chéng)压。

Wind数据显示，在前述37家上(shàng)市券商中，仅有6家营(yíng)收较(jiào)上年同期增长，净利润(rùn)同比增长(zhǎng)的券商也仅有7家；在业绩下滑的(de)券商中，29家营收及归母净利润双双遭遇下滑，多数券商营收(shōu)、净利润降幅在10%以上。

对于业(yè)绩下滑(huá)，多数(shù)券商(shāng)在一季报上市券商一季度业绩整体承压中将其归因于投资收益的减少，公允价值变动收益的下滑甚至由盈转亏(kuī)也成为不少券商业绩的重要拖(tuō)累因素。不过，值得(dé)注意的是，面对同样的市(shì)场行情，有的券商反(fǎn)而凭借投资业务(wù)收(shōu)入增加实现了业绩增(zēng)长，从体量上看(kàn)，这(zhè)些券商多为中小型券商。

以东兴证券为例，今年一季度(dù)，公司(sī)实现营收19.80亿元，同比增长112.56%，实现净利润3.60亿元，同比增长64.28%。对此，东兴证(zhèng)券告诉(sù)中国(guó)证券报记者，公司建立了较(jiào)为完善的投研体系和严谨有效的内(nèi)控机制，坚持长期稳健(jiàn)的投资理念，以固定收益证券投资(zī)为核心(xīn)，较好地把握了一季度债市行情；权益投资(zī)方面则重点布局(jú)业绩扎实、分红稳(wěn)定的上市公司，取得优秀投资回报。“2024年公司将继续坚(jiān)持绝对收益理念，强化投研能力，保持在宏(hóng)观经济和(hé)产业周期等(děng)领域的(de)研究优势，提升大类资产配置能力，丰富细化多(duō)资产交易策略，促(cù)进投资收入结构多元化。”

在东兴证券非银首席分析师刘嘉玮看来，二(èr)级市场波动加(jiā)剧增加了(le)券商业绩的不确定性和预测难度，行业内业务结构和投资策略具有一定前瞻性的券商业绩或有穿越周期的可能性。

积极(jí)应对市场变化

面对(duì)市场波动等挑战(zhàn)，一些券商(shāng)在坦言经营压力的同时(shí)，也在积(jī)极(jí)谋求如何(hé)应对市场(chǎng)变化并进(jìn)一步提升其(qí)经营水平。

“报告期内公司经营业绩的(de)下滑主要源于(yú)衍生品业(yè)务收(shōu)缩和科创板跟(gēn)投浮亏，以及投行业务收入同比下降。公司一(yī)季度(dù)业绩阶段性承压，但也积极应对(duì)市场变化(huà)，聚焦增收节支(zhī)和经营(yíng)效(xiào)能提(tí)升(shēng)。”中信建投表示。

据(jù)了解，一季度中信建投一方面深挖现有业务增收(shōu)潜力，积极拓展并购重组(zǔ)、战略客户综合服务、财富管理产品配置等新的收入(rù)增长点；另(lìng)一方面深入开(kāi)展“降费节支、精(jīng)益(yì)增效”专项工作，同时加大人员(yuán)优化(huà)配(pèi)置，提(tí)高资源利用效率。展(zhǎn)望未来，中信建投表示，公司将以(yǐ)更加(jiā)积极的作为直面业务发展的现实挑战，努力在建(jiàn)设金融(róng)强国的伟大事业中发挥更大作用。

在公布一季报的同时，国泰君安还发(fā)布了2024年“提质增效重回(huí)报(bào)”行动方案，提出了诸如“推(tuī)动业务竞争力(lì)全面提高，加快打造一流投资(zī)银行”“强化管理提升，通过精细化管理(lǐ)提质增效”“加强沟通交流，重视(shì)股东诉求和投资者(zhě)呼声”等一系列目标，并表(biǎo)示公司聚焦业务发展和降本增效，努力通过良(liáng)好的业绩表现、规范的公司(sī)治理、稳健的(de)投资者回报，切实履行上市(shì)公司的(de)责任和(hé)义(yì)务，回馈投资者的信任(rèn)，维护公司(sī)市场形象(xiàng)，共同促进资本市场平稳运(yùn)行。

关注头部(bù)券商及并购重组(zǔ)标的

从投资角度出发，券商板(bǎn)上市券商一季度业绩整体承压块当前基本面的压力已被机构所预期，展望后(hòu)市其投资价值更多来自政策的呵护(hù)，以及(jí)行业自身并购重(zhòng)组预期的升温，这也成为(wèi)机构较为关注的布局主线。

日前(qián)国联证券与(yǔ)民生证券重组整合(hé)迎来新(xīn)进展的(de)消息推动券商板(bǎn)块大涨，4月29日，A股券商(shāng)指数再度冲高。刘嘉玮认为，并购重组、做强做优将成为中长期金融行业发(fā)展的(de)主题，也是金融各板块投资的(de)主线(xiàn)。“随着国联证券加快推进对民生证券(quàn)的整合(hé)，叠加其他券商重组的(de)推进(jìn)，证券行业内(nèi)整合的成功(gōng)案(àn)例有(yǒu)望逐步增加，并有望(wàng)将行业并(bìng)购重组体量提(tí)升上市券商一季度业绩整体承压到新的(de)高度。”

西部证券分析师周雅婷判断，证券行业并(bìng)购重组有望进入加速(sù)期，预计头(tóu)部券商将在集团协同、资源整合等方面获(huò)得政策支持(chí)从而进一步做强做优(yōu)，部分中(zhōng)小券商有望通过并购(gòu)重(zhòng)组在规模效应、业务发展等方面实现弯道超(chāo)车(chē)。从配置(zhì)的(de)角度出发，行业并购重组预期的升温及监管对行业(yè)做强做(zuò)优定位的再明确，有望给证券(quàn)板块带来(lái)催化，推荐综(zōng)合实力强(qiáng)、受益资本市场改(gǎi)革(gé)深化的头部券(quàn)商，以及有并(bìng)购重组预期的标的(de)。

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