扬眉吐气！牛市旗手”嗨了”，集体暴涨！

券商股持有者(zhě)扬眉吐气！

4月(yuè)26日，券商股集体大涨(zhǎng)，中金公(gōng)司等十余股涨停，财(cái)富趋势、指(zhǐ)南针等(děng)个股也紧随其后大幅上涨。

消息(xī)面上，国务院报告提出集中力(lì)量打造金融业“国家队”，证券行业整合也正在加速，国联证(zhèng)券和民生证券整合拉开序幕。

市场人(rén)士接受券商(shāng)中国记者采访时表示，当前政策环境鼓励金(jīn)融机(jī)构做(zuò)大做强，未来券商尤其是大券商之间的并(bìng)购整合是长期趋(qū)势。同时券商行业整(zhěng)体处于被低配的(de)状(zhuàng)态，具备较高性价比和安(ān)全边际。

集中力量打造金融业“国家队”

4月(yuè)26日，国盛金控开盘就封(fēng)涨停，带动了市场情绪，而中金公司等也紧随其后(hòu)持续大涨。截至收盘，中金公(gōng)司、国(guó)盛金控(kòng)、太平洋、浙商证券、方正证券、首创证券(quàn)、锦龙股份、中(zhōng)国(guó)银河等券商(shāng)涨停。同时，财富(fù)趋(qū)势、指南针、东方财富等也随之大涨。

最大的利好来自政策层面。据全国人大网站消(xiāo)息，《国务院关于金融企业国有资(zī)产管理情况专项报(bào)告审议意见的研究处(chù)理情况和整改问责情况的报告》（下称“报告”）提出集中力量打造金融(róng)业“国家队”，推(tuī)动头部券商做强(qiáng)做(zuò)优。

《报(bào)告》指出，针对审议意见提出的我(wǒ)国金融业规模巨大，但竞争力有待增(zēng)强等问题，财政部、金(jīn)融管理部门主动(dòng)作(zuò)为，持续发力，推(tuī)动金融(róng)国资国(guó)企高质量(liàng)发展，带动提高金融行业整(zhěng)体运(yùn)行(xíng)效率。

《报告》提出，一是要集中力量打(dǎ)造金融业“国家队”。研究起草加强国有金融资本管理行动方(fāng)案，推进国(guó)有大型金融企业对标世界一流金融企业，突(tū)出主(zhǔ)业、做精专业，不断提升竞(jìng)争力和国际影响力。研究制定推进(jìn)保险业等高质量(liàng)发展的指导意见，推(tuī)进(jìn)非银行金融机构规范发展(zhǎn)。推动(dòng)头部证(zhèng)券公司做强做优，支持上海、深圳证券交易(yì)所建设世(shì)界一流交易所。

二是要完善利润分配和资本补充机(jī)制。增强内源资本补充能力，根据《关于进一步完善国有资本经营预算制度的意见》要求，结(jié)合不同行业、不同(tóng)类型金融企(qǐ)业(yè)发展需求，研究优化国有金融企业(yè)利润分配、增加资本(běn)补充机制，完善国有(yǒu)金(jīn)融企业上交收益比例分类分档规(guī)则。拓宽外源资本补充渠道，积极支持国有大行发行总损失吸收能力(lì)（TLAC）债券，增强风险(xiǎn)抵御(yù)能力；允许保险公司在银行间债券市(shì)场发行(xíng)无固定期限(xiàn)债券补充资本，拓宽保险公(gōng)司资本补充渠道。

方正证券金融首席分析师许(xǔ)旖珊在(zài)接受券商中国记者(zhě)采(cǎi)访时表示，金融(róng)强国需要强大的资本市场，需要强大的资本中介(jiè)机构，头部券商做(zuò)优做强是重要的时(shí)代命题。优(yōu)化(huà)国有金(jīn)融资本(běn)布局，非银机构迎机遇。

“《报告》同时提出(chū)适时合理调(diào)整国有金融资本在银行(xíng)、保险(xiǎn)、证券等(děng)行业的比重。按总资产计(jì)算，当前银行业机构‘一枝(zhī)独大’，此前国务院新‘国九条’亦明确(què)提出支持头部证券公司通过并购重组、组织创新方式做优做强(qiáng)。未来券(quàn)商尤其是大(dà)券商(shāng)之间的并购整合是长期趋势。”许旖(yǐ)珊说(shuō)。

2023年召开的中央金融工作会议首次提出“培(péi)育一流投资银(yín)行和投(tóu)资机构”。同年11月，证监会(huì)表示，将支持头部证券公(gōng)司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，发挥服务实体经济主力军(jūn)和维(wéi)护金融稳定压舱石的重要作用。

证券行业(yè)整合加速

从行(xíng)业本身来看，近(jìn)两年股权(quán)层面的券商整(zhěng)合确实在不断加速(sù)。国联证券昨晚发布公告称，公司正在筹划通过发(fā)行(xíng)A股股份的方式收购民生(shēng)证券(quàn)股份有限公司控制权并募集配套资金。

据公司公告，国联证券已(yǐ)与(yǔ)国联集(jí)团等合计持(chí)有民生证券(quàn)95.48%的(de)45名股东(dōng)达成合作意向(xiàng)，交易(yì)各方同意(yì)积极给(gěi)予(yǔ)必要配(pèi)合，全(quán)力推进本次重组。

国联证(zhèng)券表(biǎo)示，该公司与民生证券正式开启整合进程，既是积极响应中央(yāng)金融工作会议(yì)精神，贯彻落实(shí)新(xīn)“国九条”等各(gè)项政策要求(qiú)的重要措施，也是自身坚守业务本源，做优做强(qiáng)，打造一家业(yè)务特色鲜明、市(shì)场排名前列、具有较强竞(jìng)争力的大型证券公司，更好地服务经济社会高质量发展的战略举措。两家公司成功完(wán)成整(zhěng)合，将(jiāng)成为中央金融工(gōng)作会议首提(tí)“打(dǎ)造一流投资银(yín)行”后，证券公(gōng)司通过并购重组(zǔ)提升核心竞争力的首个(gè)案例。

除了国联证券与民生(shēng)证券的重组(zǔ)外，浙商证券收(shōu)购国(guó)都证券、平安证券整合方(fāng)正证券等都正在进行。

浙商证券2024年3月29日公告，拟合计受让国都证券11.16亿(yì)股(gǔ)股份，受(shòu)让(ràng)完成后，公司(sī)将成为国都(dōu)证券第一大股东。根据公告，此(cǐ)次股份转让(ràng)价格为2.673元(yuán)/股(gǔ)，交易(yì)尚需履(lǚ)行中国证监会的核准以及全国中小企业股份转(zhuǎn)让系统的合规性确认。根据评估价格，本次受让股(gǔ)份或将需要资金29.84亿元。

中泰证(zhèng)券在近期(qī)的一份研(yán)究报告中指出，今年是金融供给侧改扬眉吐气！牛市旗手”嗨了”，集体暴涨！革元年，对行业影响(xiǎng)或将显著超出市场预期，其中，券(quàn)商整(zhěng)合的投资机会尤其值得关注：并购重组加速本身(shēn)就(jiù)利好券商股价，行业集中度大幅提(tí)升，又将提高(gāo)龙头券商的市(shì)占率和收入(rù)、利润的稳定性，平台(tái)话语权的进一步增加，也将有利于券商成(chéng)本的(de)控(kòng)制能(néng)力较往年大幅增强。

值得注意的是，除了政策等方面的利好，券商本身在估值方面也具有较(jiào)大的优势。截至4月(yuè)25日，板块整体(tǐ)的PB仅有(yǒu)1.06倍，多家头部券商处于破净状态。同时，受此前业(yè)务收紧等悲观预期影响，当前主动权(quán)益基金(jīn)对券(quàn)商板块(kuài)持仓显著低配。

平安证券近期的研究报告显示，一季度证券板(bǎn)块主动管(guǎn)理型基金重仓持股比例0.46% ，环(huán)比(bǐ)下降0.23个百分点，维持环比减持趋势，重仓持(chí)股比(bǐ)例接(jiē)近2020年以来低点。

平安(ān)证(zhèng)券指出，监管持续关注资本市场高质量发展，重视投资者获得(dé)感提升，资本市场(chǎng)和券商重要性将提升(shēng)。在加(jiā)速建设(shè)一流投资银行和合规风控要求更高、监管(guǎn)力度强化的(de)导向下，证(zhèng)券行业供给侧将持续优化。当前申万证券指数(shù)估值仅1.06xPB，位于过去10年的(de)前1%分位，基金重仓比例也接(jiē)近过去4年以来(lái)低点，具(jù)备较(jiào)高性(xìng)价比和安全边(biān)际。

“打造金融国家队(duì)、证券(quàn)业并购等事件催化有望纠偏过(guò)度悲观(guān)的市场预期，证券板块进入左侧布(bù)局期。”许旖珊表示。

责编(biān)：杨喻程

校对：刘榕枝(zhī)