中芯国际：净利下滑超4成，产品单价持续下跌

　　来源(yuán)：证券之星

　　2024年上(shàng)半年，全球半导(dǎo)体产业整体显现复苏迹象，产业链回暖(nuǎn)趋势基(jī)本确立。不过，中国(guó)大陆晶圆厂依然形势不(bù)容乐观，受产品组合变动(dòng)、折旧上升、投资收益下降等(děng)因(yīn)素影响，中芯国(guó)际(jì)（688981.SH）在上半年(nián)交出(chū)了一(yī)份增收不增利的成绩单。

　　证券之星注意到，中(zhōng)芯国际营收增(zēng)长的背后实(shí)际上是降低产品单价为代(dài)价所换来的。不(bù)仅如此，近年(nián)来，中芯国际大幅扩张产能，投资(zī)大量新(xīn)建(jiàn)生产线和厂房，带来(lái)了高(gāo)额的(de)资本支出和固定资产折旧费用，持续增(zēng)长的折旧费用不仅挤压了公(gōng)司的利润空间，还致使公(gōng)司的有(yǒu)息债务(wù)不断上涨(zhǎng)。

　　01．供需失衡，产品单价下降

　　公开资(zī)料显示，中芯国际是一(yī)家集成(chéng)电路晶圆代工企业，公司主(zhǔ)要向客户提供8英(yīng)寸和12英(yīng)寸晶圆(yuán)代工与技术服务。

　　2024年半年度报告显示，中芯国际在上半年实现营业收入为262.69亿元，同比增长23.23%；归母净利润为16.46亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降45.1%，公司出现增收不增利的情况。

　　对于营收增长的原因，公司称主(zhǔ)要是由于本(běn)期晶圆销(xiāo)售数量增加所致，销(xiāo)售晶圆的数量（8英寸晶圆约当量）由上年同期的265.5万片增(zēng)加(jiā)至本期390.7万片。

　　证券之星注(zhù)意到(dào)，虽然公司晶圆销售数量有所增(zēng)加(jiā)，但(dàn)产(chǎn)品平均单价却出现明显(xiǎn)下滑。

　　今年上半年中芯国际的每片(piàn)晶圆平均单价约(yuē)6723.57元，较上年同期的8029.38元，下降了16.26%。分季(jì)度来(lái)看，2024年(nián)Q2，公(gōng)司销售收(shōu)入(rù)环比增长23.1%为136.76亿元，出货超过211万片8英寸晶圆约当量，环比增长18%，平(píng)均销售单价却环比下降8%。

　　一方面，晶圆价格受到供求关系的影响。

　　自2022年下半年以来，半导体进入下(xià)行周期，需求不振，订单减少是(shì)晶(jīng)圆厂商面临的普遍现状。再加上(shàng)中芯(xīn)国际(jì)等国产晶(jīng)圆代工厂在过去几年逆周期扩张，进一步加剧了(le)市(shì)场的供需失衡。

　　为了提高产能利用率，台积电、三星、联电等主流的晶圆厂商纷纷(fēn)降(jiàng)价(jià)，纷纷采取降价措施。尽管中芯国际的策略(lüè)是不主动降价，但在整个市场的晶圆价格受(shòu)到下行(xíng)压力(lì)的背景(jǐng)下，公司也难以独善其身。

　　产能利用率作为衡量产(chǎn)能消化与市(shì)场(chǎng)景气度的(de)一项关键指标，中芯国际的该指标(biāo)也随之下降。

　　2022年Q1及Q2，中芯国际的产能利用率近乎满载状态(tài)，到了当年Q4，公司的产能(néng)利用率下降至79.5%。2023年，公司产能利用率进一步下滑，全(quán)年维持在75%左(zuǒ)右。

　　今年上半年，全球半导体产业整体(tǐ)显现(xiàn)复苏迹象，今年Q1公司的产能利用率(lǜ)达到80.8%，Q2产能利用率进一(yī)步提升至85.2%。尽(jǐn)管公司的产能利用率有(yǒu)所恢复，但与高峰时期相比(bǐ)，产能利(lì)用率仍处于低位。从价格端(duān)以及产能利用率来看，行业目(mù)前仍然处于(yú)供大于求阶段。

　　另一方面，销售单价环比下降与中芯国际产(chǎn)品组合的变化有关。

　　今年上(shàng)半年，市场对中(zhōng)低端(duān)芯片的需求增长，而中(zhōng)芯国际二(èr)季度8英寸晶圆占比(bǐ)提高（从Q1的24.4%上升(shēng)到(dào)Q2的26.4%），8英寸晶圆通常用于生产中低(dī)端芯(xīn)片，相对12英寸晶圆，其附加值(zhí)较低，拉低了整体的(de)平均单(dān)价。

　　对此，中芯国际联席CEO赵海军表示，第二季度末，我们为满足客(kè)户(hù)需求提前交付了(le)大(dà)量8英寸晶圆，这意味着第(dì)三季度8英寸的出货量会减少，12英寸的出货量(liàng)会增加。同时，赵(zhào)海军提到，由于12英寸产品的比(bǐ)例(lì)提高，即使价(jià)格不(bù)变，平均价(jià)格也会(huì)上升。

　　02．毛利率持续承压，有息负债(zhài)攀(pān)升

　　证券之星注意到(dào)，中(zhōng)芯国际近年来大幅(fú)扩张(zhāng)产能，投资大量新建生产线和厂房，带来了高额的资本(běn)支出和固定资产折旧费用，折旧费用的持续增长(zhǎng)在很大程度(dù)上压缩了公司的毛利率。

　　据公司披露的数据显(xiǎn)示，2022年上半年至2024年上(shàng)半年，公司的资本开支分别为25.41亿(yì)美(měi)元（约179.65亿(yì)人民(mín)币）、29.9亿美元（约211.39亿人(rén)民币）、44.87亿美元（约317.23亿人民币），呈逐年增加的趋势。

　　与此(cǐ)同时，公司计入销售成(chéng)本的折旧及摊销费用也在不断攀升。相应报告期(qī)内，公司(sī)的折(zhé)旧及摊销费用分别为8.08亿美(měi)元（约57.15亿人(rén)民币）、10.03亿美(měi)元（约(yuē)70.93亿人民币）、13.31亿美元（约94.2亿人(rén)民币）。

　　折(zhé)旧(jiù)费用的持续增长对公司的毛利率产生不利(lì)影响。2022年上(shàng)半年(nián)至2024年上半年(nián)，中芯国际的毛利(lì)率为44.26%、22.44%、13.91%。毛利(lì)率的下降影响了公司的盈利能力，这(zhè)也是公司上半年(nián)净利润下滑的主要原因(yīn)之一。

　　证券之星(xīng)注意到，中(zhōng)芯国(guó)际高额资本(běn)支出的背后是不断上涨的有息债务。

　　中芯国际在2023年年报提及，公司计划在2024年继续推进近几年(nián)来已宣(xuān)布的12英(yīng)寸工厂和产能建设(shè)计划，预计资本开支(zhī)与上一年相比大(dà)致持平(píng)（约528.4亿(yì)人民币）。依此计算，近三年来(lái)（2022年至2024年），中芯国际(jì)资本(běn)支出合计(jì)达1489.2亿(yì)元。

　　据悉，中芯国际资本支出的(de)资金来源主(zhǔ)要包括(kuò)经营所得现金、银行借款及发行债项或股本、少数股东的资本注资及其他方式的融(róng)资。

　　近年(nián)来，公司有息债务呈逐(zhú)年增长的趋(qū)势，由2021年末的432.29亿元增至2023年末的723.92亿元。截至今年6月末(mò)，公司的有息债务进(jìn)一步增长至743.56亿元。

　　业内人士指(zhǐ)出，这(zhè)种大规模(mó)的资本开支无疑加大了公司的财(cái)务压力(lì)。因此，中芯国(guó)际可能正在寻求通过调整(zhěng)资本布局来优化资源配置，确保公司(sī)在激(jī)烈的竞争中保持领先地位。

　　今(jīn)年上半(bàn)年，中芯国际拟协议转让其持(chí)有(yǒu)的长电科技（600584.SH）这一(yī)举动似(shì)乎也在印证这一观点。3月26日，中芯国际发布公告称(chēng)，公(gōng)司子(zi)公司芯电上海拟中芯国际：净利下滑超4成，产品单价持续下跌以29元每股的价格将其持有的长电科技2.28亿股无限售条件流通股份转让给磐石香(xiāng)港或其(qí)关联方，交易总价(jià)为66.36亿元。

　　对于本次转让，行业人士认为，在中芯(xīn)国际坚持扩大规(guī)模，提升(shēng)产能的战略导向(xiàng)下，无疑需要中芯国际有更多资金和资源(yuán)投(tóu)入。而退出长电科技，则有助于其集中力(lì)量、更好的推进自身发展战略。

　　需要指出的是，交易完成后，芯电上(shàng)海将不再持有长(zhǎng)电(diàn)科技的任何股份，而中(zhōng)芯(xīn)国际预计将从中取得约12.45亿元的收益。在公司净利承压之际，该交易也被(bèi)外(wài)界视(shì)为卖资产“回血”之(zhī)举。关(guān)于这笔交易的(de)进展情况，中芯国(guó)际在半年报中提及，该交易目前尚未完(wán)成。（本文首发证(zhèng)券之星，作者|李若菡）

责任编辑(jí)：杨红卜

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