斥资136亿入主盐湖股份，五矿系将“坐拥”9家上市公司

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　　中(zhōng)国(guó)五矿“带头”建立中国盐湖集团，并(bìng)通过盐湖集团斥资135.58亿元以35%溢价(jià)获得盐湖股份实控权。“拿下”盐湖股份后，中国五矿将在A股和港股市场中“坐拥”9家上市公司(sī)。

　　继造(zào)船巨(jù)头、券商大厂宣(xuān)布合并后(hòu)，资源(yuán)行业的资产(chǎn)整(zhěng)合亦在(zài)快速跟进。

　　9月8日(rì)，盐湖股(gǔ)份宣布，中国五矿携青(qīng)海国(guó)资委、青海国投组建(jiàn)中国盐湖集团，而中国盐湖集团将以35%的溢价购买公司12.54%股权(quán)，交易完成后，持有该集团股权比例达53%的中国(guó)五矿将成为公司新实控方。

　　回顾历史，盐湖股份(fèn)因钾肥发家，但过去多(duō)年总体(tǐ)经营起伏(fú)较(jiào)大(dà)，甚至一度陷入“绝境”，好在2020年前后经过破(pò)产重整叠加行业景气度回升，公司涅(niè)槃重(zhòng)生。

　　着眼(yǎn)中国五矿，这家营收超九千亿、资产规模超万(wàn)亿的央企(qǐ)可谓是“家底雄厚”。倘若能顺(shùn)利“拿下”盐湖(hú)股份，那么中国五矿将收获属(shǔ)于它的第九家(jiā)上市公司。

　　斥资136亿

　　入主盐湖股份

　　中国五矿牵头组建中国盐(yán)湖集团(tuán)，并准备借此成为盐湖股份“新主人”。

　　9月8日，盐(yán)湖股份发布公告称，青海省政府国(guó)资委、青(qīng)海国投与中国五矿拟共同(tóng)组(zǔ)建中国盐湖(hú)集团，而中国盐湖集团计划通过现金购买青海国投(tóu)及其一致行(xíng)动(dòng)人(rén)芜湖信泽(zé)青合计持(chí)有的(de)6.81亿股公司股份。

　　交易完成后，中国盐(yán)湖集团(tuán)将持有(yǒu)盐湖股份12.54%股(gǔ)权，成为公司控股股东；与此同时，公司实控人也由青海(hǎi)省(shěng)政府国资委变更为中国(guó)五矿。

　　公告(gào)显示(shì)，中国盐湖(hú)集团由(yóu)中国五矿、青(qīng)海(hǎi)省(shěng)政府国资(zī)委、青海国投共(gòng)同组建(jiàn)，注册资本达100亿元；其中，中国五矿持股比例最高，达53%。

　　本次中国盐湖集团收购价款(kuǎn)暂定为135.58亿元，折合19.9元/股，而在公告(gào)前一日盐湖股(gǔ)份收盘价为14.72元/股。这意味着，中国五矿依托中国盐湖集团进而间接入主盐湖股份之时，会付出溢价(jià)35.2%的代价。

　　回溯历史，中国五矿入主盐湖股份颇有一(yī)番“半路杀出”的意味。

　　2021年(nián)以前，正经历破产重整的盐湖股份被视为(wèi)需要一名“新主(zhǔ)人”，而市面上频繁传出(chū)有关(guān)“接手”公司(sī)的消息基本围绕着彼时二股东(dōng)中(zhōng)化集团所展开。

　　据了解，当时的中化集团表现活(huó)跃。该集团不但刚买下上市公司荃银高(gāo)科控股权，并且还主导过华润及中粮在内(nèi)多家央企的资本运作和改革(gé)。

　　不过，在2021年，青(qīng)海省政(zhèng)府明确提出(chū)要(yào)依托盐湖股份、青海(hǎi)汇信(xìn)2家骨干企业，整合现有盐湖资源开发企业，组建全新的(de)中国盐湖集团公司；与此同时，中(zhōng)化集团也开(kāi)始持续减持其握有的盐湖股份股(gǔ)票。

　　一(yī)来(lái)一去间，市场对于盐湖股份“下家”的新遐想又(yòu)逐步开始酝(yùn)酿。

　　2022年底，青海省政府再次提出要引进大型央企整合相关企业组建中国盐(yán)湖(hú)集团，并把任务完成时限定为2023年12月。然而，这(zhè)一计划最终逾期；至此(cǐ)，盐湖股份的易主前景仍未明朗。

　　2024年(nián)开始，中(zhōng)国五矿“进驻”盐湖股份预期陡然升温。4月18日，盐湖(hú)股份正式宣布(bù)控股股(gǔ)东(dōng)正与中国五矿筹划开展(zhǎn)战略合作事宜(yí)；在公告中，公司除了说明双方共建世界级盐湖产业基(jī)地等事项外，还(hái)提及(jí)了可能涉及控股股东及实际控制(zhì)人变更。

　　中国五矿的(de)入主能否(fǒu)为盐湖股份带来新变化呢？

　　着(zhe)眼积极因素(sù)，盐湖股份(fèn)将从地方国企升级为央(yāng)企，经营管理标准将有所提高。值得一提的是，未来盐湖股份将(jiāng)是中国五矿旗下唯一钾锂资源上市平(píng)台，而中(zhōng)国五矿尚有五矿一里坪盐湖51%股权在手；鉴于此，公(gōng)司资(zī)源储(chǔ)备和产能规模层面的变(biàn)化(huà)可能拥有更多想象力。

　　“起死回生”的(de)钾锂巨头

　　据盐湖股(gǔ)份半年报(bào)披(pī)露，公司(sī)氯化钾及碳酸锂产能约500万吨、4万吨，占国内市场比重为(wèi)35%、8%；并(bìng)且，公司还拥有(yǒu)钾、锂资(zī)源丰富的察尔汗(hàn)盐湖63%开发权(quán)。

　　而进一步剖析(xī)这家资源巨头会发现，其(qí)在最近二十余年间遭遇过较大(dà)经营起伏。

　　盐湖股份前(qián)身盐湖钾肥于1997年(nián)在深交所上市；彼时(shí)，公司的主(zhǔ)业尚为单一的氯化钾。

　　进入21世纪，受益于农产品需求旺盛、海(hǎi)运(yùn)费用大涨以及国际钾产能垄断等多重原(yuán)因，国内氯(lǜ)化钾价格飙升。而身为巨头(tóu)的盐湖钾肥(féi)也享受到了一场“盛宴”。

　　据(jù)Wind统(tǒng)计，2003年至2008年间，盐湖(hú)钾肥归母净利润自9736万元(yuán)增长至13.54亿元；同一时间(jiān)段内，公司二级(jí)市场股(gǔ)价上涨约25倍，市值亦最高攀升(shēng)到800亿元上(shàng)方。

　　景气度高企之际(jì)，盐湖钾肥开启整(zhěng)合。2011年，经过多轮方案修改后(hòu)，公司最终(zhōng)以1：2.9的比(bǐ)例吸收合并另一上市公司盐湖集团，成为了涵盖钾(jiǎ)肥、锂、镁以及(jí)化工等多个领域的盐湖(hú)股份。

　　但激进扩张所导致的问题也随之而来(lái)。自2011年开始，供需日渐失衡的钾肥市场景气(qì)波动加大(dà)；而盐湖股(gǔ)份因为(wèi)“摊子”太大，公司业绩下滑幅度进一步加(jiā)剧。

　　2017年(nián)，巨亏41.59亿元的(de)盐湖股份在答复(fù)深交所问询函时透露(lù)，重要子公司(sī)盐湖镁业(yè)亏损31.98亿元，而子公司海纳化工、孙公司海虹化工(gōng)皆(jiē)因不同原因(yīn)出现固定资产(chǎn)减值。

　　一年之后，钾肥市场(chǎng)有所(suǒ)复苏，盐(yán)湖股份的碳酸锂产品亦有所(suǒ)放(fàng)量；不过因为(wèi)海纳化工PVC安全事(shì)故和盐(yán)湖镁业大额在建工(gōng)程转固影响，盐湖股份依然大幅亏损34.47亿元，资产(chǎn)负债率亦(yì)进(jìn)一步上升至74.95%。

　　连续两年巨亏合计超70亿元且债台高(gāo)筑的背景下，盐湖(hú)股份将重整提上日程。

　　首先，公司在保留锂(lǐ)、钾肥业务(wù)的基础上，于(yú)2019年以30亿元价格将包(bāo)含(hán)盐湖镁业、海纳化工、化工分公司(sī)在内的资产包给青海汇信，产生资产处置(zhì)损失417亿元，并以8.41元(yuán)/股(gǔ)的对价转(zhuǎn)让公司7075万股转增股。

　　剥离镁和化工两大低效资产的同时(shí)，盐湖股份债转股方案也一并实(shí)施。根据公告，公司(sī)按照每10股(gǔ)转增9.5股的比例共转增26.47亿股，其中25.76亿股用于向债权人抵偿债务，抵债价格为13.10元/股，且(qiě)无附(fù)加限售条件。

　　债转股的(de)到来，帮助盐湖股份负债及财务(wù)费用下降，并推动(dòng)净资产(chǎn)转正；幸运的(de)是，此时恰逢(féng)锂、钾肥进入新一轮景气上行(xíng)周期，两者叠加下，公司迎来“重生”。

　　同花顺数(shù)据(jù)显示，2020-2022年盐湖股份实现(xiàn)归母(mǔ)净利润20.4亿元、44.78亿元(yuán)、155.7亿元(yuán)，资产负债率从2019年的229.01%下滑至2022年的32.17%。

　　2023年起，钾肥、锂(lǐ)价(jià)格持(chí)续(xù)下跌，盐湖股份业绩有所承压，但依然维持盈利。公司2024年(nián)半年报显示，其实现营收72.37亿元，同比下滑27.31%，归母净利润取得22.12亿元(yuán)，同比(bǐ)增速为-56.6%。

　　五(wǔ)矿系或(huò)

　　集齐九家上市公司

　　身为盐湖股(gǔ)份的未来实控方(fāng)，中国五矿实(shí)力不容小觑。

　　资料显示，中国五矿业务布局包括矿业开采(cǎi)、金属冶炼、新能源材料等(děng)，其(qí)所经营的金属品(pǐn)种覆盖中国战略性(xìng)矿种目录的70%以上，铜、锌、铅、锑(tī)等资源量位列全(quán)球第一梯(tī)队。

　　2023年，中国五矿总资产达1.1万亿，营业收入9345.99亿元，净利润280.07亿元(yuán)。

　　倘若顺(shùn)利“拿下(xià)”盐湖股份(fèn)实控权，拥有万亿规模的中国五矿有望将其上(shàng)市公司(sī)版图扩张至九(jiǔ)家。

　　具体来看，在A股市场中(zhōng)，中国五矿手持工(gōng)程建筑企业中国(guó)中冶49.18%股权，还(hái)拥有五矿资本、五矿(kuàng)发(fā)展、株冶(yě)集团、中钨高新、五矿新(xīn)能的实控权，资本版图涉及金控、商贸代理(lǐ)、有色金属、锂电池正极材斥资136亿入主盐湖股份，五矿系将“坐拥”9斥资136亿入主盐湖股份，五矿系将“坐拥”9家上市公司家上市公司(cái)料多(duō)个(gè)领域。

　　而在港股(gǔ)市场，五矿系持有铜(tóng)锌矿产企业(yè)五矿资(zī)源67.49%股权，而五矿地产(chǎn)也是中(zhōng)国五矿下属一级公司。

　　值得注意的是，相对于其它央企，近年来中国五矿在资本运作层面较为频繁。

　　此前，中钨高新宣布通过发行股份(fèn)和支(zhī)付(fù)现(xiàn)金，以51.95亿元的对价购(gòu)买五矿钨业(yè)以及沃溪矿业合(hé)计持有的湖南柿竹园100%股权。其中，五矿钨业属于中国五(wǔ)矿旗下，此前(qián)则为湖(hú)南柿竹园97.36%股权的持有者。

　　2021年及(jí)2022年，中国五(wǔ)矿还与中(zhōng)国(guó)稀土集团“强强联手”，共同整合稀土资产(chǎn)。具体(tǐ)来看，中国(guó)五矿把五矿稀土集团100%股权划转至中国稀土集(jí)团(tuán)处(chù)，并将下属中(zhōng)国五矿股份持有的1.58亿(yì)股五(wǔ)矿稀土股份过户至中国稀土集团名下；由(yóu)此(cǐ)，五矿稀(xī)土控(kòng)股股(gǔ)东也(yě)从中国五(wǔ)矿变更为中(zhōng)国稀土集团，而公司简(jiǎn)称也由五矿稀土(tǔ)更为中国(guó)稀土。

　　随(suí)着整(zhěng)合大幕的拉开(kāi)，未来的收并购市场(chǎng)，央企将会(huì)是主力(lì)军。

责任编辑：杨(yáng)红卜

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