工程机械行业盈利修复海外市场增长“熨平”周期

证券时报记者张一帆

在过去的2023年，工程机械板块盈利能力(lì)明(míng)显修复，在(zài)收入规模持稳的情况下，利润水平呈现了双(shuāng)位数增长。龙(lóng)头企业在海外市(shì)场的高工程机械行业盈利修复海外市场增长“熨平”周期质量(liàng)发展、在电动化领域的(de)新(xīn)增长动能，有效“熨平”了行业在国内(nèi)市(shì)场的周期属性，业绩表现明显强于(yú)行业平均。行业利润(rùn)修复(fù)的趋势在2024年延续(xù)，一季报显示，国内市场筑底回(huí)暖(nuǎn)可期。

截(jié)至发稿，据Wind统计，申万(wàn)工程机械指数收纳的(de)26家公司(sī)中已有23家披露2023年年度报告，相关(guān)上市(shì)公司平均营收(shōu)增速、净利润增速分别为2%、14%。杭叉集(jí)团、中联重科、浙江(jiāng)鼎力等行业龙头企业(yè)，净利润增速大幅领先于行业平均。

全行业利润增速优于营(yíng)收增速(sù)的原(yuán)因系盈利能(néng)力的增(zēng)长，2023年度相关上市公司整体销售毛利率为26.14%，较上年的(de)21.61%增长达4.53个百分(fēn)点。盈利能力修复的趋势在2024年首季延续，据20家公司已(yǐ)披露的2024年一(yī)季报，相关上市公司平均营收同比增速、净利润同比增速分别为2.8%、13.5%，毛利率为25.93%。

工(gōng)程机械企业(yè)在海外市(shì)场(chǎng)跨越式发展，是促成上(shàng)市公司尤其是龙头企业2023年盈利修复的重要原因。

中国工(gōng)程机械工业协会数(shù)据显示，2023年，中国工(gōng)程机(jī)械累计出口额3414亿元，同比增长15.8%。而龙头企业的(de)出海表现远远好于行(xíng)业平均，甚至有工程机械企业来自海(hǎi)外市场的营收规模高于国内市场。

中联重科去年的海外业务收入(rù)同(tóng)比(bǐ)增幅达79%，大(dà)幅高(gāo)于行业(yè)平(píng)均，具体金额为(wèi)179亿元。柳工(gōng)来自海外市场的营收为114.62亿元，同比增长41%。海(hǎi)外业务(wù)规模较大的三一重(zhòng)工2023年(nián)在海外市场实现营收432.58亿元，增幅18%。

在此基础(chǔ)上，海外业务对上市公司的业绩支撑幅度大幅(fú)提升。三(sān)一重(zhòng)工的海外市场收入占比已经接近六成(chéng)，而在2020年这(zhè)一比例尚(shàng)仅为11%。三一(yī)重工并非个例，2023 年浙江(jiāng)鼎力、山河智(zhì)能、山推(tuī)股份等企(qǐ)业来自海外市场的收入占比均已经突破了50%。

在(zài)海外(wài)业(yè)务规模扩(kuò)张的(de)同时实现盈利(lì)能(néng)力的提升，是工程机械企业海外业务高质量(liàng)发展的明证。中联重科2023年度境外毛利率32.2%，同(tóng)比(bǐ)提升约10个百分点；三一重工国(guó)际业(yè)务(wù)毛利率上升4.42个百分(fēn)点，达30.78%；柳工境外业务毛利率提(tí)升3.35个百分点(diǎn)，达27.74%。

除了国际化之(zhī)外(wài)，工(gōng)程机械行业电动化在2023年出现加速增(zēng)长趋势，为行业贡献了新的增长动能。数据显示，全(quán)行业电智化(huà)产品渗透(tòu)率从2021年0.2%、2022年1.8%，增长至2023年6.6%，规模(mó)迅速增长。在电动化启动较早的叉车行业，电动叉车占比(bǐ)已经达到67.87%。

与(yǔ)国际化趋势相类似，电动(dòng)化趋势的强(qiáng)势发(f工程机械行业盈利修复海外市场增长“熨平”周期ā)展同样(yàng)在龙头企业中更为鲜明。柳工介绍，2023年公司电装渗透率已达到10%以上。三一重工(gōng)则介(jiè)绍，去年电动产(chǎn)品实现收入31.46亿元、氢能源产品实现收入1.3亿元。

证券时报记者(zhě) 张一帆

在过去的2023年，工程机械板块盈利(lì)能力明显修复，在收入规(guī)模持稳的情况下，利润(rùn)水平呈现了双(shuāng)位数增长。龙头企业在海外市场的高质量发展、在电动化领域的新增(zēng)长动能，有效“熨平”了行(xíng)业(yè)在国内市场的周期属(shǔ)性，业(yè)绩表现明显强于行业平均。行业利润修复的(de)趋势在2024年延(yán)续，一季报显示(shì)，国内市场筑(zhù)底回暖可期。

截至发稿，据Wind统计，申万工程机械指数收纳的26家公司中已有23家披露2023年年度报告，相关上(shàng)市公司平均营(yíng)收(shōu)增速、净利润增速分(fēn)别为2%、14%。杭叉(chā)集团、中联重科、浙(zhè)江鼎力等行业龙(lóng)头企业(yè)，净利润增速大幅领先于行业平均(jūn)。

全(quán)行业利(lì)润增(zēng)速优于营(yíng)收增(zēng)速(sù)的原因系盈利能力的增长，2023年度相关上市公司整体销售毛利率为(wèi)26.14%，较上年的21.61%增(zēng)长达4.53个百分点。盈利能力修复的趋势在(zài)2024年首季延续，据20家公(gōng)司已披(pī)露的2024年一季报(bào)，相关上市公司平均营收同比增速、净利润同比增(zēng)速分别为2.8%、13.5%，毛利率为25.93%。

工程机械企业在海外市场跨越(yuè)式发展，是促成上市公司尤其是龙头企业2023年(nián)盈利(lì)修复的(de)重要原因。

中(zhōng)国工程(chéng)机械工业协会(huì)数据显示，2023年，中国工程机械累计出口额3414亿(yì)元，同比增长15.8%。而(ér)龙头企业的出海表现远(yuǎn)远好于行业平均，甚至有工程机械企(qǐ)业来自海外市场(chǎng)的营收(shōu)规模高于国内市场。

中联重科去(qù)年的海外业务收入同比增幅达79%，大幅高于行业平均，具体金额为179亿元。柳工来自海外市场(chǎng)的营收为(wèi)114.62亿元，同比增长(zhǎng)41%。海外(wài)业务规(guī)模较大(dà)的三一重工2023年在海外市场实现营收(shōu)432.58亿元(yuán)，增幅18%。

在此基础上，海外业务(wù)对上市公司的业绩支撑幅(fú)度(dù)大幅提升。三一重工的海(hǎi)外市场收入占比已经(jīng)接近六成，而在2020年这一比例尚(shàng)仅为11%。三一重工(gōng)并非个例，2023 年浙(zhè)江鼎(dǐng)力、山(shān)河智能(néng)、山推股份等企业来自海外市场的收入占比(bǐ)均已经突破了(le)50%。

在海外业务规模(mó)扩张的同时实现盈利能(néng)力的提升，是工程机械企业海外业务高质(zhì)量发展的明证。中联重科2023年度境外毛利(lì)率32.2%，同比提升约10个百分点；三一(yī)重工国际业务毛利率上升4.42个百分点，达30.78%；柳工境(jìng)外业务毛利率提(tí)升3.35个百分点，达27.74%。

除了国际化之外，工程机械行业电动化在2023年出(chū)现加速(sù)增长趋势，为行业贡(gòng)献了新的增长动能。数据显示，全行业电智化产品渗透率从2021年0.2%、2022年1.8%，增长至2023年(nián)6.6%，规模迅速增长。在电(diàn)动化启(qǐ)动较早的叉车行业，电动叉车占(zhàn)比已经(jīng)达到67.87%。

与国际化趋势相类似，电动(dòng)化趋势的强势发展同样在龙头企业(yè)中更为鲜明(míng)。柳工(gōng)介(jiè)绍，2023年公司电装渗透(tòu)率已达(dá)到10%以上。三一重工(gōng)则介绍，去年电动产品实现收入31.46亿元、氢能源产品实现收入1.3亿元。

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