非标信托产品规模缩水机构开打组合投资

　　来(lái)源(yuán)：中国经营报

　　本报记者樊红敏(mǐn) 北京报道

　　日前，用益信托发布了8月份资产管理信托月度数据。据公开资(zī)料不完全统(tǒng)计，截(jié)至2024年9月6日，非标(biāo)类产品(pǐn)成(chéng)立(lì)数量为946款，环比增长19.29%；成立规模(mó)为318.81亿元，环比减少11.45%。

　　《中国经营报》记者注意到，这已是非标信托连续第二个月成立规模大幅下滑(huá)。业内人士分析认为，监管收紧政信业务、要求非标类信托需(xū)进行组合投资(zī)、叠加三方代销被(bèi)禁等政策的调整(zhěng)，对非标信托产(chǎn)品产生了较(jiào)大冲击。

　　政策持续收紧

　　按具体投向领(lǐng)域分析来看，8月份，除金融领域(yù)外(wài)，投(tóu)向其他各领域的非标信托产品成立规模均明显(xiǎn)减少。截至9月6日，8月房地产类信托产品的成立规模为0.60亿元，环比减(jiǎn)少2.76亿(yì)元；基础(chǔ)产业类信托成立规(guī)模(mó)179.90亿元，环比减少17.38%；投(tóu)向金融领域的产品成立规模100.44亿元，环比增长(zhǎng)175.53%；工商企业类信托成立规模36.88亿元(yuán)，环比下(xià)降(jiàng)61.33%。

　　市场观察人士认为，工商企业类(lèi)信托成(chéng)立规模(mó)大幅减少，主要(yào)受上期成立基数较大的影响。8月经(jīng)济增长动能仍然偏弱，预计国内(nèi)主要经济指标同比增(zēng)速(sù)可能放缓。在经济增速放缓、实体企业(yè)经营(yíng)景气度不高的情(qíng)况下，信托公司对(duì)于工商企业类信托的风险偏好降低，导致成立(lì)规模(mó)下滑。

　　至于基础产(chǎn)业类(lèi)信托募集规模下滑或与地方化债提速密切相关。据了解，今年上半年，部分信托公司收到监管部门的窗口指导，明确地(dì)方平台项(xiàng)目展业标准。窗口(kǒu)指(zhǐ)导的(de)主(zhǔ)要内容是(shì)，严(yán)格落实《关于金融支持融资平台(tái)债务风(fēng)险(xiǎn)化解的指导意(yì)见》，机构须通过“融资平台查询系统”查询确认相(xiāng)关平(píng)台是(shì)否列入监管名(míng)单中。若在名单之内，不管作为融资主体或者担保主体，相关债务只(zhǐ)减不(bù)增，降低高息非标融资。

　　财政(zhèng)部(bù)、住房和城乡建设部等(děng)六部门在8月26日联合印发的《市政基础设施资产管理办法（试行）》中明确规定，“严禁为没有收益或收益不足的市政基础设(shè)施资产违法违规举债，不得增加隐性债务”，进一步提高政信业(yè)务(wù)的(de)门槛(kǎn)，底层(céng)优质资产(chǎn)供给进一步减少。信托公(gōng)司在开展政信类业务时，须确保项目具有良好的(de)经济效益和(hé)偿债(zhài)能力，部分不(bù)符合要求或风险较高的政信类项目可能会(huì)被剔除或缩减(jiǎn)，这将进一步压缩(suō)政信类项目的业务空(kōng)间。

　　另外，“非标信托需进行组合投资”这一政策要求的提出，对信托非标产品(pǐn)带来更为直接的冲击。

　　据此(cǐ)前媒体报道监管召集部(bù)分信托(tuō)公司召开线上会议，传达了多项最新监管(guǎn)精神，包括要求“非标信托需进行组合(hé)投资”。

　　据(jù)记者了解，监管方面(miàn)对于非(fēi)标信托明确了须组合投资的政策导向，并(bìng)设定了单只集合资金信托(tuō)计划中单一资产占比不(bù)得超过25%的(de)限制。有信托从业人员表示，25%的比例(lì)限(xiàn)制可能到年底才会正式实施(shī)，目(mù)前要求非标组合至少投资两个标的。

　　组合投资(zī)成常态

　　实际上，为了应对监(jiān)管压力和市场变化，信托公司开始(shǐ)探索新的业务模式(shì)和非标信托产品规模缩水机构开打组合投资产品(pǐn)形态，组合投资类非标产品作(zuò)为一种新的尝试，开始逐渐在市场上崭露头角(jiǎo)。

　　多家不同地区信托公司财富(fù)端人士告(gào)诉记者，其所在公司已(yǐ)经不再发行投资单一标的的传(chuán)统非标信托产品，现在都是按(àn)照监管要(yào)求发行组合投资类产品。

　　“现在新发行(xíng)的项目都是组合投资(zī)类的(de)，如果(guǒ)需要购买传统非(fēi)标产品，可(kě)以(yǐ)帮忙看一下之前(qián)发行的(de)老项目是否还有剩余额度。”记者以(yǐ)投资人名义进行(xíng)咨询(xún)时，某(mǒu)央企(qǐ)信托公司理财经理表示。

　　“按照监管要求，我(wǒ)们公司从今年6月份就开始探索非标(biāo)产品组(zǔ)合投资(zī)。”南方某(mǒu)信托公司内(nèi)部人士也向记者透露，目(mù)前市场上在售的(de)部分投(tóu)资单一标的的信托产品，应该还是前(qián)几个月发出来的，现在属于(yú)过渡期，一些老项目还(hái)有剩余额(é)度没有消化完(wán)，未来(lái)新发(fā)出来的非标信托产品都将是组合投资(zī)类的。

　　本(běn)报记者9月12日通过(guò)中国信托登记有限(xiàn)责任公司官网查(chá)询发(fā)现，6月份(fèn)以来登记的信托产品，名称中包含“组合(hé)投资”一词的达50只，名称(chēng)中(zhōng)包含“组合”一词的则超过100只(zhǐ)。

　　另据(jù)记(jì)者调查了解(jiě)，目(mù)前市场上的(de)非(fēi)标(biāo)组(zǔ)合信托包(bāo)括多(duō)个非标准化资产(chǎn)的组合以及(jí)标准化资产和非标准化资产的组合。

　　具体(tǐ)到非标组合投资类(lèi)信托，比(bǐ)如，金谷(gǔ)信托发行的金谷·汇利162-165号、167号集合资金(jīn)信托计划（以下简称“金(jīn)谷信(xìn)托汇利(lì)162-165号(hào)、167号”），根据(jù)产品资料，上述产品(pǐn)信托(tuō)计划资金中，募集资金总规模以1∶1的比例投资莆田市国有资(zī)产(chǎn)投资集(jí)团有限责(zé)任公司（以下简称“莆田国投”）和莆田兴发集团有限公司（以下简称“兴发集团”）发(fā)行的专项(xiàng)债权(quán)计划，专项债权计划资金用于偿还发(fā)行人(rén)3月内到期的借(jiè)款或债券或(huò)其他合法合规用途。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由于非标资产在风险水平、期限长(zhǎng)短等方面差异较大，较难找到相匹(pǐ)配的资产进行组(zǔ)合投资，目前市场上“非标+标品”类组合信托产品更(gèng)为常见。

　　上海市锦天城律师事务(wù)所吴惠金近期撰文表示(shì)，如果一个集合资金信托计划全部(bù)投资于非标资(zī)产(chǎn)，那么要满足这样的组合投资(zī)要求的资产端可能(néng)会比较困难。一是非标(biāo)资产比较少；二是不同主体对资金需求非标信托产品规模缩水机构开打组合投资的时间、条件千差(chà)万别，更何况还(hái)需要在同一个(gè)时间点(diǎn)找到到期日、风(fēng)险水平等(děng)条件(jiàn)相当的多个非标资产进行组合。而且为(wèi)了实(shí)现风险的分散，非标(biāo)组合还要考虑(lǜ)地域(yù)的分散。所以更多信托公司在(zài)开展组合投资型信托时，会将目(mù)标定在非标和标准化资产的组(zǔ)合。

　　值得注(zhù)意的是，当前非标组合投(tóu)资信托尚缺相应的配套(tào)制度，组合投资比例、标的(de)选择等尚未(wèi)有明(míng)确规(guī)定。业内(nèi)人士认(rèn)为，目前在市场上发行的(de)部分组合投资类信托(tuō)，究竟在多大程度(dù)上起到分散风险(xiǎn)的效果值得商榷。

　　某信托公司内(nèi)部人士向记(jì)者表示，一些组(zǔ)合投资(zī)类非标(biāo)信(xìn)托产品，可能只是为了迎合监管要求(qiú)，会象征性地加(jiā)一(yī)点资产(chǎn)进行组合。

　　以金谷信托汇利162-165号、167号(hào)信托为例，天眼查(chá)显(xiǎn)示，其两大(dà)融资(zī)方莆田国(guó)投、兴发集团为关(guān)联公司，莆田国投为兴发集团母公(gōng)司，持股占比100%。

　　“在(zài)非标组合投资中，某一笔非标资产违约(yuē)后，若其他非(fēi)标资产由于融资(zī)主体(tǐ)和违约(yuē)主体存在(zài)关联关系(xì)，可能会因为交(jiāo)叉(chā)违(wéi)约的设置一并(bìng)违约(yuē)。”吴惠金在上述文章中强(qiáng)调。

责任编辑：李桐

未经允许不得转载：骏诺车品JNCP官方网站非标信托产品规模缩水机构开打组合投资