牧原股份：行业已走过最艰难时段

“按(àn)照(zhào)官方统计数据(jù)，现在能繁母(mǔ)猪存栏(lán)量已来到绿(lǜ)色区间内。当下(xià)用‘产(chǎn)能过剩’来形容(róng)养猪行业，已经(jīng)有点过度了。”虽然2023年及2024年一季度业绩录得亏损，但近日牧原股份高管(guǎn)团(tuán)队面对机构(gòu)投资者及媒体(t牧原股份：行业已走过最艰难时段ǐ)，显得信心十足：可以预判，在接下来(lái)的一年内，生猪市场会(huì)逐渐回暖，价(jià)格会有一定(dìng)回升。

预期向好

2023年(nián)，牧原股份实现营业(yè)收入1108.61亿元，由于2023年全年生(shēng)猪销售均价相比2022年下降(jiàng)20%左右，归母净利润(rùn)亏损42.63亿元。2024年一季度，该公司实现(xiàn)营业(yè)收入262.72亿元，归母净(jìng)利润再度亏损23.79亿(yì)元。

“年报及一季报披露的亏损额度，在上市公(gōng)司层面(miàn)也是规模较大的(de)。但实际(jì)上，我们已(yǐ)经(jīng)渡过了最艰难(nán)的(de)一段时(shí)间，行业也渡过了最艰难的一段时间。”牧原股份首(shǒu)席财务官高曈这样判断公司及行业当下所面临的经营形势。

牧原(yuán)股份董秘秦军也提及，站在现在这个时点，公司从成本角度看，对今年市场整体乐观。公司预估4月份可能(néng)会有盈利，整个二季度也会有一个较好的开(kāi)局。

牧原股份对公司盈利形势好转的判(pàn)断，基于(yú)市场供需(xū)格局的改善。

国家统计局数据显示，截至一季度末，我(wǒ)国能繁母猪存栏降至3992万头，同比减少(shǎo)314万(wàn)头，下降7.3%；环比减少150万头，下降3.6%。

这是(shì)自2020年10月以来，能繁母猪数首度回落至4000万头以下，已逼近当下3900万头的绿色调控区间内。

“确实大家亏损的时间已经很长了，在上(shàng)一轮周期高点赚的钱也已经亏完了(le)。不过目前经营遇(yù)到困难的公司，总出栏量在整个行业占比还是较低的，所以(yǐ)生猪市(shì)场供应基(jī)本盘是非常稳定的，绝大多数企业(yè)当前生(shēng)产正常，成本(běn)相对(duì)可控，所以猪(zhū)价也很难再(zài)出现大起大落的情况。”虽然肯定了生猪市场即(jí)将回暖的趋势，但对(duì)于证券时(shí)报·e公司记(jì)者关于(yú)本(běn)轮猪周期反转强度的提问，高曈也表(biǎo)示，本(běn)轮周期回(huí)暖，一定无法重现非(fēi)瘟时期的价格(gé)高点。市场强烈(liè)波动(dòng)对行业的伤害也非常大，公司并不希望市场出现大幅波动。

持续降本

猪周期波动对养殖企业有着不可回避的(de)直接影响，但提升成本把控能(néng)力，则(zé)是猪企在周(zhōu)期任何时段都需修(xiū)炼的(de)内功。

据牧原股份披(pī)露，2023年公司销售生(shēng)猪6381.6万头。通过(guò)持续做好生猪的健康管理与(yǔ)生(shēng)产管理，提高精细(xì)化管理水平，提升养殖成绩，各项主要生产指标较(jiào)2022年均有改善，公司2023年全年平均商品猪完全成本在15元/公斤左右，较2022年15.7元/公(gōng)斤明显(xiǎn)下降。

而到2024年一(yī)季度(dù)，牧原股份销售生猪1601.1万头。由于冬季疫病及春节销售的影响，2024年1月至2月生猪(zhū)养殖完全成本阶段性上升(shēng)至15.8元/公斤，3月成本已经下(xià)降至15.1元/公斤(jīn)。

据秦军介绍，2023年10月份前后，非洲猪瘟发病形势(shì)逐(zhú)步(bù)抬头，公司也在当年11月份后遭受相(xiāng)对较明显影(yǐng)响(xiǎng)，直接造成去年四季度和今年一季度(dù)养殖成本有所上(shàng)升。不过，由于(yú)公司采取措施较快，从今年(nián)2月份开始，公司旗下很多在群指标已经回到正常区间，或接近正常区间，所(suǒ)以今年(nián)3月份养殖成本实现下降，且预(yù)计4月份、5月(yuè)份(fèn)的(de)成本(běn)下(xià)移还会进一步延续(xù)。

近段时间粮食价格高位回落的走势，使得(dé)牧原股份对养殖降本目标的实现更加确信。

“在2023年(nián)至2024年间，养殖原材料价格发生了较大变化。去年整个行业的成本都(dōu)较高，但现在(zài)已经回到了(le)一个比较能接受的水平。可以(yǐ)看到，目前很多养企成本快速下降(jiàng)，也都和原材料价格快速下(xià)降有关(guān)。”高曈表示，牧原股份今年制定的(de)全年成(chéng)本目标是14.5元/公斤，这个目标并不难实现。一方面，公司生(shēng)产业绩(jì)在持续提升(shēng)和改善，另一方面(miàn)，原材料价格的持续降(jiàng)低也是可以预测的。他直言，到2024年底，牧原股份的成本能达到14元/公斤以(yǐ)下(xià)水平。

稳现金流(liú)

2021年起，国内生猪行业逐步迈入漫长“寒冬”，经历了史上最长周期低谷，对行业企业的现金流形成严酷考验。

牧原股份披露，2023年公司经营活动产生的(de)现金流量(liàng)净额为(wèi)98.93亿(yì)元，2024年一季度为50.67亿元。截(jié)至2024年一季度(dù)末，公司货币资金(jīn)余额(é)为230.24亿元，能够满足日常生产经(jīng)营。

“公司(sī)针对行业在去年四季度较低迷的局势，已提前做出了预判，也(yě)做了些准备，所以可以看到，公司目(mù)前现金储备比较充(chōng)分，未使用的银(yín)行授信额度等也都足以保证公司在相对低迷的行(xíng)情(qíng)下保证生产(chǎn)运营安全。”秦军认为，去年四季度及今年一季度这两个(gè)猪价相对低迷、对现金流产生影响较(jiào)牧原股份：行业已走过最艰难时段大的节点已经过去。从今年二季度开(kāi)始，生猪价格(gé)将(jiāng)维(wéi)持总体向上走势，情(qíng)况已(yǐ)经越(yuè)来越好。

高曈也称，养猪这(zhè)个产业是一个现金创造(zào)非常强的产业。虽然2023年财报上显示亏损，但是牧原股份的整个经营活动净现金流入(rù)达到100亿元。刚刚(gāng)过去的2024年一季度，虽然持续亏损，但公司现金流净流(liú)入也(yě)达到50亿元。

“牧原股份的主(zhǔ)业就是养猪。目(mù)前公司养殖的现金成本在13.5元(yuán)/公斤左右，一头猪的折旧大概在1.5元/公(gōng)斤，这也意味着，只要(yào)猪价比13.5元/公(gōng)斤高，公司的主业(yè)现金流(liú)就是净流入的。”高曈称，当前全国生猪出栏均价在15元/公斤左(zuǒ)右，对牧(mù)原股份而言，虽然(rán)有(yǒu)小幅亏损，但(dàn)现金流是净流入的状况。在公司资金(jīn)储(chǔ)备及主业现金流的支(zhī)撑下，牧原股份：行业已走过最艰难时段生产经营不需要(yào)有任何额外的担心。

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