贝恩资本和KKR，抢购 这家软件公司！

在日本金融市场(chǎng)，一场(chǎng)引(yǐn)人(rén)注目(mù)的(de)收购战正悄然拉(lā)开(kāi)帷幕(mù)。这场较量的焦点，是(shì)一(yī)家名为(wèi)富士软件的系统开发(fā)商，而(ér)背后的角力者，则是(shì)两大私(sī)募巨头——贝恩资本与KKR。

故(gù)事的开端，要追溯到8月。当时(shí)，KKR率(lǜ)先出手，宣布计划以每股8800日(rì)元的价格收购(gòu)富(fù)士软件所有流通股 ，总价约为5600亿日元（约合38亿美元）。这一报价瞬间在市场上掀起波澜，然而，这仅仅是序幕。

近日(rì)，另(lìng)一
家(jiā)私募巨头贝恩资本出人意料地加入了这场角逐。据日本经济新闻消息，贝恩资本的报价更(gèng)高，达(dá)到(dào)了(le)每股9200日元(yuán)至9300日元，较KKR的报价高出约(yuē)5%，总金额约为(wèi)6000亿日元（约合41亿美元）。这(zhè)一举动不仅提升了富(fù)士(shì)软件(jiàn)的市值，也将原本单向的收购变成(chéng)了激烈的竞争。

在日本 ，像富士软(ruǎn)件这(zhè)样的大型企业通常不会(huì)陷入公开的
收购战，尤其(qí)是在(zài)已有买家提(tí)出高价(jià)收购的情况(kuàng)下(xià)。这一幕不(bù)禁让(ràng)人联想到去年另一桩罕见的收购(gòu)案：第一生命险控股成功竞购了M3公司原本打算收购的Benefit One。这场竞购(gòu)战中，第一生命不断加码，最(zuì)终以每股2173日元、总(zǒng)价2920亿日元的价(jià)格胜出。M3于(yú)去年11月以每股1600日元的价格对Benefit One发起了要约收购，但第(dì)一生命在(zài)去年12月宣布了一个(gè)竞争性提案，出价每股2123日元，而收(shōu)购价格最终定(dìng)为2920亿日元（约合20亿美元），即每(měi)股(gǔ)2173日元。然而，与(yǔ)这次 富士软件的收购案相比，那场战役的规模显得(dé)相(xiāng)形见(jiàn)绌。

富(fù)士软
件的收购战不仅关乎价格，更牵动(dòng)着市场背后的复杂情(qíng)势。长期以来，激进投资者一直(zhí)敦促富士软件通过分拆或交易来释(shì)放更多的(de)企业价值(zhí)。作为富士通有限公(gōng)司(sī)的软件外(wài)包开发商(shāng)，富士软件的客户名单中包括了日本几大银行如瑞(ruì)穗金融集团，以及多家政府(fǔ)机构。贝恩资本的收购(gòu)提议，在这个以 保守闻名的市场上，无疑注入(rù)了一(yī)剂强心剂。

日本近年来的并购市(shì)场正在发生微妙的(de)变化。尽管(guǎn)传统上并购多在幕后进行，但随着日元贬值及监(jiān)管机构对股东(dōng)价
值(zhí)的重视(shì)，公开的(de贝恩资本和KKR，抢购这家软件公司！)收购(gòu)战逐(zhú)渐成为可能。最近的例(lì)子(zi)是加拿大便利
店(diàn)运营商Alimentation Couche-Tard Inc.提出收购7-Eleven母公司Seven & I Holdings Co.的提议，如果(guǒ)成功，将是日本公司史上(shàng)最(zuì)大规模的(de)收购案。在(zài)收购(gòu)消息公(gōng)布(bù)后，Seven & I Holdings Co.公司股价大涨(zhǎng)超过(guò)20%，最新(xīn)市值约为382亿美元。

一直(zhí)以来，由于(yú)政府(fǔ)的保护主义(yì)倾向以(yǐ)及企业董事会将稳定 置于股东价值之上，外界普遍认为试图以(yǐ)如此(cǐ)规模收购(gòu)如此知名的日本企业是大胆且不可能的。但随着新的公司治理准则旨在通过改进治理和保护投(tóu)资者权益来为日本企业注入更多活力，这(zhè)一趋势可能正在发生(shēng)改
变。

虽(suī)然，目前尚不清楚规模(mó)小于Seven & I 的Couche-Tard公司将提出(chū)什(shén)么样的收购价格和方案，以及他们(men)寻求的是部分收购还 是完全收购。不过，加拿(ná)大(dà)公司(sī)将(jiāng)从潜在盟友ValueAct Capital Management LP那里获得支持。这(zhè)家激进基金(jīn)一直在(zà贝恩资本和KKR，抢购这家软件公司！i)敦促Seven & I 管理层将业务(wù)重(zhòng)点缩(suō)减至7-Eleven门店，称这(zhè)些门店
如果单
独上市将更有价值，并于去年试图替换首席执行官Ryuichi Isaka。作
为回应，Isaka采取了重组措(cuò)施(shī)并(bìng)启(qǐ)动了回购计划。从数
据看(kàn)，虽然Couche-Tard规模小于Seven & I，拥有(yǒu)约16700家(jiā)门店，而Seven & I 拥有85000多家门店，但加拿大公司的估值更高，约为 585亿美元。Couche-Tard的负(fù)债也更多(duō)，手(shǒu)头现金也少于Seven & I 。叠(dié)加日元贬值
因素，也让(ràng)该公司对潜在(zài)买家更具吸引力。

回顾历史(shǐ)，外资试图收购日(rì)本知名(míng)企业的(de)案例并不(bù)鲜见，但成功的并不多。近年来，东芝、象印等公司曾遭遇(yù)外资(zī)收购的尝试，然而，这一次，贝恩资本是(shì)否能打破常规，成功(gōng)收购富士软件？这场收购战将如何(hé)收(shōu)场？答(dá)案或许将在不(bù)久的将来揭晓。

校对：王朝全

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