巨亏之下高仓位、低换手躺平！万家基金黄兴亮“听天由命”式管理百亿规模

　来(lái)源：机构之家

　前几日，万家(jiā)基金两位基金经理黄海、乔亮(liàng)离任副总经理岗(gǎng)位引发市(shì)场
关注，机(jī)构之家于9月18日对此事件做出过(guò)解读(dú)，认为这两位基金经理很大概率是其业绩表现不佳而被降职(zhí)。然而，机构之家进一步梳理发(fā)现，万家基(jī)金基(jī)金经理黄兴亮的业绩表现比上述两位(wèi)被降职的基金经理更差。

　　黄兴亮目前在万(wàn)家基(jī)金管理(lǐ)着7只基金(jīn)产品，合计106.11亿元(yuán)，是万家基金目前管理规模最大的权益类(lèi)基金经理，也(yě)是万家基金唯(wéi)一一位目前在管规模超百亿的权益类基(jī)金经理。

　　注：以上人物(wù)系万家基金基金经理黄兴亮

　　公开资料显示，黄兴亮，清华大学计算机科(kē)学与技术专业博士，2018年11月入职万(wàn)家基金管理有限公(gōng)司，现任权益投资部基金经理(lǐ)。曾任交银施罗(luó)德基金管理有限公(gōng)司投研部研究员、高级研究员，光大保德(dé)信基(jī)金管理有限公司投资部高级 研究员、基金经理等职。

　　黄兴亮在万(wàn)家基金管理的产品虽然规(guī)模最大，但是业绩表现却(què)是最差，目前大多数(shù)产品 处于(yú)深度亏(kuī)损的状态，绝大(dà)部分产(chǎn)品净值较前期高点回撤超(chāo)60%，其个人
的基金管理规(guī)模也从2020年底的294.33亿(yì)下降至2024年6月30日的(de)106.11亿 ，缩水近三分二。

　　下表 是黄兴亮管理的7只产品的具体情况
：

　　可以明(míng)显看出
，该基金的前两大行业电子、计算机的配置已经 明显超
过
50%，前三(sān)大行业电子、计算(suàn)机、医药已经占据近90%基金配置
仓位巨亏之下高仓位、低换手躺平！万家基金黄兴亮“听天由命”式管理百亿规模。截止2024年(nián)6月30，电子行业配置占比37.31%、计算机行业配置占(zhàn)比30.07%、医药行业占比(bǐ)18.89%，汽车(chē)行业占比(bǐ)9.2%。

　　黄兴亮管理的规(guī)模第二大的产品“万家自主创新A”情况也是类(lèi)似，截止2024年6月30前三大行业的(de)持仓占比为100%，第一大行业(yè)电子行业持仓(cāng)占比62.54%，第二大行业计算(suàn)机行业32.30%，前两大行业占比94.84%。

　　下图是“万家自主创新A”的基金持仓行业集中(zhōng)度变动情
况：

　　“万家自主(zhǔ)创新A”近三年前(qián)两大行业持仓超过(guò)90%，这两大(dà)行业是电 子、计算机，其他行业偶有少量(liàng)配置。黄兴亮管理(lǐ)的另(lìng)外几只基金情况也基本(běn)类似，都是(shì)重仓电子、计算机行业。

　　黄兴亮重仓配置的(de)行业(yè)这几(jǐ)年景(jǐng)气度
下滑，股价大幅下跌，但是其配置(zhì)方向(xiàng)却是十(shí)分(fēn)稳定，没有向其他行业拓展的倾向，这便是黄兴亮近三年产品 业绩大跌的主要原(yuán)因。机构之(zhī)家摘录了黄兴(xīng)亮在“万家(jiā)自(zì)主创新A”的(de)2021-2023年(nián)基金年报中(zhōng)对
未来行情、经济展望的描(miáo)述如下：

　　黄兴亮(liàng)在2021年(nián)和2023年的年报中都展示了对行业未来走 势的(de)乐观态度，结果显然(rán)判断(duàn)错(cuò)误基金也遭(zāo)受了(le)较大损失。在2022年黄兴亮对未来的判断略显谨慎，但是却表示投资者需 要耐心，而不是基(jī)金本身(shēn)对此做出调整以应对。

　　所以(yǐ)，无论其对基金重仓行业的未(wèi)来走势作何判断，乐观或悲 观，基金都是选(xuǎn)择重仓持有该行业(yè)，有(yǒu)没任何拓(tuò)展能力(lì)圈的想法(fǎ)，也(yě)没有(yǒu)任何风险防范的策略(lüè)和措施 ，完全是听天由 命任由净值下跌的态度，不(bù)得不说这是一位没有责任心的基(jī)金经(jīng)理。

　　净(jìng)值大跌(diē)期间(巨亏之下高仓位、低换手躺平！万家基金黄兴亮“听天由命”式管理百亿规模jiān)低换手、高仓位躺平

　　除了(le)行业配置上(shàng)的高度集中，黄兴亮在个股持(chí)仓(cāng)上的集中(zhōng)度也要显著高于行业平(píng)均(jūn)水平，并且随着净值下跌，持股个(gè)数也明显降低；与此同(tóng)时，基金的持股换手率也持(chí)续走低，不客气地说，就(jiù)是在基金经理偏爱(ài)的股票(piào)上躺平，任由净值下跌无所作为。

　　以黄兴亮管理规模 最大的基金“万(wàn)家行业优选”为例，该基金近(jìn)三年收益率(lǜ)-58.28%，今年以来收益率-30.74%，大幅跑输指数和其业绩基准(zhǔn)，该基金近三年的(de)净 值曲线(xiàn)如下：

　　在基(jī)金大
幅亏损期间，该基金在具体操作上展现出(chū)的态度是躺平、无所(suǒ)谓的状态。下表统(tǒng)计了(le)该基金最(zuì)近四(sì)个报告期(qī)前十大(dà)持仓仓(cāng)位变动情况：

　　从基(jī)金的净值走势来看，近一年来，该基(jī)金处于持续大幅下跌(diē)的(de)状态，且大幅(fú)跑输指数。但(dàn)是从最(zuì)近四个季度的前十大持股持(chí)仓数量变动来看(kàn)，基金经理似乎(hū)没有太多调整(zhěng)组合的意(yì)愿(yuàn)。前(qián)十大持仓中，仅(jǐn)有少数
股票(piào)持(chí)股数量变动超过20%，甚至大量持仓个股持股数量无变化。

　　事实上，不仅是(shì)近四个季度，2021年之后基(jī)金净(jìng)值开始进入持续下跌的状态(tài)，该基金(jīn)在此期(qī)间始终维持93%-94%左右的股票持仓，但是持股换手率却持续走低，2024年基金净值加速下(xià)跌，但是换手率只 有21%左(zuǒ)右。

　　下图是该基金的股票仓位和股票持(chí)仓的换手(shǒu)率变化情况：

　　总的来看，基金经理(lǐ)黄兴亮在面对挑战时，没有积极寻找破局之路，而是消(xiāo)极应对(duì)。在擅长的行业明 显不景(jǐng)气时，持续几年(nián)时间没有扩展能力圈的意愿；在(zài)净值大跌时，应对策略居然是高仓位躺平，换手率低至21%。

　　海外股市(shì)大涨、QDII基(jī)金却大幅亏损

　　值得注(zhù)意的是，2021年9月万家基金发行设立了一(yī)只QDII基(jī)金 “万家全球成长一年持有A”，由黄兴亮担任基金经经理，设 立初期该(gāi)基金(jīn)规(guī)模达到17.42亿元，截止2024年6月30日规模仅(jǐn)剩5.15亿元，不到设立(lì)初期(qī)的三分之(zhī)一。

　　下图是该基金成立(lì)以来(lái)的净值曲线：

　　根据wind统计，截止2024年9月20日，该(gāi)基金累计收益率为-58.68%，年化收益率为-25.56%。特别是今年以来，海外市场(chǎng)大涨，QDII基金纷纷有所斩获时，该基金却大亏-22.52%，同类排名95/96，成(chéng)为倒数第二(èr)名。

　　从该基金的全球资产配置来看，中(zhōng)国区的配置比例接近(jìn)一半，美国市场的配置占比约35%。中国+香港(gǎng)市场的
配置占比 约65%。

　　下(xià)表是该基金2023年以来的分地(dì)区资(zī)产配置比例：

　　从以上资(zī)产配置情况可知，该基金虽(suī)然是(shì)QDII基金，但是对中国资产的配置依然占据(jù)了大部分(fēn)比(bǐ)例。从具体的个股(gǔ)配持(chí)仓来看，该基金的前(qián)十大持仓大(dà)部分是(shì)A股和港股(gǔ)上(shàng)市的
中国公司，美(měi)股(gǔ)上(shàng)市公司(sī)不超过三个，而近年来美股的上(shàng)涨主要由AI推动，该基(jī)金的美股持(chí)仓却
没(méi)有涉及。

　　下表是该基金的前十大(dà)持仓情况：

　　实际上，黄兴亮是将这只QDII基金当成(chéng)境内主题基金(jīn)来管(guǎn)理，海外(wài)配置比例低，而且海(hǎi)外配置错过了主流方向实际上对净值没有太大贡(gòng)献，这也导致了该基金净值表现和其管理(lǐ)的(de)其他产品类似(shì)，亏损近60%，在今年(nián)以来大部分DQII基金限购的同时，该基金份额却(què)持续萎缩。

　　数据来(lái)源：wind、机构之家

　　行业(yè)配置集中度高、能力圈多年无拓展

　　查询黄兴(xīng)亮所管理的几只基金(jīn)，会(huì)发现其投资方向主要集中在电子、计算机(jī)两个行业，辅以部分医药、汽车行业的持仓。前三大(dà)行业的持(chí)仓(cāng)集中度往往在90%左右(yòu)，部分产品前三大行业持仓为100%。

　　以其管理规模最大的(de)基金“万家行业优选”为例，下图是该基金近三年的行业配置变动图：

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责任编辑：石秀珍 SF183

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