工程机械行业盈利修复海外市场增长“熨平”周期

证券时报记者张一帆

在过去的2023年，工程机械板块盈利能力明显(xiǎn)修(xiū)复，在收入(rù)规模持稳的情况下，利(lì)润水平呈现(xiàn)了双位数增长。龙头企业在(zài)海外市场的高质量发展、在(zài)电动化领域的(de)新增长动能，有效“熨平”了行业在国内(nèi)市场的周(zhōu)期属性，业绩(jì)表现明显(xiǎn)强于行业平均。行业利(lì)润修复的趋势在2024年延续，一季报显示(shì)，国内市场筑底回暖可期。

截至发稿，据Wind统计，申万工程机械指数收(shōu)纳的26家公司中已有23家披露2023年年度报告，相关上市(shì)公司(sī)平均营收增速、净利润增速分别为2%、14%。杭叉集团、中(zhōng)联重科、浙江鼎(dǐng)力等行业龙头(tóu)企业(yè)，净利(lì)润(rùn)增速大幅(fú)领先于行(xíng)业平均。

全(quán)行业利润(rùn)增速优于(yú)营收增速的原因系盈利能力的增(zēng)长，2023年度相关(guān)上市(shì)公司整体销售毛利率为26.14%，较上年(nián)的(de)21.61%增长达(dá)4.53个百分点(diǎn)。盈利(lì)能力修(xiū)复的趋势在2024年首季延续，据20家公司已披露的2024年一季报，相关上市公司平均营收(shōu)同比增速(sù)、净利润同比增速(sù)分别为(wèi)2.8%、13.5%，毛利率为25.93%。

工程机械企业在海外市场跨(kuà)越式发展，是促成上市公司尤其是龙头企(qǐ)业2023年盈利(lì)修复的重(zhòng)要原因(yīn)。

中国工(gōng)程(chéng)机械工业协(xié)会数据显示(shì)，2023年，中国工程机械累计出口额3414亿元，同比增长15.8%。而龙头企业的出(chū)海表现远远好于行业平均，甚至有工程机械企业来自海外市(shì)场的营收规模高于国内市(shì)场。

中联重科去年的海(hǎi)外业务收入(rù)同比增幅达79%，大(dà)幅高于行业平均，具体(tǐ)金额为(wèi)179亿元。柳工(gōng)来自海外市场的营(yíng)收为114.62亿元，同比增长41%。海外业务规模较大的三一(yī)重工2023年(nián)在海外市场实现营收432.58亿元(yuán)，增幅(fú)18%。

在(zài)此基(jī)础上，海外业务对上市公司的业绩(jì)支撑幅度大幅提升。三一(yī)重(zhòng)工的海外市(shì)场收入占比已经接近(jìn)六成，而在2020年这一比例尚仅为1工程机械行业盈利修复海外市场增长“熨平”周期1%。三一(yī)重工并非个例，2023 年浙江鼎(dǐng)力、山(shān)河智(zhì)能、山推股份等企业来(lái)自海外市场的收入占比均已经(jīng)突破了50%。

在海外业务规模扩(kuò)张的同时实现盈利能力的提(tí)升，是工程机械企业海外业(yè)务高质量发展的明证。中联重科2023年度境外毛利率(lǜ)32.2%，同比提升约10个百分点(diǎn)；三一(yī)重工国际业务毛利(lì)率上升4.42个百分点(diǎn)，达30.78%；柳工境外业(yè)务毛利率提升3.35个百分点，达(dá)27.74%。

除了国际化(huà)之外(wài)，工程机械行业电动化在2023年出现加速增长趋势(shì)，为行业贡献了新的增长动(dòng)能。数(shù)据显示工程机械行业盈利修复海外市场增长“熨平”周期，全行业电智(zhì)化产品渗透(tòu)率从2021年0.2%、2022年1.8%，增长至2023年6.6%，规模迅速(sù)增长。在(zài)电动(dòng)化(huà)启(qǐ)动较早的叉车行业，电(diàn)动叉车占比已经达到(dào)67.87%。

与(yǔ)国际化(huà)趋势相类似，电动化趋势的(de)强势发展同样在龙(lóng)头企业中(zhōng)更为鲜明。柳工介绍，2023年公司电装渗透率(lǜ)已达到10%以上。三一(yī)重工则介绍，去年电动产品实现收(shōu)入31.46亿元、氢(qīng)能源产(chǎn)品实现收(shōu)入1.3亿(yì)元。

证(zhèng)券时(shí)报记者张一帆

在过去的2023年，工程机械板块盈利能力(lì)明显修复，在收(shōu)入规模持稳(wěn)的情况下，利(lì)润水平呈(chéng)现了双位数(shù)增长(zhǎng)。龙头企业在海外市(shì)场的高质(zhì)量发展、在电动化领域的新增长(zhǎng)动能，有(yǒu)效“熨平”了(le)行(xíng)业(yè)在国内市(shì)场的周(zhōu)期属性，业绩表(biǎo)现(xiàn)明显强于行业平均。行业利润修复的(de)趋势在2024年延续，一季报(bào)显示，国(guó)内(nèi)市场筑底回暖可期。

截至发稿，据Wind统计，申万工(gōng)程机械指数收纳的26家公司中已有(yǒu)23家披(pī)露2023年(nián)年度报告，相关上市公(gōng)司平均营收增速、净利润增速分别为(wèi)2%、14%。杭叉集团、中联重科、浙江鼎(dǐng)力等行(xíng)业龙头企业，净利润增速大(dà)幅领(lǐng)先于行业平均。

全(quán)行业利润增速优于营收增(zēng)速的(de)原因系(xì)盈利能力的增(zēng)长(zhǎng)，2023年度相关上市公司整体销售毛利率为26.14%，较(jiào)上年的(de)21.61%增长达4.53个百分点。盈利能力修复的趋势在2024年首季延续，据(jù)20家公司已(yǐ)披露(lù)的2024年一季(jì)报，相关上(shàng)市公司平均营收同比增速、净利润同比增速分别为2.8%、13.5%，毛利率为25.93%。

工(gōng)程机械企业在海外(wài)市场跨越式发(fā)展(zhǎn)，是促成上市公司尤其是龙头企业2023年(nián)盈利修复的重要(yào)原因(yīn)。

中国工程机械工业协会数据显示，2023年，中(zhōng)国工程机械累计出口额3414亿元，同比增长15.8%。而龙头企业的出海表现远远(yuǎn)好于行业平均，甚至(zhì)有工程机械企业来(lái)自海外市场的(de)营收规模高于国内市场。

中联重科去年的海外业务收入(rù)同比增幅达79%，大幅高于行业平均，具体金额(é)为179亿元。柳工来自海外市场的营收(shōu)为(wèi)114.62亿元(yuán)，同比增(zēng)长41%。海外(wài)业务规模较大的三一重工2023年在海外市场实现营收432.58亿(yì)元，增幅18%。

在此基础上(shàng)，海外业务对(duì)上市公司的业(yè)绩支撑幅度大幅提升(shēng)。三一重(zhòng)工的海外市场收入占比已经接近六成，而(ér)在2020年这一比例尚仅为11%。三一(yī)重工并非个例，2023 年浙江鼎(dǐng)力、山河智能、山推股份等企业来自海外市场的收入占比均已经突破了50%。

在海外业务规模扩张的同时(shí)实现盈(yíng)利能力的提升，是工程机械企(qǐ)业海外业务高质量发展的明证(zhèng)。中联重科2023年(nián)度(dù)境外毛利率32.2%，同比提升约10个百分点；三(sān)一重工国际业务毛利率上升4.42个百分点，达30.78%；柳工境外业务毛利率(lǜ)提升3.35个(gè)百分点，达27.74%。

除了国(guó)际化之外，工程机械行业电动化在2023年出现加速增长趋势(shì)，为行业贡献了新的(de)增长动能。数据显示，全(quán)行业电智化产品渗透率从2021年0.2%、2022年1.8%，增长(zhǎng)至2023年6.6%，规模迅(xùn)速增长。在电动化启动较早的叉车行业，电动叉车占比已经达(dá)到(dào)67.87%。

与(yǔ)国际化趋势相类似，电(diàn)动化趋势的强势发(fā)展同样在龙头企业中更为鲜明。柳工介绍，2023年公司电装渗透率已达到10%以上。三一重工则介绍，去年电(diàn)动产品实现工程机械行业盈利修复海外市场增长“熨平”周期收入31.46亿元、氢(qīng)能源产品实现收入1.3亿元。

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