抛售来袭？两大巨头，突发警告！

美股的下跌，才刚(gāng)刚开始？

今日，摩根(gēn)大通(tōng)首席市场策略师Marko Kolanovic表示，过去三周美国股市的下跌，只(zhǐ)是一场更大规模抛售的开(kāi)始。随着美国国债收益率上升、美(měi)元走强(qiáng)和油价上涨等宏观经济风险的加剧(jù)，抛售可能会加剧。

与此同时(shí)，美(měi)国银行的策略师也发出(chū)警告称，对于美国的(de)科(kē)技巨头而言，在盈利可(kě)能放(fàng)缓的背景下实现人工智能的承诺，存在较高的风险。该行预计，尽管这些(xiē)公司第一季度的(de)增长仍预计将比去年同期增长39%，但增(zēng)幅(fú)低于(yú)2023年最后(hòu)三个月的63%。该(gāi)行的策略师预测到第四季度，七大科技巨头与标普500指数(shù)其他公(gōng)司之间(jiān)的增长差距(jù)可能会缩小，这可能导致资金从科技股(gǔ)转向价值导向型股票。

本周，特(tè)斯拉、Meta、微软、谷歌母公(gōng)司都(dōu)将公(gōng)布(bù)财报。上周，华尔街公开(kāi)对即将(jiāng)公布的业绩感到不安，以科技股(gǔ)为主的纳指全(quán)周(zhōu)下跌5.5%，创下(xià)2022年(nián)11月以来最大单周跌幅。有分析师表示，科技股抛售是否会继续，取决于大盘科技股的财报。

摩根大通、美国(guó)银行发(fā)出警告

美国当(dāng)地时(shí)间周一，摩根大通首席市场策略师Marko Kolanovic在一份报告中称(chēng)，尽管(guǎn)美(měi)国企业本周公布的业绩可(kě)能会暂时稳(wěn)定市场，但这并不意味着股市已经脱离困境。

Marko Kolanovic表(biǎo)示，对股市估值的(de)自满情绪、通胀居高不下、对美(měi)联储即将降息的预期减弱，以及盈利预期过于乐(lè)观，这些因(yīn)素都加剧了下行风险，未(wèi)来美股的抛售潮可能会进一步加深(shēn)。Marko Kolanovic写道：“市场调整通(tōng)常被定义为下跌10%或(huò)更(gèng)大(dà)，回调可能(néng)还会(huì)继续。市场集中度一直非常高，仓(cāng)位扩大，这通常是危险信号，有逆转的风险。”

Marko Kolanovic认为，近期的交易模式和当前的市场(chǎng)叙事与去年(nián)夏天类似(shì)。当时，由(yóu)于(yú)通胀意外上升(shēng)和美联储(chǔ)的货币政策转向鹰派，刺激了风险资产的(de)下跌(diē)。不过和当时不同(tóng)的是，现在投资者的仓(cāng)位似乎更高了——这也就(jiù)意味着更大的下跌风险。

这位策略师建议(yì)，投资者(zhě)应在股市看起来“有问题”的情况下保持防(fáng)御态(tài)势。在他的模型投资组合中，防御性策略包括对(duì)冲具有长期波动性的(de)风险资抛售来袭？两大巨头，突发警告！产和(hé)大宗商品敞口(不(bù)包括黄金)。

另外(wài)，Marko Kolanovic还告诉客户，是时候考虑(lǜ)买入日本消费相关股票了，因预期实际薪资增长将(jiāng)刺激日本个人消费增(zēng)加，提振消费类股。

Marko Kolanovic及其团队是今年(nián)华尔街少数看(kàn)跌的(de)反向投资者之一。在多数同行调高对美股的预期之(zhī)际，这些摩根大通策(cè)略师仍普遍不看好股票(piào)和风险资产，其对标普500指数(shù)在2024年底的预期为4200点，是华尔街(jiē)大型(xíng)银行中最(zuì)低的。这一预期点位意味(wèi)着，标普500指数到(dào)年底(dǐ)将较(jiào)周一收(shōu)盘水平跌去约16%。

另外，当地时(shí)间(jiān)周一，美国银行的策略师也发出警告称，对(duì)于美国(guó)的科技巨头而言(yán)，在盈利可能放缓的(de)背(bèi)景下实现人工智(zhì)能的承诺，存在较高的(de)风险。尽管这些公司(sī)第一季度的增长仍(réng)预计将比去年同期(qī)增长(zhǎng)39%，但(dàn)增幅低于2023年最后(hòu)三(sān)个月的63%。

美(měi)国银(yín)行指出，标普500指数(shù)中的除七大科技(jì)巨头外的其他公司，第(dì)一季度的盈利(lì)预计将同比下降4%。然而，根(gēn)据美国银行的数据，基(jī)准股票指数中约25%的股票可(kě)能会在第一季度实(shí)现(xiàn)每股收益(yì)的正增长且加速增长。

美国银行的策略师预测，到第四季度，这(zhè)七大科技巨头与标普500指数其他公司之间的增长差距可能会缩(suō)小，这可能导致资金从(cóng)科技股转向价值导向(xiàng)型股票。

市(shì)场分歧(qí)较大

不过，华尔街的分析师们对美股(gǔ)的看法分歧还是(shì)挺大的。

瑞银日前表(biǎo)示，美国科技巨头上升(shēng)的动力正在消失殆尽，因为该板块曾经享有的盈利势头面临降温。在本周财报发布之前，瑞银将谷歌、苹果、亚(yà)马逊、Meta、微软和英(yīng)伟达这六大(dà)科技(jì)巨头的(de)行业评级从“高配”下调至“中性”。瑞银预计，上述六大(dà)美(měi)国科技股的(de)每(měi)股收益增速将放缓，而今(jīn)年年底前其它科技股的增速终将超(chāo)过这些巨头。

4月22日，财(cái)富管理公司Baker Avenue的首席策略师King Lip表示，科技股抛售是否会继(jì)续，实际上取决于(yú)大盘科技(jì)股的报(bào)告(gào)。他说：“既然(rán)我们已经(jīng)进行了一点调整，现在(zài)的估值肯定更合理了(le)。”

King Lip表示：“回调早(zǎo)该出现了。我认为目前这是一次普通的调整(zhěng)。”他已开始(shǐ)为客户增加股票敞口，并计划在(zài)股市进一步下跌时买入更多股票。不过，他认为标普500指数可能会从3月(yuè)28日的高点至多(duō)下跌10%。

摩根(gēn)士丹利Michael Wilson带领(lǐng)的股票策略(lüè)团队表示，随着美国经济走强，预计2024年和2025年的美国企业利润增(zēng)速将(jiāng)明显改善(shàn)，这也(yě)是(shì)“大空头”Michael Wilson自2023年(nián)以来罕见对每股收益预期持乐观展望。关于美股盈利预期的最新展望，Michael Wilson强调(diào)，在新订单数据的支持下，美国商业活动调(diào)查的回升数(shù)据“证实了未来盈(yíng)利的持续增长趋势”。

另外，华(huá)尔街知名(míng)投(tóu)资机构Wedbush的分析师Dan Ives表示，大(dà)量(liàng)实地调(diào)研使得该机构对企业AI支出(chū)非常有信心，预计今年(nián)人工智能支出有望占到企业IT预算的大(dà)约10%，而2023年仅不到1%。

Dan Ives表示，科技公司的(de)盈利(lì)环境(jìng)看起来仍然强劲，尤其是考虑到各大(dà)企业对人工智能的狂热情绪，这在过去一年里推动了科技股的飙升。该策略师补(bǔ)充道，无(wú)比强劲(jìn)的财(cái)报季可能是科技(jì)股的主要积极催化剂，并预测(cè)到2024年年底，该行业可能会再(zài)飙升15%。

中金公(gōng)司最新研报指出，美联储降息推(tuī)后的预期仍在不断发酵，目前CME利(lì)率期货隐含的去年降息次数已经减少到1次，导(dǎo)致10年美债和美元不(bù)断走高(gāo)，逼近前期高点。这把“火”也终于在上周“烧”到了美股身上，标普500指(zhǐ)数上周下(xià)跌3.1%，纳(nà)斯达克(kè)指数更是(shì)大跌5.5%，引发市场(chǎng)关(guān)注。中(zhōng)金公司称，“对(duì)此，我(wǒ)们(men)并不感到意外，一方面，美股下跌有(yǒu)其‘必(bì)然性’，另一(yī)方面，美(měi)股在这个位置下跌也不是坏事，不仅能消(xiāo)化其过强的预期，反而有助于降息交易再度开启，进而为后续的再(zài)度(dù)上涨打下(xià)基础。”

特斯拉不容乐观(guān)

4月22日(rì)，特斯拉(lā)股价下跌3.4%，为连(lián)续第七个交易日(rì)下跌，市值进一(yī)步缩水(shuǐ)至4524亿美元。今年年初以来(lái)，特斯拉股价累计下跌43%，市值蒸发了(le)3390亿(yì)美元(yuán)，折合人民币约2.46万亿元。

4月(yuè)23日美(měi)股盘后，特斯拉将(jiāng)公布第一季度财报。华尔街(jiē)预(yù)计(jì)，特(tè)斯拉将(jiāng)迎(yíng)来七年来最差财报，一季度毛利率(lǜ)将创下2017年初(chū)以来的最低水平。数(shù)据分析平台Visible Alpha调查的20位分析(xī)师表示，华尔街预计，不(bù)包括监管信贷(dài)的汽车毛(máo)利率为15.2%，低于去年同期的19%，为2017年第四季度以来的最低水平。

另外，根据彭博社(shè)的普遍估计，一季度，特斯(sī)拉调整(zhěng)后的每股收益为0.52美元，最高收入223.1亿美元，这将是该公司(sī)四年来首次(cì)出现营收下滑。在盈利方面(miàn)，特斯拉预计(jì)将实现14.9亿美元的营(yíng)业利润，比一年前下滑40%。就非GAAP指标而言，华尔街预计调整(zhěng)后(hòu)净收入为17.9亿美元，息税折(zhé)旧摊(tān)销前利润为33.2亿美元(yuán)。

目前，特斯拉的销售增长正在放缓，预计将对周二的(de)业绩产生(shēng)重大影(yǐng)响(xiǎng)。本月早些时(shí)候，特(tè)斯拉(lā)披(pī)露的数(shù)据显示，第一季度，特斯拉交付38.68万辆(liàng)汽车，较去年同(tóng)期下降8.5%，同时库(kù)存增加。

本(běn)周末，特斯拉宣布(bù)了Model 3、Model Y和(hé)其他车型在全球范围内的降价，这(zhè)将进一步蚕食利润。几位分析师预计，特斯(sī)拉的年交付量在经历了(le)多(duō)年的两位数增长后，将(jiāng)在2024年(nián)首(shǒu)次下降。特斯拉(lā)在(zài)1月份曾(céng)警告称，今年的交付量(liàng)增长将“显著下降”，这表明降价不足以提振需求。

上周，这家电动汽车制造商表示将裁员10%以上(shàng)，同一天(tiān)，特斯拉动(dòng)力总成和能源工程高(gāo)级副总裁德鲁·巴格利诺以及公共政策和业务发展副(fù)总裁罗汉·帕特尔宣布辞职。有分析人士称，特斯拉(lā)裁员与(yǔ)该公司2024年第一季度汽车销量遭遇“滑铁卢”有着(zhe)直接关系。

美国银行分析师John Murphy在一(yī)份报告(gào)中(zhōng)写道：“自2023年(nián)末以来，人(rén)们对特斯拉的情绪有所恶化。”近期，高(gāo)盛、大摩、德银(yín)等10多家机构的分析师，下调了对特(tè)斯(sī)拉的12个月目标价。

其中，德银将特(tè)斯拉的评级从“买入”下调至“持有”，目标价(jià)从189美元下调至123美元。该行指出，廉价汽(qì)车Model 2的发布很有可能被推迟，而(ér)且该(gāi)公司将战略重(zhòng)点转向了(le)机器人出租车业务，该(gāi)业务被认为存在(zài)管理风险，而且需(xū)要多年的时间。

责编：王璐璐

校对：王朝全‍‍‍‍