白马股跌出性价比基金经理公开唱多

证(zhèng)券时报(bào)记者赵梦桥

近年来走势不佳的一些白马股，当前已(yǐ)经跌出了性价比。

在刚刚披露的二季报中，就有多名基金经理旗(qí)帜鲜明地(dì)表示看好此类资产。有基金经理认为，这些个股的股息率已接近或高于无风险利率，其隐含的长期回报水平可(kě)能已明显高于当前获市场追捧的一些高股息个股。

龙头股(gǔ)持续低迷

从市值来看，目(mù)前“大块头(tóu)”公司多来自银行、保险以及通讯等行业。在“红利热”带动(dòng)下，这些公(gōng)司整(zhěng)体(tǐ)股(gǔ)价向好，市(shì)值规模超(chāo)万(wàn)亿的8家(jiā)上市公(gōng)司中(zhōng)，年内(nèi)仅有(yǒu)贵州茅台下跌，其余(yú)均有两(liǎng)位(wèi)数的涨幅，工商银行、农业银行、建设银行、中国银行等均涨逾30%。

实际上，在红利概念之外，不少大市值个股跌起来可谓(wèi)“不留情面”。以疫苗龙头智飞生物为例，该股(gǔ)股价在2021年5月涨到了历史(shǐ)峰值147元，随后(hòu)开始大幅回撤。步入2024年后，跌(diē)势不止，年初市值还接(jiē)近1500亿元(yuán)，如今仅(jǐn)为530亿元(yuán)。

除了智飞生物外，药明康德的跌势也(yě)为市场(chǎng)瞩目，该股股价年内(nèi)已下跌46%，市值(zhí)从2157亿元跌至1084亿元，距离跌破千亿仅有一步之遥；作为光伏行业龙头的隆基绿能，年内股价也下挫逾四成，如(rú)今市值仅为(wèi)996亿元(yuán)。不难看出，当白马股未能搭上“红利”顺风车时，也很难跑出超额收益。

值得一提的是，不(bù)少行业龙头股都是(shì)基金重仓股，因此还连带相关基金净(jìng)值走(zǒu)弱。以智飞生物(wù)为例，截至去年末，公募基(jī)金持有该(gāi)股比例共计26.87%，但年内受到多重因素影响，这一数据已(yǐ)下跌近63%。截至6月末，仍有76只基金重仓该股。招商医药健康产业自去年三季度后，已连(lián)续四(sì)个季(jì)度重仓持白马股跌出性价比基金经理公开唱多有智飞生物，并在去年末将(jiāng)其买成第一(yī)大重仓股。因此，受该股股价低迷的拖(tuō)累，招商医药健康产业年内也(yě)下跌超过26%。

在低迷走势(shì)之下(xià)，部分公(gōng)募基金不得不“挥泪斩仓”。比如隆基绿能，一些主动权益类产(chǎn)品早已(yǐ)对该(gāi)股大幅减仓(cāng)。截至去年末，华夏基金(jīn)、华泰柏瑞基金、嘉实基金等公募(mù)巨头仅以部(bù)分ETF持有该股。

白马股(gǔ)或再成投资主线

虽然近年来走势不佳，但当前不少(shǎo)白(bái)马股也因此跌出了性价比。在刚刚披露的二季(jì)报(bào)中，就有多(duō)名基金经(jīng)理旗帜鲜(xiān)明地对白马股表示看好。

汇丰晋信(xìn)基金基金(jīn)经理陆彬表示，从长期价值来(lái)看(kàn)，越来越多行(xíng)业的白(bái)马龙头公司已经具备非常大的吸引力。“这些公司所处行业的供(gōng)需和竞争格局持续优化(huà)，考虑到(dào)不少公司的重置成本(běn)和价值成本，当前的市值都(dōu)是低于这些价值区间的。我们认为，明年(nián)的投(tóu)资(zī)主线是价值投资，大盘白马股会更加占优。”陆彬说。

睿远基金赵枫在二(èr)季报中指出，如果结合公司盈利(lì)质量(liàng)和长期(qī)空间看，当前资金对高股(gǔ)息公司的(de)追逐似乎已(yǐ)有一(yī)些趋势意味，而非完全(quán)从价白马股跌出性价比基金经理公开唱多(jià)值角度出发。相(xiāng)反的，伴(bàn)随着股(gǔ)价前期低迷，一些行业白(bái)马龙(lóng)头公司的股息率(lǜ)已接近或高于无风(fēng)险利率（把当前银行(xíng)理财(cái)和长期国债利率视为无(wú)风险利率的(de)两个参考指标），考(kǎo)虑到其中有些(xiē)公司的(de)成长(zhǎng)潜力和优秀的商业模式，其隐含的长期回报水平可(kě)能已经(jīng)明显高于当前市场追捧的一些高股息(xī)公司。

睿远基(jī)金(jīn)饶刚也表达了对白马龙(lóng)头公司的看好。他表示，“近两年，部分优质龙(lóng)头企业已经用实际行动(dòng)证明了在宏观压力下快(kuài)速调整、适(shì)应并持续进化的能力，而且经风(fēng)险调整(zhěng)后(hòu)的预期回报率已经(jīng)具备(bèi)足够吸引力，这也让我们坚定(dìng)了持有的信(xìn)心和耐心。”

汇添富(fù)基金(jīn)赵鹏飞(fēi)认为(wèi)，未(wèi)来各(gè)个行业的“马太效应”会更加明显，龙(lóng)头公司(sī)的竞争优势会进一步增强，因此未来市场会更加偏好龙头公司并(bìng)给予估值溢(yì)价。

注重(zhòng)选股赔率与胜率

当然，针对“浓眉大眼”的白马(mǎ)股，投资也需(xū)警惕。实际上，市场(chǎng)对于白马股的高预期，也易(yì)成为其(qí)股价下跌的导火索。

近日，爱美客披露的半年报显示，2024年上半年公司实现营业收入约16.57亿元，同比增长13.53%；归属(shǔ)于(yú)上市公司(sī)股东的净利润约(yuē)11.21亿元，同比增长16.35%，其中二季度增幅低至(zhì)个位数，较前两年增速明显(xiǎn)放(fàng)缓。公告发布次日，爱美客(kè)股(gǔ)价(jià)大跌约12%。

此外，包括上海家化(hu白马股跌出性价比基金经理公开唱多à)、禾迈股份、舍得(dé)酒业在内的不少白马股，也(yě)于近日(rì)相继大跌。

睿远基金傅(fù)鹏(péng)博(bó)表示，随着上市公司半年报披露完毕，投资者可积极寻找景气成(chéng)长类公司，筛选的过(guò)程和标准要更加审慎，需(xū)评估好标的未来的现金流创造能力，注重选股赔(péi)率和胜率。

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