国际原油搅局成品油价格跌至年内新低

　　卓创资(zī)讯分(fēn)析师许磊

　　[导语] 今年(nián)以来，国内汽(qì)柴油市场基本面偏(piān)弱运行，除3-5月份汽柴(chái)油呈(chéng)现相对明显的波动外(wài)，整体市场行情(qíng)波动性较弱，供需两端僵(jiāng)持对峙。但是近日(rì)随着原油(yóu)成本下行(xíng)，汽柴油(yóu)市场整体下行波动趋势升温。

　　今年以来，国内汽柴油市场基本面偏弱(ruò)运行，除3-5月份汽柴油呈现相对明显的波动外，整体市(shì)场行情波动性较(jiào)弱，供需两(liǎng)端僵持对峙。但是近(jìn)日(rì)随着(zhe)原油成(chéng)本下行拖累，汽柴油市场下行波动趋势较为明显，供需端均持担忧谨慎心态。从最近的(de)汽柴油价格(gé)走势看，汽柴油价格均跌至年内新低(dī)，且国(guó)内柴(chái)油主流均(jūn)价跌破7000元(yuán)/吨(dūn)关口，汽油92#主流均价逼近8000元/吨关口。

　　汽柴油波动特征和市场走势分析

　　2024年国内汽柴油(yóu)市场呈现横盘(pán)上涨后高位回落的态势，但整体(tǐ)波动(dòng)空间相(xiāng)国际原油搅局成品油价格跌至年内新低对有限(xiàn)，且呈现长达三个月横盘整(zhěng)理(lǐ)的特征，市场持续受制于窄幅波动，难以突破价格区间。自8月底以来(lái)，原油价格持续下行，以及汽柴油(yóu)需(xū)求缺乏支撑，导致汽柴油均价跌至年内新低。截止到(dào)9月6日收盘，国内汽油92#主流均(jūn)价跌至8084元/吨，同比(bǐ)下跌11.18%，柴油0#主流均(jūn)价跌至6967元/吨，同比下跌14.12%。

　　整体来看，1-3月份国内汽柴(chái)油市场走势有所分化，但是均(jūn)呈现区间窄(zhǎi)幅波动态势，其(qí)中汽油(yóu)震荡偏强运行，92#主流均价波(bō)动区间在8500-8700元/吨附近，柴油底部震荡小幅走低，0#柴油主流均价(jià)波动(dòng)区间在7200-7500元/吨。3月-5月份汽柴油波动(dòng)性增强，市场先(xiān)涨后跌运行出现操(cāo)作空间(jiān)。5月底(dǐ)到(dào)8月下旬(xún)，汽柴油持续横盘整理偏缓慢下行态势，但是整体波动(dòng)性转弱(ruò)，市场缺乏打(dǎ)破僵持行(xíng)情(qíng)驱动因素(sù)，业(yè)者对市场信心逐渐弱化。考虑(lǜ)到缺(quē)乏(fá)波动行情以及基本面承压，炼厂以及贸易(yì)商(shāng)现货库存均维持(chí)在相对低位水平，市场避(bì)险心态占据主导。

　　3月上旬受到国际原油反弹的支撑，汽油价格触底反弹，且涨幅较为明显，4月中(zhōng)旬录得年(nián)内最高水平(píng)。随后受汽油(yóu)需求走弱以及(jí)原(yuán)油成本下(xià)滑冲击，汽(qì)油价格开始回跌，5月中旬基本回吐此前涨幅，随后开(kāi)启横盘整理(lǐ)周期。8月(yuè)中旬开始汽油市场震荡(dàng)下跌因原(yuán)油下行拖累，尽管夏季汽油需求(qiú)处于高峰(fēng)，部分公众自驾出(chū)行增多，但是整体汽油需求不及去(qù)年同期(qī)水平(píng)。此外(wài)成品油零售调(diào)价窗口下调为主，终端加油站采(cǎi)购频次降频，原油(yóu)下行利空指(zhǐ)引(yǐn)汽油拐头向下，与去年同期(qī)上(shàng)涨态势相比处于明显分化(huà)走势。9月初汽油跌势进一步加剧，创(chuàng)年内新低，接近去年初最(zuì)低水平。

　　柴油方面今(jīn)年反弹节点早(zǎo)于汽油，因春节后逢低补货(huò)以及季节(jié)性(xìng)需求好转支撑。2月下旬柴油价格开(kāi)始触底(dǐ)反弹(dàn)，贸易(yì)投机(jī)商持续追涨看多，业者入市信情绪升温。2月底至4月中旬柴油市场呈现缓慢上涨的态势，但随着原(yuán)油成(chéng)本(běn)下跌，且柴油补(bǔ)货周期结束(shù)，终端(duān)需求(qiú)高峰结束，柴油价(jià)格回落触及年内低位水平。尽管5月下旬因周期性逢低(dī)补货柴油出现(xiàn)抬头迹(jì)象，但是受需求同比下滑的拖累，价(jià)格上行承(chéng)压业者入市信心受挫，柴油价格反弹压力位(wèi)较大，下游(yóu)需求端表现谨慎。7-8月份柴油市场处于(yú)缓慢小幅下行周期性(xìng)波动态势，9月份柴(chái)油市场跌势进一步加快(kuài)，创年内新低，且(qiě)触(chù)及去年(nián)最低(dī)水平。

　　汽柴油市场行情(qíng)预测和运行逻辑分析(xī)

　　随着国内汽柴(chái)油价格跌至当前年内低位，后期业者对于汽柴(chái)油(yóu)市场触底和是否迎来拐(guǎi)点关注(zhù)度较高，下面(miàn)我们从(cóng)原油成本以及供需面、市场心里预期和其他方面等几个要素(sù)分析

　　首先看国际原油(yóu)成本(běn)，重点关注美联储(chǔ)9月降(jiàng)息落地，主要围绕非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)指标，预计大概率降息但是(shì)降幅幅(fú)度(dù)存(cún)不确定性，美联储降息有(yǒu)利于支(zhī)撑油价。其次关注地缘供应担忧缓(huǎn)解全球石油需(xū)求前景，持续性利空仍未消退(tuì)。整体看，美联储支持(chí)放宽政策，但2024年(nián)全球石油需求增长预测下修，国际(jì)原油低位反弹仍有压力，重点关注布(bù)伦特原油(yóu)是否跌破70美元/桶关口后形成新的波动(dòng)区间。整体来看，原油支撑性不(bù)强。

　　供需方面，主营炼厂开工负(fù)荷以及地方炼厂开工负荷维持上(shàng)升预期，供应端预期充足，尽管(guǎn)考(kǎo)虑到季(jì)节性因素优化流(liú)程和产品结构，汽油产量预计小幅下滑，但(dàn)柴(chái)油产量预计(jì)上涨，整体供应(yīng)维持宽松。需求方面，9月份(fèn)夏季高温结束空调用油需求萎缩，开学季结(jié)束自驾出行高峰后，汽油整(zhěng)体需求阶段性转弱，主要以日常自驾通勤对汽油需(xū)求为主，但是整体需求偏弱。柴油(yóu)方面，随着高温天(tiān)气消退，且国内(nèi)雨季接近尾声，一定程度利好户外基建、工矿(kuàng)以及建筑单位用(yòng)油需求提升，物流运输活跃度改善，柴油(yóu)需求预(yù)期或(huò)将趋(qū)稳向好，但是基建用(yòng)油需(xū)求受资金面(miàn)预期不足的影响改善有(yǒu)限，抑制柴油市场需(xū)求改善空间不足。出口方面(miàn)，汽柴油出口计(jì)划减少缺乏对汽柴油市场支撑。

　　最后从心里预期分析，经过(guò)长时间的盘整以及不断探(tàn)底，业者对后(hòu)市持谨慎乐观心里(lǐ)预期，不排除(chú)逢低补货的操作(zuò)以及操作(zuò)时机。但(dàn)供应持续宽松，需求改善和支撑(chēng)不足，对汽柴油价格缺乏(fá)实质性利好，目前仅维持对基本面驱动短期慢涨偏乐观情绪，市场上攻势头较弱。近期市场行情波动较大(dà)，关注短期触底走稳(wěn)做为主要的波动逻辑。

责任编辑(jí)：李铁民

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