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得资源股得天下!绩优基金杀入资源板块,一季度十大重仓股换个 遍

得资源股得天下!绩优基金杀入资源板块,一季度十大重仓股换个 遍

今年以来,重仓股集中在资源板块的主动权益基金收益表现持续领先。截至(zhì)4月19日,景顺长城周期(qī)优选年内收益率超30%,万家双引擎、博时成长精选、广发资源优选、景顺长城支柱产业、嘉实资源精选、南方发展机遇一年(nián)持有、万家周期驱动、中(zhōng)欧(ōu)瑞丰收益率(lǜ)超(chāo)25%。

上述基金多数是长(zhǎng)期投资资源板(bǎn)块的行业基金,或(huò)是采用自上(shàng)而下策略近两年持续深耕上游周期行业的基金。值得注意的是,随着一季报的陆续披露,也有基金是(shì)在今年一季度开始切入资(zī)源板块(kuài)投资,并同样取得亮(liàng)眼业绩的。如西部利得(dé)策略优选去年重仓(cāng)股多集中在(zài)TMT领域,而(ér)截至(zhì)今年(nián)一季度末前十(shí)大重仓股(gǔ)中已有6只调向贵金属行业 ,该基金年内收益已达23.88%。

一季(jì)报中,许多基 金经理详细解释了资源股的 投资(zī)框架和投资逻辑。资源股大致(zhì)可以分为五类:能源、基本金属、贵金属、能源金属和小金属。展望未(wèi)来,基金经(jīng)理提示,应更关注供(gōng)给侧(cè)层面的变化。

绩优基金一季度十(shí)大重仓股(gǔ)换了个遍(biàn)

年内主动权益绩优基 金中(zhōng),多为近两年持续投向上游资源板块,其中也有(yǒu)调仓灵活的(de)基金一季(jì)度切入资源板块,斩获亮眼业绩。如(rú)西部利得(dé)策略优选(xuǎn),截至4月20日,年 内收益率达23.88%。

2023年全年,该基(jī)金前十大重仓股均主要集中在TMT领域,而根据刚刚(gāng)披(pī)露的一季 报,该基金前十大重仓股大(dà)多集中在资(zī)源板块。截(jié)至一季度(dù)末,该基金前十大重仓股为(wèi)盛达(dá)资源、湖(hú)南黄金、赤峰(fēng)黄金、中金黄(huáng)金(jīn)、老凤祥(xiáng)、中钨高新、中(zhōng)芯国际、京东(dōng)方(fāng)、立(lì)讯精密、TCL科技。

“一季度我们以科技成长为主要配置方向(xiàng),并在三月份逐步加大了对(duì)上游资(zī)源,尤 其是贵金(jīn)属行业(yè)的配置比重。”该(gāi)基金(jīn)基金经理何奇在一季报中表(biǎo)示,该基金长期配置均衡,短期风格集(jí)中。根据判断,科技成长和先进制(zhì)造为代表的新兴产业可(kě)能是2024年(nián)市场重要主线之一,而黄金等资源品也可能有阶(jiē)段性机(jī)会。

此外 ,该基金(jīn)经理参与管理的另一只基金西部利得新动(dòng)力同样在一季度(dù)进行了(le)大幅调仓,前十大(dà)重仓股与西部利得策略优选 一致(zhì),持仓比 例略(lüè)有不同(tóng)。

资源(yuán)类(lèi)基金表现(xiàn)持续占优

今年以来,重仓股集 中在资源板块的主动权益基金收益表现持续领先,截至4月(yuè)19日,景顺长城周期优选(xuǎn)年(nián)内收益率超30%,万家(jiā)双引(yǐn)擎、博时成长(zhǎng)精选、广发资源优(yōu)选、景顺长城(chéng)支(zhī)柱产业、嘉(jiā)实资源精选、南方发展机遇一年持(chí)有、万家周期驱动、中欧瑞丰收益率超25%。

嘉实资源精选一季报(bào)中,介(jiè)绍了资源板块的研(yán)究框 架(jià)。基金经理刘杰表示,过去市场聚焦高增长,需求侧的逻辑占主导,但(dàn)在资源研究框架里,供给侧的逻辑更(gèng)重(zhòng)要,需(xū)求 侧看结得资源股得天下!绩优基金杀入资源板块,一季度十大重仓股换个遍构。此外,大部分资源品(pǐn)的定价不仅看国内,还要看全球供需,国(guó)内(nèi)受到房地(dì)产需求影响较大。因此,资源品研究供(gōng)给比(bǐ)研(yán)究需求重要,目前阶段国际定(dìng)价(jià)商品好于国内定价商(shāng)品。

刘(liú)杰(jié)表示,按照研究(jiū)框架,可以把(bǎ)资源(yuán)分为五 类:能源、基本金属、贵金属、能源金属和小金(jīn)属(shǔ)。能源主要是(shì)石(shí)油和煤,石油属于全球定价,而煤属于国内定价,煤炭(tàn)90%以上的供给在国内。煤炭的(de)逻辑是在“电气化”背(bèi)景下,电(diàn)力需(xū)求持续加速,带来煤炭需(xū)求韧性,叠加高分红属性(xìng),风(fēng)险在于经 济持 续下行(xíng)带来价(jià)格下跌。基本(běn)金属比较(jiào)重要的是铜和(hé)铝,目前更看(kàn)好铜(tóng)。铜属于全球定价的商品,2020年疫情(qíng)后铜价出现上涨,但(dàn)铜的资本开支并没有大幅 增加(jiā),导致供需(xū)处于(yú)紧(jǐn)平 衡的状态,紧平衡带来供给“脆弱性”,这是很多资源品面临的现状。和其他金属相比,铜的需求有结构性亮点。新能源占比目(mù)前已经接 近10%,保守预计,未来几年可以维持两位(wèi)数以上增长(zhǎng)。其次,电网需求占比30%左 右。随着新能源占比提(tí)升,电网升 级(jí)改造迫在眉睫,会进(jìn)一步拉动铜(tóng)需(xū)求。

广发资源优选一季报(bào)表示,基于对宏观(guān)经济(jì)预期和市场风格 的(de)判断(duàn),对于(yú)市场整体较为谨慎(shèn),在投资范围内,较好地把握了红利(lì)类资产和海外经济(jì)复苏、供需格(gé)局偏紧带动的全球定价资源品的投资机会(huì),对(duì)于煤炭、黄金、铜、原油等大宗资源品龙头做了集中配置,获(huò)得突出的投资收益。

展望二季度 ,该基金的基金(jīn)经(jīng)理孙迪认(rèn)为全球制造业(yè)有(yǒu)望重回扩张区(qū)间 ,美联储降息预期渐(jiàn)行渐近,叠加过(guò)去数年资本开支严重不足,库(kù)存普遍偏低,全球定价资(zī)源品的价格有望继续走高或在高(gāo)位企稳,持续看好贵金属、工业金 属、原油、动力煤等品种的投(tóu)资机(jī)会,并从中(zhōng)选(xuǎn)择竞争优势突(tū)出、资源储量(liàng)大(dà)、具有良(liáng)好成(chéng)长性(xìng)或现金流(liú)稳定、分红收益率高的优秀公司进行重点(diǎn)配置,力争为持有人获(huò)取更好的净值表现。

易方达资源(yuán)行(xíng)业(yè)一季报(bào)表示 ,在一季度(dù)上半(bàn)场,资源行业整体(tǐ)股价上(shàng)涨更多来自估 值提升的(de)推(tuī)动,随后在不同子(zi)行业基本面(miàn)驱动下股价(jià)出现分化。从商(shāng)品基本面角度,黄金、铜、铝、油价格表 现相对强劲(jìn),煤(méi)炭价(jià)格调整较为明显。基金的投资策(cè)略保持不变,以行业中期景气度、个股内生增长能力(lì)以及估值作为调仓(cāng)的核 心依据。在一(yī)季度(dù)随着股价变化以及子行业景气度变化,在2月份降低了煤(méi)炭及黑色配置,在(zài)3月中下旬降低了铜以及黄金股的配置,在此过程中逐步增(zēng)加了油气资产配(pèi)置,略微(wēi)增加(jiā)了新能源金属配置,整体将持仓往风险收(shōu)益特征更为合理的股票 进行倾斜。后续将持续积 极关注行(xíng)业景气度、公司内生变化以及股票估值变化,等待合适的机会调(diào)整组合配置。


今年以来,重仓股集中在(zài)资源板块(kuài)的主动权益基金收益表现持续(xù)领先。截至(zhì)4月19日(rì),景顺长城周期优选年内收(shōu)益率(lǜ)超30%,万家(jiā)双引擎、博(bó)时成长精选(xuǎn)、广发资源优选、景顺长城支柱产业、嘉实资源精选、南(nán)方发展机遇一年持有 、万家周期(qī)驱(qū)动、中欧瑞丰收益率(lǜ)超25%。

上述基金多数是 长期投资资(zī)源板块的行(xíng)业基金,或是采用(yòng)自上而下策略(lüè)近两年持(chí)续深耕上(shàng)游周期行业的基金。值得注意的(de)是,随(suí)着一季报的陆续披(pī)露,也有基金是在今年(nián)一季度开始(shǐ)切入资源板块投资(zī),并同样取得亮眼业绩的。如西部(bù)利得策 略优(yōu)选去年重仓股 多集中在TMT领域,而(ér)截至今年一(yī)季度末前十(shí)大重仓股中已有6只调向贵金属行业,该基金年内收益已达23.88%。

一季(jì)报中,许多基金经理详细解(jiě)释(shì)了资(zī)源(yuán)股的(de)投资框架和投资逻辑。资源股大致可以(yǐ)分 为五类:能源 、基本金属、贵金属、能源金属和小(xiǎo)金属。展望未(wèi)来,基金经理(lǐ)提示,应更关注供给侧层面(miàn)的变化。

绩优基金(jīn)一季度十大重仓股换(huàn)了个遍

年(nián)内主动权益绩优基金中,多为近两年持续投向上游资源板块,其中也有调仓灵活的基金一季(jì)度(dù)切入资源板块,斩获亮眼业绩。如西部利得策略优选(xuǎn),截至4月20日,年内收益率达23.88%。

2023年全年,该基金(jīn)前十大重仓股均主要集中在TMT领域,而根据刚(gāng)刚披露(lù)的一季(jì)报,该 基金前十大(dà)重仓股大多集中在(zài)资源(yuán)板块。截(jié)至一季度末,该基金前十大重仓股为(wèi)盛达资源、湖南(nán)黄金、赤峰黄金、中金(jīn)黄金、老(lǎo)凤祥、中钨高新、中芯国际、京东方(fāng)、立讯精密、TCL科技。

“一季度我们以科(kē)技成长为主要配置方向,并在三月(yuè)份逐步加大了对上游资源,尤其是贵金属行业的配置比重。”该基金基金经理何奇在一季报中表示,该基金长期配(pèi)置均衡,短期风格集中。根据判断,科(kē)技(jì)成长和先进制造为代(dài)表的新兴产(chǎn)业可能是2024年市场重要主线之一,而黄金等资源品(pǐn)也可能有阶段性机会。

此外,该基金经理参与管(guǎn)理的(de)另一 只基金西(xī)部利得新动(dòng)力同样在一季度进行了大幅调仓(cāng),前十大(dà)重仓股与西部利得策略优选一致,持仓比例略有不同。

资源类基(jī)金表现持续占优

今(jīn)年以来,重仓股(gǔ)集中在资源板块的主动(dòng)权益基金收益表现持(chí)续领先,截至4月19日,景顺长城周(zhōu)期优选(xuǎn)年内收益率超30%,万家(jiā)双引(yǐn)擎、博(bó)时成(chéng)长精选、广发资源优选、景(jǐng)顺长城支柱产业、嘉(jiā)实资源精选、南方发展机(jī)遇一年持有、万(wàn)家周期驱动、中欧瑞丰收益率超25%。

嘉实资(zī)源精选一季报中,介绍(shào)了资源板块的研究(jiū)框架。基金经理刘杰表示,过去市场聚焦高增长,需求侧的逻(luó)辑占(zhàn)主(zhǔ)导,但在资源研究框架里,供给侧的逻辑更重要,需求(qiú)侧(cè)看结构。此外,大部分资源(yuán)品的定价不(bù)仅看国内,还要看全(quán)球供需,国内受(shòu)到房地产需求影响较大。因此,资源品研究供给比研究(jiū)需求重要,目前阶 段国际(jì)定价(jià)商品好(hǎo)于国内定价商品。

刘(liú)杰表(biǎo)示,按照研究框架(jià),可以把资(zī)源分为五类:能源、基本金属、贵金属、能源金(jīn)属(shǔ)和小金属。能源主要是石油和(hé)煤,石油属(shǔ)于全球定价(jià),而煤属于国内定价(jià),煤炭90%以上的供给在国(guó)内(nèi)。煤炭(tàn)的(de)逻辑是在“电气化”背景下,电力需求持续加速,带(dài)来煤(méi)炭(tàn)需求韧性,叠加高分红属性,风险在于经(jīng)济持续(xù)下行带来价格下跌。基本金属比较重要的是铜和铝,目前更看好铜。铜属于全球定价的商品,2020年疫情(qíng)后铜价出现上涨,但铜的资本开支并没(méi)有(yǒu)大幅增加,导(dǎo)致供需处于 紧平衡的状态,紧(jǐn)平衡带来供给“脆弱性”,这是很多资源品面临的现状。和其他金(jīn)属(shǔ)相比,铜的需求(qiú)有结构性亮点。新能源占比目前已经接近10%,保守预计,未来几年可以维持两位(wèi)数(shù)以上增长。其次,电网需求占比30%左右。随着新能(néng)源(yuán)占比提升,电网升级改造迫在眉睫,会进(jìn)一步(bù)拉动(dòng)铜需求。

广发资源优选(xuǎn)一季报表示,基于对宏观经济预期和市场(chǎng)风(fēng)格的判断,对于市场整(zhěng)体较为谨慎,在投资(zī)范围内,较(jiào)好地把 握了红利(lì)类资产和海外经济复苏、供需格局偏紧带动的全球定价资源品的投资机会,对于煤炭、黄金、铜、原油等大(dà)宗(zōng)资源品龙头(tóu)做了集(jí)中配置,获得突出的投资收益。

展望二季(jì)度,该基金的基金经理孙迪(dí)认为全(quán)球制造业(yè)有望重回扩张(zhāng)区间,美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息预期渐行渐近,叠加过去数年资本开支严重不足,库存普(pǔ)遍偏低,全球定价资(zī)源品的价格有望继(jì)续 走高或在高位企稳,持续看好贵金属、工业(yè)金属、原油、动(dòng)力煤等品种的投资机(jī)会,并(bìng)从中选择竞争优势突出、资(zī)源储量大、具有良好成长性或现金流稳定、分红收益率高的优秀公司进行(xíng)重点配置,力争(zhēng)为持有人获取(qǔ)更好的净值表现 。

易(yì)方达(dá)资源行业一季报表示,在一季度上半场,资源行业整体股价上涨更多来自估值提升的推动,随后(hòu)在不同子行业基本面驱动下股价出现分化。从商(shāng)品(pǐn)基本面角度,黄金、铜、铝(lǚ)、油(yóu)价格表现相(xiāng)对强劲,煤炭价格调整较为明显。基金的投资(zī)策略保(bǎo)持不(bù)变(biàn),以行业中期景气度、个股内(nèi)生增长能力以及估值作(zuò)为调仓的核心依(yī)据(jù)。在一季 度随着(zhe)股价(jià)变化以及子行业景气度变化,在(zài)2月(yuè)份降低了煤炭(tàn)及黑色配置,在3月中下旬降低(dī)了铜以及(jí)黄金股的配置,在此过(guò)程(chéng)中逐(zhú)步增(zēng)加(jiā)了油气资产配置,略微增加了(le)新能(néng)源金属配置,整体将(jiāng)持仓(cāng)往风险收益特征更为合理的股票进行倾斜。后续将持续积极关注行业景气度、公司 内生(shēng)变化以及(jí)股票估值变化,等待(dài)合(hé)适的机会调整组合配置。

责(zé)编(biān):杨喻(yù)程

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校对:陶(táo)谦

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