飙涨92%！“锡牛”来了

“金牛”“铜牛”之后，“锡牛”来了！

4月(yuè)22日，锡内外盘均创下近两年(nián)新高。事实上，近日(rì)该品种涨幅均居于有色板块前(qián)列，不少业内人(rén)士感叹(tàn)“锡牛”已归(guī)来(lái)。

记者了解到，高价背(bèi)后，产业链上中游“体感”各(gè)异。锡矿资源龙头将在此上(shàng)行周期中受益，而产业链中游或已(yǐ)承受高价压力，市场流通性有所(suǒ)减弱。

沪锡主力合约价格创近两年新高

4月22日，沪锡主力合约在有色板块涨幅居(jū)前。不仅沪锡“强势”，外盘锡价也创近两年新高。

22日盘中，沪锡主力合约站上286690元/吨的高位，涨幅一度触及7.26%，创2022年5月以来的(de)新高(gāo)。现货方面，4月22日上海地区锡锭价(jià)格(gé)为281250元(yuán)/吨，同样达到2022年(nián)5月以(yǐ)来的(de)最高水平。

和22日盘中最高价相比，自2022年11月4日创下两年(nián)来最低价148870元/吨以来，沪锡主力合约已上涨92.58%，较(jiào)2024年1月2日(rì)收盘价上涨36.3%。

^{沪锡主(zhǔ)力合约自2022年11月4日(rì)起(qǐ)至(zhì)今的价格走(zǒu)势}

^{沪锡主力合约自2024年1月2日起至今的价(jià)格(gé)走势}

在国际市场上(shàng)，伦锡主力合约也于4月22日创下近两年以来的新高36050美(měi)元(yuán)/吨。上海钢联锡分析师郭砺成表示(shì)，缅甸佤邦复产消息迟迟未发，印(yìn)尼出口(kǒu)恢复进程较为缓慢等因素都(dōu)导致(zhì)了锡价的逐步抬升(shēng)。

和22日(rì)盘中最高价相比，自2022年10月31日创下近两年来最(zuì)低价17350美元/吨以(yǐ)来(lái)，伦锡主力连续已上涨107.78%。

而和2024年年初(chū)收盘价相(xiāng)比(bǐ)，伦锡主力连续则已(yǐ)上(shàng)涨43.28%。

^{伦锡主力连续自2024年年(nián)初起至今(jīn)的价(jià)格走势}

在他看来，当前国内锡价已经略微偏离基本面。沪锡(xī)持仓(cāng)量已(yǐ)由一个(gè)月前的约5万手增至约10万手，热(rè)度逐步提高。

截至发稿，夜盘(pán)沪锡主力合约价格有所回调。

供应干扰因素受到重点关注(zhù)

业内人士认为(wèi)，印尼锡矿开(kāi)采(cǎi)飙涨92%！“锡牛”来了审批(pī)延迟、佤邦曼相矿区复产时间不明等(děng)因素对锡供给端构成干(gàn)扰，而下游汽车电子(zi)、光伏消(xiāo)费方面或仍有需求增量。

2024年年初，印尼(ní)矿(kuàng)业部的审批程序发(fā)生变动，导(dǎo)致铜、镍、锡矿的开采审批遭遇延迟，进而使得(dé)精炼(liàn)锡的出口量大(dà)幅减少(shǎo)。鉴于印尼是全球精(jīng)炼(liàn)锡的重要(yào)输(shū)出国，其产量占全球总产量的1/5以上，并且绝(jué)大部分(fēn)用于出口，因此这一变化对(duì)全球锡市场产生了深远影响。

中国有色金(jīn)属工业协会(huì)（以下简称“协会(huì)”）4月(yuè)15日(rì)发(fā)布的信息显示，锡的供应问题仍是影响价格的关键因(yīn)素。1至(zhì)2月，国内(nèi)锡市处于消费淡季且库存水平较高，所受影响相对有限。即便如此，数据显(xiǎn)示我国从印尼进口的锡锭量(liàng)明(míng)显减少。2023年12月，中国从(cóng)印尼进口的锡锭(dìng)量为3034吨；2024年1月份，中国从印尼进口的锡锭量为2104吨(dūn)；2月份，该数据(jù)锐减(jiǎn)至105吨(dūn)。

协会发文称(chēng)，海外市场受到的(de)影响更为显著。自2024年年初以来，伦(lún)敦(dūn)金属交易所（LME）锡锭(dìng)持(chí)续去库存化，4月3日已(yǐ)下降至4435吨，与2023年12月底约8000吨的(de)库(kù)存量相比降幅较大。

有券商分析认为，本轮锡价上涨的(de)主要驱动(dòng)因素是全球宏观预期增强以(yǐ)及(jí)地(dì)缘政治风险(xiǎn)上升。在再通胀交易情绪浓(nóng)厚的情况下，兼具工业属性和金融属性(xìng)的有色金属板块受到市场青睐。此(cǐ)外，锡(xī)供应端有收紧预期，下游(yóu)有需求增量的(de)基本面(miàn)配合了锡价的走强。

2024年锡的终端需求有何(hé)看点？华锡(xī)有色表示，消费电子、半导体产业的(de)复苏或对下游消费有刺激作用。郭砺成认为，今年汽车电子和光伏消费方面有需(xū)求增量。

协会表示，展望中期，仍应重点关注(zhù)锡的(de)供(gōng)应端，印尼(ní)锡锭的出口量恢复事宜将直接影响全球锡市场的供应格局。缅甸佤邦地区采矿活动(dòng)的恢复情况(kuàng)，以及国内锡矿进口量的变化，都(dōu)是影响锡价的重要(yào)因素。

近(jìn)几个月来，佤邦出口至(zhì)我国的锡矿主要是存量原(yuán)矿。一旦原矿库存耗尽(jǐn)而采矿(kuàng)活动仍(réng)未能(néng)正常恢复，将(jiāng)进一步影响我国的锡(xī)矿供应(yīng)格局，从(cóng)而可能导致锡价继续上行。相反，若供应端的干扰逐步解(jiě)除，而需求无法持续回暖，则国内较高的库存水平(píng)将成为压制价格的重要因(yīn)素。

产业链上中游(yóu)“体感(gǎn)”各异

锡有“工业味精”之称，在终端产品(pǐn)中用量不(bù)大但不可或缺。记者采访获悉，锡矿资源龙头将在此上行周期中受益，而(ér)产业链中(zhōng)游或承受高(gāo)价压力，市(shì)场流通性减弱。

记(jì)者从锡业股份(fèn)获悉，锡价上涨对上游矿端企(qǐ)业的产品价格、公司业绩或起到一定的支撑作用。记者又以投资者身份致电华锡(xī)有色，公司表示在生产经营(yíng)正常的情况下，锡价上涨会对公司产品价格(gé)产生影(yǐng)响。

郭砺成表(biǎo)示，目前锡飙涨92%！“锡牛”来了产业链(liàn)中下游(yóu)企(qǐ)业已受到锡价高企(qǐ)的压力。锡价上涨后，企业的资(zī)金使用量明显增多飙涨92%！“锡牛”来了。以281250元/吨的锡锭市场价格为例(lì)，某小型焊料企业1天若需采购10吨精锡，货值(zhí)约为281.25万元；相较(jiào)于2月215000元/吨的市场价，企业成本已增(zēng)加66.25万元。随着(zhe)锡价(jià)上(shàng)涨，交给交易所的保证金比例往往也会增(zēng)加，企业无形的资金使(shǐ)用成本有(yǒu)明显增长。

郭砺成(chéng)认为，由于锡价变化快、货值高，导致市场订单(dān)执行难度上(shàng)升，市场流通性减弱。尤其是下游锡加工企业与终端（如电子厂）的订单执行(xíng)速度放缓，前期订单价低时卖方执行效率(lǜ)低，后期订单价高(gāo)时买方执行放缓或延(yán)后，导致市场流通性(xìng)大为降低，企业经营(yíng)风险增长，违约概率升高。

“由于市场流(liú)动性减(jiǎn)弱(ruò)，产业链上企业(yè)库存将陆续积累，导(dǎo)致更多的企业资金积压在流通环(huán)节，同样使得风险增加。现货端(duān)销售不畅(chàng)，拥有交割资质企业(yè)只(zhǐ)能选择交仓，大量库存堆积，破坏现货市场的平稳运行态势。”郭砺成表(biǎo)示。

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