耐克、阿迪达斯的代理生意不好做 ，滔搏利润大跌带崩股价，5年关了2199家店

　　来源(yuán)：时代周
报

　　耐克、阿迪达(dá)斯背后的国(guó)内经销商(shāng)，生意没(méi)那么(me)好做了。

　　日前(qián)，滔(tāo)搏（06110.HK）发布了(le)盈利预警公告，预计其截至2024年(nián)8月31日的六个月内，股东应占利(lì)润将较去年同 期的13.4亿元下滑约(yuē)35%。

　　据公告，此番利润预期减少主要受宏观消费
疲软对行业零(líng)售(shòu)环境的(de)拖累，报告期内滔搏集(jí)团收入同比下降。同时，需求放缓对线下客流(liú)的冲击更加显著，导致(zhì)负经(jīng)营杠杆影响，带来销售及分(fēn)销以及一般及(jí)行政(zhèng)费(fèi)用率同比提升。

　　公(gōng)告指出，在(zài)上述报告期内，滔搏加大促销力度，零售折扣(kòu)率(lǜ)的加深以及线(xiàn)上渠道相对(duì)更深的折扣策略，共同导致了(le)毛(máo)利率的同比下滑。而折扣率加大的背后(hòu)，是库存上升；同时，期(qī)内线上零售占比提升，线上销售(shòu)的折扣率又高于线下的折扣率。

　　9月11日，滔搏开盘后股价大(dà)跌，盘中 最高跌幅超20%。9月12日，滔搏股价(jià)小幅回弹，截至午间收盘，滔搏报2.260港元/股，市值(zhí)140.14亿港元。

　　国际大牌的经销生意 不好做(zuò)了

　　2024财年以(yǐ)来，滔(tāo)搏业绩持续下滑。据滔(tāo)搏2024财年一季度（2024年3月1日(rì)至5月31日）业(yè)绩报告(gào)，其零售及批(pī)发业务(wù)的总销售金额按年同比获得中单位数下跌(diē)。截(jié)至2024年5月31日，其(qí)直营门(mén)店毛销售面积较上一季末减少(shǎo)1.4%，较去年同期(qī)减少0.5%。

　　在此之前，滔搏业绩颓势已(yǐ)现。2021财年(nián)~2022财(cái)年(nián)，滔搏营收同比下(xià)滑11.48%、15.07%；归母净利(lì)润同比下滑11.68%、24.93%。2023财年，滔搏营收和利润曾实现个(gè)位数增长，但在进入2024财年后再次下滑。

　　对于滔搏的业绩表 现，优他国际品牌投
资管理有限公司CEO杨大筠向时代(dài)周(zhōu)报记者分析道，作为高瓴资本主导运作(zuò)的企业，滔搏会在公(gōng)司运营上(shàng)被要(yào)求“提(tí)速”，杠杆率也(yě)会相对较 高，其
经营成本投入(rù)也会更高。“在投资方刚进入(rù)时，滔搏这一类企业会发(fā)展(zhǎn)得十分迅速，但后续(xù)也会较容易出现疲态。结合宏观市场(chǎng)消
费力(lì)衰退这(zhè)一(yī)大背景，其利润增速更容(róng)易有所承压。”

　　滔搏业绩 “失速”，或能从其主营业务上寻得原因。

　　滔(tāo)搏原是百丽(lì)旗下运动鞋(xié)服业务板块(kuài)，于2019年分拆上市。作为(wèi)国内最大的(de)体育用品经(jīng)销商，滔搏经营品牌包括耐克(kè)、阿迪达斯、彪马等众多知名国际(jì)品牌。截至今(jīn)年2月末，滔搏和14个运动品牌建立了合(hé)作关系，在全国范围内经(jīng)营着6144家直营门店。

　　如今，耐克和阿迪达斯仍(réng)是
滔搏业绩“基本盘”。滔搏已(yǐ)与耐克及阿(ā)迪达斯合作了15年以上(shàng)，是(shì)耐克全(quán)球第二大零(líng)售合(hé)作伙伴及客户(hù)，也(yě)是耐克和阿迪(dí)达斯(sī)中(zhōng)国(guó)最(zuì)大的零售合作伙伴(bàn)。截至2023财年数据，耐(nài)克和阿迪达(dá)斯对滔搏的收入贡献占比近(jìn)86%。

　　从财(cái)报数据看，滔(tāo)搏业绩走势与两大主力品牌耐克(kè)和阿迪达斯在中(zhōng)国市场的发展息息相(xiāng)关(guān)。

　　据2023财年(nián)（2022年2月至2023年2月）年报，滔搏实现营收270.73亿元，同(tóng)比下 降(jiàng)了15.1%，净利润为18.37亿元，同比下滑24.93%。2023年1-3月
，阿迪达斯大中华区收入为8.84亿欧元，同比下(xià)跌 12%，连续八个财季下滑。

　　2023财年 （2022年(nián)6月至2023年5月），耐克中国仅(jǐn)有鞋耐克、阿迪达斯的代理生意不好做，滔搏利润大跌带崩股价，5年关了2199家店类(lèi)产品营收增速回(huí)正，为54.35亿(yì)美元，同比微(wēi)涨 0.19亿(yì)美元；而服饰和装备分(fēn)别下滑14%、24%至16.66亿美元和1.47亿(yì)美元。