美股“上涨空间”有限？关键看美联储是否“超预期”降息

来源：华尔街见闻

知名空(kōng)头警(jǐng)告，若经济走弱、降息未超预期，股指在(zài)未(wèi)来6-12个(gè)月的回报将极(jí)其有限。本周五即将公布的非农数据很关键(jiàn)，或将影响美联储降息25bp还是50bp。

华尔(ěr)街知名空头——摩根士丹(dān)利首(shǒu)席(xí)美股(gǔ)策略师Mike Wilson发声警告(gào)，除(chú)非美联储降息超出市场预(yù)期，否则(zé)股市投资者将会(huì)很失望。

美股“上涨空间”有限？关键看美联储是否“超预期”降息>Wilson曾在(zài)7月(yuè)9日准确(què)预测标普“极有可能”面临10%的回调。7月下旬至8月初美股整体下行，甚至还经历了8月5日的“黑色星期一”。在Wilson看来，对美国经济(jì)“硬着陆”的担忧是这轮下跌的关键原因。随着美国经济数据陆续(xù)公布，市场逐渐开始定价(jià)经济“软着陆”，目前(qián)多个(gè)股指也已(yǐ)反弹至历史高位。

然而，Wilson指出，债市(shì)、日(rì)元和大宗商(shāng)品市场的走势仍持续显(xiǎn)示出对美国经济的担(dān)忧，股市方面，如周期(qī)性股票与防御性(xìng)股票(piào)，也几乎未见(jiàn)反弹(dàn)。

Wilson警告称，除非美联储降息(xī)幅度超预期、经济(jì)走强或引入额外(wài)政策刺激，否则股指在未来6-12个月(yuè)的回报将极其有限，投资者应继续选择优质股(gǔ)票。

在Wilson看来，9月6日即将发布的非农数(shù)据将是评估美联储降息幅度的关键。如果就业(yè)数据强于预期(qī)且失(shī)业率降低，市场可能会更有信心地认为经济增长(zhǎng)风险(xiǎn)已消退，股市估值(zhí)可能保持(chí)高位，并推动滞后资产市场的回升。相反，若报告疲软且失业率进一步上升(shēng)，可能会重燃经济增长(zhǎng)担忧，并(bìng)对股市估值施(shī)加压(yā)力(lì)。

摩根士丹利经济学家预(yù)计非农就业人(rén)数将(jiāng)达到18.5万人高(gāo)于市场预期，预计失业率(lǜ)为4.2%。当前，市场普遍预(yù)期新增就业人数为16.5万人，相比上月的11.4万显著回(huí)升，预计失业率将(jiāng)从4.3%小(xiǎo)幅下降至4.2%。

美国劳动部将发布的非农数据将是9月美联储决议前最(zuì)后一次(cì)重磅就业数(shù)据，将影响美(měi)联储9月降息的关键判断——降息25点或50点。

芝商所FedWatch Tool显示(shì)，9月降息25个基点的可(kě)能性为69%，降息50个(gè)基点的可能性为31%。另(lìng)外，此(cǐ)前债券交易员预期(qī)今年总计将有约(yuē)100个基点的降息(xī)，意味着美联储可能在接下来的政策会议上(shàng)宣布降息，包括一(yī)次50个基点的大幅降息。

Wilson指出，目前(qián)市场(chǎng)已在定价美国经济“软着(zhe)陆”，标普(pǔ)500指数的市盈率(lǜ)已经达到21倍。在“软着陆”的情况下(xià)，股指在6-12个月内(nèi)的上涨空间(jiān)有限。而在“硬着(zhe)陆”的情况下，由于标普500指数估值远高于平(píng)均水平(píng)，股指存在(zài)显著下行风险。目前，股市投资者将非常依赖即将公布的劳动报美股“上涨空间”有限？关键看美联储是否“超预期”降息告(gào)。

Wilson表(biǎo)示，彭博经济意外指(zhǐ)数尚未扭转自4月以来的下行趋势，周期性股(gǔ)票与防御性股票的表(biǎo)现仍处于下降趋势。他们(men)认为(wèi)，这支持了这样(yàng)一个观点：在没(méi)有更多经济增长改(gǎi)善证据之前，投资组(zǔ)合(hé)中倾向于(yú)优质防御(yù)性股票是有意义的。

对于过去一年炙手可(kě)热的AI股，Wilson表示，虽然经历了显著回(huí)调，但也并不意味着这个主题已(yǐ)经结束，只是说投资者存在(zài)寻找(zhǎo)新(xīn)主(zhǔ)题的机会(huì)。Wilson并(bìng)不(bù)赞同投资者(zhě)转向小(xiǎo)盘股或其他便宜的周(zhōu)期性股(gǔ)票。这(zhè)些(xiē)领域通常表现(xiàn)不佳，除非美(měi)国劳动数据大(dà)幅超出(chū)预期，并且美联储决(jué)定降息市场定价的200基点。

值得注意(yì)的是，债券市场在某种(zhǒng)程度上已经为(wèi)美联储完成了(le)降息，过去10个月中长期利率下(xià)降了100个基点以上。

责任编辑：郭明煜

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