“新美联储通讯社”重申不确定性：首次降息的幅度仍是悬念

专(zhuān)题：美联储近年(nián)最重要决议(yì)将来袭 “降息50个基(jī)点”预 期(qī)重燃(rán)

　　转自：金十数据

　　前美联储高级顾问威(wēi)廉(lián)·英格里希（William English）表示，“对他(tā)们来说(shuō)，这次会议的(de)关键问题是他们(men)对风(fēng)险平衡的感知。如果他们现在更担心增长和就业(yè)，而不是通胀
，那么他们很可(kě)能想要采取一点保险措施，即降息50个基点。降息25个基点的理由基于不(bù)同的考虑(lǜ)，包(bāo)括经济基本(běn)面良(liáng)好，或者降息过快可能引发通胀(zhàng)重燃的风险。”

　　英(yīng)格里希几周前(qián)说，他认为较小的降息幅(fú)度是(shì)合适的。但最(zuì)近就业(yè)数据的下降趋势让他(tā)更加紧(jǐn)张(zhāng)，特(tè)别(bié)是因为即使在降息两(liǎng)到(dào)三次之后，利率(lǜ)仍将处于相对较高的水(shuǐ)平。

　　美(měi)联储(chǔ)官员通常倾向于以25个基点的步伐(fá)加息或降息，以研究(jiū)这些举(jǔ)措的影响。但是，当(dāng)他们认为自己的利率立场与风险平(píng)衡没(méi)有很好(hǎo)地保持一致时(shí)，他们(men)就会行动得(dé)更
快。比如2022年， 美联储就曾以50个基点和75个基点的步(bù)伐加息，以对抗高通胀。

　　降(jiàng)息预(yù)期转变

　　直到上周晚些时候，投资者还预计美联储本周将降息仅25个基点，因(yīn)为(wèi)很少有官(guān)员公开呼吁更大幅度降息。“他们(men)的沟通暗示的是25个基点的降息。而且数据表现也还(hái)可以，“前(qián)美(měi)联储理事劳(láo)伦斯·迈(mài)耶（Laurence Meyer）说。

　　2011年至2023年担任堪(kān)萨斯城联邦储备银行行长的埃斯特·乔治（Esther George）说，由于通胀(zhàng)仍高于美联储(chǔ)的目标，而且经济(jì)“总体状况良好，你(nǐ)可(kě)以(yǐ)从25个基点的降息开始，然后说，‘我们要么保(bǎo)持这种降息步伐一段时间，如果情况看起来更弱，我们就可(kě)以加大力度。’”

　　美联储官
员在9月7日开始的会前静默期前夕并(bìng)没有就(jiù)降息幅度做出承诺。美联储理事(shì)沃勒于9月6日在最(zuì)新就业报告发布(bù)后表示，“当2022年(nián)通胀(zhàng)加速时，我曾大力主张提前加息(xī)，如果合适(shì)的(de)话，我也将倡(chàng)导提前降息。”

　　在(zài)随后的(de)问答环节中，他听起来对最近就业增(zēng)长放缓的速度相(xiāng)对平静(jìng)。他说，即使每月就业增长下降到(dào)10万个，“那也没关(guān)系”，“这没什么好害怕的。”

　　纽约联储主席威廉姆斯在同(tóng)一天发表讲话时表示(shì)，最近的数据表明“一个相当普遍的趋势．．．．．．我们看到的是持续的降温信号。我们希望经(jīng)济保(bǎo)持(chí)平衡。”

　　降(jiàng)息50个基点比较“不遗憾”？

　　美联(lián)储官(guān)员经常将他们的工作称为风险管理，例如，确保他(tā)们权衡通胀升(shēng)温的风险与失业(yè)加(jiā)速的风险。他们通常会利率(lǜ)来管(guǎn)理看起来成本更高的风(fēng)险。在过去2年半的(de)大部分时间里(lǐ)，随着通胀率 飙升至7%以上(shàng)，风险管理都(dōu)倾向于采取更激进的加息来(lái)防止通胀(zhàng)变(biàn)得根深蒂(dì)固。

　　2015年至2021年担
任达拉斯联储主 席的罗伯特·卡普兰（Robert Kaplan）表示(shì)，如果官员们考虑一下他(tā)们不(bù)太可能在(zài)本(běn)周的会议上(shàng)对哪个选择后悔，那么以50个(gè)基(jī)点的降息开始宽松周(zhōu)期是有道理的。

　　“如果我还(hái)担任原来的职务，我会 说(shuō)，‘我可以(yǐ)接(jiē)受25个基点的降息，但我更支持降息(xī)50个，’”现任高盛副主席的卡普兰说。他说，考 虑(lǜ)到通胀和失业率，美联储的基准(zhǔn)利率应该比现在低约100个基点。

　　卡普(pǔ)兰表示，由于通胀尚未完全(quán)被(bèi)击(jī)败，美联储应避免(miǎn)经济进(jìn)一步走弱，从而迫使美(měi)联储更(gèng)快或更大幅度
地降息，以免再度
引发通胀。

　　他说，如果从现在
到11月初的下一次会议之间经济(jì)状况不(bù)佳，美联储官(guān)员不太可能后悔本周进(jìn)行更“新美联储通讯社”重申不确定性：首次降息的幅度仍是悬念大幅度的降(jiàng)息，因为利率仍(réng)将处于(yú)相对较(jiào)高的水平。但是，如果(guǒ)美联储采取较小的(de)行动，劳动力市场恶化得更(gèng)快，官员们将感到(dào)更遗憾。

　　美联储
7月下旬的(de)会议纪要显示，一些官员当时就支持降息(xī)，但大多数人更愿(yuàn)意等待。而在美联储7月会议两天后公布(bù)的7月招聘数据远低于预期。

　　“美联储已经(jīng)落后了一次会议，他们还有机(jī)会追赶。但如果可(kě)以重来
，我希望(wàng)在7月(yuè)份就进行降(jiàng)息，“卡普(pǔ)兰说。“我宁(níng)愿现在纠正这 一点，抢占先机，也不愿在整个秋天都落后于曲线，追逐(zhú)经济下滑。 ”

　　路在何方(fāng)？

　　与(yǔ)美联储本周降息幅度的决(jué)定一样(yàng)重要的还有将其季度经济预测，这些预测
显示(shì)了官员(yuán)们(men)对年底利率水(shuǐ)平的预期，虽然不是委(wěi)员会审议(yì)的结果，但它们对金(jīn)融市场通常同样重要，因为决(jué)策者的利率前景可能影响
抵押贷款、汽车贷款和企业债务的一系列借贷成本。

　　9月(yuè)会议上更新(xīn)的预测尤(yóu)其能提供信息，因为今年 美联(lián)储(chǔ)只剩下11月(yuè)和12月的两次会议安(ān)排，新的 预测将对这些会议的决定提供(gōng)了不同寻常(cháng)的具体意见。

　　如果更(gèng)多
的官员预计(jì)今年总共降息100个(gè)基点(diǎn)，那将意
味着今年至少(shǎo)会有一次降(jiàng)息50个基点(diǎn)。将更大幅(fú)度的降息推迟到今年晚些时候可能
会引发尴 尬的问题，即为什么这是(shì)最好的方法。另一种选择是现在降息25个(gè)基点，并预计在今年的最(zuì)后两次会议(yì)上(shàng)采取类似措施(shī)，同时保留在(zài)经济恶化时加快降(jiàng)息(xī)步伐的选择权。

　　由于本(běn)周的决定(dìng)势均(jūn)力敌，鲍威尔可(kě)能会(huì)面临至少一(yī)名政策制(zhì)定者的反对意见，12位政策制定者中包括5位(wèi)地方联储主席和7位美联储理事，他们对政策进行投票。两年来，没有一位美联储官员投票反对一项(xiàng)政策决定，这是过去半个世纪以来(lái)最长的一次(cì)。此外，自2005年以来，没有美联储理(lǐ)事对利率决定(dìng)持(chí)不同意见。

　　英格里希说，美(měi)联储本周的利率决议(yì)处于千钧一发的时刻，这可能反映了官员们(men)对选择(zé)的不(bù)确定性。“这(zhè)并不(bù)是(shì)说(shuō)你有(yǒu)一半的委员会成(chéng)员支持降息50个基点，一半支持降息25个基
点，他们(men)互相大喊大叫。而是(shì)这群人真的不确定在这里做什么是正确的，“他说。“最后，鲍威尔可能会围(wéi“新美联储通讯社”重申不确定性：首次降息的幅度仍是悬念)绕其中一方建 立(lì)合理的共(gòng)识(shí)。”

责任编辑：刘明亮

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