天齐锂业领衔锂矿股大涨行业减产、去库等“积极信号”已现

　　锂矿股迎(yíng)来(lái)久违大涨。

　　9月11日早盘(pán)，此前已经“破净”的天(tiān)齐锂业、金圆股份等多(duō)只(zhǐ)锂矿股涨停，追踪该板块的Wind锂矿指数涨(zhǎng)幅一度超(chāo)过5%。

　　对此(cǐ)有市场(chǎng)传闻称，宁德时(shí)代宜春枧下窝矿(kuàng)停产。

　　然而，锂矿股的上涨并非产业链上游的“单(dān)独行动”，当日固态(tài)电池、磷酸铁锂电池等(děng)热门(mén)板块也出(chū)现较大幅(fú)度上涨，这便无法将(jiāng)锂(lǐ)矿股的上涨(zhǎng)归结为宁德时代停产，而是需要从行业层面去寻找诱因。

　　背(bèi)后，既有前期锂(lǐ)价、锂矿股跌幅可观，达到历史低位的原因(yīn)，也与(yǔ)短期内(nèi)市场(chǎng)需求端环比好转、供(gōng)给端减产和持续去库等行(xíng)业因素有关(guān)。

　　仅以锂矿和锂盐环节为例，根据SMM统计，受到锂辉石、盐湖和(hé)回收等(děng)提锂企业产(chǎn)量下降影(yǐng)响(xiǎng)，今年8月国内碳酸锂总产量虽然(rán)依旧保持高位运行，但是(shì)环比出现了6%的下降。

　　此外，前期持续压制锂价的库(kù)存(cún)数据也(yě)出现(xiàn)了小幅下降，行业整体供给过(guò)剩的局(jú)面已经出现(xiàn)一(yī)定改善迹象。

　　当然，这或许只是阶段性的好转，后续供给端能否持续去化(huà)还(hái)需进(jìn)一步观察(chá)。

　　供需阶段性好转(zhuǎn)

　　今年8月上旬，电池级碳酸锂现货跌破8万元/吨(dūn)。

　　“短(duǎn)期内冲击在所难免(miǎn)，中长期来(lái)看却是利好。因(yīn)为，锂价的持续低(dī)价在冲击行业盈(yíng)利(lì)的同时(shí)，有望倒逼亏损企业加快产能去化，帮助行业重新实现供(gōng)需再平(píng)衡(héng)。”本报彼时报(bào)道指出。

　　随后，部分第三方机构追踪的现(xiàn)货均(jūn)价最低跌至7.2万(wàn)元/吨，反映(yìng)今年11月价格预期的期货主(zhǔ)力2411合约则跌至6.97万元/吨。

　　而7万元的价格线十分敏感，既是年(nián)初业内(nèi)预计的价格波(bō)动区间下限，也可能加剧矿石提(tí)锂企业的亏损从而(ér)引发(fā)大规模减产。

　　而从8月份的产量数据来看，当月供给端确(què)实有(yǒu)一定(dìng)减(jiǎn)量。

　　根据SMM统计，锂辉石端碳酸锂总产(chǎn)量环比减(jiǎn)少7%，“大部分锂辉石端锂盐厂为交(jiāo)付(fù)长协订(dìng)单及保护自身市占率在8月开工率仍维持高位稳定，部分非一体化锂盐厂由于碳酸锂现货价格持续下跌，自身成本存在倒挂危险，因此产量有所下行。”

　　以锂云母为原料的产量数据(jù)变动有限，盐湖企业总产量环比(bǐ)略有减(jiǎn)少，而废料回收企业受制于成本产品价格倒挂，当期产(chǎn)量环比减少(shǎo)达到17%。

　　反观需(xū)求端，在“金九银十”消费旺季的带动下，8月(yuè)以来下游材料、电池产销(xiāo)和排产情(qíng)况(kuàng)开始回(huí)暖。

　　中国汽车动力电池产业(yè)创新联盟数据显示，8月，在新能源汽车市(shì)场带动下，我国动力和其他电池合计产量(liàng)为101.3GWh，环比增(zēng)长10.4%。其中，动力(lì)电(diàn)池(chí)装车量47.2GWh，环比增长13.5%，同期磷酸铁产量也出(chū)现环比13%的增长。

　　如此看来，近期上游锂盐环节的基本面变化便已经(jīng)十分清天齐锂业领衔锂矿股大涨行业减产、去库等“积极信号”已现晰(xī)，整体呈现产量减、需求(qiú)增的趋势(shì)。而供需(xū)关系(xì)阶段性改善，使得(dé)前期(qī)压制锂(lǐ)价的高(gāo)库存问题有(yǒu)所缓解。

　　国信期货、SMM的周度库存数据显(xiǎn)示，也是从8月开始(shǐ)，上游样本冶炼企业的库存数据连(lián)续6周下降(jiàng)。

　　到9月8日当周，碳酸锂总库存去库1483吨，下游去库807吨，冶炼厂去库2176吨，贸易商及其(qí)他库存累库1500吨。

　　从上述数(shù)据变化(huà)可以看出(chū)，随着碳酸锂期货、现货价格达到(dào)或逼近7万(wàn)元 /吨，贸易等(děng)流通环节(jié)的(de)态(tài)度有所转变，接货积极性有所提升。

　　当然，以(yǐ)上供求关系的好转(zhuǎn)能(néng)否持续尚(shàng)待后(hòu)续观察。因为，从行(xíng)业运行大周期来看，包括锂矿、锂盐环节(jié)在内的供给收缩还只是初始阶段。

　　此外，考虑到锂盐企业(yè)半年(nián)报的亏损比例、持续时间(jiān)，以(yǐ)及2021年、2022年锂盐企业所积累的高额利润，整(zhěng)体抵御低锂价的能力也会更强，进而延后周期底部确认的时间点。

　　综合来看，锂矿、锂(lǐ)盐的绝对价格跌到底部区(qū)域，但(dàn)是行业供需再平衡却(què)远远(yuǎn)没有完成。

　　二(èr)级市场的(de)逻(luó)辑

　　与(yǔ)碳酸(suān)锂由60万元跌至7万元一样，锂矿股的股价走势同样大开大阖，极(jí)具弹(dàn)性。

　　天齐(qí)锂业，2022年周期高点股价达136.95元，9月10日最低跌至24.44元；赣锋锂业(yè)周期高点(diǎn)股价122.56元，年内(nèi)低点14.92元……周期低谷，股价(jià)跌到只(zhǐ)剩(shèng)下“零头”的(de)案例在锂(lǐ)行业(yè)非常普遍。

　　如今，随着上述行业(yè)基本面的改(gǎi)善，锂价进(jìn)一步下跌的空间越发(fā)有限，底部企稳(wěn)和止跌是大概(gài)率事件。

　　而(ér)锂价(jià)又是决定相关上(shàng)市公司盈利的最主要变量，企业盈利触底预期叠加股价足够可(kě)观的(de)跌幅，锂矿股最(zuì)终被(bèi)二级市场选为领涨板(bǎn)块(kuài)。

　　不过，从行业内部来看，纳入Wind锂矿板块的18家样本公司(sī)表现却存在明显差异，涨幅有大有(yǒu)小，并呈现出了非常明显的“业绩基数越小，改善空(kōng)间越大(dà)，股价涨幅越(yuè)大”特点。

　　永杉锂业、天(tiān)齐锂业与金圆股(gǔ)份涨停，其中后(hòu)两家公司此前股价已经跌破每(měi)股净资产(chǎn)。

　　天(tiān)齐锂业上半年(nián)净利亏损52亿天齐锂业领衔锂矿股大涨行业减产、去库等“积极信号”已现元(yuán)，是全行业亏损最多的企业。而导(dǎo)致公司亏损的锂(lǐ)精(jīng)矿定价(jià)机制错配、SQM公司11亿美元所得税支出等负面因素，后续将(jiāng)逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化或者消(xiāo)失，在目前已知(zhī)条件下公司后(hòu)续的经营(yíng)情况很难会(huì)变得(dé)更差。

　　永杉锂业、金圆股份，则属于业内竞争力较差的企业，前者缺少自(zì)有(yǒu)矿、成本把控能力较(jiào)差，后者是前几年由建材行业跨界而来，其盐湖产能还未大规模释放，上半年扣非后净利(lì)润(rùn)亏(kuī)损0.8亿元左右。

　　因为业绩基数较小，后续一旦(dàn)锂(lǐ)价企稳反弹，上述公司的盈利弹性将会非常可(kě)观，动辄几倍的增长并非难事。

　　相比之(zhī)下，上半年依旧可以实现盈利、经(jīng)营(yíng)安全边(biān)际(jì)更高的盐湖提锂企业涨幅明(míng)显落后。

　　直至今日午后，盐湖股份才有(yǒu)小幅拉涨，最大涨幅不过4%出头，另一主要盐湖企(qǐ)业藏格矿业最大涨(zhǎng)幅(fú)更是不足2%。

　　这本身也是盐湖企业营收结构(gòu)、业绩波动特点所决定的，锂盐只是其主营业务之一，上(shàng)述(shù)两家公司还(hái)有大量营收来自于(yú)钾肥，同时藏格矿业(yè)还投资有铜矿资产。

　　行业(yè)探底阶段，此类(lèi)企业可(kě)以通过其他业务来“对(duì)冲”锂盐(yán)跌价(jià)的影响。但是(shì)，当锂价出现反弹(dàn)时，多业务布局的特(tè)点又会限(xiàn)制(zhì)上市公司的盈利弹性。

　　比较上(shàng)述个(gè)股走势差异，盈利弹性才(cái)是二级市场最为关注的焦点。

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