金价飙升抑制金饰消费黄金珠宝公司一季度业绩表现分化

今(jīn)年春节以来金价持续飙升，高金价对黄金(jīn)消费(fèi)影响出现两(liǎng)极分(fēn)化，一季度黄金首饰消费量下滑(huá)，而金条金币消费却同(tóng)比增长。反映至A股黄金珠宝上市公司一季度业绩上，已披露一季报的明牌珠宝(bǎo)、周大生等(děng)公司业绩均有承压之(zhī)势。

一季(jì)度(dù)黄金珠宝消费承压

4月26日晚间，周大生(002867)披露的2024年一季报显示，报告期内，公(gōng)司实现营(yíng)业总收入50.70亿(yì)元，同比增长23.01%；实现归母净利润(rùn)3.41亿元，同比下降6.61%；扣非净利润3.36亿元，同比下降5.70%。截(jié)至2024年3月31日，周大生终端门店数量达5129家。

2024年一季度，明牌珠宝(002574)实现营业收入13.56亿元，同比增(zēng)长10.24%，归母净利润为2053万元，同比下降55.14%，实现经营活动产(chǎn)生的现金流量净额-1.67亿元，同比转负。

不过，曼(màn)卡龙(300945)却(què)在(zài)今年一季度实现营收利(lì)润双(shuāng)增长。一季报显示，曼卡龙在报告期内实现营业收入(rù)5亿元，同比增(zēng)长45.12%，净利润3221.6万元，同比增(zēng)长21.07%。曼卡龙指出(chū)，一季度业绩增长主因电商及直营店收入增加。

黄金珠宝消(xiāo)费公司的产(chǎn)品通常为素金(jīn)产品和(hé)镶嵌产(chǎn)品，素金主(zhǔ)要包(bāo)括计克类、计件类（即一口价）黄金饰品、铂金饰品、K金饰品等，镶嵌饰品包含(hán)钻石饰品、天然及人工玉石珠宝饰品等。

伴随着金价一路走高(gāo)，全国一季度黄金首饰消(xiāo)费量下滑，而金条金币(bì)消费却增(zēng)长26.77%。中国黄金协会最新统计数据显示，2024年一季度，全国(guó)黄金消费量308.905吨(dūn)，与2023年同期相比增长5.94%。其中，黄金首(shǒu)饰(shì)183.922吨，同比下降3.00%；金条及金币106.323吨(dūn)，同(tóng)比增长26.77%。

中国黄(huáng)金协会分析，快速上涨的黄金价格，叠(dié)加黄金(jīn)首饰加工费和品牌溢价高等因素，消费者观望情绪增强，使得黄金首饰消费在一(yī)定程(chéng)度上受到了(le)抑制(zhì)，黄(huáng)金(jīn)首饰零售商销售(shòu)压力增加。金价高企及巨幅(fú)波动使得(dé)黄金(jīn)加工(gōng)销售企业生产经营风险增大(dà)，批发零售企业进货变得谨慎，首饰加(jiā)工企业原料成本上升(shēng)、出货量(liàng)下降，部分中小型加工企业甚至停工放(fàng)假。相比之下，由于避险需求的激增(zēng)，实物黄金投资获得较高关注，溢价相对较低的(de)金条及金币消费(fèi)大幅(fú)上涨。

值得注意的是，2024年春节(jié)期间黄金珠宝销售火(huǒ)爆(bào)，实现开门红(hóng)。据商务(wù)部商务大数据监测，2024年春节期间，全国(guó)重点零售和餐饮企业销售额同比增长(zhǎng)8.5%，其中金银珠宝销售额同比增长20%左(zuǒ)右(yòu)，远超市场整体水平。中国(guó)黄金协会数(shù)据显示(shì)，春(chūn)节期间黄金(jīn)消费火爆，黄金(jīn)首(shǒu)饰和龙年金条(tiáo)成为最(zuì)具人气的产品。

具体来看(kàn)，上海市商(shāng)务(wù)委数据表明，春节期间，豫园商城、新世(shì)界城等合计销售(shòu)额同(tóng)比增长超(chāo)16%。老庙、老凤祥等多品牌核心店(diàn)铺销售额同比增长两位数以上。从宁波市商务局(jú)发布数据来看，春节期间重点监测(cè)的50家样本企(qǐ)业累计(jì)销售额较(jiào)去年同期增长(zhǎng)2.88%，其中(zhōng)黄(huáng)金珠宝与(yǔ)汽车销售(shòu)额占(zhàn)样本企业(yè)总销售额的14.8%，拉动整体涨幅2.9个百分(fēn)点，为增长主力。

东兴证(zhèng)券研报(bào)指出，春节期间黄金珠(zhū)宝的亮眼表现，一方(fāng)面受益于春节+情人节双节的叠加效应，另一方面反映了(le)金价坚挺背景下(xià)，消费者对兼具投资(zī)保(bǎo)值属性的黄金产品的偏爱。

2023年多家黄金(jīn)珠宝公司业绩亮眼

回顾2023年黄金珠宝消费情况，去年全年黄金珠(zhū)宝(bǎo)销售表现良好，行业维持较高热度。国家统(tǒng)计局数据显示，2023年社会(huì)消费品零售总额471495亿(yì)元，比上年增(zēng)长(zhǎng)7.2%。其中，限(xiàn)额以上单(dān)位金银珠宝类零售额3310亿元，创历史(shǐ)新高，比上年增长13.3%，增(zēng)速居于近十年(nián)来第二高(gāo)位。

得益于行业(yè)高景气度，相关上市公司全(quán)年业绩表现亮眼，老凤祥(xiáng)(600612)、周大(dà)生、明(míng)牌珠(zhū)宝(bǎo)、曼卡龙2023年均实现营(yíng)收、净(jìng)利润双(shuāng)增(zēng)长，且同比增(zēng)速普遍(biàn)在(zài)两(liǎng)位(wèi)数以上。从(cóng)已披露年报的公司来看，去年周大生营收增速相对(duì)最高，达46.52%；明牌珠宝以197.84%的归母净利润同比增速排名行业榜首。

周大生在年报中指出，近年来，黄金(jīn)新(xīn)工艺商业化的成功，使新(xīn)式黄金产品越来越受到国内消费者特别是新一代年轻(qīng)女性的青睐，产(chǎn)品丰富度满足了各类(lèi)消费者多(duō)样化需求，极大拓宽了黄金首饰的消费场景和(hé)消费人(rén)群(qún)，其(qí)中女性悦(yuè)己消费占比逐年上升(shēng)。当前珠宝首饰行业渠道格局仍然(rán)以线下为(wèi)主，且渠道优势(shì)明显。注重(zhòng)规模扩张、注重黄金产(chǎn)品的珠宝品牌，有望迎合黄金高(gāo)景气度趋势，引领行业(yè)发展。

同时，网络电商渠道也成为黄金珠(zhū)宝消费的重要渠道之一，中国珠宝玉石首饰行业协会发布的《2023中国珠宝行业发展报告》显示，2023年我国珠(zhū)宝电商销售额为3398亿元，同比增长0.3%。

以曼卡(kǎ)龙为代表(biǎo)的珠宝公司较为注重建设电商渠道，2023年，曼卡龙电商（线上业务）营业收入9.18亿元(yuán)，同比(bǐ)增长49.60%，线上收入占报告期营业收入的47.74%，较去年同期提高9.62个百分点。其中，天猫渠道(dào)优(yōu)化(huà)品类(lèi)结构、持(chí)续研发有竞争力的产品，实现销售收入6.45亿元，同比大(dà)幅(fú)增长85.67%。

东兴证券在研报中表示，长期看，黄金工艺的改善带来(lái)行业扩容和渗透率的提升为行业增长的内(nèi)在驱动，黄金(jīn)加工工艺水平提高，黄金产(chǎn)品性(xìng)能变优(yōu)，款式更为丰富和精美，一方面增强了对年轻消费客群的吸引力，同时提升悦己消(xiāo)费需求释放，提(tí)高行业整体渗(shèn)透率(lǜ)；另一方面，工艺较高的产品通常收取较(jiào)高的加工费或直(zhí)接(jiē)采(cǎi)用一口价模式销售，有助于提高品牌毛利率水平，提(tí)振相关公司业绩表现。

展望2024年，东兴证券预计(jì)2024年金价依然坚挺，黄金作(zuò)为避险资产有望(wàng)持续获得投资(zī)者和消费者青睐。与此同(tóng)时，国内主要黄金珠宝公司开店积极性较高，疫(yì)后加盟商(shāng)开店信(xìn)心(xīn)明显增强，且品牌端也给(gěi)予了较大支持力度，预计行业金价飙升抑制金饰消费黄金珠宝公司一季度业绩表现分化eight: 24px;'>金价飙升抑制金饰消费黄金珠宝公司一季度业绩表现分化将保持较好的(de)销售表现(xiàn)。

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