五大特点！A股分红新信号

　　分红(hóng)暖风劲吹，A股上市公司分红积极性日(rì)渐提(tí)升。

　　根据(jù)Wind数据(jù)，继推出2023年年度(dù)现金分红计划的上市公司较2022年大增(zēng)479家至3857家，占比达72.30%之后，实施中期分红的上市(shì)公(gōng)司(sī)规模进一步扩容。截至9月13日，676家上市公司官(guān)宣(xuān)2024年中期分红，这(zhè)一数据与2020年至2023年A股(gǔ)上市公司中期分红之(zhī)和（692家）颇为接近(jìn)。

　　中期分红家数的翻倍骤(zhòu)增，与监管反复(fù)鼓(gǔ)励一年多次分红、简化中(zhōng)期分红程序、对财务投资较多但分红(hóng)水平偏低的公司进行重点监管关注(zhù)等(děng)密切相(xiāng)关。此(cǐ)番中期(qī)分红出手阔绰(chuò)的上市公司，不(bù)乏此前十年从未进行年中分(fēn)红者，中期每手（1手为股票最低持有量，1手=100股）分红规模排在首位、高达450元的吉比特即为典型案例。

　　21世纪经济(jì)报道(dào)记(jì)者综合采访与调研发现，A股上市公司分红五大特征日渐显现，除了中期分红(hóng)家数(shù)翻倍式增加，一年(nián)多次(cì)分红习惯逐步(bù)培育，还包括(kuò)分红(hóng)家数多，规模(mó)大；分红“诚意”足，回报水平高(gāo)；分红情况基本符合行(xíng)业特点和(hé)板块定位；持续性和可预期性明显增(zēng)强等。

　　值得注意的是，监管在鼓励(lì)上市公司加大分红力度的同时(shí)，也对异常(cháng)高比(bǐ)例(lì)分红、上市前(qián)突击“清仓(cāng)式”分红等(děng)严格约束。在(zài)业(yè)内人士看来，这使得上市公司分红更为合理(lǐ)，逐(zhú)渐(jiàn)步入利润(rùn)高(gāo)者多分红、主动分红，业绩差者不敢乱分红的理性分红阶段(duàn)。

　　中期(qī)分红(hóng)家数接近前四年之(zhī)和

　　去年12月以来，《上市公司监管指(zhǐ)引第3号——上市公司现金分(fēn)红》《上市公司(sī)章程指引》《关于加强上市公司监管的意见（试行）》《股票上市规则》等(děng)切关(guān)上(shàng)市公司分红的系列文(wén)件相继发(fā)布(bù)。鼓励一年多次分红；鼓励回购注销(xiāo)，将回购注销视同现金分红；简(jiǎn)化(huà)中期分红程序，允许股东大会审议批准下(xià)一年中期现(xiàn)金(jīn)分红的条件(jiàn)和上限……一条条分红(hóng)引导措施(shī)随之出台。政策引导之下，上市公司分红积极性显著提升，中期分红家数显增即是最为典型的表现(xiàn)。

　　Wind数据显示，发(fā)布(bù)2024年中期分红计划的上市公司共计676家，这一数据接近此前四年上市公司(sī)中期分(fēn)红家数之和。2020年(nián)—2023年，实施中(zhōng)期分红的上市公司分别为174家、186家五大特点！A股分红新信号、138家、194家。

　　值得注意的是，今年进行(xíng)中期分红的上市公司家数不但增多，并且具有两(liǎng)大特点。

　　一(yī)方面，“大手笔”分红频现。在截(jié)至9月五大特点！A股分红新信号13日(rì)16时已经实(shí)施2024年中期分红的159家上市公司中，吉比特、迈瑞医疗、中(zhōng)国移(yí)动、安井(jǐng)食品(pǐn)、东(dōng)阿阿胶、甘(gān)源(yuán)食品、锦波生物、行动教育8家公(gōng)司每手分红礼包超百元，占比(bǐ)5.03%。其(qí)中，吉比特分红礼包最大，高达每手450元；迈瑞医疗也高达(dá)每手406元。

　　另(lìng)一(yī)方面，此番中期分红规模较大的公司中，不(bù)乏此前(qián)分红力度(dù)相对不(bù)高者。比如，中期(qī)每手分红规模最高的(de)吉比特，此(cǐ)前十年从未(wèi)进行中期分红。迈瑞医疗、东阿阿胶、甘源食品(pǐn)等多家公司，同样于今年推(tuī)出(chū)近十年以来的首(shǒu)次中期分红。

　　相较于年度分红，中期分红、一年多次分红具有独特作用。根据华福证券首席(xí)经济学家燕(yàn)翔分(fēn)析，中期分红、多次分红减轻了对公司现金储备的要求，但对上市公司的现金流管理提出了更高的要(yào)求，有助于(yú)提高上市公司的资金利用效率。与(yǔ)此同时，中期分红、一年多次分(fēn)红不仅能够(gòu)增强投资者的获得感，同时还能够向投资者传递企业盈利能力稳定、具备分红能(néng)力等积极信号，有利(lì)于提高公司的投资价值、吸引更多追求稳定收益的长期投(tóu)资者。

　　五大特征凸显

　　记者综合采访与调研发(fā)现，中期分红家数翻倍式大增，是(shì)上市(shì)公司分(fēn)红(hóng)及时性(xìng)大幅提升、一年多次分(fēn)红习惯逐(zhú)步培育的体现(xiàn)，这是当前A股上市公司分(fēn)红的一大(dà)新特征。除此(cǐ)以外(wài)，当前上市公司还有其(qí)他四大(dà)新特征(zhēng)日渐显现。

　　特征一，分红家数多，规模大

　　根据Wind数(shù)据，近五年以来，上市公司分红家数连年递增。以全年现金分红为例，2021年首次突破(pò)3000家至3241家，2022年增至3378家，2023年进一步提升至3857家，分红家数在主要资本(běn)市场(chǎng)中(zhōng)位列第一(yī)。

　　分红家数之多位列全球首位的同时，A股分红企业占比同样排(pái)在主要资本市场第三名。以2023年为例，A股分红(hóng)家数(shù)在全部A股上市公司中的占比达到(dào)72.30%，同年美国、英(yīng)国、法国、德国、新加坡等市场的上市公司分红比例分(fēn)别为36%、49%、39%、50%、52%，与A股相比均(jūn)存在较(jiào)大差距。

　　与此同(tóng)时，A股分红金(jīn)额(é)近十年来年化平均增长11.5%，目前规模已位居全球第二。

　　特征二，分红(hóng)“诚意(yì)”足(zú)，回报(bào)水平高

　　2023年(nián)，A股上市公司现(xiàn)金分红金额占净利润(rùn)的比重由十(shí)年前的不到30%提升(shēng)至38%，高(gāo)于日本（32%）、美国（31%）、印度（30%）。总体股息(xī)率（分红与市值之比）由2010年前的0.5%~1.5%区间上移(yí)至目前的2%~2.5%，2023年达(dá)2.3%，市场代表性(xìng)指数沪深300指(zhǐ)数股息率达3.2%，高于美国（1.6%），已高于国有大型银行五年期存款利率（1.8%）。

　　近五年，上市公司每(měi)年分红金额均超过股权再融资额，累计(jì)分红是同期(qī)股权再(zài)融资额的近(jìn)2倍。

　　特征三(sān)，分红情况基本符合行业特(tè)点和(hé)板块定位

　　同样以2023年分红数据为(wèi)例，主板公司股利支付率（38%）高(gāo)于科创板(bǎn)和(hé)创业板(bǎn)的(de)34%，股(gǔ)息率2.6%也明显(xiǎn)高于科创(chuàng)板的0.7%和创业板的1.0%；主(zhǔ)要消费（54%）、能(néng)源（53%）、公用(yòng)事业（45%）等行业股利支付率较高，房地产（28%）、金融（31%）、工业（32%）等行业股利支付率较低。不同(tóng)板块和行业分红水平形成有序梯队，基本与其发展阶段相匹配。

　　特征四，分红持续性和可预期(qī)性明显增强

　　截至9月13日，推出(chū)中(zhōng)长期分红方案的上市公司已达一千余家。典型(xíng)如(rú)贵州茅台，其公告未来三年分红比例不(bù)低于75%；中石化同样官宣未来三年(nián)分红比例不低于65%。

　　2023年(nián)，推出连续三年和连续五(wǔ)年分红计划的上市公司分别有2709家和1828家，较(jiào)五年(nián)前增(zēng)长(zhǎng)近一半。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，上述分(fēn)红特征的(de)凸显，与当前(qián)分红约束措施大增密(mì)切(qiè)相关。去年12月，监管即强调对财务投资较多但分红水平偏低的公司进行重点监管关(guān)注；今年3月，证(zhèng)监会进一步明确(què)，对(duì)有盈利且有盈余，但(dàn)不分红(hóng)或(huò)分红比例偏低(dī)的公司(sī)实施风险警示（即ST），倒逼公司提高分红(hóng)水(shuǐ)平。

　　打击过(guò)度(dù)分(fēn)红

　　值得(dé)注意的是，政策暖风劲吹之下(xià)，A股上市公(gōng)司分(fēn)红(hóng)积极性显著提升，但并未陷入(rù)盲目分红。在(zài)业绩良(liáng)好公司分红(hóng)力度大增(zēng)的同时，一(yī)些(xiē)业绩欠佳企业、原(yuán)本计划IPO之前突击分红的企业，反而在政策的约束之下收紧分红步伐。此类企业(yè)如若“大手(shǒu)笔(bǐ)”分红，往往存在“清(qīng)仓式(shì)”分红之嫌(xián)。

　　纵览近一年来相(xiāng)关分红政策，限制过度分红要求主(zhǔ)要有二(èr)。

　　一方面，对于(yú)上市公司而言，加强对异常高比例分红企业的约束，引导合理(lǐ)分红；中期分红以最近一(yī)次经审计母公司报表可(kě)供分配利润为基础，合理考虑当期利润情况(kuàng)，避免超出(chū)能力分红。

　　另一方面，针对拟IPO企业，新“国九条”将上(shàng)市前突击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负面清单。交易(yì)所随后修改相关发(fā)行上市文件，要(yào)求保荐(jiàn)人就发行人是否存在突击“清仓式”分(fēn)红等事(shì)项出具专(zhuān)项核查意见(jiàn)，并将核查意见纳入申(shēn)报文件范围。

　　以上交所为例，“突击(jī)‘清仓式’分红”的标准是：报告期三年累(lèi)计分红金额占(zhàn)同(tóng)期净利(lì)润比(bǐ)例超过80%；或者报告期(qī)三年累计分红(hóng)金额(é)占(zhàn)同期净(jìng)利(lì)润比(bǐ)例超过50%且累计分红金额超过3亿元(yuán)，同(tóng)时募集资金中补(bǔ)流和还贷合计(jì)比例高于20%。

　　严(yán)打突击“清仓式 ”分红标准出台后，一些(xiē)IPO前夕分红(hóng)比例过(guò)高的企业相继撤回材料。典型如中智股份，其2019年(nián)至2021年，累计分红超35亿元，占同期(qī)归母净利润比例高达136.5%。恒达智控亦如此，其2020年至2022年合计分红14亿元，占同期三年净利润总额的比例为83.55%，超过80%分(fēn)红上限。

　　根据受访人士总结，当前分红政策可以概括为三个类别：

　　绩优公司鼓励分红，简(jiǎn)化程序(xù)；

　　有能力分红但分红水(shuǐ)平偏低企业重点(diǎn)监管，甚至实施(shī)风险警示；

　　异常高比例分红企业严加约(yuē)束。

　　“三类政策(cè)约束(shù)下(xià)，分红将(jiāng)更为合理，既不敢不分，又不敢乱分。上市公司分红将步入更为(wèi)理性(xìng)的时代。”受访人(rén)士表示。

责任编辑：赵思远

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