卤味中报|煌上煌门店减少445家销量持续减少仍逆势扩产能

　　出品：新浪财(cái)经上市公司研究院

　　作者(zhě)：浪头饮食/ 郝显

　　“行业整体面(miàn)临严峻的经营(yíng)压力，出清明显，龙头企业也同样经受生存考验”。绝味食品（维权(quán)）半年报中如此表(biǎo)示。

　　在上半年(nián)消费偏弱(ruò)的环境下，卤味(wèi)食品上市公司承受了较大的压力。从整(zhěng)体来看，绝味食品(pǐn)、周黑鸭、煌上煌营(yíng)收分别(bié)下滑9.73%、10.9%、7.53%，其中绝味食品是上市以来（除2020年上半年）首次(cì)收入下滑卤味中报|煌上煌门店减少445家销量持续减少仍逆势扩产能，周黑鸭(yā)则是(shì)2022年收入下滑之后再次下滑。煌上煌是(shì)三家公司中表现最弱的，从2021年开始业绩就在持续下滑。

　　卤味食品(pǐn)公司业绩下滑主要(yào)原因有两个，一是卤味食品属于(yú)可选消费，客单价较高，在消费降级的(de)趋势下，受到的冲击更大；二是卤味食品依赖加盟卤味中报|煌上煌门店减少445家销量持续减少仍逆势扩产能体(tǐ)系与线下门店，在门(mén)店数量见顶，扩张受限的情(qíng)况下，失去高速增长动力(lì)。

　　从门店数量来(lái)看，上半年绝味食品、周(zhōu)黑鸭(yā)、煌上煌门(mén)店总数比年初分(fēn)别减少(shǎo)6.15%、9.43%、9.9%，绝味食品及周黑鸭均结束了延续多年的(de)门店扩张趋势。“关(guān)店潮”成为继“卤味为什(shén)么(me)卖不动了”之后的热门话题。

　　华鑫证券研报称，“门(mén)店经营承压的同时，单店模型恶(è)化使得(dé)加盟(méng)商开店意愿下降(jiàng)，使得卤味上市公司门店数与单店收入增长(zhǎng)均呈现较大压力。”

　　在门店数量见顶之际，卤味上市公(gōng)司的(de)未(wèi)来在哪里？

　　煌上煌门店减少445家单店(diàn)收入仍(réng)在下滑

　　2024年(nián)上半年，煌上煌实现营业收入(rù)10.6亿元，同比下滑7.53%；实现净利润6051.52万元，同(tóng)比下滑26.59%。

　　煌上煌主营(yíng)业务为酱卤肉制品及佐(zuǒ)餐(cān)凉菜快(kuài)捷消费食品，酱卤肉制品(pǐn)是公司主要收入来源，贡献了78%的(de)收入(rù)，米制品则贡献了19%的收入(rù)。

　　受益于鸭副产品原料价(jià)格(gé)下行，上半年面煌上煌酱卤肉制品毛(máo)利(lì)率同(tóng)比增加6.83个百分点，整体毛利率(lǜ)增加4.71个百分点。但是销售费(fèi)用率、管理费(fèi)用率均(jūn)在提升，净(jìng)利率下滑(huá)1.36个百分点，导致净利润(rùn)出现大幅下滑。

　　从2020年以(yǐ)来(lái)，酱卤制品收入就开始下(xià)滑，今年上半年收入再度减少12%至6.98亿元，米制品收入则微增2%。肉制品加工业和米制品加工业销量则分(fēn)别减少14.57%及13.41%。

　　从门店来看，2024年上半年煌上煌门店总数为(wèi)4052家(jiā)，相(xiāng)比(bǐ)年(nián)初减少445家，降幅近10%。公(gōng)司在半年报中披(pī)露，报告期(qī)门店拓展不达(dá)预(yù)期，肉制品业老店单店收入(rù)同比下降。

　　事实上，2023年煌上煌还在(zài)快速扩(kuò)张，此前公司推出(chū)“千城万店”计划，每(měi)年开店(diàn)目标2000家，2023年(nián)门店数净增加572家，同比增加15%。

　　但是门店扩张并未带来收入增长，2023年煌上煌(huáng)营收下滑(huá)1.7%，其中酱(jiàng)卤(lǔ)肉制品营收同比减少了1.97%。而且单价收入在下滑(huá)，2019年单店收入(rù)达到(dào)55.19万元，2023年已下滑至(zhì)41.65万元，今年(nián)上半年单店(diàn)收入(rù)同比仍(réng)在下滑。

　　煌上煌的(de)渠道问题从(cóng)2022年就开始暴(bào)露了，2022年公司计划(huà)新开门(mén)店1059家，而门店(diàn)总数相比2021年减(jiǎn)少了356家(jiā)。大量关店背后是消费市场(chǎng)低(dī)迷、人流量下降、单店销售一直未能恢复的现实。

　　这也就意(yì)味着，从前几年开始，门店扩(kuò)张带动收入增长这条发展路径对煌上煌来说已经行不(bù)通了。

　　销量(liàng)下滑下的产能扩张将带来什么？

　　煌上煌近几年一直在(zài)扩(kuò)产能，固定(dìng)资(zī)产持续增长(zhǎng)，截至2024年上半年已经达到8.83亿元(yuán)。而公司的产(chǎn)能利(lì)用率并不高，根据此(cǐ)前发布的定增说明书(shū)，2022年总产能为6.3万吨，当年产量2.95万吨(dūn)，产能利用率(lǜ)仅为46.76%。2023年产量为2.53万吨，在没有新增产能的(de)情况下，产能利用率下降到了40%。今年上半年肉制品加(jiā)工(gōng)业产量减少12.85%，估计产能利用率将(jiāng)进一(yī)步下降。

　　2023年9月，煌上煌以10.08元的价格发起定增，募资(zī)4.5亿元。发(fā)行对象为实际控制人(rén)徐桂(guì)芬(fēn)家族(zú)实际控制的(de)新余煌上煌投资管理中心（有限合伙）（以下简(jiǎn)称“新余(yú)煌上(shàng)煌”）。

　　募资主要用于“丰城煌大(dà)食品有限公司肉鸭屠宰及副产物(wù)高(gāo)值化利用加工建设项目（一期）”（以下简称“丰城煌大食品”）、“浙卤味中报|煌上煌门店减少445家销量持续减少仍逆势扩产能(zhè)江煌上煌食品有限公司年(nián)产 8000 吨酱卤食品加工(gōng)建设项目”（以下简称“浙江(jiāng)煌上煌”）和“海南煌(huáng)上煌食品有限(xiàn)公司食品加工及(jí)冷链仓储中(zhōng)心(xīn)建设项目(mù)”（以下简称“海南(nán)煌(huáng)上(shàng)煌(huáng)”）三个项目。

　　按照原来的规划，三(sān)个项(xiàng)目建设(shè)期均为(wèi)两(liǎng)年，投产后浙(zhè)江(jiāng)将增(zēng)加8000 吨酱卤食品(pǐn)加工产能，海(hǎi)南将增加4000 吨酱卤食品加工产能，合计1.2万吨产能，届时公司总产能将达到7.5万吨(dūn)。

　　截至2024年上半(bàn)年，丰城煌大基建、浙(zhè)江煌上煌基(jī)建两个项目工程累计投入(rù)达到79.67%及59.93%，而(ér)海南煌上煌仅为1.2%。

　　在销(xiāo)量下滑的背景(jǐng)下，新增产能的消化，以及随之而来的折旧费用无(wú)疑均将成为困扰(rǎo)煌上煌的问题。

责任编辑：公司观察

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