中天金融清偿方案出炉！剥离地产，聚焦券商与保险，再争上市

　　近期沿海地区券业并购案高潮迭(dié)起，吸睛无数；内陆地区(qū)一家兼具地产与金融属性(xìng)的企业“低调(diào)”迎来重大(dà)重整进(jìn)展，其旗下券商(shāng)和保险机构的第一大股东将双双“迎变”。

　　近日，全(quán)国企业破产(chǎn)重整案件信(xìn)息网披露贵阳市(shì)中级人民法院的民(mín)事(shì)裁定书，该(gāi)法(fǎ)院批准《中(zhōng)天金融集团股份有(yǒu)限公司(sī)等十三(sān)家公司(sī)实质合并重整案重整计划》，标志着这场有关房企、中小金融机构的风险化解“攻坚战”取得(dé)阶段性成果。

　　此次重整主要通(tōng)过战(zhàn)略投资者引入（股(gǔ)权重组）、明确金融主业（业务重组）实现中天金融债务妥善清偿，实现(xiàn)对中天金融资产、负债、业务、股权、管理全方位的重组。

　　据悉，战略投资者确(què)定为粤(yuè)民投的(de)控股子公司粤民投另类投(tóu)资（珠(zhū)海横琴）有限(xiàn)公(gōng)司。重整(zhěng)完成(chéng)后，中天金(jīn)融变更为无(wú)实际(jì)控制人，粤民投另类投(tóu)资公司成为中天(tiān)金融拥有表决权最多的核心股东。

　　而中天金融将剥离地产业务，聚焦金融(róng)主(zhǔ)业——中融人寿和中天国富证券。谈及(jí)未来，重整(zhěng)计(jì)划明确中天金融将要做大做强证券、保险，依托中天(tiān)金融公众公司的平台，通过退市新规(guī)重新上市、中天国富证券反向吸收(shōu)合并等(děng)方式(shì)实现中(zhōng)天金融(róng)重新登陆A股资本市场，争取五年内实(shí)现(xiàn)。

　　商品房消(xiāo)费者债权全额现金清偿

　　债务缠身(shēn)的中天金融于近日迎来重整工作的重(zhòng)要进展。

　　贵阳市中级(jí)人民法院（以下简称“贵阳中院”）在8月下旬批准了(le)中天金融等13家公司实质合并重整案(àn)重(zhòng)整计划，上述信息于9月4日在(zài)全国企业破产(chǎn)重整案(àn)件(jiàn)信息网上披露。对于市场关心的债务解决问题，当天同步披露的重整计划给出了答案。

　　据悉，为最大限(xiàn)度提高债权人的清偿率，中天金融(róng)重整案的管理人采(cǎi)用(yòng)“实质合并(bìng)重整”方式，即中天金融等(děng)13家公司的财产将作为合并后统一的债(zhài)务人财产，由各成员的债权人在同一程序中按照法定顺(shùn)序公平(píng)受偿(cháng)。这主要因为上述公司关联交易复杂，债权债务规模庞大，相互增信情况普(pǔ)遍。在此基础上，管理人制定统一的重整计划，并采用统一(yī)的债权分类、调整和受偿方案，统(tǒng)一引战，统一表决。

　　根据清偿方案，此次重整的偿债资源主要来源于债务(wù)人(rén)自有资金(jīn)、现(xiàn)有的地产(chǎn)类资产、子公司中融人寿(shòu)及子公司中(zhōng)天国富证券的部分股权、中天金融转增股(gǔ)票、战略投资者(zhě)支付的投(tóu)资对价。

　　有3类债权将进行(xíng)全额现金清(qīng)偿，分别为商品(pǐn)房消费者(zhě)债权(quán)（4.53亿元(yuán)）、职工债(zhài)权（0.36亿元）、社(shè)保债权（0.01亿元）。

　　而税款债权本金、土(tǔ)地出让金本金及(jí)水土保(bǎo)持费本金、建设工程价款优先受偿债权同样全额清偿，但采(cǎi)用(yòng)抵(dǐ)债(zhài)清偿(cháng)。

　　“财产担保债(zhài)权”和“普通债权”才是中天金融等13家公司两大债权问题(tí)，前者总额约309.33亿元，后者总额约(yuē)391.85亿元。

　　具体来看，有财产担(dān)保债权的，在担(dān)保物（或等额财产）市场(chǎng)价值评估范围内的(de)部分抵债方式优先(xiān)清偿；评估范围外的部分(fēn)按(àn)照普通(tōng)债权清偿。

　　面(miàn)对更为庞(páng)大(dà)的“普通债权”，清偿方案称，除资产回填安排外，剩余普通债权合计266.60亿元(yuán)。其中，每家债(zhài)权(quán)人30万(wàn)元以下的进行全额现金清偿(cháng)；超过30万元(yuán)的部分以中天金融资(zī)本公积金(jīn)转(zhuǎn)增的32.4亿股股票抵债(zhài)清偿，经监管认可符(fú)合持牌金融机构(gòu)股东资格的普通债权人可选择按照评估值受领(lǐng)中融人寿和/或中天国富证券的(de)非控制类股权(quán)，如果受领后，对应调减应向(xiàng)其分配的中天金融股票，用于(yú)向其他普通债权人分配。

　　据悉，此次重整计划的执行期(qī)限(xiàn)为自(zì)法院裁定批准重(zhòng)整计划之日起12个月内。重整计划执行期限内，中天金融等13家公司(sī)应(yīng)严(yán)格依照规定(dìng)清(qīng)偿债务，并优先(xiān)支付破产费用。

　　粤民投将拥有最多表决权

　　另一受市场关注的话题是战略(lüè)投资(zī)者名单的(de)揭晓。此次重整中，战(zhàn)略投资者的引入至关重要(yào)，有助于实现中天金融(róng)债(zhài)务妥善清偿。

　　根据重整计(jì)划，早在今年4月，管理人通(tōng)过遴选评审工作，确定粤民投另类(lèi)投资(zī)（珠海横琴）有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称“粤(yuè)民投另类投资公司”）为战略投资者。

　　公开资料显示，粤(yuè)民投另类投资公司为粤(yuè)民投(tóu)的控股(gǔ)子公司，是后者牵头并携手一批专注(zhù)于中国违约市场特(tè)殊机会投资(zī)的专业人士共同(tóng)发起设立的另类资产管理投资(zī)公司。

　　除粤民投外，重整管(guǎn)理人还确定备选(xuǎn)战略投资者——金大通。这是一家成立于2023年集金融、投资、科技等领域的多元化产业集团，注册资金(jīn)30亿元，总部设在杭州，实际(jì)控(kòng)制人为(wèi)叶杏娣。为参与中天金融重整，金(jīn)大通正(zhèng)在推动(dòng)增资扩股，拟引入有实力的国有企(qǐ)业及民营(yíng)企业。

　　中天金融清偿方案出炉！剥离地产，聚焦券商与保险，再争上市le="color210">那么，战略投资者如何(hé)参与此次(cì)对中天(tiān)金融(róng)的重整？根据出资人(rén)权益调整方(fāng)案，中天金融(róng)将在此(cǐ)次重整(zhěng)程序中天金融清偿方案出炉！剥离地产，聚焦券商与保险，再争上市中(zhōng)将账面(miàn)52.40亿元资本公积全部(bù)转增为流通股票。其中(zhōng)20亿股按照0.7元/股的价格出售给战略投资者及其合作或指定主体，对(duì)应现金用于清偿破产费用、共益债务、商品房消费者(zhě)债(zhài)权、职工(gōng)债权(quán)及(jí)社保(bǎo)债权、小额(é)普通(tōng)债权及补充(chōng)企业流动资金；剩余32.40亿股作为偿债资源将全部用于抵偿债(zhài)权。

　　作为战略投资(zī)者的粤民投另类投资公司明(míng)确(què)表示，该公(gōng)司将与贵阳市属企业(yè)合计以14亿(yì)元的价格认购上述的20亿股。其中贵阳市属企业以4亿元对价取得5.71亿股(gǔ)转增股票，成为中(zhōng)天金融的股东；粤民投另(lìng)类投资(zī)公司以10亿元为对价取得14.29亿股转增股票。值得一提的是，在重整完(wán)成后(hòu)，金世旗（中天金融(róng)控股股东）将10%表决权委托给粤民投另(lìng)类投资公司或指定主体行使。

　　根据前述安排，重整完成后，中天(tiān)金融实际(jì)控制人由罗(luó)玉(yù)平变更为无实际控制人，粤民投另类投资公司成为中天(tiān)金融拥有表决权(quán)最多的核心股东。

　　“回填资产+引入战(zhàn)投”提(tí)升金融资产价值

　　作为中天金融(róng)的核心资产(chǎn)，中融人寿和中天国富证券受到债权人、战略投资者、监管(guǎn)部(bù)门的重点(diǎn)关(guān)注(zhù)。一方面上述两家持(chí)牌金融机构是重要(yào)的偿债资源，另一方面中小金融机构风险化解问(wèn)题急不(bù)可待。如何最大程度保全上述偿债资产，并(bìng)提升资产价值，关系到(dào)全体债权人利益。

　　在战略投资者的关切以及国家金融监(jiān)督管(guǎn)理总局和证监会的建议下，重整计划最终拟通过大股(gǔ)东中(zhōng)天金融向两家(jiā)持(chí)牌金融机构回填资产的方式，提升金融机构股权估值，提升资产质量和质效，由各债权人共享重整收益。

　　据悉，此(cǐ)次拟回填两家持牌金融机构的(de)资产规(guī)模合计约289.69亿元(yuán)，其中回填(tián)中融人寿资产规模约267.50亿元、回填国富证券资产(chǎn)规模约22.19亿元。

　　在回填资产的基础(chǔ)上，战略(lüè)投资(zī)者将在监管指导和支持下，在资金、市场、客户、产品、业务等方面(miàn)对中融人寿和(hé)国富证券实施全方位赋能，持续做(zuò)大做强证券保险。

　　粤民投另类投资公(gōng)司称，根据投资(zī)安排，该公司除了前述用10亿元对价认购中天金融转增股票(piào)外，还要(yào)赋能2家持牌金融机构。

　　根据其计划，未来将(jiāng)直接(jiē)向中融人寿增(zēng)资，拟(nǐ)在监管支(zhī)持下争取未来直接持股中(zhōng)融人(rén)寿。如(rú)果顺利入主中融人寿，将通过回填资产(chǎn)、增资等方式缩小中融人(rén)寿的核心指标缺(quē)口，提升(shēng)偿付能力充足率，同步依托(tuō)粤民投另类投资公司及粤民投的投资、资金、客户优势，全方(fāng)位赋能中(zhōng)融人寿，发挥协同效应支(zhī)持中融人寿业务发展。

　　至(zhì)于中天国富证券，粤民投另类投资(zī)公(gōng)司与粤(yuè)民投将支(zhī)持中天国富证券盘活取得的回(huí)填资产，协助(zhù)中天国富证券对现有投(tóu)资的运作与退出（并购、份(fèn)额转让(ràng)、IPO等），实现资金回(huí)收与收益(yì)兑现；赋能助力投行的业务拓展；加(jiā)快(kuài)中天国富证券推动牌照(zhào)完善工作。

　　在中天(tiān)国富证券业务(wù)发展后，粤民投(tóu)另类投资力争通过中天国富证(zhèng)券换股吸收合并中天金融或其他方式，尽(jǐn)快(kuài)实现中天金(jīn)融(róng)的(de)重新上市并完成中天国富(fù)证券的资本化，力(lì)争此次重整(zhěng)程序中的投资(zī)者、转股债权人、中小(xiǎo)股东实现退出。

　　据悉，金大通尽管作为备选战略(lüè)投(tóu)资(zī)者，但也在重整(zhěng)计划阐释了其对上(shàng)述两家持牌金融机构的投资安排。

　　重整计划提到，根据粤民投另类公司及金大通的投资方案(àn)，重整完(wán)成后，二者会(huì)成为保险公司及证券(quàn)公司(sī)的第一大股东或控股股东，但各自股东资格需(xū)经监管部门(mén)审批。截至目(mù)前(qián)，重整管理(lǐ)人已经会(huì)同有关方启动战略投资者(zhě)的股东资格审查工作(zuò)，尚未有审查(chá)结论。

　　争取(qǔ)五年内重新上(shàng)市(shì)

　　随(suí)着金融资产将成为(wèi)中(zhōng)天金融的重要板块，该公司(sī)未来的主营业务将会出现较大调整(zhěng)。为此，中(zhōng)天金融与战略(lüè)投资者在重整计划中(zhōng)明确未来持续经营的方案(àn)。

　　方案称，此次(cì)重整(zhěng)将去化剥离地产，保(bǎo)留证券和(hé)保险业务，聚(jù)焦金(jīn)融(róng)主业。但地产板块出表不代表地产板块终结，更不意味着中天(tiān)城投不(bù)再承担(dān)保交楼义务，原地产管理团队(duì)将继续承担保交楼的(de)续建任务，严格按(àn)照“一楼(lóu)一策”的要求，结合具(jù)体项目(mù)不同阶段的资金运作需求，制定资(zī)金接续方案并付诸执(zhí)行，确保保交楼任务完成。

　　在两家持牌金(jīn)融机构方面，中天国富证(zhèng)券(quàn)明确了不同(tóng)阶段的发展规划(huà)，力争在(zài)2026年(nián)—2028年业绩达标，具备上市条件，完成资本化。中(zhōng)天国富证券称，未来择机通过IPO、换股吸(xī)收合(hé)并中天金融或资产(chǎn)重组等方式上市，或在中天金融重新上市方案中发(fā)挥基石效果，通过资本化实现债权人与股(gǔ)东收益最大化(huà)。

　　而中融人寿力争2026年度过经营(yíng)拐点，兑付压力基本消除，投资收益超过资金成本(běn)，实现盈利，并实现净资产+剩余边际转(zhuǎn)正；后续几年，随着持续经营改善以及赋能，中融人寿负债端结构优化(huà)、资产端投资(zī)收益提升、逐步实现偿付能(néng)力达(dá)标，成为具备市场(chǎng)竞争力的中型寿(shòu)险公司。

　　方案还明确了重新(xīn)上市(shì)的目标，计划未来三至五年(nián)内，中(zhōng)天金融要实现跨越式发展，聚焦金融主(zhǔ)业，提(tí)升经营质效，争取五年内(nèi)实现重新(xīn)上(shàng)市。上市路径包括根据退市新规重新上市、中(zhōng)天国富证券(quàn)反向吸(xī)收合并中(zhōng)天(tiān)金融上市或其他符合监管要求的方式(shì)，确保中天金融中小股东、转股债权人可以通过A股市场以较好(hǎo)的估值(zhí)退出(chū)。

　　责编：桂衍民

责任编辑：李桐

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