美联储降息预期持续升温，黄金资产开启新周期？

　　8月下旬美联储降息预期持续升温，黄金资产开启新周期？，美联储主席鲍威尔于(yú)杰克逊(xùn)霍尔全球央行会议表示：“政策调整的(de)时机已经到来。”叠加美国各项经(jīng)济数据对降息构成支(zhī)撑，在业内(nèi)看来，美联储9月降息概率高，但决策将依赖(lài)整体数据(jù)而非单一数据。

　　同时，全球(qiú)局(jú)部地区冲突仍处于白热化阶段，市场避险情绪高企(qǐ)。在此背景下，市场对黄金需求(qiú)不(bù)断提升，中长(zhǎng)期窗口下黄金(jīn)基金或仍存布局价值。

　　美联储降息预期拉满

　　8月23日，杰(jié)克(kè)逊霍尔全球央行年度(dù)经济政策研(yán)讨会举行，鲍威尔(ěr)在会上发言表示：“政(zhèng)策调整的时机已经到来。政策方向已经明(míng)确，降息时机(jī)和节奏(zòu)将取决于后续数(shù)据、前景(jǐng)变化和风险平(píng)衡(héng)。”《华尔街日报》评价称(chēng)，鲍(bào)威尔的发言“是迄今为止最强烈的降息信(xìn)号”。

　　除此之外，在7月31日结束的最(zuì)近一次美联储货币政策委员会(huì)（FOMC）会议上，联储(chǔ)决策者普遍对通胀会持续回落到联储的目标2%更有信心，不再声称“仍高度关注通胀(zhàng)风险”，变成关注就业和通胀双重使(shǐ)命面临的风险。这同样被视作强烈的降息信(xìn)号。

　　中信证券(quàn)认为，美国(guó)新增非农就业人数向下突(tū)破10万人、PCE同比稳定在2%-3%等经(jīng)济数据，都对美联(lián)储(chǔ)降息(xī)构成有力(lì)支撑。

　　诺安基金认为，未来(lái)美国劳动力市场数据对美联储是否降息(xī)影响显著，若就业市(shì)场超预期疲软，美联储或在9月开启首次降息(xī)，后续降息节奏仍需结合经济数据及金融市场判断(duàn)。

　　积极关注黄金价格走势

　　在(zài)黄(huáng)金的金(jīn)融和货币属性框架中，美联储降息时金价多数(shù)上涨。从Wind数据来看(kàn)，截至2024年7月，自(zì)1980年(nián)以来的八次降息周期中，黄金价格有六次实(shí)现了上涨。

　　而如果从降息前(qián)后的黄(huáng)金价(jià)格变化来看，黄(huáng)金价格的(de)涨幅也较为可观。中金统计数(shù)据(jù)显示(shì)，自1990年以来的降息周期中(zhōng)，黄(huáng)金价(jià)格在降息前1个月的平均年化涨幅约为40%，降息后(hòu)6个月的平均年化涨幅约为24%。

　　另外，来自央行(xíng)购(gòu)金的需求从2022年下半年以来明显增加，其中主要包括来自中国、俄罗斯等央行，而黄金ETF反而(ér)呈净流出态势。在(zài)当前全球地缘局势持续(xù)紧张、美国(guó)赤字率水平不断上行(xíng)等背景下，主要央行(xíng)对外汇储备的配置逐步多元化，黄金为其(qí)中较受青睐的选择之一。

　　诺安基金(jīn)认为，未来美国长端利率将维持下行(xíng)趋(qū)势，仍有反复(fù)可能，从当前数值看短期下行(xíng)幅度或(huò)有限。美联储启动降息后，美元指数走势需结合其他主要经济体(tǐ)的经济增速预期及货(huò)币政策。此前市场普遍预期美国经济增速温(wēn)和放缓、美联储为预防式降息，此情形下预计(jì)降息落地后美元指数及(jí)国债(zhài)收(shōu)益率或较当前小(xiǎo)幅修正美联储降息预期持续升温，黄金资产开启新周期？。但如果美国经济超预期(qī)走弱或陷入衰退，美元指数、利率均有进一步下行空(kōng)间，市场风险(xiǎn)偏好亦(yì)将(jiāng)迅速收敛(liǎn)，金融属(shǔ)性及避险属性均支持金价进一步上行。另外(wài)还需考虑美国总统大选及中东地缘冲(chōng)突造成的不确定(dìng)性。

　　业内认为，多重(zhòng)因素交(jiāo)织下，建议投资者积极关注黄(huáng)金价格走势，逢(féng)低逐步增加黄金配置比例(lì)以把握黄金投资机遇。

　　把握黄金投资配置机遇

　　对于普通投(tóu)资者而(ér)言，黄金基金仍是最便捷、高效的途径。黄金基金亦分为国内(nèi)黄金和国际黄金两类品种，投资国内(nèi)黄(huáng)金的基(jī)金(jīn)主要跟踪上海(hǎi)黄金(jīn)交易所的黄金标准合(hé)约，以人民币(bì)计价，因此会受到人民币汇率的影(yǐng)响，且有一定的滞后性(xìng)。投资国际黄金的基(jī)金主要跟踪(zōng)伦敦金和纽(niǔ)约金(jīn)。其中伦敦金(jīn)是现货黄(huáng)金，基于伦敦市场全球(qiú)黄金交易(yì)中心之一的(de)地位，使得伦敦金成为全球(qiú)黄金交易(yì)的基准；纽约(yuē)金则是期货(huò)合(hé)约，又称COMEX黄金。

　　目前市场上投资国内黄金的基金产(chǎn)品较(jiào)多，主要跟踪上海金、SGE黄金9999和SSH黄(huáng)金股票(piào)指数，而(ér)投资国际黄(huáng)金的基金较少。其中，诺安全球黄金主要(yào)投资于境外(wài)有实物黄金支持黄金ETF，涉及众多发达市场(chǎng)，遴选过程中主要考(kǎo)虑的黄金ETF的流动性、规模(mó)、跟踪误差(chà)、透明(míng)度、费率等。且该基金与伦(lún)敦金下午定盘价(jià)的相关系数高，对国际黄金价格的跟踪(zōng)较为紧密。据中报数据，截至2024年6月30日，诺安全球黄(huáng)金业绩亮眼，今年以来净值增长率为11.33%，同期(qī)业绩比较基准为12.85%。

责任编辑：赵思远

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