起底社保基金持股“账本”

A股上市公司(sī)年报披露进入最后冲刺阶段，社保基金长(zhǎng)期持有股浮(fú)出水面。作为风格稳健的长期投资者，社保基金被誉为市场“神枪手”。

截(jié)至(zhì)4月25日，已公布(bù)2023年年度报告的上市公司中(zhōng)，社保基金(jīn)最新(xīn)出现在539家公司前十大流通股东榜，合计持(chí)股533亿股，合计市值高达3471.7亿元。向前追溯发现，48只社保基金持有(yǒu)期超过10期（一期为一个季度），华侨城A、华润三九、华鲁恒升等(děng)多(duō)只个(gè)股获社保基金(jīn)连续持仓时间甚至超过10年。

重(zhòng)仓金(jīn)融股

社保基金(jīn)对金融股一直情有独钟，同(tóng)花顺的统计数据显示，2023年社保基金仅对银(yín)行行(xíng)业(yè)的持(chí)仓就已经超过1600亿元，银行业成为社保基金第一大重仓行业(yè)。

截至(zhì)去年(nián)末，社保基金的前十大重仓股中(zhōng)，有五只(zhǐ)为金融股，且均位列前五席，分别是农业(yè)银行、工商(shāng)银行、中国人(rén)保、方正证券和国信证券。社保基金的第一大重仓股(gǔ)为农业银行，去年(nián)四季(jì)度末的(de)持仓为235.2亿股，持仓市值高达856.2亿元，也是重仓股中(zhōng)市值唯一(yī)上800亿元的个股。从农业银行披露的年报(bào)来(lái)看，全国(guó)社会保障基金理事会位列十大流通股东第四席位，占比6.72%。社保基金对农业银行可谓“长情”，持有期(qī)已(yǐ)经超过10年。

此外社保基金对(duì)工商银行、中(zhōng)国人保的持仓市值(zhí)排(pái)名分别居第2位、第3位(wèi)，持仓市值分别(bié)达(dá)589.45亿元、272.81亿元。

除了金(jīn)融股之(zhī)外，社保(bǎo)基金在去年四季度(dù)还大幅加(jiā)仓了黄金(jīn)股，包括赤峰黄金和山东(dōng)黄金，分列重仓股的第15位和第16位，持股市值15.81亿元(yuán)和15.78亿(yì)元。

从目前的情况来看，社保基(jī)金对这两只个股的布局可谓精(jīng)准，今年以来黄金不断刷出新高，一度突破2400美元/盎司，涨势大幅(fú)超过市场预期，各大机构近期忙不迭地调高对黄(huáng)金的展望，有机构(gòu)甚至给出3000美(měi)元/盎司的预测。随着现货(huò)黄金不断刷出新高，黄金股也是一路狂(kuáng)飙，今年以(yǐ)来赤峰黄金上(shàng)涨30%，最大涨幅一度超过80%；山东黄金也上涨28%，这让布局(jú)其中的(de)社保基金赚得盆满钵满。

社保基金历来都是投资界的“神枪手”，投资风格稳健，因此(cǐ)一直被誉(yù)为“聪明(míng)钱”。自2001年(nián)至2022年(nián)的(de)22年(nián)时间，社保(bǎo)基金仅出现三次浮亏，分别是2008年(nián)、2018年和(hé)2022年(nián)。其余(yú)的时间中，社保基金的投(tóu)资均为正收益，年均投资收益率高达7.66%，累计(jì)投资收益额16575.54亿元(yuán)，“秒杀”一众专业投资(zī)机构，成为投资界的(de)“YYDS”。

从社保基金去年的持仓结构(gòu)来看，主要集中在(zài)两大方向：其一，行业估值处于低(dī)位(wèi)，业绩悲观预期(qī)已经(jīng)得到充分体现，接下来业绩有望(wàng)迎来(lái)回暖的困境反转行(xíng)业，例如银行(xíng)、消费(fèi)、医(yī)药等(děng)板块，这类主要是作为底仓。其二，目(mù)前正处于高景气周期(qī)，而且受(shòu)到国家政策大力扶持，具备长周期成长逻辑的成长赛道，例如(rú)新能源汽车、光伏、半导体等板块。起底社保基金持股“账本”>

超长待机持股模式

整体来看，社保基金的投资风格，为“超长(zhǎng)待机”。有(yǒu)48只个股的持仓时间超过(guò)10期。

社保基金(jīn)持有期限最长(zhǎng)的个股(gǔ)是华侨城A，自2011年二季度以来已累计持(chí)有(yǒu)51个季度，持续时间超(chāo)过12年(nián)。从最新定期报告来看(kàn)，华侨城A最新获得(dé)全国社保基金114组合(hé)、全国社保基金413组合重仓(cāng)持股，位(wèi)列公司第五大、第八大流通股东，合计持股(gǔ)市值达到4.27亿元。华侨城A的年报(bào)显示，2023年实现营业(yè)收入557.44亿元，同比下降27.39%；净利(lì)润亏损(sǔn)为64.92亿元(yuán)，上年同期亏损109.05亿元，实现大幅减(jiǎn)亏。

主要从事(shì)医(yī)药产品研发(fā)及相关健康服务的华润三九获社保基金持有(yǒu)期数仅次于华侨城A，自2011年(nián)三季度以来(lái)已被累计持有 50个季度，持续时间超过12年(nián)。华润三(sān)九年报显示，截至2023年(nián)年末(mò)，全国社保基金106组合位列前十大流通股东名单中第七位，持股市值达2.31亿元。

华鲁(起底社保基金持股“账本”lǔ)恒升持有期数排第三，自2012年四季度以来(lái)已累计持有(yǒu)45个(gè)季度，持续时间超(chāo)过11年。华鲁恒升年报显示，截至2023年(nián)年(nián)末，前十大流通股东名(míng)单中社保基金共占(zhàn)据4个(gè)席位(wèi)，合计持(chí)股市值达到32.4亿元。其中，全国社保基金103组合新进成为第七大流通股东。2023年，华鲁恒升顺利通过工信部工业节能监察和山东省“两高”行业能耗(hào)核查，通过深挖(wā)装置与系统潜力(lì)，强化精益化管理，华鲁恒升的低成本优势得到明显巩固。

电磁龙(lóng)头湘电股(gǔ)份获社保基金持(chí)仓市值为3.81亿元，社保基金对其持有也超过10年。从披露的年报来看，全国社保基金503组合位列第三大(dà)流通股东(dōng)。湘电股份4月9日公布2023年年度报告显示，其营(yíng)业(yè)收入45.63亿(yì)元，同比下(xià)降0.31%，净利润3亿元，同比增长15.24%。

排排网财富管理合伙人荣浩认为，社保基金持(chí)股具(jù)有(yǒu)如下特点：一是长期持有。社保基金持股周期非(fēi)常长，不会频(pín)繁交易，也不会(huì)看重股价短期表(biǎo)现；二是追求(qiú)稳健收益。社保基(jī)金往往(wǎng)会选择经营比较(jiào)稳健的上市公司进行投资，非常重视公司治理(lǐ)和(hé)估值等因素；三是分(fēn)散配置。社(shè)保基金持(chí)有的是一揽子股票组合，在行(xíng)业、板块和个(gè)股(gǔ)等方面都会比较分散；四是龙头企业。社保基金通常会选择行业中具有明显行业地位，知名度高(gāo)的上市公司；五是战略投资。社保基金为了(le)支持社会(huì)保障事业的可持(chí)续发展，因此会优(yōu)先选(xuǎn)择与社会保障(zhàng)事(shì)业相(xiāng)关的行业和(hé)企业进行战略投资。

前海开源首席经济学家杨德龙也表示：“社(shè)保基金(jīn)、汇金等国家队是真正的价值(zhí)投资(zī)，不会受到市场情(qíng)绪波(bō)动的困扰(rǎo)，可以真正做到高抛低吸。市(shì)场较为低迷(mí)时，散户都在观望，国家队大举(jǔ)加仓，而市场出现波动时，社保基金等则进(jìn)行减持。在起底社保基金持股“账本”A股市场(chǎng)只有坚持基本面研(yán)究，坚(jiān)持价值投(tóu)资，投(tóu)资者才(cái)能最终获(huò)得胜利。炒(chǎo)概(gài)念、炒题材等方式，往往难以获(huò)得好的(de)投资回(huí)报。”

对于是否可以跟着社保基金“抄作业”，荣浩认为，社保基金的重仓股和配置动向对于(yú)投资者而言具有一定的参考(kǎo)价值。但对于社保基金重仓(cāng)股不能盲目进行抄袭，其(qí)一，消息上具有一定的滞后性，当投资人(rén)知道(dào)的时候，可(kě)能已经积(jī)累了一定的涨幅，而且(qiě)投资人并(bìng)不知道社保(bǎo)基金的持仓成本和(hé)现在的(de)持仓情况；其二，社保基金构建的是一揽子股票组合，依靠(kào)的是投资组合来获取(qǔ)收益，在单个公司上，就算研究再深入(rù)的机构也会有踩雷风险。社保基金的投资特点就是追求长(zhǎng)期稳健的收益，对收益要求并不高，因此社保基金在投资偏好上会选择未来(lái)业绩增长确定性较高或者具备高(gāo)分红特性的公司(sī)，其中行业龙头是社保(bǎo)基金的心头好。

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