猛增5000亿元！有望持续增配

【导读】上半年理财(cái)产品增配(pèi)公募基金约5000亿元

中国基(jī)金报记(jì)者李(lǐ)树超张玲(líng)

随着(zhe)近期债(zhài)市调(diào)整猛增5000亿元！有望持续增配、债基下跌，部分(fēn)理财产品开始赎回(huí)债基，以(yǐ)应对潜在(zài)的理财赎回压力。业内人士表示，短(duǎn)期债市(shì)调整不(bù)会影(yǐng)响理(lǐ)财产品(pǐn)增配公募基金的趋势。

事实上，在今年上半年债牛行情和低利率环境中(zhōng)，理(lǐ)财持仓(cāng)的(de)公募基金规(guī)模增长约(yuē)5000亿元，成为其第一大增配资产。

业内人士表示，在市场需求变化和监(jiān)管影响(xiǎng)下，后续理财产(chǎn)品规模增速(sù)或(huò)将(jiāng)放缓，不过，委外基金投资作为增(zēng)厚理财收益、提升资产配置多(duō)样性的方式，大概率会继续保持增(zēng)配趋势。

债市短期调整不影响理财增配公募趋势

济安(ān)金信基金评价(jià)中心主任王铁(tiě)牛表示，近期的变化主(zhǔ)要是因为央行(xíng)政策等因素影响，债(zhài)券市场出(chū)现波动导致(zhì)基金(jīn)赎回。由于经济恢复需(xū)要一个过程，央行货币政策会维(wéi)持相对宽松的预期，叠(dié)加美联储降息预期，未来市场长端利率依然(rán)存(cún)在下(xià)行空间(jiān)，这对于债(zhài)市构成一定支撑。

“在此背景下，债市出(chū)现(xiàn)大幅调整的(de)可能性不大，伴随着理(lǐ)财市场(chǎng)的持(chí)续发展，理财产品未来会继(jì)续增加对公募基金(jīn)的配置。”王铁牛称。

睿智新虹理财研(yán)究院也表示，近期债券市场(chǎng)尤其是信(xìn)用债出现波动，但总体(tǐ)而言理(lǐ)财的负债端相(xiāng)对稳定，部(bù)分理财产品赎回基金主(zhǔ)要(yào)是高位止盈，同时出(chū)于预防性动机，以提前准备流动性。

该机构认为，当(dāng)前无论从经济基本面(miàn)还是从流动性(xìng)来看，债市都不具备大幅波动的条件，因此触发所谓“负(fù)反馈”的可能性非常小，这种赎回不具备可(kě)持续性。相信理财(cái)后续还会重新增(zēng)配公募基金。

“近期债(zhài)市调整(zhěng)，部分理财产品出于避险考量，提前(qián)赎回基金，以此(cǐ)减少因市场扰动对理财(cái)产品净(jìng)值的影响，目前暂未观察(chá)到理(lǐ)财(cái)对基金的(de)持续性赎回情(qíng)况。”华宝证券资深银行理财分析师张菁表示。

普益标准研究员张翘楚也认为，理财产品规模仍有一(yī)定的增(zēng)长空间(jiān)，有望延续近(jìn)期上升势头，但在监管评级整体(tǐ)“质量(liàng)重于规(guī)模”的导向(xiàng)下，规模增速(sù)或(huò)将有所放缓。同时，委外(wài)基金投资(zī)作为(wèi)增厚理(lǐ)财收益、提升资(zī)产配置多样(yàng)性的方式，或(huò)将持续(xù)受到各理财机(jī)构的青睐，大概率会保持增配趋势。

理财持续(xù)增配公募基金(jīn)

上半年增长约5000亿元

事实上，在低利率和(hé)严监管环境(jìng)下，银行理财持续(xù)增配公募基金，上半年增配体量约达(dá)5000亿元。

开源证券近日发布的数(shù)据显示，今(猛增5000亿元！有望持续增配jīn)年上半年，理(lǐ)财增量资产中，公募基金占33%，为第一大增配资产。截至今年二(èr)季度末，理财持有(yǒu)公(gōng)募基金总资产约为1.1万亿元，较年初增长约(yuē)5000亿元，占比从年(nián)初(chū)的2.1%升至3.6%（均为穿透后口径）。

王铁牛对此表示，首先，各类资管产品(pǐn)中，公(gōng)募基金信息披露更加规范透明，这使得银行理财在筛选、评价和配置公募基金时，相比其他类资管产品具有一定优势；其次，公募基金猛增5000亿元！有望持续增配(jīn)规模达(dá)到31.5万亿元，以合并份额计算的基金数量也超过了12000只，而且大多是开放型基金，不管是多样性、可选性、流动性等方面，更加方(fāng)便理财资金进行配置。

理财面临的“资产荒”也是增(zēng)配公募基金的动因(yīn)之(zhī)一。王铁牛认(rèn)为，“手工(gōng)补息”叫(jiào)停后现金管理类产品的收(shōu)益率(lǜ)持续下降，较高性价比(bǐ)的利率债和信用债券(quàn)源也变得(dé)更难(nán)获取。同(tóng)时，理财(cái)也(yě)在适(shì)当配置(zhì)一些指数、ETF、QDII等产品，这些都是理财增配公募基金的(de)原因。

“年内市场利率持续下行(xíng)，债券静态收益率已(yǐ)经到(dào)了非常低的(de)水平，要达到理财的(de)业绩比较基准，必(bì)须推进交易策略的实施。”睿智新虹(hóng)理财(cái)研究(jiū)院认为，理财(cái)投资公(gōng)募基(jī)金，一是可以提高交易效率，快速申购和建仓(cāng)，规避部分无法投资中债登债(zhài)券的问题；二是借助基金公司的投研(yán)体(tǐ)系，理财公司可以缓解(jiě)自身投研人员相对较少的情况(kuàng)。

债基配置比例较高

权益类基金(jīn)占比或将提升

从理财产品配置公募产品的(de)结构(gòu)看，短债基金和中长期纯债基金是理财(cái)资产配置的主(zhǔ)要方向。

开源(yuán)证券数据显示，截至今年二季(jì)度末，理财前十大持仓中，公募基金占4.4%，其中短债基金和中长期纯债型基金占比最高，均为1.4%。

华宝(bǎo)证券张菁表示(shì)，从理财配置公募基金的结构(gòu)看，超80%为债券型基(jī)金，其次是货(huò)基和混合型基金，权(quán)益(yì)基金(jīn)占比较低。

据她分析，理财通过(guò)公募基金配置(zhì)债(zhài)基(jī)可能出于两个原因，一是流动性管理，在产品需要配置和赎回资产时通过债(zhài)基操(cāo)作更(gèng)加方便快(kuài)捷；二(èr)是公(gōng)募基(jī)金在交易层面(miàn)有免税优惠，因此在理财产品规模上(shàng)量的过程(chéng)中，可能会(huì)提(tí)升债(zhài)基的配置比重。

至于为何权益(yì)基(jī)金占比较少，张菁进一步表示，近两年权益市(shì)场表现欠佳，较难对产品(pǐn)收益产生正贡献(xiàn)，并且权益资产的波动较大，对(duì)产品净值影响(xiǎng)较大。目前(qián)中低风险及以下理财产品规模占比超九成，理财产品以追求绝对收益(yì)为目标，低波稳健的产品特征定位使得其在当前市场环境下对权益资产的配置较少。

李振宇也表示，一(yī)方面，目前市场上绝大多数理财产品都是固收类，因此配置债基和货基更符合理财(cái)产品的定位；另一方面，银行(xíng)理财的客户大多具有较低的风险偏好，对产品净值变动和回撤较为敏感，因此理财更倾向于配置债券型(xíng)基金，同时对含权类资产的配置较为慎重。

“目(mù)前(qián)理财产品青睐(lài)的基金产品，一般在收益和风险(xiǎn)上具(jù)有‘两高两低(dī)’的特点，即流动性高(gāo)、收益稳定性高，同时风险和(hé)波动较低。”王(wáng)铁牛认(rèn)为，未来随着稳经济、稳市场政策持续落地，以及长期(qī)和(hé)耐心资(zī)金持续入场(chǎng)，后续理财产品配置含(hán)权基金的(de)比例有望增加。

编辑：小茉

审核：许闻(wén)

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