这类资产，大爆发！最新研判来了

中国基金报记者方丽曹雯璟

伴随(suí)着新“国九条(tiáo)”重磅(bàng)出炉，一直表(biǎo)现(xiàn)神勇的红利类资产更成为“香饽(bō)饽”。

数据(jù)显示，红利指(zhǐ)数表现亮眼，年内(nèi)中证红利指数累(lèi)计涨幅逼近15%，红利(lì)相关(guān)基金产品净(jìng)值迭创(chuàng)新高。

如何看待红(hóng)利资(zī)产近年来的市场表现？新(xīn)“国(guó)九条”下，红利(lì)类资产是否将迎来(lái)长期估值重塑？红利(lì)资产(chǎn)的投资价值几何？当下是否是布局的好时机？对此中国基金(jīn)报记者采访了六位基金经理：

汇添富央企股东回报(bào)ETF基金经理晏阳(yáng)

景顺长城中证红(hóng)利低波动100ETF基金(jīn)经理(lǐ)郑(zhèng)天行

中欧红利优(yōu)享灵活配置基金经理蓝小康(kāng)

博时基(jī)金指数(shù)与量化投资部(bù)基金经理(lǐ) 杨振建

创(chuàng)金(jīn)合(hé)信红利低波动指数基(jī)金经理孙(sūn)悦

融通(tōng)产业(yè)趋势精选基金(jīn)经理(lǐ)李文海

这些基(jī)金经理认为，在经济增长中枢下移，无风险利(lì)率下行的长期趋势下，股息(xī)回报相较股价波动更具确定性，相较固收类资产更具性(xìng)价比，红利资产的吸引(yǐn)力(lì)进(jìn)一步提升，是(shì)近(jìn)年来红利(lì)资产表现较好(hǎo)的原因。而(ér)新“国九条”的发布，对红利资产(chǎn)形成较大利好，红(hóng)利(lì)资产将是今年投资(zī)的重(zhòng)要(yào)主线，具备战略配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。

多因素助力红利资产(chǎn)持续走强

中国基金报记者(zhě)：今(jīn)年1月下(xià)旬以(yǐ)来，红利类(lèi)资产(chǎn)发起攻势(shì)。伴随(suí)着(zhe)新“国九条(tiáo)”重磅出炉，红利资产再(zài)度成为“香饽饽”。如何看待红利资产(chǎn)近年来的市场表现？

孙悦：在2019年至2020年“核心资产”大幅上涨阶(jiē)段(duàn)，由于市场更加偏好(hǎo)成长风格，红利资产表现比较弱，但从2021年开始，由于多重(zhòng)因素，成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格从高估值状态开始回调，投资者重新将目光转向安全性更高、盈利能力(lì)更加(jiā)稳健的红利资产。过去几年的经验表(biǎo)明，在短期(qī)内，由于市场(chǎng)风格因素，红利策略可能阶段性跑输(shū)，但(dàn)长期来(lái)看，红利策略的有(yǒu)效(xiào)性(xìng)较(jiào)高，能够给投资(zī)者带(dài)来不错的投资体验。

晏(yàn)阳：红利资(zī)产近年来表现强势，2021年(nián)至2023年中证红利全收益指数涨幅约25%，相较市场整体超额收益50%以上（数据来源(yuán)：Wind），一方(fāng)面充(chōng)分(fēn)体现了红利资产的抗跌属性，稳(wěn)健的基(jī)本(běn)面与隐含的低估(gū)值共同构成了红利(lì)资产抗跌属性(xìng)的来(lái)源。另(lìng)一方面，红利资(zī)产受(shòu)到追(zhuī)捧也反映(yìng)出资本市场投资偏好正在发生潜移默化的变化。在经济(jì)增(zēng)长中枢下移，无风险利率下行的长期趋势下，股息(xī)回报相较股价波(bō)动更具确定性(xìng)，相较固收类资产更具性价比，红利资产的(de)吸引力进一步提升。

蓝小康：近年(nián)以来，中特估、高股息和(hé)上游资(zī)源为代表(biǎo)的红利资产持续(xù)走强，从(cóng)三个角度来看：一是经济有(yǒu)底，实物(wù)需求的韧性在增强；二是国(guó)企效率有提升；三(sān)是国(guó)内(nèi)资产图谱中高回报且较(jiào)稳定的(de)红利资产稀缺。这三个角度(dù)分别决定(dìng)了上游资源、中(zhōng)特估、高股息为代表的红利资产可以持续较长周期。

看好(hǎo)红利资产，本质上并非(fēi)对于经(jīng)济增长总量(liàng)的(de)悲观，而是承认我们经济结构性(xìng)的变化：中国经济正在(zài)挥别2010年以(yǐ)来以居民和地方(fāng)政府(fǔ)债务扩张为主导的驱动模式(shì)，重回生(shēng)产制造为主(zhǔ)导的产业发展之(zhī)路(lù)上。尽管(guǎn)强度不同(tóng)，但经济结构却和21世纪(jì)初的中国有诸多类似，而利(lì)润往上游集中是本轮周期的重(zhòng)要特(tè)征，新时代的壁垒资产已经跃然纸上，需要(yào)重视资源及(jí)制造业实(shí)物资产的消耗这类资产，大爆发！最新研判来了带动的投资机会(huì)。

李(lǐ)文海：随着经(jīng)济进入新常态，整个社会回报率处于下降趋势，相较之下，具有长期持续、稳定股息(xī)回(huí)报率(lǜ)的红利资产的吸引力逐渐增(zēng)强(qiáng)。过去市场对于红利资产(chǎn)的配置比例相对较低(dī)，年初以(yǐ)来整个(gè)配(pèi)置需求集中释放，带动红利(lì)资产取(qǔ)得较好的收(shōu)益。

郑天行：红(hóng)利策略表现比较稳定，在市场情绪高涨的时候弹性较低，但是在市(shì)场情绪不佳的时候还可以维(wéi)持不错表现。回顾最(zuì)近几年，红利类的指数在(zài)市场比较(jiào)波动的背(bèi)景下(xià)超额收益明显，但是从本身的绝对收益(yì)表(biǎo)现来看，还是延续了策略本身的长期趋势，比较符合预期。

杨振建：红利(lì)指数(shù)在近年良好的表现有两(liǎng)方面原因：首先，是红利资产治理结构(gòu)、经营质量的不断改善。从已披露的2023年(nián)业绩增速来看(kàn)，红利相关的(de)央企、大(dà)盘价值(zhí)板块增长稳健，较中小盘表现(xiàn)出(chū)明显优势。公司(sī)治(zhì)理方(fāng)面，2023年(nián)开始的新一轮(lún)国企改革(gé)就强调推动公司治理(lǐ)优化，完善分配结构，加大现金(jīn)分红比例。2024年(nián)，“国九条”更(gèng)加重视对于公司治理结构监督，强调保护中小投资者权益，鼓励上市公司(sī)现金分红。

另(lìng)一方面，红利资产优异的市场表现也与(yǔ)当前市场的定(dìng)价环境紧密相关，在复杂的(de)地缘政治、经济、社会因(yīn)素下，投资者难(nán)以形成稳定的预期，对(duì)周期性判断与展望能(néng)力下降，风险溢价的中枢进一步提升。红利资产作为经(jīng)营稳(wěn)定、风(fēng)险较(jiào)低、现金(jīn)流充沛的板块受到低风险投资者的偏好。

股息(xī)率有望得到(dào)更(gèng)多重视

或带动红利资(zī)产估(gū)值重(zhòng)塑

中(zhōng)国基金报记者：近日，资(zī)本市场再次迎来新(xīn)“国九条”，你如何看待这(zhè)对红(hóng)利(lì)类资产的影响，未来红利类资产是否将迎(yíng)来(lái)长期估值重塑？

孙悦：新“国九条”的发布(bù)，对红利(lì)资(zī)产形成较(jiào)大利好。首先，在市场风(fēng)格导向方面，对投资者有较大指引作用，引导市场资金更(gèng)多地(dì)关注基(jī)本面良好、估值较低(dī)、分红较高的上市公司。其(qí)次，由于目前能(néng)够持续、稳定(dìng)进行高分红的公(gōng)司在A股中仍然稀缺，“国九(jiǔ)条(tiáo)”促(cù)进上市公司分红后，红利资产(chǎn)有所扩容，红利(lì)策略的(de)可投资范(fàn)围(wéi)有望扩(kuò)大。最后，长期(qī)来看，市场对(duì)上市(shì)公司进行定价考量(liàng)时，股(gǔ)息(xī)率有望得到更多重视，可能带动(dòng)红利资产估值重塑。

晏(yàn)阳：近年来，政策层面(miàn)一直在鼓励上市公司提高分红(hóng)水平。在强(qiáng)力的政策引导下，A股上市公司整体分红金额(é)逐年提升，2023年分红金额超过2万(wàn)亿；市场整体股(gǔ)息率(lǜ)也逐步提高，目前已(yǐ)超过2%水(shuǐ)平(píng)（数据来源：Wind）。后续，高(gāo)质量分(fēn)红有望成为A股市场约定俗成的新生态，投资(zī)端(duān)也将更(gèng)加关注分(fēn)红属性，红利资产将更受欢迎。

李文海：我们认为这个答案是肯定的，A股存在大量行(xíng)业格局(jú)较好、盈利稳定、现金流稳定的公司(sī)，但过去部(bù)分公司(sī)分红意愿(yuàn)较低，投(tóu)资者(zhě)无法感(gǎn)受到实在(zài)的收益回报，导致市场(chǎng)对这类公司的估(gū)值存在折价，随着政(zhèng)策的出(chū)炉及落地，这类公司有(yǒu)望(wàng)估值修复。

郑(zhèng)天行：政策上的一系列配套措施(shī)的确会带来红利类资产的长期估值重塑。政策上的重视，会引导投资者对于高分(fēn)红公司的(de)重视，股票(piào)投资大概可以分为两个目标，一种是现(xiàn)金流回报，一种(zhǒng)是投资成长性，而由于前者的弹性较弱，投资者往(wǎng)往更加看重的是成长性，在政策大力(lì)支(zhī)持的背(bèi)景下，投资者在(zài)投(tóu)资目标(biāo)逐步会向现金流回报进行倾斜，这样会带来(lái)红利类资产的长期(qī)估值重(zhòng)塑。高分红资产将(jiāng)会更加受到投资(zī)者的喜爱，进而红利类资产的(de)估值波动也会更加稳定，有望成为(wèi)资(zī)本市场的压舱石。

杨振建：新“国九(jiǔ)条”全面指(zhǐ)导下(xià)，红利资(zī)产有望迎来长期的估值重(zhòng)塑，其背后的推动力量来(lái)自(zì)两个(gè)方面。其一，随着经济增长进入新常态，红利资产具备(bèi)明显相对收益优势。其(qí)二，政策鼓励上市公司加大分红，提升股东回报，公司层面分红比例的提升也有望推动(dòng)红利资产股息率内(nèi)生性提升。

A股分红格局有望发生变化

中国基金报记者：新“国九条”如(rú)何塑造(zào)A股分红格局，挖掘(jué)潜在高收益行业？

孙(sūn)悦：从上市公司市值角度来看，统计数据表明，大市值公(gōng)司更有能力提高分红水平，因此(cǐ)大盘风格对于新政策的适应性可能更强。从行业角度来看，目前A股(gǔ)市场中分红较高的上市(shì)公司，比较(jiào)多地集中在银(yín)行(xíng)、煤炭、石油石化、交通运(yùn)输等行业，新“国九条”的发布有利于推动各行业提高股息率，A股分红格局有望发生变化(huà)，红利策(cè)略的可投资范(fàn)围扩大。

晏阳：整(zhěng)体来看，A股市场(chǎng)的分红金额和股息率或将迎来普遍性的提(tí)升。其中，传统高(gāo)分红板(bǎn)块，如能源、银行和公用事业等，将注重(zhòng)提高分红质量，提高分红频率；而一(yī)些过往分红较少的企业，也将逐步提高分红水平，提(tí)升(shēng)投资者(zhě)的获得感。

李文(wén)海：新(xīn)“国九(jiǔ)条”把(bǎ)投资者的(de)目光引导到分红(hóng)率上，长期稳(wěn)定持续的分红需要上市公司有(yǒu)强(qiáng)大的经营现金流创造能力，这往往意味着公司在行业格局、所处地位、内部治理、商业模式等一个或者多个方面(miàn)存在突(tū)出的优势，这类公司很可能是长期竞争中的优胜者，具备更长期的投资价值；当下社会回报率下降、好项目减少的情况下，引导上市(shì)公司(sī)合理(lǐ)分红有利于维护(hù)或提升公司ROE（净资(zī)产收(shōu)益率），避免上市公司盲(máng)目扩张投资降低ROE，损害(hài)股东利益。

郑天行：从公司经营角度，在制(zhì)定公司资本配置决策时(shí)，往往要考虑两个选项，即投资扩大再生(shēng)产还是(shì)提高现金分(fēn)红，受益(yì)于政(zhèng)策上对于分红的鼓励(lì)和引导，对于上市公司而言，在决策时也会更加理性，更加重视股东回报。这样会带来两个潜在(zài)效果(guǒ)，一是由于政策的引导(dǎo)，更多具备高盈利能力的公司会提高分红，这样高分红公司的数(shù)目(mù)会越来越多，而且行业的分(fēn)布会更加趋于均衡，使得总体红利投资的生命力更强。另外一个潜在效果，是由于上市公司资本配(pèi)置决策的理(lǐ)性(xìng)程(chéng)度进一步提高，在政策(cè)引(yǐn)导下，上(shàng)市公(gōng)司总体的资本回报(bào)率也有望长期提高(gāo)，这样(yàng)也会进一步提高整(zhěng)个股票市场的投资吸引力(lì)。

杨(yáng)振建：从近期监管的态度(dù)可以看出(chū)，加强对于上市公司的现金监管将从约束和(hé)鼓励两(liǎng)方面展开。当前应(yīng)该积极挖掘具备潜在提升分红潜力(lì)的行业与上(shàng)市公司(sī)，尤其是估值不高(gāo)且盈利预期稳定(dìng)、行业竞争格局成熟、偿债与资本开支压力较小的行业，如银行、煤炭、电力、运营商、高速公路、家电、食品饮料等。

配置红利资(zī)产正当(dāng)时

中国基金报记者：未来红利资产的投资价(jià)值几何？当下(xià)是否是(shì)布局的好时机？

孙悦(yuè)：今年以来，红利资产表现比较优异，形成了(le)比较强的趋势上涨形态。投资者需要注意的是，无论哪(nǎ)一类策略，都无法(fǎ)保证(zhèng)在任(rèn)何时间(jiān)段战胜(shèng)市场。但(dàn)从历史数据看，红利策略长期有效，在经济转型和利率下行阶(jiē)段超额(é)收益较为显(xiǎn)著(zhù)。当经济和股市震荡(dàng)时，红利策略高(gāo)股息回报的确定性较(jiào)为突出，同时受益于国内无风险利率下行，高股息(xī)资产的投资性(xìng)价比仍较高。

宏观(guān)基本面(miàn)来看(kàn)，在国内经济增速放缓，经济(jì)动能转换叠加海外不确(què)定因素提升的背景下，成长风(fēng)格(gé)短期内还难(nán)言反转，看好红利资产的长期投资价(jià)值。

晏阳：红利资(zī)产具备长牛的基(jī)础。宏观层面，经济增长(zhǎng)中枢下移(yí)，投(tóu)资(zī)端将更关注确定(dìng)性(xìng)的回报即股息收益，市场定价逻辑或从增长率切换为股息率；中(zhōng)观(guān)层面，无风险利率长期将下行，固收类资产(chǎn)投资回(huí)报率(lǜ)下降，与此同时A股(gǔ)上市公司股息率逐年提升，红利资产性价(jià)比凸显(xiǎn)；微观层面，在(zài)强力(lì)政策引导下，上市公(gōng)司(sī)逐步提高分红(hóng)水(shuǐ)平，分红占股票投(tóu)资收(shōu)益的(de)比重提升(shēng)，红利投资有效性增强。

站在当下，配置红利资产正当时(shí)。当前国际环(huán)境复杂多变，国内经济仍处于弱复苏状态，市场不确(què)定性依然较强，在此背景下(xià)红利资产是较好的选(xuǎn)择。

蓝小康：现在在国内的资产图谱中，红利类(lèi)稳健回报的资产是不多的。对于(yú)保险等拥有长久期负债的机构而言，能够以不太高的估(gū)值买入这类资产(chǎn)，是很好的配置选择。从长期而言，我们是持续看好高股息资(zī)产。

李文海：当前中(zhōng)证红(hóng)利股(gǔ)息率在5.5%左右，相对(duì)无风险利率仍有较(jiào)强(qiáng)的吸引力。在经济增速(sù)放缓的阶段，红利资产适合长(zhǎng)期投资，红利资(zī)产当下仍处(chù)于较(jiào)好的布局点。

郑(zhèng)天(tiān)行：红利资产的投资价值是长期存在的，衡量红利(lì)资产的投资价值最有效的指标就是股息(xī)率，当前(qián)各(gè)个红利(lì)类指数(shù)的(de)股息率都处于历史(shǐ)上的较(jiào)高位置(zhì)，也(yě)就是说分(fēn)红回报的吸引力仍然较强。另外，哪怕近几年红利(lì)投资比较受欢迎，不少高分红资产获(huò)得了一定估值修复，但是总体上(shàng)具备高股息属性的(de)股票的(de)个数并没有明显减少，也就是可供挑选的标的仍然非(fēi)常(cháng)充裕，并(bìng)且在上市公(gōng)司总体分红(hóng)提升(shēng)的背景下，高股息属性的股票(piào)还会越来越多(duō)。所以(yǐ)，当前是布局红利(lì)的好时(shí)机。

杨(yáng)振(zhèn)建：当前红(hóng)利(lì)资(zī)产的投资价值仍然(rán)非常高，如红利低波100指数的近12月股息率仍然在5.15%，远(yuǎn)高于超长(zhǎng)期国债约2.5%的到期收(shōu)益水平，也高(gāo)于AAA+级5年信用(yòng)债的收益水平，综合来看，红利资产仍然是当(dāng)前环境下稀缺的(de)高收益资产。当(dāng)前，我们也认为(wèi)仍然是一个很好的(de)布(bù)局时间点(diǎn)，在新“国(guó)九条”监管环境下，A股的现金分(fēn)红将开启新一轮的(de)提升与改善的周期，红(hóng)利资产的分红(hóng)比例有望(wàng)持续提(tí)升。

红利资产(chǎn)仍然(rán)是今年投资的重要主线

中国基金报记(jì)者：红(hóng)利策略能否成为今年的(de)投资主线？

孙悦：今年以来，红利策略(lüè)表现(xiàn)良好，一方面是(shì)由于市场的避(bì)险情绪，另一方面原因就是市场开始逐步认同红利(lì)策(cè)略的投资逻辑。近两年资产(chǎn)配置中较(jiào)为通(tōng)行(xíng)的哑铃策略，红利资产是较(jiào)为重要的(de)组成部分。

晏阳：新“国九条”对于上市公司分(fēn)红提出更高要(yào)求，在政策(cè)的强(qiáng)力(lì)引导(dǎo)下，A股市(shì)场(chǎng)的生态将发生重要改(gǎi)善，上(shàng)市公(gōng)司更加注重股东回报，投资者也将(jiāng)更加关注高分红企业(yè)的投资(zī)价值。与此同时，长期经济社会环境变化，投(tóu)资逻辑更加关注(zhù)股息率，叠加当前(qián)市(shì)场的(de)不确定性，红利策略有望成为今年乃至今后(hòu)很长时间的投资主线。

蓝小康(kāng)：在无风险收益(yì)持续下降的背景下，红利(lì)类资产(chǎn)值得(dé)重(zhòng)点关注。从全社(shè)会(huì)的资产图谱中看，红利股资产(chǎn)具有吸(xī)引力，分红的价值(zhí)观在股市(shì)价值观中将更加重要。高质量的增长需要健(jiàn)康(kāng)的商业模式和价值链生(shēng)态作为基础，过度依赖于债务和融资的时代在慢(màn)慢远去。

李文海：新“国九条(tiáo)”的落(luò)地为(wèi)资(zī)本市场的中(zhōng)长期健康发展提供了坚(jiān)实(shí)基础，也提升了红利资产的配(pèi)置价值。未来红利资产的挖掘会更加深入(rù)，可配(pèi)置方向有望持续增加，红利策略很有(yǒu)可能(néng)成为投资主线。

郑天行：不论在政策对投资(zī)者关注的(de)引导还是政策对上市公司的引导(dǎo)下，都会使得红利投资的重要性进一(yī)步(bù)提高，对于整体权益市场的中长期健康(kāng)发展也(yě)会有极大的促进作(zuò)用。在(zài)资本市场(chǎng)成熟健康发展的进(jìn)程中，随着投资者对(duì)于红利策略的(de)认知度、认可度逐步增加，红利策略本(běn)身实际上已经(jīng)成为(wèi)投资主线之一，这个(gè)趋势还会延续下去，同时随着政策的引导，这个趋(qū)势我们认为还会加速。

杨振建：红(hóng)利资产仍然是(shì)今年投资(zī)的重要主线。从短期(qī)来看，2023年年报(bào)已宣告上市公(gōng)司分红披露情(qíng)况有非常(cháng)直观的(de)分红提升现象，原先(xiān)分(fēn)红比例较(jiào)低的双创板块与部分中游制造类行业分红比例提升幅度较大(dà)，而经营稳(wěn)定、现金流充沛(pèi)、资金支出压力较小的(de)资(zī)源品、下游周期与(yǔ)消费类行业在(zài)本就较高的分红比例上进一步提升了分(fēn)红水平。战略层面，当前我(wǒ)们处于“百年未有之大变局”下，市场面临的(de)地缘、经济、社会不确定性较高，且(qiě)当变化速度放缓(huǎn)，对“确定性”的要求更高，红利资产具备战略配置价值。

关注有色、机械、煤炭、石(shí)油(yóu)石化等行业

中国基金报记者：今年来，低估值且(qiě)高股息的红利板块表现出色，具体哪些领域更值得关注(zhù)？

孙悦：我比(bǐ)较关注银(yín)行、煤炭和石油石化行业。银行业，估(gū)值长期低位，随着(zhe)宏(hóng)观(guān)经济逐步(bù)复苏，盈利的稳定性有望(wàng)延(yán)续。煤炭行业，兼具高股息与周(zhōu)期高弹性双(shuāng)重逻(luó)辑，长期需求稳(wěn)健，盈利能力较强。石油(yóu)石化行(xíng)业，油价高位震荡，行业景气延续(xù)。

晏阳：一是持续稳定高分红的行业(yè)，包括能源、银行和(hé)公用事业等，这类企业经营状况稳健、现(xiàn)金流充裕，有望继续为投资者提(t这类资产，大爆发！最新研判来了í)供可观的分(fēn)红回报。二(èr)是分红水平逐步提高的行业，通过分红提升投资体验、传递(dì)发展信心(xīn)，从而(ér)提升公司的(de)吸引力。

蓝小康：2024年我们对市场保持相对乐观的判断，投(tóu)资者的风险偏好仍然较低，经济的复苏(sū)有望提升全社会(huì)的消费意愿和投资者的(de)风险偏好。全球(qiú)视角去看，A股和港(gǎng)股市场也(yě)是较为低估的。我们看好红(hóng)利(lì)类股票，行业上看好有色、机械、煤炭、石油(yóu)石化、交运、建筑、银行、非银、钢(gāng)铁等行业优秀公(gōng)司的投(tóu)资机会。

李文海：主要(yào)关注盈利稳定性较高、现金流比较稳定，存在持续分红或(huò)者提升分红能力的行业(yè)，主要方向(xiàng)集中(zhōng)于(yú)：公用事业、格局改善，资(zī)本开(kāi)支减(jiǎn)少的上游资源行业、家电行业、必选消费(fèi)品(pǐn)等行业。

郑天(tiān)行：今年以来具备低估(gū)值高股息的(de)红利类(lèi)指数表现普遍比较出色，不仅是高股息(xī)赛(sài)道中传统的资源品、大(dà)金融板块(kuài)表现比较(jiào)亮(liàng)眼(yǎn)，一些我国产业优势突出、发展成熟稳健(jiàn)、分(fēn)红属性强的行业(yè)如家电也表现比较出色。

在政策(cè)引导下，未来高股(gǔ)息(xī)资产的行(xíng)业(yè)属性可能会(huì)淡化，而公司的经营稳定性、资本回(huí)报率、持续分红能(néng)力以及分红回报率等(děng)个股指标会成(chéng)为更加(jiā)受到重视的方面。无论是主(zhǔ)观选股、量化选股还是指数策略选股(gǔ)，针对红利特征(zhēng)的“自下而(ér)上”的筛选会更加有效，行业会更加分散(sàn)、均(jūn)衡，机会将会越发多元化。

杨振建：当前进入财报季，年报中将会公布分红预案，历史(shǐ)经(jīng)验显示，2019年以来分红比(bǐ)例越(yuè)高的个股二季度股价表(biǎo)现越强。考虑(lǜ)到央国企的带(dài)头作用，看好中字头央企提高分红比例，推荐煤炭、交运、公用、运营商等(děng)。另一方面，低估值的消费品龙头(tóu)具(jù)备品牌优势、需求稳定、现金流充沛的特点，也属于红(hóng)利资(zī)产，可(kě)以关注家电、食品(pǐn)饮(yǐn)料、纺服等行业。

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