银行ETF一边大涨一边资金净流出，如果不是险资，到底谁在买银行股？

大盘险守2800点，以银(yín)行为代表的红利再(zài)次大幅(fú)调整，而微盘、新能源等板块涨幅(fú)居(jū)前(qián)。

截至9月3日(rì)，银行板块连续(xù)五个交易日的调整，五大国有(yǒu)行中(zhōng)国银行跌(diē)幅(fú)最小，也有7.93%；跌幅最深的是交通(tōng)银行，仅仅5天跌去14.32%。此外，建设银行(xíng)、工商银行以及农业银行(xíng)同期内(nèi)依次下跌12.44%、11.79%和(hé)10.04%。

银行(xíng)ETF单日再次跌幅居前，10只(zhǐ)银行ETF最低(dī)跌幅也有1.3%。尽管银(yín)行ETF依然是年内表现最好的股票(piào)ETF，但是(shì)银行ETF整体资金的净(jìng)流出相当(dāng)明显，10只银(yín)行ETF年内资金净(jìng)流出近50亿，而目前这些银行ETF的合计规模仅109.48亿元，资金流出(chū)占比超过31%。

一边大涨，一边被持续卖出(chū)，今(jīn)天市场的讨论主题演变成为(wèi)：银行到底是不是险资买起(qǐ)来的(de)？

买银行板块的到底是不是(shì)险资？

谁在买银(yín)行股，此(cǐ)前(qián)除了国家队这张明牌(pái)，市场认(rèn)为保险资金是买入银行主力，原因在于(yú)险资原本就偏爱高(gāo)股息板块(kuài)，而险资又是今年较为明显的增量资金。

不过，随(suí)着中报披露(lù)国有大行的前十大(dà)流通股，险(xiǎn)资并没(méi)有明显的加仓举措，因此，有观点指出：险资加仓银行带动上涨，看中报证(zhèng)据不充分，逻辑(jí)被证伪。

有市场人士指出，上半年，投资(zī)逻辑最硬邦邦的，就(jiù)是“险资追(zhuī)求股息买(mǎi)银行(xíng)”的故事。随(suí)着半年报完成，揭开面(miàn)纱，打开各家银(yín)行的前(qián)十大股东列表(biǎo)，却并没有看到多(duō)少险资新进或者加仓的身影。

以工商银行为(wèi)例，今年上半年，前(qián)十大股(gǔ)东中，有汇(huì)金公司、财政部、汇金资管、证金(jīn)公司、社保理事会(huì)为代表的国家(jiā)队，有香(xiāng)港中央结算(suàn)有限公司为代表的北向资金，然后就(jiù)是上证(zhèng)50ETF、华泰柏(bǎi)瑞沪深300ETF以(yǐ)及易方达沪(hù)深300ETF。

在工商银行的前十大股东(dōng)中，全无险资踪迹。原(yuán)本一季度还在前十大流通股的和谐健康保险，被沪(hù)深300ETF所(suǒ)取代。此(cǐ)外，中国银行的前十大(dà)流通股之一(yī)的太平洋人寿无增减。建设(shè)银行(xíng)中(zhōng)新华人寿(shòu)新进前十大流通股，但是和谐(xié)健康(kāng)保险(xiǎn)-万能退出。国有大行中(zhōng)，获得险资明显增持的是邮储银行，新(xīn)华人寿和中国平安人寿均有增持。

基于此，有观点认为，银行股市追涨杀(shā)跌(diē)买(mǎi)起来的，和险(xiǎn)资没有关系。

不过，业内亦有反对声音。有观点认为，银行股的前十大股东中没有看到太多险资的增(zēng)持身影，并不代表险资没有买入银行股(gǔ)。

在高股息风格当前，险资加仓(cāng)银行股(gǔ)顺利(lì)成章。

有券商首(shǒu)席最近也一直强调一个逻辑，银行尤其是四大行的长逻辑(jí)是什么呢(ne)？有且只有一(yī)个：就是若未来(lái)权益ETF被动式(shì)投资作为增量资金(jīn)主体，不仅仅是(shì)短期正能(néng)量维稳的因(yīn)素，而是在当前股市生态环境下中(zhōng)期大发(fā)展是不银行ETF一边大涨一边资金净流出，如果不是险资，到底谁在买银行股？可逆(nì)趋势。

ETF买入银行股在上述工行银行(xíng)的(de)前十大流通股东中也有(yǒu)明确的(de)体现。那么上半年在沪深300ETF等宽基上加仓的，除(chú)了国家队，险资是(shì)不容小觑的力量。

华泰柏瑞沪深300ETF在今年上半年前十(shí)大持有人变动(dòng)情况显示，有包括中国人寿、中国人寿再保银行ETF一边大涨一边资金净流出，如果不是险资，到底谁在买银行股？险、大家人(rén)寿、泰康人寿、友邦人(rén)寿(shòu)以及平(píng)安人寿6个险资席位新进到该ETF的(de)前十大持有人中。这意(yì)味(wèi)着(zhe)，险资成为沪深(shēn)300ETF重要(yào)的增量资金。而沪深300ETF中，银(yín)行作为第一大权重行业，自然受益于险资的买入。

对于为何没有直接进入银行股的前十大股东，有业(yè)内人士(shì)分(fēn)析指出，首先，险资(zī)投资方式多样(yàng)，可以直投、也可以投资基金间接投资，也可以分账户买，以及在港(gǎng)股投资，有多种方(fāng)式隐蔽分散策(cè)略，未在(zài)银行个股前十大流通股上有(yǒu)体现(xiàn)并不意外。

比如(rú)险资在港股投资银行方(fāng)面，今年以(yǐ)来，中国平安已经通(tōng)过多个账户，连续买(mǎi)入工(gōng)商银行，截至今年8月5日，年内出手(shǒu)四次增持港股工商银行，持股比例(lì)高达15%。

此(cǐ)外，8月21日(rì)，杭州银行公告称，中国人寿拟在8月26日至(zhì)11月25日(rì)的三个月内，通过集中(zhōng)竞价或大宗(zōng)交易(yì)方式减持杭州银(yín)行股(gǔ)份(fèn)，合计不超过1.1亿股（含本数(shù)），即不超过公司普通股总股(gǔ)本的1.86%。

研报透露(lù)，银行是险资权益持仓第一大(dà)行业

券商研报也支持险资在银行较高(gāo)配置的主张。根据招商证券研报显示，截至今年二季度末，险资持仓以(yǐ)银行、公用事业为主，其次(cì)为食品饮料、通信、房地产(chǎn)、交通运输。截至二季(jì)度(dù)末保险资金一级行业持仓市值(zhí)占比分布从高到低依次(cì)是银行(xíng)（44.3%）、公用事业(yè)（8.7%）、食品饮料（4.8%）、通信（4.6%）、房地产（3.7%）。

从边际变化上看，随(suí)着银行屡创(chuàng)新高，二季度险资对银行进行了部分减仓。减仓比例为1.3%，不过(guò)仍(réng)为第一大(dà)持(chí)仓。在个(gè)股方面，减仓较多的集中在民生银(yín)行、邮储银行(xíng)、华夏银行，分别减仓19亿元、8亿元、2亿元。不过险资同期加仓(cāng)了浦发银行、兴业银行以及招商银行。

银行ETF年内资(zī)金流出近50亿(yì)

值得注意的是，银行(xíng)指数(shù)大涨的(de)同时，银行ETF的赎回陆(lù)续(xù)增多。Wind数据显示，截(jié)9月2日，全市场10只银行主题ETF年内资金净流出近50亿(yì)，在(zài)银行ETF年初159亿总(zǒng)规模的31%，赎回较(jiào)为明显(xiǎn)。截(jié)至目前，10只银行ETF合计规模为109.48亿元(yuán)。

另一方面，在银行板块收益率高企的今年，却有银行(xíng)主题ETF黯然退场。

8月28日，富国中证银行ETF发(fā)布基金清算(suàn)报告，在资产处置及负债清偿后，该基金剩余(yú)财产为2234.64万元。因该基金出现(xiàn)了连续60个工作日基金资产净值低于5000万元的情形，按照基金合同规定，基金管理人应当向中国证监会报告(银行ETF一边大涨一边资金净流出，如果不是险资，到底谁在买银行股？gào)并提出解决方案(àn)。

招商证券(quàn)研报指出，当下险资对高股息资产的(de)偏好并非一成不变，随(suí)着相关(guān)行业(yè)、公司基本面和估值的变化，保(bǎo)险资金能够做出差异化(huà)的(de)选(xuǎn)择。

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