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米：2024H1在手订单保持增长，半导体设备持续突破

微(wēi)导纳米(mǐ)于2024年8月29日发布(bù)2024年半年度报告：2024年上半年公(gōng)司实现营业收入7.87亿元，同比增(zēng)加(jiā)105.97%；实现归属于(yú)母(mǔ)公司所有者的净利润为(wèi)0.43亿元，同比下(xià)降37.51%；毛利率为38.4%，同比下滑3.13pct（按会计政策(cè)变更调(diào)整去年毛利率后）；净利率(lǜ)为5.44%，同比下降12.5pct。

考虑光伏行(xíng)业景气度(dù)下(xià)行影响公司验收节奏，我们调整预(yù)测公(gōng)司2024-2026年
营业收入分别为36.98/45.58/56.10亿元（前值为40.03/52.52/61.56亿元），归母净利润分(fēn)别为4.75/5.77/7.99亿元（前值为6.26/7.59/9.15亿(yì)元），以当前(qián)总 股本4.58亿股计算的(de)摊薄EPS为1.0/1.3/1.7元。公司当(dāng)前股价对2024-2026年预(yù)测(cè)EPS的(de)PE倍数分(fēn)别为20/17/12倍，考虑到公司在ALD领域具有(yǒu)领先优势，且在(zài)半(bàn)导体(tǐ)领域(yù)持(chí)续突破，维持“增持”评级。

主要观点

事件概况

微导纳米(mǐ)于2024年(nián)8月29日发布2024年半年度报告：2024年上半年公司实现营(yíng)业收入7.87亿元，同比增加105.97%；实现归属于母(mǔ)公司所有者(zhě)的净利润为0.43亿元，同比下降37.51%；毛利率为38.4%，同比下(xià)滑3.13pct（按会计政策变更(gèng)调(diào)整去年毛利率后）；净利率为5.44%，同(tóng)比下降12.5pct。

2024年第二季(jì)度，公司实现营业收入6.16亿元，同比增长101.2%，环比增(zēng)长261%；实现归属于(yú)母公司所有
者的净利润(rùn)0.39亿元，同(tóng)比下降43.62%，环比增
长999%；毛(máo)利率为37.15%，同比下滑4.8pct，环(huán)比(bǐ)下滑5.75pct；净利率为6.37%，同比下滑16.37pct，环比增加4.28pct。

在手订单持续增长，业务规模高增长

分(fēn)业务来看，2024年上(shàng)半年的主营业务(wù)中，公司光伏设备业务实现收(shōu)入6.11亿，同比增长84.76%元，占比77.86%，毛(máo)利率为37.26%；半导体设备(bèi)业务实(shí)现收入(rù)1.52亿元(yuán)，同比增长812.94%，占比19.39%，毛利(lì)率为37.45%；配套产品及服务业务实现收入0.22亿，同比下降36.89%元，占比2.75%，毛利率为77.92%。

公司业务量不断扩大，在手订单金(jīn)额持续增长。截至2024年6月 30日，公司(sī)在手订单80.85亿元（含Demo订单），其中光伏在手订单 66.67亿元，半导体(tǐ)在手订单13.44亿元，产业化中心(xīn)新兴应用领域在手订单0.73亿元。截至2024年6月30日，公司存货44.32亿元，较(jiào)2023年底(dǐ)增加37.8%，合同负债24.59亿元，较2023年底增加25.63%，后续业绩高增有保障。

产品应用领域不断拓展，积极(jí)探(tàn)索新兴应用领域

半导体：公司进入(rù)产业化验证阶段的ALD和CVD工艺种类不断增(zēng)加，目前已开发工艺包括了HKMG技术、柱状电容器、金属化薄膜(mó)沉积技术及(jí)高深宽比3D DRAM、TSV技术等。客户类型涵(hán)盖了逻辑、存储、化合物半导体、硅基OLED等，其(qí)中超过75%的增量订单来自存(cún)储领(lǐng)域，行(xíng)业重要客户需求(qiú)表现强劲(jìn)，形成批量的重复订单合计已超过7.5亿元。此外，公司在新型存储、先进封装和(hé)硅基(jī)OLED领域内(nèi)也(yě)取得较大的进展。2024年上半年，公司(sī)研发投(tóu)入达到22,944.25万元，占收入比例29.15%，其中超过60%投向半(bàn)导体领域。

光(guāng)伏：公司应(yīng)用(yòng)于TOPCon电池的ALD设备市场占有率位 居第一梯队，PE-Tox+PE-Poly设备受到行业的(de)认可市场占(zhàn)有率快速增(zēng)加；XBC电(diàn)池的(de)ALD设备(bèi)在爱旭、隆基已投产和拟投产的XBC电池生产线中占(zhàn)比保持领先；在(zài)钙钛矿电池领域，应用于 钙钛矿电(diàn)池的板(bǎn)式ALD设备获得多家客(kè)户订单；在钙钛矿/晶硅叠层电池领(lǐng)域，量产型管式(shì)ALD设备成功(gōng)实现(xiàn)验收(shōu)。

新兴应用领域：公司已(yǐ)在新兴领域取得突破并逐步显现成果，在
光学、柔性电子、车规级芯片等几个极具市场潜力的薄膜沉积技术应(yīng)用前沿领域开始获得客户订单。

投资建议

考虑光伏行业(yè)景(jǐng)气度下行影(yǐng)响公司验收节奏，我们调整预测 公司2024-2026年营(yíng)业收入(rù)分别为(wèi)36.98/45.58/56.10亿元(yuán)（前值为40.03/52.52/61.56亿(yì)元(yuán)），归母净利润(rùn)分别(bié)为4.75/5.77/7.99亿元（前值为(wèi)6.26/7.59/9.15亿元），以当前(qián)总股本4.58亿股计(jì)算的摊(tān)薄EPS为1.0/1.3/1.7元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为20/17/12倍(bèi)，考虑到公司在ALD领域(yù)具有领先优势(shì)，且在半导(dǎo)体领域
持 续突破，维持“增持”评级。

风(fēng)险提(tí)示

1）光伏及半导体行业后续(xù)扩产不及预期的风险。2）技术迭代带来的创(chuàng)新风险。3）国内(nèi)市场 竞争加剧的(de)风(fēng)险。4）核心技术人(rén)员(yuán)流失或不(bù)足的风险。5）测算市(shì)场空(kōng)间的误差风险。6）研究(jiū)依据的信(xìn)息更新不及(jí)时，未能充分反映公司最
新(xīn)状况的风险。

财务报表与盈利预测(cè)

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重要提示：本文内容节选自华安证券研究所已发布证券研究(jiū)报告：【华安(ān)机(jī)械(xiè)】公(gōng)司点评 |微导纳米：2024H1 在手订单保持(chí)增长 ，半导体设备持续突(tū)破（发 布(bù)时间：20240905），具体分析内容请详见报告。若(ruò)因对报告(gào)的摘编等产生歧(qí)义，应以报告发布当日
的完整内(nèi)容为准。

分析师：张(zhāng)帆(S0010522070003) 邮箱:zhangfan@hazq.com

                  徒月婷（S0010522110003）邮箱(xiāng)：tuyueting@hazq.c【华安机械】公司点评 |微导纳米：2024H1在手订单保持增长，半导体设备持续突破om

华安机(jī)械团队介(jiè)绍

张帆(fān)，CFA，机械(xiè)行业与经济复合背景，证券从(cóng)业16年，华安证券机械行业首席分析师，曾多次获得新财(cái)富(fù)、水晶球最佳分析师，2022年7月【华安机械】公司点评 |微导纳米：2024H1在手订单保持增长，半导体设备持续突破加入(rù)华安(ān)证券研究所。 

徒月婷，华(huá)安机(jī)械行业分析师，南(nán)京大学金融学本硕，曾供职于中(zhōng)泰(tài)证券、中山证券，2022年9月加入华安证(zhèng)券研究所。

王君翔，德国斯(sī)图加特大学环境工程硕士，曾就职(zhí)于(yú)上海(hǎi)电气（维(wéi)权）、【华安机械】公司点评 |微导纳米：2024H1在手订单保持增长，半导体设备持续突破d="stock_sh688223">晶科能(néng)源(yuán)，2022年12月
加(jiā)入华安证券研究所。

陶(táo)俞佳，伦敦大学(xué)学院项(xiàng)目与企业管(guǎn)理硕士，工程 与财(cái)务复(fù)合背景，3年咨询行(xíng)业工(gōng)作(zuò)经历，曾供职于(yú)申港证券，2023年4月加入华安证券研究所。

方婧姝，华东 理工大学金融硕士，2年交易员工作经历，2023年7月加 入华安证券研究所。

（转自(zì)：有机投资）

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