券商中国记者从业内(nèi)获悉，监管部门日 前已就相关私(sī)募监管新规对(duì)部分头部私募征求意见。据悉，新规中有涉及量化私募的指增策略，要求指数成(chéng)份股比例不低于60%。此外，新规还对私募(mù)产品开放量化私募或迎新规，这些指标有变化……期、债券(quàn)投资等问题做出(chū)了要求。

指增产品要求成份
股不(bù)低(dī)于60%

有关私募指 增产品成份股比(bǐ)例要求，此前市场上已(yǐ)有传闻(wén)。如今(jīn)，这一传闻已(yǐ)经(jīng)越来越接近落(luò)地。

“最近监管(guǎn)部门召(zhào)集多家大型(xíng)量化私募进行过讨论，提到了指(zhǐ)增产品的问题。最新版本是：指增策略股票资产不得低于净资产的80%，指数成份股不得低于净(jìng)资产的60%；中性策(cè)略现货持仓对冲工具或对冲工具挂钩标(biāo)的(de)过去三年日收益率相关系数(shù)，不低于80%。”某大型量化私募负责人向券商中(zhōng)国记者表示(shì)。

据(jù)了解(jiě)，目(mù)前公募指增产品对成份股比(bǐ)例有明确要求，即不低(dī)于80%，私募(mù)的指增产品还没(méi)有限制。今年一季度，量化(huà)私募经(jīng)历一轮剧烈波动，一些(xiē)挂(guà)钩中证500、中证1000指数的指 增产品业绩大幅回(huí)撤，引发市场对于量化过度暴露小微盘股风(fēng)格的担忧。

“如果新规出台，对量化(huà)私募行业会有积(jī)极意义。以往行业内(nèi)确实存在‘挂羊头卖狗(gǒu)肉’的问题，有(yǒu)些客户 买了指增产品，但实(shí)际业绩却严重偏离(lí)指数，尤其是在下跌时(shí)大幅跑(pǎo)输指数，体验非常差。”有业内人士称。

券商中国(guó)记者(zhě)在业(yè)内调研时就发现，有管理人旗下中证500指增产(chǎn)品成份股比例仅为30%，中证1000指增(zēng)成份股比例仅20%。

另据介绍，新规还对私募投资场外期权、收益互换的比例做出了相关要求。在私募(mù)基金开放期方面，征(zhēng)求意见稿中要求至多每月开放一次。在债券投资方面，新规做出了多项要求，例如“投资(zī)AA级以下信用债资产(chǎn)比(bǐ)例超过20%的(de)，基金杠杆比不得超过120%”等。

考验量化管理人真实能力

业内人士称，上述新规或设置较长时间的过渡期，不满足要(yào)求的，不能新(xīn)增投资者，到期(qī)需清(qīng)算。目前仍待监管部门正式发布，业界预期或于近(jìn)期出(chū)台。

就(jiù)指增产(chǎn)品(pǐn)的相关要求看，将进一步考验量化私募管理人的(de)真实能
力。有大型量化私募人士表示(shì)，该公司(sī)已经(jīng)在主动(dòng)调整策略(lüè)，增加旗下(xià)指(zhǐ)增产品的成份股比例(lì)，从实际表(biǎo)现(xiàn)看，仍然具备较好获取超额的 能
力。

此(cǐ)外，还有部(bù)分管
理人可能会选择(zé)给产品更名作为应(yīng)对(duì)，全市场选(xuǎn)股的量化私募产品可能会因(yīn)此增加(jiā)。

“我们非常理解监管的要求，但从公(gōng)司角度，我们可能不太会去现有成(chéng)熟策略做调整(zhěng)，而是对产品名称和产品线做调整。实际上现在行业(yè)已经有(yǒu)这(zhè)样的趋势，很多
量化(huà)私募选择发(fā)行‘空气指增’。”上述人(rén)士表示。

量派投资创始人、CTO余(yú)航近(jìn)期接受(shòu)媒体采 访时(shí)表示，过去(qù)几年，风格暴露带来 的收益比较突出，也(yě)备受(shòu)市场和投资人的关(guān)注。但绝大多数管理人在风格暴露上还是比较节制的，只是在(zài)暴露市值因子时(shí)，忽略了小微盘股的流动性风险(xiǎn)。今(jīn)年(nián)以来的市场波动，对整个量化行业是(shì)件好事，行业不仅会(huì)更加重视风控(kòng)，同时也会更多追求(qiú)纯Alpha，更重视长期投(tóu)资的价值。由此，也会为行业带来更(gèng)良性的竞争环境(jìng)，最终为投资人带来良好的长期(qī)收(shōu)益。

责编：战术恒

校对：杨立林‍‍