8月非农就业表现不佳，美联储9月降息25BP预期升温，机构最新研判来了

　　多家机构倾向(xiàng)于美联储将在9月降息25个基点。此 外，也有机构认为8月通胀数据才是决定降息幅度的关键因素。

　　当地时间9月6日（周五），美国发布8月非农(nóng)就业数据，该数据为美联储(chǔ)9月FOMC会议前最(zuì)后一次(cì)重要的就(jiù)业数据。数据显示，8月非农就业(yè)人数增加14.2万人，略低于预期。此外，失业率仍保持在4.2%的(de)低水平，符合预(yù)期(qī)，表明了劳动力市场的缓慢降温。

　　CME“美联储观察”最新数据，美联储9月降息25个基(jī)点的概率为71.0%，降息50个(gè)基点的概率为29.0%。美联(lián)储到11月累计降息50个基点的概率为28.7%，累计降(jiàng)息75个基点的概(gài)率为54.0%，累计降息100个基(jī)点的概率为17.3%。

　　最新券商研报显示，多家机构倾向(xiàng)于美联储将在9月降(jiàng)息25个基点。此外，也有机构认为(wèi)8月通胀数据才是决定降息
幅度的关键(jiàn)因素。

　　美(měi)联(lián)储9月降息25个基点预期升温

　　中金公司指出，美国8月份失业率(lǜ)下降反映出 临时性失(shī)业的逆转，符合预期，但新增非农就业人(rén)数放缓，表明企业对劳动力的需求(qiú)也在降 低。好消息是，企业没有大幅裁员迹象，申请失业金人数仍然(rán)保(bǎo)持低位。这意味着劳动力市(shì)场仍然稳定，并未“掉下悬崖(yá)”。往前看，美国经(jīng)济仍有望(wàng)实现软着(zhe)陆，但美联储也必须(xū)采取行动。美联储在9月降息25个基点的可能(néng)性更大，在(zài)这之后也可能(néng)视情况而提高降息幅度。

　　中信证券表(biǎo)示，美联(lián)储对美国 就业(yè)市场的判断不依赖单一的失(shī)业率 ，近期失业率受劳动力供给影响(xiǎng)较大，黄金年(nián)龄段的(de)人口就业情况保(bǎo)持健康。美联储理事沃勒发言表示货币(bì)政策(cè)决议依赖于(yú)数据，对降息的规
模和速度持开放态(tài)度。8月的(de)非农数(shù)据仍在联(lián)储的“舒(shū)适区”内，我们预计联储将于9月FOMC会议首次降 息25bps，全年有3次25bps降息，年内10Y美债收益率将在(zài)3.5-4.2%区间运行。

　　广发(fā)证券研报 指出，美国(guó)8月非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布当天，美联储(chǔ)理事沃勒和纽约联储主席威廉(lián)姆斯对未来货币政策给出关(guān)键指引。两人讲话总体符合对美国经(jīng)济软着陆(lù)的判断，维持美联储9月(yuè)启动降息、年内降息2次 左右、每次25bp的判断。

　　华西(xī)证(zhèng)券表示，8月美国就业数据呈现出新增(zēng)就业(yè)偏弱、失业率略微(wēi)下降、薪资结构性上涨的景象。劳动力市场已经大为降温，可能(néng)需(xū)要加快降息步伐。而薪资增速加(jiā)快，主要是结构性上涨，对通胀的拉升作用(yòng)相对可控。在这种情况下，今年剩下的三次美联储会议可能每次至少降息25bp，年内整体降息幅度或(huò)至少达到75bp。

　　8月非农就业表现不佳，美联储9月降息25BP预期升温，机构最新研判来了美国8月通胀数据或影响更大8月非农就业表现不佳，美联储9月降息25BP预期升温，机构最新研判来了nt>

　　中泰证券认为，投资(zī)者应更(gèng)关注(zhù)即(jí)将公布的8月通胀数据，它将对9月降(jiàng)息决策产生更直(zhí)接的影(yǐng)响。由于非农数
据的频繁调整以(yǐ)及美联储官员的表态，通胀走势才是决定降息(xī)幅度的关键因素。

　　开(kāi)源证券研报 表示，8月(yuè)非农(nóng)就业数据的市场指引(yǐn)意义有限，一方面(miàn)数据显示劳动力(lì)市场确实在走弱(ruò)，但另一方面也(yě)部分打消了市场关于美国经济即将衰退的担忧(yōu)。在此(cǐ)情况下(xià)，市场或将沿(yán)着避(bì)险路(lù)径进行(xíng)交易，这也是近期
美股持续调整(zhěng)的重要原因。往后看，在9月FOMC会议前，还有8月CPI数据(jù)，若核(hé)心通胀下行(xíng)幅度相对有(yǒu)限，美联储大幅降息的可能性或将(jiāng)更小(xiǎo)。但对市场(chǎng)而言，相关(guān)的风险资产将会(huì)持续承压，美债(zhài)收益(yì)率或维持相(xiāng)对低位，市场波动性将会放大(dà)。