中小券商半年报全景：逾六成营收净利双降，投行失意、资管成亮点

弱市(shì)里谁成“黑马”？

券商中报季收官(guān)，年内(nèi)A股市场震荡调(diào)整、IPO一度进入“寒冬 ”，上市券商的日子并(bìng)不好过。据公开数据，今年上半年，50家有可比数据的上市券商及母公司的营收和归母(mǔ)净利同比(bǐ)均遭遇下滑，跌幅(fú)双双超(chāo)过(guò)12%。

行业业绩(jì)整体滑坡之下，中小券商是否同步失速，抑或有“黑马(mǎ)”突出重围？据第一财经(jīng)记(jì)者梳理，今年上半年，25家上(shàng)市中小券商中，有16家的营收、净利润双双下滑，占(zhàn)比超六成。长城证券、南京证券、第一创业等17家中小券商上半年营收不足20亿元，国联证(zhèng)券、太平洋证券、华西证券上半年(nián)归母(mǔ)净利润均不足1亿元，天风证券亏(kuī)损。

业绩整体(tǐ)惨淡，但也有突出重围(wéi)者。今年上半年，中小券(quàn)商队伍(wǔ)里，东兴证券、首(shǒu)创证券、红(hóng)塔证券等8家增(zēng)收又增利(lì)，东兴证券营收同比(bǐ)大(dà)增168%，首创证券、红塔(tǎ)证券、华林证券(quàn)营收同比增幅也在三中小券商半年报全景：逾六成营收净利双降，投行失意、资管成亮点成以上。

以(yǐ)经纪、自营业务见长的中小券商，上半年也失守阵地，业务净收入多为负增长。而被头部券商垄断(duàn)的投行领域，更是中小券商业绩下滑的“重灾区”。而近年来，中(zhōng)小券商大力发展的(de)资管(guǎn)业务，初现成果，上半年，财(cái)达证券、国联证券(quàn)和南京证券3家的资管业务净收入同(tóng)比增幅在200%以上。

长期以(yǐ)来，中小券商业绩表现(xiàn)难以与龙头比肩，随(suí)着行(xíng)业进入兼并重组白热化阶段，中小券商业绩压力的(de)“担子”更(gèng)重了(le)。有券商中层对记(jì)者表(biǎo)示：“目前券商业(yè)务供给过剩，行(xíng)业(yè)内可能会出现更多亏损(sǔn)的个(gè)例(lì)。而券商一旦出现亏损，股东压(yā)力就会变大，尤其是(shì)国资股东，对亏损容忍度很(hěn)低，会倾向于尽快寻找买家。”

中小券商业(yè)绩普降

从行业整体(tǐ)情况(kuàng)来看，50家券商股今年上半年营收合计2462.7亿元，同比下滑12.47%；归(guī)母净利(lì)润(rùn)合计683.96亿元，同比下滑(huá)21.22%。

今年(nián)上半(bàn)年(nián)，中小券商里(lǐ)，营收规(guī)模居前(qián)的是(shì)东吴证券、东兴证券(quàn)，当期分别实现营收50.51亿元和48.78亿元。还有3家上半年营收在(zài)30亿元以上，为西部证券、国元证券和(hé)财(cái)通证(zhèng)券。东北证(zhèng)券、国金证券、长江证券报告(gào)期(qī)内营收在(zài)20亿元～30亿元(yuán)区间。

然而(ér)，17家(jiā)上市中小券(quàn)商仍难跨越营收20亿的(de)门槛。今年上半(bàn)年，长城证券、国海证券、第一创业、首创证券等营收(shōu)不足20亿(yì)元。其中，太平洋证券在上(shàng)市券商中(zhōng)营收垫底，仅(jǐn)5.41亿(yì)元，华林证券、天风证券也排名倒数，上半年营收6.18亿元和7.22亿元。

增长率方面，部分中小券商营收同(tóng)比下滑超三成(chéng)，涉及华西(xī)证券、国联证券(quàn)、天风证券。

净利(lì)润方面，仅东吴证券、国元证(zhèng)券上半(bàn)年(nián)归母净利润超10亿元，分别为11.65亿元和10亿元。财通证券、长江证券、西部证券等在5亿元～10亿元区间。

3家中小券商(shāng)上半年没赚够1亿元。据中报，国(guó)联证券、太平洋证券(quàn)、华西证券当期营收分别为(wèi)0.88亿元、0.68亿元和0.4元。此外，天风证券上半年亏损，归母净利润-3.24亿元。

中小券商梯队整体业绩弱(ruò)势，但也有“黑马”跑出(chū)重围。

东兴(xīng)证券上(shàng)半年增收又增利，营收48.78亿元，同(tóng)比增长168.28%；归母净利润5.76亿元，同比增长64.67%。对于营收变动原因，东兴披露，公司上半年投资收益及公允价值变动损益较上年同期增加4.70亿元，同比增长120.96%；其他业务收入较上年同期增加26.74亿元，同比增长1178.86%，主要是大宗商品销售(shòu)收入增加所致。

分业(yè)务板块来看(kàn)，自营表现亮眼。上半年，东兴证券自营业务(wù)收入8.6亿，同比增长110.23%。资管(guǎn)业务收入也同比增(zēng)加27.11%至1.44亿元。而财富管理、投(tóu)行(xíng)业务条线上半年营收则同比(bǐ)下滑。

首创证券、红塔证(zhèng)券也实现增收又(yòu)增利。其中，首创证(zhèng)券上(shàng)半(bàn)年(nián)营收12.55亿元(yuán)，同比增长47.62%；归母净利润4.77亿(yì)元，同比增长73.39%。红(hóng)塔证(zhèng)券上半年营收10.28亿元，同比增长(zhǎng)31.85%；归(guī)母净(jìng)利润4.49亿元，同比增长52.27%。

资管(guǎn)成亮点，投行(xíng)收入(rù)普降

从主营业务来看，今年上半年(nián)，中小券商大力(lì)发展资(zī)管业务(wù)初现成果，多家收入增(zēng)幅在五(wǔ)成以(yǐ)上，自营、经纪则(zé)表现分化(huà)，而投行(xíng)业(yè)务则收入普降。

以往占据中小券(quàn)商营收大头的经纪和(hé)自营业务，未能摆脱“看天吃(chī)饭(fàn)”模式，受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动影响收入大幅下滑。

经纪(jì)业务方面，据Choice数据，今年上半年，超过20家中小上(shàng)市券商经纪业务净收入同比下滑，降幅多在10%~20%之(zhī)间。华西证券、天风证券该项(xiàng)收入同比下滑超两成。

山西证(zhèng)券的经纪业务(wù)在上半(bàn)年则有所表现，净收入同比增长14%至2.53亿元。

上半年经纪(jì)业务净收入(rù)排名上，中小券商队伍里，长江证券(quàn)12.41亿元居前列，该项收入超5亿元的还有(yǒu)东(dōng)吴证券、国金证券(quàn)、华西证券和财通证(zhèng)券。

自营收入也出现普降(jiàng)，财达证券、天风证券、国(guó)联证券等上半年该项净收入(rù)降幅(fú)均超过五成。

但也有自营逆势增长者。东兴证券上半年自营净收入8.63亿元，同比增长149%；南京证(zhèng)券、国元证券该项收入增幅分别达 119%和91%。

投行业务上，中小券商业绩出现分化(huà)。整体来看(kàn)，上半年，多(duō)家中小券商投行业务收入降幅超四成，华林证(zhèng)券上半(bàn)年投行业(yè)务净收(shōu)入仅约(yuē)493万(wàn)，同比下降超(chāo)七成。国海证券(quàn)、华(huá)西证券、东北证券等(děng)该项收入亦不足五千万。

不过，部(bù)分中小券(quàn)商年内在投行业务上“逆袭”。红塔证券上半年投行业务净收入0.28亿(yì)元，同比增(zēng)长257%。

近年来，中(zhōng)小券(quàn)商大力发展资管业(yè)务，初现成果。上(shàng)半年(nián)，财达证券(quàn)、国(guó)联证券和南京证(zhèng)券3家(jiā)的资管业务净(jìng)收入(rù)同(tóng)比增(zēng)幅在(zài)200%以上，首(shǒu)创证券、西南证券该项收入增幅超100%。

不过，也有中(zhōng)小券商资(zī)管业务收入下滑，华林(lín)证券、中原证券和长城证券上半年该项净收入(rù)降幅(fú)超五成。

今年(nián)上半年上(shàng)市中小券商经纪、自营(yíng)业(yè)务净收入（资料来源：Choice)