私募债券业务合伙人频现“分家”

　　□本报记者 朱(zhū)涵 

　　中国证券投资基金业协会网站近(jìn)日披露的数据显示，8月23日
，成立(lì)于今年5月(yuè)底的南京盈怀(huái)私募已完成私募基金管理 人登记，该私募实控(kòng)人为原(yuán)上海宁涌富私募基金(jīn)管理合伙 企业(yè)（有限合伙）副总经理(lǐ)兼固定收益(yì)投资总监周庭佐。今年(nián)以来，私募债券业务
合伙(huǒ)人频频(pín)“分家”，宁涌富基金称，监管方(fāng)面对独立(lì)运营(yíng)团队及(jí)独立业务线运作有一定要求(qiú)，“分家(jiā)”对于私募管(guǎn)理(lǐ)人来说后期(qī)运作整体风险可控(kòng)，也更符合8月1日实施的私募新规运作指引(yǐn)的要求。

　　适(shì)应私募新规

　　中基协数据显示，宁(níng)涌富基金在(zài)2021年11月8日登记备案，目前管(guǎn)理规模在10亿(yì)-20亿元之间。彼时，该公司的股东分别是(shì)上海风铎管理咨询合(hé)伙企业（有限合伙）（99%）和上海积土兴企业管理咨
询有限公(gōng)司（1%），穿透来看，翁强、赵元坤、周庭佐(zuǒ)通过上海风铎间接持有宁涌 富基金的股份。根据此前的公司介绍，除了(le)担任固定收益投资总监的周庭佐；翁强是公司创(chuàng)始(shǐ)合伙人兼权益投资总监；赵元(yuán)坤则是公司总经理。今(jīn)年3月，宁涌富基金曾宣布，搬迁至新的(de)办公(gōng)地址，同时更换公司新的(de)LOGO。

　　据宁涌富基金回(huí)应，根(gēn)据私(sī)募新规（即《私募证券投资基金运作(zuò)指引》），其(qí)中对债券投资有了更(gèng)加严格的规定，监管(guǎn)方面对私募基金管理人
提出了关于独立运营团队及独立业务线运作的要求，宁涌富基金决定将两条业务(wù)线分开运营，周(zhōu)庭佐作为实控人成(chéng)立南京盈怀私募。

　　另(lìng)外，从今年5月开始，宁 涌富基金网站发布的投资月(yuè)报几乎未提及对债券市场观点，此前公司的投资月报(bào)则是分为权(quán)益资产和类固定收益资产或固(gù)定资产等部分(fēn)。

　　除宁涌富基金外，北京柏治投资近期也实施了(le)“分家”。作为一家(jiā)以(yǐ)债券策略为主的私募管理人，北京柏治投资于2020年8月在中基协登记备案，此(cǐ)前，该(gāi)公司旗下的债券策略私募产品曾登上第三方平台2021年债券策略私(sī)募基金(jīn)榜单。近一年，该公(gōng)司(sī)出现掌舵(duò)人(rén)变更(gèng)情(qíng)况，曾是(shì)该公司(sī)董事长的(de)李根目前已成立另一家私募。截至8月22日，中基协官网显示，北京柏治投资正在办(bàn)理主体资格
证明(míng)文件及相关内(n私募债券业务合伙人频现“分家”èi)容变更、高管变更(gèng)。公司的法定代(dài)表人和董 事长一职(zhí)显示为待机构变更状态。

私募债券业务合伙人频现“分家”yle="font-L">　　监管要求(qiú)趋(qū)严

　　据8月1日实施的《私募证券投资基金运作指(zhǐ)引》第十八、十九(jiǔ)条，对(duì)于(yú)私募(mù)基
金管理人开展债券投资业务(wù)进行(xíng)了明确的规定(dìng)：私募(mù)基金管理(lǐ)人开展债券(quàn)投资交易业务，应当审慎合(hé)理设置投资债券(quàn)的发行人及所在地(dì)区、行业(yè)等(děng)集中度、价格(gé)偏离(lí)度、杠杆比例、主(zhǔ)体评级、债项(xiàng)评(píng)级等(děng)风险控(kòng)制(zhì)指标(biāo)，加强对(duì)债券交易的动态评估和风险(xiǎn)管理
。此外，私募基金管理人及其(qí)管理的私募证券(quàn)投(tóu)资基金、股东、合伙人、实际控制人、员工不得参与债(zhài)券(quàn)结构化(huà)发行(xíng)，不得参与债券代持，不得直(zhí)接或者变相收取债券发行人及第三方支付的承销服务、融(róng)资顾问、咨询(xún)服务、信用(yòng)风险补偿等各种形式的费(fèi)用或者(zhě)保证金(jīn)。

　　此外，运作指引规定，单只私募证券投资基金投资于同(tóng)一 债券的资金，不得超 过该基(jī)金(jīn)净资产的10%。私(sī)募基金管理人管(guǎn)理(lǐ)的(de)所有私募(mù)证券投资基金投资于同一债(zhài)券的数量，不得超过该债券存续数量的10%，单只私募证(zhèng)券投资(zī)基金投(tóu)资于同一发行人及其关联方发行的债(zhài)券资(zī)金总(zǒng)额，不得超过基金净资产的(de)25%。同一实际控制人控制的私募基金管理人(rén)管理的所(suǒ)有私募证券投资基金投资于(yú)同一发(fā)行人及其关联方发行的债券的总数(shù)量，不得超过相关债券存续数量的(de)25%。

　　管理风险可控

　　今(jīn)年(nián)以来，“债牛”行情持续上演，长(zhǎng)债(zhài)收(shōu)益率波动更是引发市场关注，人民(mín)银行近期从宏观审慎角度出发多次提示风险，旨(zhǐ)在阻断单(dān)边行情(qíng)放大风险。面对市场风险(xiǎn)和监管(guǎn)要求，私募(mù)基金管理人将“债”“权”切割，整(zhěng)体管理风险更加可控。

　　面对权益(yì)市场近(jìn)期波动，私募基金管理人也更加审慎。宁涌(yǒng)富基金最新一期月报称，最近为上市公司(sī)半年报披露期 ，市场往(wǎng)往对短(duǎn)期事(shì)件过
度反应(yīng)，基于市场股价变动的投 资很难(nán)，不仅要判断企业(yè)未来变化，还要追求判断的精确度，更(gèng)要研究市场预期，甚至是“预期的预期”，最后陷入不 断(duàn)循环的怪圈之中。

　　进化论资产王(wáng)一平(píng)则表示，从市场治理来(lái)说(shuō)，规范退(tuì)市、限制(zhì)大股东减持、加强分红等措施，都说明股(gǔ)票市
场供需正在逐步发生改变。当下更(gèng)像是经济环境改善(shàn)的早期(qī)阶段，经 历过艰难淘汰(tài)赛的企业才能成为好的标的。从政(zhèng)策导向(xiàng)来说(shuō)，很多行业暖(nuǎn)风(fēng)已经频吹，风向正(zhèng)在(zài)逐步改变，市场(chǎng)终将回归到均衡状态。

责任编辑：王(wáng)旭

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