工业硅再度大跌，市场核心矛盾是什么？

9月(yuè)2日(rì)，国内商品期货主力合约多数(shù)下(xià)跌，工业硅期货也吐回上周大部分涨幅，主(zhǔ)力SI2411合(hé)约再度跌(diē)至1万元/吨(dūn)以工业硅再度大跌，市场核心矛盾是什么？下，报收9615元/吨，跌幅4.85%。

对此，金元(yuán)期(qī)货分(fēn)析(xī)师王妤(yú)表示，昨(zuó)日工业硅期货大幅下跌的核心原因仍(réng)是工业硅基本面无明显(xiǎn)改善。一(yī)方面，由于美联储
大幅降息预期减弱，投(tóu)资者情(qíng)绪悲观(guān)；另一方面，虽然近期(qī)供应工业硅再度大跌，市场核心矛盾是什么？端出(chū)现减产迹象，但需求仍未好转。在此背景下，工业硅基本面(miàn)与(yǔ)宏观形成共振，因此，工业硅期货跟随商品整(zhěng)体走势，大(dà)幅下跌。中
信建投期货分析师王彦青也表(biǎo)示，工业硅期货此次大幅回(huí)调，并没有出现新的利空因素(sù)，核心原因是上(shàng)周的上涨并没有充分(fēn)的基本面支(zhī)撑，在整体市场情绪偏弱的态势(shì)下，当前期货价格快速(sù)回调到前期水平。

期货日报记者留意到(dào)，上周工(gōng)业硅期(qī)货出(chū)现(xiàn)了久违的(de)强势反弹行(xíng)情(qíng)，周涨幅(fú)为4.71%。业内人士认为，工业硅期货上周反(fǎn)弹，主(zhǔ)要受四川限电、大(dà)厂减(jiǎn)产提价等消息支撑。据百(bǎi)川盈孚(fú)数据，截至8月29日当周，我国金属(shǔ)硅开工炉数375台，较前一周减少17台，整体开炉率50.27%。

不过，上游涨价并未得到(dào)下游需求的有力(lì)支撑。从需求端来看(kàn)，光伏是工业硅的重(zhòng)要下游产业，多晶硅需求是工业硅第一大需求，光伏(fú)产业链需求(qiú)变化对工业硅价格有重要影响。但目前来看，多晶硅行业仍处于(yú)减产(chǎn)态势，未能带动工业硅需(xū)求好转。数据显示，8月多晶硅产量减少1.1万吨，至13.17万吨，环比下滑7.8%，预(yù)计(jì)9月(yuè)或持(chí)平。从价格上来看，上周硅料价格继续保持(chí)平稳。其中，N型硅料价格为4.05万(wàn)元/吨，N型颗粒硅价格为3.67万元/吨，单晶致密料价格为3.43万元/吨。

“上周(zhōu)多晶硅价(jià)格延续平(píng)稳状态，市场成交较少(shǎo)，且(qiě)硅片(piàn)企业在挺价的同时进行减产，给多晶硅需求带来压力(lì)。”王(wáng)彦青解释(shì)，多晶硅产量一定程度上受到限电(diàn)影(yǐng)响，产(chǎn)量趋减，叠加多晶硅价(jià)格回暖(nuǎn)趋势并未延续，后续硅料产出难有提升空(kōng)间(jiān)，多(duō)晶(jīng)硅对工 业硅需(xū)求延续弱势格局(jú)。王妤也表示，尽管四川限(xiàn)电及大厂减产提价消(xiāo)息利多(duō)硅价，但四川限电对下(xià)游多晶硅需求亦有同步影响。大厂减产量有限，并不足以改变供大于求的局面，因(yīn)此实质利多支撑有(yǒu)限。在(zài)昨日市(shì)场情绪走弱的助推下，工业硅期货的(de)大(dà)幅回调也就不(bù)足为奇了。

从库存来看，尽管工(gōng)业硅(guī)仓单开始呈现下
降态势，但社会库存仍(réng)在增(zēng)加，整体高库存压力仍未缓(huǎn)解，对工业硅价格
带来一定上行压力。据SMM数据(jù)，截 至8月30日当周，工业硅全国社会库存(cún)共计(jì)47.9万吨，周环比增加0.3万吨。其中(zhōng)，社
会普通工厂库存13.6万(wàn)吨，广期所仓单库存(cún)32.3万吨。

“尽(jǐn)管需(xū)求旺(wàng)季来临，前期检(jiǎn)修企业有9月恢复生产的预期，但硅片企业开工处于低位，且有(yǒu)进一步下调预(yù)期，旺季需求能否兑现存疑。”王妤认为，行(xíng)业(yè)供给缩减给基本面带来 边际利多，更多是对市场情绪的提振，基本面(miàn)实际改善(shàn)相对(duì)有(yǒu)限。目前来看，行业巨大的库存压力仍是压制硅价的主要因素(sù)，且硅价(jià)上行将刺激套保需求(qiú)，同样限
制工业(yè)硅上方空间。工业硅库存能否去化(huà)，还(hái)需关注旺季订单签订情况。

展望后市，广发期货分析(xī)师(shī)纪元菲(fēi)认为，进入9月，工
业硅供(gōng)应预计仍大于需求，虽然工业硅再度大跌，市场核心矛盾是什么？边际上两者变(biàn)化均不大，但(dàn)工业硅(guī)供应基数较大，即便环比维稳，供应依旧大于需求，库存增长(zhǎng)压力仍存。“9—10月有约50万(wàn)吨工业(yè)硅(guī)产
能待释放，届时工业硅供应将(jiāng)进一步增加。从供需平(píng)衡的角度来看，工业硅仍需出清一(yī)部分产能才能(néng)达到(dào)平衡，价格将(jiāng)维持低位震荡。”纪元(yuán)菲表示，若工业硅价格(gé)持续下跌(diē)，减产(chǎn)规(guī)模将进一步扩大，对价格有所支撑；若价格大幅回升，企业开工积极性增加，价格将再次承压。短期行情或延续弱(ruò)势震荡。

“当前供需平衡(héng)仍偏向于供过于求，库存继续累积，且下游需求未有好转迹象，仍需供应量继续减少(shǎo)以平衡(héng)供需。”王(wáng)彦(yàn)青表示，虽然近期工业硅基本面出现一定好转(zhuǎn)迹象(xiàng)，行业也(yě)出现明显好转(zhuǎn)，但(dàn)供大于求局面(miàn)并未逆转(zhuǎn)，因此工业硅价格上行空间或相(xiāng)对有限。

9月2日，国内商品期货主力合约多数下(xià)跌，工业硅期货也吐回上周大部(bù)分(fēn)涨幅，主力(lì)SI2411合约再度跌至1万(wàn)元/吨以下，报收9615元/吨，跌幅4.85%。

对此，金元期(qī)货分析师(shī)王妤表示，昨日(rì)工业(yè)硅期货大幅下跌的核心原因仍是(shì)工业硅基本面(miàn)无明(míng)显(xiǎn)改善。一方面，由于美联储大幅降息(xī)预(yù)期减弱，投资者(zhě)情绪悲观；另一方(fāng)面，虽然近期供应端出现减产迹(jì)象，但需求仍未好转。在此背景下，工(gōng)业硅基本面与宏(hóng)观形(xíng)成共振，因(yīn)此(cǐ)，工业硅期货(huò)跟随商品整 体走势，大幅下跌。中信建投期货分析师王(wáng)彦青也表示，工业硅期货此次大幅回调，并没有出(chū)现新(xīn)的利空因素，核心原(yuán)因是上周的上涨并(bìng)没有充分的基本面支撑，在整体市场情绪(xù)偏弱的态(tài)势下，当前期货价格快速回调到前期水平。

期货日报记者(zhě)留意到，上周(zhōu)工业硅期货出现了(le)久违的(de)强势(shì)反弹行情，周涨幅(fú)为4.71%。业内人士认为，工业硅期货上周反弹，主要受四川限电、大(dà)厂减(jiǎn)产提价等消息支(zhī)撑。据百川盈孚数据，截至8月29日当周，我国金属硅开(kāi)工炉数375台，较前一周(zhōu)减少17台，整体开炉率50.27%。

不过，上游涨价并未得(dé)到(dào)下游需求(qiú)的有力支撑(chēng)。从需求端来看，光(guāng)伏是工业硅的重要下游
产业，多晶硅(guī)需求是(shì)工业硅第一(yī)大需(xū)求，光伏产业链需(xū)求变化对工业硅价(jià)格有重(zhòng)要影响。但目(mù)前来看(kàn)，多晶硅行(xíng)业(yè)仍处于减产态势，未能带动工业硅需(xū)求好转。数据显示，8月多晶硅产量
减少1.1万吨，至13.17万(wàn)吨，环比下滑7.8%，预计9月或持平。从价格上来看，上周硅料价格继续保持平稳。其中，N型硅料价格为4.05万元/吨，N型颗粒硅价格为3.67万元/吨，单晶致密(mì)料价格为(wèi)3.43万元/吨(dūn)。

“上周(zhōu)多晶(jīng)硅价(jià)格延续平稳状态，市场成交较少，且硅片(piàn)企(qǐ)业在挺价的同时进行减产，给多晶(jīng)硅需求带来压力。”王彦青解(jiě)释，多(duō)晶硅产量一定程度上受到限电影响，产量趋减，叠加(jiā)多晶硅价格回暖(nuǎn)趋势(shì)并未延续，后续硅料产(chǎn)出难有提升空间(jiān)，多晶硅对工业硅需求延续弱势格局。王妤也表示
，尽管四川限电及(jí)大厂减产提价消(xiāo)息利多硅价，但四川限电对下游多晶硅(guī)需求(qiú)亦有同步影响。大厂减产量有限 ，并不(bù)足以(yǐ)改变供大于求(qiú)的局面，因此(cǐ)实质(zhì)利多支(zhī)撑有(yǒu)限。在昨日市场情绪走弱的(de)助推(tuī)下，工业硅期货的大幅回调也就不
足(zú)为(wèi)奇了。

从库存来看，尽管(guǎn)工业硅仓单开始呈现下降态势，但社会库存仍在增(zēng)加，整体高库存压(yā)力仍未缓解，对工业硅价格带来一定上行压力(lì)。据(jù)SMM数据，截至(zhì)8月30日当周，工业(yè)硅全(quán)国社会库存共(gòng)计47.9万吨，周环比增加0.3万吨。其中，社会普通工厂库存(cún)13.6万吨，广期所仓单库存32.3万(wàn)吨。

“尽(jǐn)管需求
旺季来临，前期检修企业有9月恢复生产的预期，但硅片(piàn)企业开工处于(yú)低位，且有进一步(bù)下调(diào)预期，旺季需求能否兑现存疑。”王妤(yú)认为，行业(yè)供给缩减给基本面带来边际利多，更多是对(duì)市场情绪的提振，基本面实(shí)际改善相对有限。目前来看，行业巨大的库存压(yā)力(lì)仍是压制硅价的主要因素，且硅价上行将刺激套保需求，同(tóng)样(yàng)限制工业硅上方空间。工业硅库存能否去化，还需(xū)关注旺季订单(dān)签(qiān)订情况(kuàng)。

展望后市，广发期货分析师纪元菲认(rèn)为，进入9月，工业(yè)硅供应(yīng)预计仍大于需求，虽然边际(jì)上两者变化(huà)均(jūn)不大，但工业硅供(gōng)应基数(shù)较大(dà)，即便环比维稳，供(gōng)应依旧大于需求，库存增长压力仍存。“9—10月有约50万吨工(gōng)业硅产能待释放，届时工业硅供应将进一步增加。从供需平衡(héng)的角度来(lái)看，工业硅(guī)仍需(xū)出清一(yī)部分产能才能达(dá)到(dào)平(píng)衡，价格将维持低位震荡。”纪元(yuán)菲表示，若工业硅(guī)价格持续下跌，减产规模将进 一步扩大，对价(jià)格有所支撑(chēng)；若价格大幅回升 ，企(qǐ)业开工积极性增加，价格将再次承压。短(duǎn)期行情或延续弱势震荡。

“当前供(gōng)需平衡仍偏向于(yú)供过于求，库存继续累积，且下(xià)游需求未(wèi)有好转迹象，仍需供应量继续减少以平衡供需。”王彦青表示，虽(suī)然近期工业硅基本面出现一定好转迹象，行业也(yě)出(chū)现明显好转，但供大于(yú)求局面并(bìng)未逆转，因此工业硅价格上行(xíng)空间(jiān)或相对(duì)有限。

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