飙涨92%！“锡牛”来了

“金牛”“铜牛”之后，“锡牛”来了！

4月22日，锡内(nèi)外盘均(jūn)创下近两年新高(gāo)。事实(shí)上(shàng)，近日该品种涨幅均居于有色板块(kuài)前列，不(bù)少(shǎo)业内人士感叹“锡牛”已归来。

记者了解到，高价背后，产业链上中游“体感”各异(yì)。锡矿资源(yuán)龙头将在此上行周期中受益，而产业链中游或已承受高价压力，市场流通性有所减弱(ruò)。

沪锡主力合约价格创近两年新高

4月22日(rì)，沪锡主力合约在有(yǒu)色板块(kuài)涨幅居前。不仅沪锡“强势”，外盘锡价也创近两年新高。

22日盘中，沪锡主力合约站上286690元/吨(dūn)的高位，涨(zhǎng)幅一度(dù)触及7.26%，创2022年5月以来的新高。现(xiàn)货方面，4月22日上海地区锡锭价格为(wèi)281250元/吨，同样达(dá)到2022年5月以来的最高水平(píng)。

和22日盘中最高价相比，自(zì)2022年11月4日(rì)创(chuàng)下两年来最低价148870元/吨(dūn)以来，沪锡主力合约已上涨92.58%，较2024年1月2日收盘价上涨36.3%。

^{沪锡主力合约自(zì)2022年11月4日起(qǐ)至今的价格走势}

^{沪(hù)锡主(zhǔ)力合约自2024年1月2日起(qǐ)至今的价(jià)格走势}

在国际市场上，伦锡主力合约也于4月(yuè)22日创下近两年以来的新高36050美元/吨。上海钢(gāng)联锡分析师郭砺成表(biǎo)示，缅甸佤邦复(fù)产消息迟迟未发，印尼出口恢复进程较为缓慢等因素都导致了锡(xī)价的逐步抬升。

和22日盘中最高价相比，自2022年(nián)10月31日创下近两年来最低(dī)价17350美元/吨以来，伦锡主力连续已上涨(zhǎ飙涨92%！“锡牛”来了ng)107.78%。

而和2024年年(nián)初收盘价相比，伦锡主力连续(xù)则(zé)已(yǐ)上涨43.28%。

^{伦锡主(zhǔ)力连续自2024年年初起至今的价格走势}

在他看来，当前国内锡价(jià)已经略微偏离基本面。沪(hù)锡持仓量已由(yóu)一个月前的约(yuē)5万(wàn)手(shǒu)增至约10万手，热度逐步提高。

截至发稿，夜盘沪锡主力合约价格有所回调。

供应干扰因素受(shòu)到重点关注

业(yè)内人士认为，印尼(ní)锡矿开(kāi)采审批延飙涨92%！“锡牛”来了迟、佤邦曼相矿区复产时间(jiān)不(bù)明(míng)等因素对锡供给端构成干扰，而下(xià)游汽车电子、光伏消费方面(miàn)或仍有需求增量。

2024年年初，印尼矿业部的(de)审批程序发生变动，导致铜(tóng)、镍、锡矿的开(kāi)采审批遭遇延迟，进而使(shǐ)得精炼锡的出口量(liàng)大幅减少。鉴于印尼是全球精炼锡(xī)的重要输(shū)出国，其(qí)产量占全(quán)球总产(chǎn)量的(de)1/5以上，并且绝大部分用于出口，因此这一变化对全球锡市场产生了深远影响。

中国有色金属工业协会（以下(xià)简称“协会”）4月(yuè)15日发布的信息显示，锡的供(gōng)应(yīng)问题仍是影(yǐng)响价格的关键因素。1至2月，国内锡市处于消费淡季(jì)且库存水平较高，所受影响相(xiāng)对有限。即便如此(cǐ)，数据(jù)显示我国从印尼进口的(de)锡锭量明显减少(shǎo)。2023年12月，中国从(cóng)印尼(ní)进口的锡锭量为(wèi)3034吨；2024年(nián)1月份，中国(guó)从印尼进口的(de)锡锭量为(wèi)2104吨(dūn)；2月份，该数据锐减至105吨。

协(xié)会发文称，海外市场受到的(de)影响(xiǎng)更为显著。自2024年年(nián)初以来，伦敦金属(shǔ)交易所（LME）锡(xī)锭持续去库存化，4月3日已下降至4435吨，与2023年(nián)12月底约8000吨的(de)库存量相(xiāng)比降幅较大。

有券商分(fēn)析认为，本轮锡价上涨的主要驱动因(yīn)素是(shì)全球宏观预期(qī)增强以及地缘政治风险上升。在再通胀交易情绪浓厚的(de)情况下，兼(jiān)具工业属性和金融属性(xìng)的有色金属板块受到(dào)市场(chǎng)青睐。此外(wài)，锡供应端有收紧预(yù)期(qī)，下游有需(xū)求增量的基本(běn)面配合了锡(xī)价(jià)的走强。

2024年锡的终端需求有何(hé)看(kàn)点？华锡(xī)有色表示，消费电子、半导(dǎo)体产业的复苏或(huò)对下游消费有刺激作用(yòng)。郭砺(lì)成认为，今年(nián)汽车电子和光伏消费方面有(yǒu)需(xū)求增量。

协会表示(shì)，展望中(zhōng)期，仍应重点关注锡的供应端，印尼锡(xī)锭的出口量恢复事宜将直(zhí)接影响全球锡(xī)市场的供应格局。缅甸(diān)佤邦地区采矿活动的恢复情况，以及国内锡矿进(jìn)口量的变化，都(dōu)是影(yǐng)响锡价的重要因素。

近(jìn)几个月来，佤邦出(chū)口至我(wǒ)国的锡矿主要是存量原矿。一旦原矿库存耗尽而采(cǎi)矿活动仍未能正常恢复，将进一步(bù)影响我国的锡矿供应格局，从而可能(néng)导致锡价继续上行。相(xiāng)反，若供应端的干扰逐步(bù)解除，而需求无法持续回暖，则国内较高(gāo)的库存水平将成为压制价格的重要因素。

产(chǎn)业链上中(zhōng)游“体(tǐ)感”各异

锡有“工业味精(jīng)”之称，在终端产品中用(yòng)量不大但不(bù)可或缺。记者采访获悉，锡矿资源(yuán)龙头将在此上行周期中受益，而产业链中游或承受高价压力(lì)，市场流通(tōng)性减弱(ruò)。

记者从锡业股份获悉，锡价上涨对上游矿端企业的产品价格、公司(sī)业绩或起到一定的支撑作用。记者又以投资者(zhě)身份(fèn)致(zhì)电华锡有色，公司表示在飙涨92%！“锡牛”来了生(shēng)产经营正常的情况下，锡价上涨会对公司产品价格产生影响。

郭砺成(chéng)表示，目前锡产业链中下游企业已受到锡价高(gāo)企(qǐ)的压力。锡价上(shàng)涨后，企业的资金使用量明(míng)显增(zēng)多。以281250元(yuán)/吨的锡锭(dìng)市场价(jià)格为(wèi)例，某小型焊料企业1天若需采购10吨精锡，货值约为281.25万元；相较(jiào)于2月215000元/吨的市场(chǎng)价，企业成本已增加66.25万(wàn)元。随着锡价上涨，交给交(jiāo)易所的保证金比例往往也会增(zēng)加，企业(yè)无形(xíng)的资金使用成本有明显增长。

郭砺成(chéng)认为，由(yóu)于锡价变化快、货值高，导致市场订单执行难度(dù)上升，市场流通性减弱。尤其是下(xià)游锡加工企(qǐ)业与终端（如电子(zi)厂(chǎng)）的订单执行速度放缓，前期订单价(jià)低时卖方执行效率低，后期订单价高时(shí)买方执行放缓(huǎn)或延后，导致市(shì)场流通性大为降低，企业经营风险增(zēng)长，违约(yuē)概率升高。

“由于市场流动性减弱，产业链上企业库存将陆(lù)续积累，导(dǎo)致(zhì)更(gèng)多的企业资金积压在流通环(huán)节，同样使(shǐ)得风险(xiǎn)增加。现货端(duān)销售不(bù)畅，拥有交割资质企业只能选择交仓，大量库存堆积，破坏现货市场的平稳运行态(tài)势。”郭砺成表示。

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